大破壞時代的投資新思維14—「升息循環」是能源危機的解藥或毒藥？
2home.co 楊惟婷
美國前國務卿季辛吉曾說：『掌握石油、就掌握國家，掌握貨幣、就掌握世界，掌握糧食、就掌握人民』。
偏偏普丁掌握了石油和糧食，而「石油美元」的霸權地位，正在崩解中…
一、CPI和「油價」
大宗商品有很多，包括農產品、有色金屬、化工品…等等，而原油是大宗商品裡用途最廣泛的，所以被稱之為“大宗商品之王”。
回顧過去半世紀以來，五次CPI的拉升大都和「油價」大漲有關。
且每一次CPI的走高，也都和「戰爭」牽動的油價大漲有關。
例如，第一次是1974年12月美國的CPI拉升至12.3%，起因於埃及，敍利亞攻擊西奈半島及戈蘭高地，爆發了「贖罪日戰爭」，阿拉伯聯盟對支持以色列的英美盟國展開「石油禁運」，油價從不到3美元漲到12美元以上。
第二次是1980年，伊朗的伊斯蘭革命，引發「兩伊戰爭」，油價從179年的每桶15美元大漲到1981年的39美元，美國的CPI拉升至14.8%，那時候雷根總統上任立即面臨高通膨挑戰，為了抗通膨，當時FED主席Paul Vocker把聯邦利率拉升到20%，1981年美國經濟出現3%的負成長。
第三次是1990年8/2日，這已是第三次能源危機，由於伊拉克海珊閃電占領科威特，引發「石油」戰爭，油價又從21漲到46美元，這個時候美國的CPI又衝到6.1%。
第四次是2008年美國發生次貸危機後，全球央行印鈔救市、油價大漲到147美元，美國的CPI又來到5.6%。
接著2001年9月11日，伊斯蘭恐怖主義組織「基地」（Al Qaeda）在美國發動自殺式恐怖襲擊，劫持民航客機撞擊紐約世貿中心和華盛頓五角大樓，導致近三千人死亡，製造了震驚世界的「911」恐怖襲擊事件。
不到一個月，美國開始空襲阿富汗，試圖推翻包庇基地組織的塔利班政權，從此開啟了美國歷史上最長的戰爭—「反恐戰爭」。
根據美國國防部統計，從2001年10月到2019年9月，美國在阿富汗的軍事支出總額達到7780億美元。除此之外，還有2300多名美軍士兵在戰爭中死亡，2萬多名受傷。
而第五次即是這次「俄烏戰爭」，油價又大漲到130美元以上。且這次CPI的拉升也和俄鳥戰爭推升「油價」大漲有關。
由於俄羅斯是全球最大天然氣與小麥出口國，同時也是第二大石油出口國，僅次於沙烏地阿拉伯，歐洲4成的天然氣和3成的原油需要從俄羅斯進口。
「俄烏戰爭」後，歐美對俄羅斯的經濟禁裁，造成「原油」供不應求，加上俄羅斯將天然氣、糧食武器化，致能源、糧食價格飛漲，通膨一發不可收拾。
所以，美國總統拜登及美國Fed主席鮑爾要讓通膨降溫，一定要從「油價」下手。
回顧前四次石油危機，一旦戰爭結束，油價及通膨即可以受到控制、不再輕舉妄動。而這次俄烏戰爭，何時才可以結束呢？希望拜登這次不是捅到螞蜂窩？
- 花旗：全球大宗商品價格飛漲，逼近1970年代石油危機規模
花旗集團6/14日報告顯示，由於大宗商品價格飆升，全球買家在 2022年向生產商支付的費用預估將較 2019年多 5.2兆美元，此多出的金額相當於全球國內生產總值 (GDP) 5%。
總體而言，這相當於自1970年代以來最嚴重大宗商品衝擊。與當時的情況一樣，食品、燃料和化肥貿易的相關限制，加劇衝擊力度。
《巴倫周刊》分析指出，雖然Fed已經採取積極行動抑制通膨，但遏制石油價格的能力有限，而石油價格飛漲仍是目前物價上漲的最大原因之一。
以近期發佈的消費者物價指數 (CPI) 顯示，通膨最為劇烈的幾個指標都與石油緊密相關。汽油就是其中之一。數據顯示，5月汽油價格同比上漲49%，燃料油價格上漲1倍多，為史上最大漲幅。
而且，能源價格上漲也會影響其他相關產業。例如，機票價格也一直在上漲，較上年同期上揚 12.6，部分原因是航空公司為飛機燃料支付更多成本。
而任何靠卡車運送的貨物成本也在增加；像傢俱價格就上漲了 13%。
二、CPI和政治
- 美汽油價高漲牽動美國「期中選舉」
美國通膨創下40年新高。全美汽油價6月中每加侖升破5美元大關創新高，民怨高漲已經成拜登政府最頭痛問題。
由於通膨和汽油價格一直降不下來，民主黨在11月期中選舉中，失去參眾兩院席次優勢的政治風險正在升高。
拜登為了打壓汽油價，祭出釋放1.8億桶美國戰略儲油 (SPR)，截至目前為止，美國能源局已經售出1.25億桶的戰略石油，但壓抑油價效果不彰。
且在此狀況下，美國戰略石油儲備的存量已經跌破5億桶，下降至新低點，只剩27天左右的用量，整體供不應求問題難以改善。
美國也多次呼籲沙國等石油輸出國家組織 (OPEC) 擴大增產，但包括沙國在內的成員迄今對美國訴求已讀不回。
- 美國的「中東政策」被迫髮夾彎？
川普的「中東政策」是以沙烏地為支點，幾乎全押在川普女婿庫許納與沙國王儲的關係上。所以對哈紹吉案也是高高舉起，輕輕放下，怕萬一牽連到沙國王儲，讓他無法順利接班，將打亂美國在中東的一盤棋。
而拜登政府高舉注重人權，主張對哈紹吉案繼續追查，所以美沙關係在拜登就任後，就一直呈現低迷。加上拜登的「中東政策」是想延續歐巴馬的路線，把外交重心轉向伊朗，一心想重回《伊核協議》。
可是川普臨去之前，在美伊關係中留了伏筆，讓拜登無法輕易翻轉美伊關係，那就是將伊朗的革命衛隊軍團列入恐怖分子黑名單。
革命衛隊是伊朗的菁英部隊，負責伊朗與境外什葉派民兵與政黨的聯繫與操盤，因此伊朗要求，美國若要重返《伊核協議》，必須把革命衛隊軍團從恐怖分子名單中剔除。
美國認為《伊核協議》就是屬「核武問題」，不宜擴大到「革命衛隊軍團」議題，加上民主黨內反對聲浪大，因此未予答應。這樣一來重回協議的談判就卡住了。伊朗於是趁此空檔加速濃縮鈾的提煉，堂而皇之掙脫原協議的束縛，甚至拆掉了聯合國武檢人員裝在伊朗核設施的攝像頭。因此，重回《伊核協議》的談判幾乎可以宣告破局。
而拜登上任後，為全力圍堵大陸崛起，將美國的軍力從中東抽出、轉進印太地區，尤其在阿富汗倉皇出逃，弄得貽笑大方，也失去了中東盟友信任！
然後在印太地區又搞個「五眼聯盟」，卻弄得莫里森、強森下台，加上，馬克宏跛足，安倍做古，實令人有不祥之感！
加上拜登自視太高，一次同時挑釁中俄伊三國，反而促使中俄伊鐵三角正式成型！上海合作組織已批准伊朗成為該組織的永久成員。至此，伊朗將成為上合組織的第九個成員國。這同時意味著中俄伊鐵三角正式在一個經濟安全合作組織裡面“歃血為盟”了。
在伊朗加入上合組織以後，可以擺脫自己在國際上無依無靠的孤鳥困境，可以借助平臺的力量為自己上了一道政治安全防火牆。成為上合組織的成員國，除了會得到大家的政治支持，也可以威懾那些不懷好意的敵對勢力切勿輕舉妄動。
而對中俄兩國，又各自有什麼樣的盤算呢？
對於俄羅斯來說，自從蘇聯解體以後，美國就在中東地區一家獨大，逐步蠶食前蘇聯在該地區殘留的勢力範圍，這也間接損害到了俄羅斯的利益。而伊朗作為中東地區的頭號反美政權，此時可幫助俄羅斯維持住了剩下的勢力範圍和國際影響力。
另對於中國來說，中國的一帶一路戰略，在中東也需要一個戰略支撐點，伊朗無疑就是那個最佳的戰略堡壘。
總的來說，美國不智地對中俄伊三國同時採取敵對策略，是造成此次“大聯盟”形成的主要原因。而中俄伊三國之間本就在經濟上佔據了全球重要份額，加上隨後不斷鋪開的人民幣結算體系，讓美國的「美元霸權」未來想對全球經濟進行收割時，將逐步失去「金融霸權」。
- 拜登出訪沙國，尋求增產降油價
重建美伊關係擱淺，美國的中東政策只好從權力天平的伊朗這一端，又擺回沙烏地這一端。這又是一個「中東政策」大翻轉。拜登這次能心想事成嗎？
美國總統拜登7月趁著參加國際會議的機會出訪沙烏地阿拉伯，與沙國王儲 Mohammed Bin Salman 碰面，要求沙國增產抑制油價。
沙國是全球最大石油出口國，目前每天產量約1,050萬桶，仍低於其每日最大產能1,300萬桶。若沒有沙國的增產，美國將很難和緩通膨。
由於拜登曾在 2018年指控沙國王儲殺害沙國異議記者哈紹吉，所以拜登及民主黨內主張人權的人陷於「哈紹吉案」難以掙脫，這次與沙國王儲會面，自然也吃了根軟釘子。
目前，拜登、沙國及和以色列想改善三角關係，如同阿湯哥的「不可能任務」！
因此，拜登不僅沒撈到伊朗的石油，也迫使沙烏地轉向與中、俄靠攏中。「石油美元」的霸權地位，愈來愈岌岌可危。
- WoodMac示警：歐洲恐於供暖需求高峰期耗盡天然氣庫存
近期，俄羅斯天然氣工業公司 (Gazprom) 削減對義大利、德國、法國和奧地利的天然氣供應，並以北溪天然氣1號管線維修當作理由，干擾能源市場。
能源顧問公司 Wood Mackenzie(WoodMac) 警告，若經由北溪天然氣1號管線 (Nord Stream) 輸往歐洲的天然氣供應完全中止，歐洲恐會在冬季供暖需求高峰期耗盡天然氣庫存。
- 歐洲能源荒，老美精打細算、不出手相救
當歐洲深陷能源危機，美國石油企業卻隔岸觀火，據《紐約時報》指出，大多數美國石油企業並不急於增產來協助渡過能源危機，因為他們擔心石油及天然氣價格一旦供應充足，價格很快就會下滑，反而折損利益。
據《紐約時報》指出，自2021年12月以來，美國的石油生產只增加不到2%，相當於一天生產1180萬桶，這個數字遠低於2020年3月新冠疫情炸開前的1310萬桶紀錄。美國自己唯利是圖，也休怪OPEC+不想擴大增產。這就是：人性使然！
尤其，《紐時》指出，即使美國的石油企業大力增產，仍不足以彌補歐洲一天向俄羅斯進口約400萬桶石油的缺口，所以，歐洲能源缺口是不太可能由美國的石油企業取代。
其最大原因是，美國能源公司及華爾街投資方不確定石油價格維持高位的時間，是否長到足以讓他們在鑽探大量新油井中獲利，尤其許多人還記得2年前石油價格突然暴跌，迫使企業裁員數千員工、關閉油井、甚至破產。
長期而言，油價必須維持在每桶約56美元，美國石油企業才能達到收支平衡，若為歐洲深陷能源危機而進行設備投資，反而可能使油價在年底時大幅滑落。
所以，美國石油企業不太可能為歐洲深陷能源危機而進行設備投資。
其實不只美國，包括沙烏地阿拉伯等中東產油國，也都拒絕在俄羅斯入侵烏克蘭以後大幅增產原油。
所以拜登希望油價快速下跌，短期似乎遙不可及。目前只能倚賴Fed不斷升息，透過強勢美元，抑制油價及消費需求 (通膨)。
- 老美沒招，限價不限量，認錯了嗎？
近日美國財政部長葉倫（Janet Yellen）透露，有意與盟國討論對俄羅斯原油實施價格上限，限價不限量，企圖減少資金流向俄羅斯，並讓更多原油流入市場來抑制油價。
但葉倫、拜登此一看法，實凸顯幼稚，想逼普丁降價賣油，不如用求的，還比較有效？
普丁的元宇宙：老子就賣這個價啊，不買是你家的事！
只是，苦了歐盟！歐盟這次要給美國給搞死啊！
反正，死了歐州，少一個競爭者，美國更容易再次偉大！
而數據顯示，大陸5月每日進口約198萬桶俄油，俄羅斯也取代沙烏地阿拉伯成為大陸第一大供油國，此外，印度從2月下旬開始至5月，已經購買超過4000萬桶俄羅斯原油，比2021年一整的總購買量還要高出2成，平均5月每天約有74萬桶俄羅斯原油進入印度。
值得一提的是，印度購買便宜俄油後會進行精煉，最後再賣給歐洲國家及美國，換言之，美國禁令實際上並無法完全制裁俄羅斯。只是，爽到大陸、印度，最後給中印崛起的機遇。
- 俄國有恃無恐，因石油折價必有買家！
俄國方面，即使 G7國家與歐盟已同意逐步停止俄國石油進口，但莫斯科也在尋以折扣價格方式增加對其他石油買家的出口。
目前在一些國家拒絕向俄國進口石油的狀況下，俄國每天從石油出口中獲得的收入仍超過 6億美元。
有數據顯示，在截至 5月的 3個月內，中國對俄國石油、天然氣與煤炭的支出成長 1倍，而印度同期的支出則是 51億美元，為去年同期的 5倍。
- 歐洲高價搶購LNG，苦了開發中國家！
歐洲國家為了尋找俄國天然氣替代品，正在全球大肆購買液化天然氣 (LNG)，但此舉卻使LNG已從兩年前疫情初期的谷底猛烈反彈1900%。
以前LNG價格通常低於原油，但目前LNG的報價相當於以230美元買入一桶油，是當前國際油價的兩倍以上。現在尚是夏天，一旦等到冬天來臨，LNG更供下應求，除了歐洲自己會面臨大麻煩，而且如此高昂的價格，也讓貧窮的開發中國家暗自垂淚，害慘了像斯里藍卡、巴基斯坦、巴西等開發中國家無力競買，只能燒柴、燒炭。說好的「零排放」呢？
三、油價何去何從？
- 花旗：不看好油價，稱庫存增加是明顯的負面信號
由於擔心「經濟衰退」的議題，過去幾周油價下跌，自這波高點跌幅已逾20%，近日雖有反彈，花旗仍在最新的報告中指出，石油市場比經合組織 (OECD) 庫存所顯示的「更寬鬆」，這對油價是一個明顯的負面信號。
花旗最主要支持看空的觀點來自石油產量，它相信美國頁岩油產量和伊朗的產量都會增加。它預計伊朗將在 2023年第一季增加產量，而美國生產商預計也將加速產能，並將產量提高每日 180萬桶。因此花旗繼續看壞油價，預測2023年布蘭特原油價格為75美元，之後約為50美元。
- 高盛：因投資不足，堅定看漲油價至每桶140美元
通常由高點下落 20%，會被市場視為熊市，但實際上2022年以來油價仍飆升 40%，因此高盛不相信油價漲勢已經結束，堅定看多。
高盛首席大宗商品策略師 Jeff Currie表示，近期油價的回落提供了買進機會，由於減碳壓力，化石燃料的投資仍嚴重不足，將使油價繼續攀高，並預計布蘭特油價在夏季會達到每桶 140美元。
與此同時，Currie表示，最終解決油價走高的唯一方法，而OPEC + 的增產現況，看來也無法改變油價強升，其中部分成員的生產不足，也導致2022年石油市場的增產僅為每天100萬桶，低於此前估計的140萬桶。
- 麥肯錫：全球燃料價格直至2023年都將維持高點
諮詢公司麥肯錫 (Wood Mackenzie) 表示，由於俄羅斯石油供應中斷，以及煉油廠難以滿足從疫情恢復的需求，隨著越來越多人開始旅行，供需失調的情況可能會變得更糟。
麥肯錫發表報告表示，在2月俄烏戰爭後，西方世界對俄羅斯石油實施制裁，導致俄羅斯原油產量和煉油廠產量下降，嚴重擾亂了全球石油流動，推高了油價。
直到2023年下半年，包括中東在內的幾家新的大型煉油廠預計將啟動，壓力才會有所緩解。麥肯錫預計，未來 3季將每天新增約 250萬桶的煉油產能，包括沙烏地阿拉伯 Jizan煉油廠的 40萬桶、奈及利亞 Dangote煉油廠的 65萬桶、科威特 al-Zour煉油廠的 61.5萬桶，以及中國的一些煉油廠。
麥肯錫表示，2023年原油價格平均為每桶100美元左右，而2022年為110美元。
煉油廠提煉原油成汽油和柴油等燃料所獲得的利潤，已達到每桶30美元左右的歷史新高。
隨著全球許多地方的旅遊成本飆升，燃料價格飆升影響到家庭預算。
- 小摩：對俄國石油價格設置上限，恐引發油價飆至災難性的每桶380美元
摩根大通 (小摩) 7/1日發布一份報告警示，7大工業國集團 (G7) 若對俄國石油價格設置上限，恐引發俄羅斯報復性減產，最壞的情況可能讓國際油價飆升到每桶380美元。
烏俄開戰以來，美國與加拿大已禁止進口俄油，歐盟對俄羅斯海運原油實施禁運，G7也正考慮設置價格上限，以耗盡俄羅斯戰爭資金，同時對全球能源價格形成下行壓力，削弱烏俄戰爭對經濟的衝擊。
不過，華爾街對此計畫感到憂心忡忡，因俄國擁強勁財政能力，可在不過度損害經濟的情況下，報復性將每日原油產量削減500萬桶。對俄國石油價格設置上限，恐弄巧成拙，最終只會進一步推高原油價格飆升，加重通膨危機。
摩根大通指出，對俄油限價最可能的風險是俄羅斯可能會減少出口來進行報復，以對西方諸國造成損害，因供油吃緊對俄國有利。
在西方的經濟制裁之下，原油價格飆升，即使俄國以折扣價格出售俄油給中國和印度等國，俄國原油收入不減反升。根據挪威能源研究公司Rystad Energy 數據顯示，俄羅斯2022年石油收入將至少達到 1800億美元，較2021年營收高出 45%，更比 2020年高出 181%。
四、高油價與全球經濟衰退憂慮？
- 隨著投資人關注歐美的「經濟衰退」風險，國際油價近日走低
自2021年以來，隨各國解封，國際油價漲勢不可擋，尤其在俄烏發生戰爭後飆升至高位。但最近國際油價卻開始走低。為何呢？
由於聯準會選擇奮力抑制通膨，甚至不惜甘冒經濟衰退的風險，使投資人最近開始將注意力轉向美國「經濟衰退」的關鍵議題上。
另一個主因是，普丁將俄烏戰爭擴大到對歐洲的「能源戰爭」，試圖破壞歐盟經濟。目前俄羅斯透過北溪1號管道「減量」對歐洲的天然氣供應，這將嚴重影響歐洲冬季取暖、發電，以及工業生產。此讓歐洲「經濟衰退」的議題也浮上檯面。
加上，世界最大石油消費國大陸嚴格執行「動態清零」的防疫政策，使石油需求前景也不確定，必須等中國解封後，看經濟復甦的程度，才能確定其對石油需求產生多大影響？
- 花旗：在經濟衰退恐慌下，油價甜蜜點已到？
對歐美經濟衰退和大陸能源需求下降的擔憂日益加劇，令7/5 日WTI 原油期貨價格跌破每桶 100美元大關，為這幾個月來首見。
另外，強勢美元也給以美元計價的原油市場帶來壓力。
近期WTI原油 6月中旬升至每桶 123美元以上的高點，卻從高點下跌近20%。
如此，是否暗示WTI油價的甜蜜點已到？這破百的油價會進一步下跌？還是，又是另一個「買進機會」？
油市近日正在接近熊市，因為從高點下跌近20% ，未來若 WTI 原油價格收在 98.96 美元以下，意味著較近期高點跌逾20%，即正式踏入熊市領域。
花旗集團表示，在經濟衰退的情況下，若沒有 OPEC +的減產干預和短週期石油投資下降，Brent 原油價格年底前可能下跌至每桶 65美元，到 2023 年底前可能跌至 45美元。
- 高盛：拋售過頭，需求反彈超過供應增長才是問題！
但高盛稱，受後疫情期亞太地區經濟重啟的支撐，全球經仍在成長，以及國際旅遊的復甦，2022年石油需求的增長將明顯超過 GDP的成長。
尤其高盛團隊表示，短期油價拋售過頭了，跌勢過快、過早，但需求仍強勁，為實體石油交易者創造獨特的買進機會。
特別是，考慮到全球石油庫存水平較低，屈服於經濟衰退擔憂還為時過早。
高盛預估，WTI 原油價格將在六個月內達到每桶 125美元，Brent 原油將達到每桶 130美元。
基本上，2022年石油供需平衡狀況每個月都在惡化，隨著俄國原油產量下降，油價可能會保持高位。
加上政治不穩定導致利比亞石油產量大幅下降，而挪威正爆發石油和天然氣工人的罷工行動。供應一直下降，而需求卻不斷上升，且市場只會變得更加緊繃。
當然，通膨和央行干預加劇對經濟衰退來襲擔憂，基本上，高油價對消費需求和經濟活動造成的衝擊越來越明顯。
如果經濟真的邁向衰退，油價幾乎肯定會下跌。但美國「期中選舉」，拜登願意讓經濟走向衰退嗎？
政治是如此醜陋、充滿算計啊！
鑑於俄油供應將逐漸下降，市場將保持緊張，因此，預計未來幾個月油價仍會在90–110美元間漫步，除非利比亞、伊朗或委內瑞拉被證實提供強勁能源供給。從根本上說，預計油市的進一步下行空間將相當有限啊！
- 國際能源署 (IEA)：全球能源危機最糟時刻還沒來！
國際能源署 (IEA) 6月發布月報也表示，2023年供應成長將落後於需求，導致市場陷入 50萬桶 /日的短缺。
國際能源總署（IEA）更表示，如今各國加速朝清潔能源轉型，導致電力與燃料價格飆漲的全球能源危機，可能會進一步惡化，世界從未見過如此嚴重的能源危機，而且我們可能還沒看到最糟糕的情況。今年冬天歐洲會非常非常艱難，這是一大憂慮，可能對全球經濟產生重大影響。
國際能源總署（IEA）也力促亞洲國家分散能源和關鍵礦物供應，以降低對中國太陽能技術的依賴，以及對剛果民主共和國、俄國等國車用關鍵礦物的依賴。
目前，中國占全球太陽能技術供應鏈的比率為80%，到 2025年比重將進一步升至95%。
- 摩根大通：預料歐元區經濟明年步入衰退
7/27日摩根大通示警，歐元區天然氣危機步步進逼，如果天然氣價格為150歐元/兆瓦時，再加上義大利政局再起動盪，將對歐元區GDP造成2%的衝擊。
摩根大通經濟學家下調經濟預測，預估本季歐元區國內生產毛額（GDP）增速將放緩至 0.5%，今年第四季與明年第一季都將萎縮 0.5%，而連續兩季的經濟成長萎縮，將使歐元區經濟在明年初陷入溫和衰退的傳統定義。
另外，高漲的天然氣價格也將在短期內推高整體通膨率1.2個百分點。
因此，摩根大通預估歐洲央行年底前僅再升息兩碼，分別於 9、10 月各升息一碼（25個基點）。
五、「升息循環」是能源危機的解藥或毒藥？
此波通膨居高不下，能源價格飆漲無疑是最大推手，加上俄烏戰爭延宕，普丁將「能源武器化」擴大了供給缺口，對於通膨率降溫更是雪上加霜。與此同時的是，目前美國經濟衰退跡象越來越明顯。
在俄烏戰爭等不可控因素影響下，能源價格飆漲，全球壟罩高通膨陰影及經濟衰退疑慮？因此，升息腳步與經濟成長如何取得平衡，已經成為各國央行艱難的挑戰？
- 美國Fed 主席鮑爾表達力抗通膨的決心
根據 Fed公布6月會議紀要顯示，倘若通膨再不降溫，美國Fed 主席鮑爾表達力抗通膨的決心，即使升息恐將致使經濟放緩，也要硬升！
聯準會7/28再宣布升息3碼，連續兩個月都升息3碼，加上先前3月升息1碼、5月升息2碼，聯邦利率已經來到2.25至2.5%之間，是40年來最激進的升息行動。
近期，特斯拉執行長馬斯克認為美國經濟可能陷入衰退，已停止徵才，並預計在全球裁員 10%；Meta 執行長馬克祖克柏也對員工提出經濟衰退的警告，並大砍 30%招募名額，同時提升績效目標，讓員工自動走人。
市場如此戒慎恐懼，乃由於目前諸多現況，與 1970年代停滯性通膨的諸多場景頗為相似，均是大規模貨幣寬鬆政策、財政赤字、能源危機等因素共同作用之下，推升通膨率；也同樣為了抑制高通膨，美國聯準會 (Fed) 展開快速的升息節奏，從今年 3 月升息 1碼、5 月升息 2碼，6 月更一口氣升息 3碼，升幅為28年來首見。
如今通膨尚未見觸頂，美國經濟成長卻已顯露疲態，致國際貨幣基金 (IMF) 大幅下修美國今、明年經濟成長預測。
但聯準會主鮑爾不認為美國經濟會出現衰退，但承認經濟成長正在放緩，因想要降低通貨膨脹，勢必得忍受一段時間經濟成長低於一般水準。至於9月是否會再次強勢升息，其實連鮑爾也只能且看且升！
- 究竟「升息循環」是能源危機的解藥或毒藥？
目前各國央行紛紛加入「升息循環」行列，希望藉提高借貸成本、以降低消費需求，並藉此舒緩物價上漲壓力。
理論上，利率上揚會使金融條件緊縮，讓經濟放緩、並抑制需求；所以說，若供給不變、在需求降低之下，長期下來將迫使商品價格會下跌。
但其背後假設是，倘若經濟放緩，民眾會減少日常支出，進而導致消費降低，包括汽車、飛機等用油需求，因為財務壓力會使民眾減少差旅；而隨著商業活動變得較不活絡，且企業使用能源也會降低。
例如市場擔憂經濟衰退即將來臨，市場預期使能源、金屬、農產品等大宗商品價格近幾周卻又大幅滑落，彭博大宗商品現貨指數 (BCSI) 已從今年6月歷史新高回檔逾 20%。
但是，歐洲央行總裁拉加德 (Christine Lagarde) 便坦言，歐洲高通膨並非完全是貨幣現象，5成與能源價格有關，所以即使升息也難以壓低能源價格(供需現象)。
依歷史數據來看，原油價格通常在開始升息循環後的 6個月或 12個月內，反而會上漲。例如，自1983年 8月以來，在美國六次升息循環中，第一次升息後 6個月，原油價格平均上漲 16.06%；每次升息循環的前 6個月，原油價格有 5個月上漲。
若進一步比較，進入升息循環後，首次升息後 12個月及 6個月，油價變化又會如何？依歷史資料顯示，第一次升息後 12個月，原油價格與第一次升息後 6 個月相比，平均會額外上漲 12.24%。
這些歷史數據似乎指出，原油雖是通膨驅動因素之一，中短期而言，可能不會直接因實際利率變動，而受到正面或負面影響，還有許多其他因素會影響原油價格，包括地緣政治、供給或需求突然增加。
亦即，雖說原油價格通常在開始升息循環後的 6個月或 12個月內仍會上漲，且兩者不一定存在因果關係。此現象令人如同霧裡看？所以，「升息循環」能否奏效，是否足以讓通膨完全降溫？目前效果尚無法蓋棺論定！
若此史上快速、激進的「升息循環」最終無法壓抑通膨，那它實際作用就是使經濟陷入衰退；因大幅提高利率，此舉將提高借貸成本，同步推升企業營運成本，迫使它們縮短工時、放緩招聘，甚至是裁員。那「升息循環」最終反而成了毒藥？
- 雷根的「供給面經濟學」才是隧道盡頭的光明？
雷根於1980年競選總統時，以「減稅」為主要政見之一，他認為當時美國稅率過高，影響工作意願，因此降低租稅可以提高工作誘因，所得與稅收收入將會隨之增加。 因此，經濟學家拉佛與雷根的觀點，被稱為供給面經濟學（Supply-Side Economics）。
在1981年，雷根上任之初，即面對了極嚴重的物價膨脹，CPI一度高達20%（比現在的拜登還慘），為了對抗通膨及與通膨伴隨而來的停滯膨脹，雷根政府提出了「雷根經濟學」，又稱之為「供給面經濟學」。
當時民主黨慣用的凱因斯政策（需求面經濟學）不能解決當時經濟問題，供給學派提供了新途徑—這些論點取自古典學派的精髓—例如稅率要低、政府支出要少、政府干預要下降、經濟自由要多、以提高工作意願、投資意願與生產力。
近年來，中國大陸有所謂「供給側改革」的經濟政策，即去產能、去庫存、去槓桿，讓資源能有更佳的配置，即與「供給面經濟學」理念神似。
反觀川普、拜登的「大政府」理念，即與「雷根經濟學」背道而行？
自從雷根之後，多年來，美國人民都盼不到減稅。問題在於，人們總在談「稅改」，而非「減稅」。
1980年代的「雷根經濟學」不但有效解決了幾乎失控的通貨膨脹及經濟滯緩，也為1990年代柯林頓執政打下了黃金十年的基礎；甚至於自此以後，到2021年這次通膨之前，還實現了長期的物價穩定。
但必須認知到，所有這樣的成果，除了來自於當年「供給面經濟學」的貢獻之外，相當程度上也是「中國加入WTO」所產生的共伴效應。
中國大陸自1979年開始改革開放，通過「全球化」與世界接軌之後，中國大陸40年來向全球輸出相對低廉的產品，為全球長期的物價穩定作出了巨大貢獻。
2008年美國發生次貸危機後，全球央行印鈔救市上癮，為通膨埋下遠因。
2017年川普上任之後，為遏制中國大陸，發動貿易戰、科技戰，所作所為完全違反市場經濟，也為通膨點燃導火線，也是造成當前美國面對諸多經濟困難的近因。
不知葉倫是沒有看到呢？還是政治凌駕專業？
葉倫把拜登政府經濟政策賦予了新包裝，稱之為「現代供給面經濟學」（modern supply-side economics），巧妙借用共和黨人士偏好的雷根時代辭彙，來宣揚民主黨支出方案能提振美國經濟產能，並用來說服民眾和溫和派民主黨議員支持拜登的「重建美好計畫」。事實上卻只在「關稅」上做文章，而失之於「見樹而不見林」；諸不知，雷根政府的政策目標在使儲蓄及投資增加，從而使經濟成長率提升、預算平衡，以降低通貨膨脹率及利率。
六、跋尾—多空皆可行，但不要跟油價談感情！
- 「斷電」恐帶來全球經濟新混亂
俄烏戰爭、通膨巨獸已令全球經濟充滿不確定性，然而，隨著時序進入夏天，氣溫不斷攀升，「斷電」可能成為下一隻擾亂全球經濟的黑天鵝。
夏日炎炎，各國政府都開始擔憂供電量不足的風險，「電力供需窘迫」字眼頻頻上報，台灣近來也斷電意外頻傳。
另外，電力是生產石油所必需的能源，換言之，若是電網癱瘓，很可能成為下一個擾亂石油供應鏈的問題。尤其，夏季電力可靠性處於風險中。
但各國政府目前幾乎沒有什麼應變計畫，這可能成為全球經濟的一大弱點。
- 油價觸頂了嗎？巴菲特為何一再加碼西方石油？
「股神」巴菲特仍持續加碼西方石油（Occidental Petroleum）(OXY-US)，近日再敲430萬股股票，目前共計持有西方石油股票1.794億股，總市值約104億美元。目前持股比重升至19.2%，顯示巴菲特似乎看好石油前景。
預估今年西方石油的淨利將超過100億美元。
- 歐洲經濟危機四伏，橋水順勢大力做空！
俄烏戰爭後，俄羅斯慘遭西方國家制裁，普丁決定展開反制行動，以天然氣為政治籌碼，先要求歐洲國家以盧布支付天然氣，如今芬蘭、荷蘭、波蘭、丹麥、保加利亞等國已陷入斷供窘境。
7/25日，國營俄羅斯天然氣工業公司（Gazprom）將透過「北溪天然氣1號管線」（Nord Stream 1）輸往德國的天然氣總量將再砍半到只有20%。假如北溪管線進一步停供，歐洲金融市場將出現末日情景！
瑞銀集團 (UBS) 經濟學家推測，假設俄國斷供，企業獲利可能折損逾15%、歐洲道瓊 Stoxx 600 指數將重挫20%、歐元貶至 1歐元兌 0.9美元，避險資金湧入德國公債，使指標性的德債殖利率升破0%。而垃圾債利差突破 2020年危機水準，歐洲各國可能進入能源配給狀態，這些幾乎都是可能出現的末日情景。
儘管歐盟將透過加速能源轉型計畫，與埃及、以色列簽訂天然氣出口協議等措施，來減少對俄國能源的仰賴程度。然而歐盟近40%天然氣消費來自俄國進口，遠水救不了近火，短期內難以驟然停止對俄國天然氣的依賴。
因此，在俄國持續減少供應之下，天然氣價格恐將續飆，歐洲今年仍將面臨高電價、缺電的威脅，一場嚴重的經濟危機正逐漸逼近。
俄羅斯既發動「天然氣戰爭」，而歐盟也針對就縮減天然氣使用量達成協議，從8月至明年3月的天然氣用量自主減少15%。
歐盟執委會主席馮德萊恩 (Ursula von der Leyen) 示警，各國、各行業必須對俄國徹底「斷氣」，做好準備。
出於對經濟衰退的擔憂，歐元幾乎已貶至與美元平價的水準、歐洲股市頻頻重挫。且歐元跌跌不休，也墊高歐洲進口能源的成本，使情況雪上加霜。
在此局勢下，橋水(Bridgewater Associates)這家全球最大對沖基金全力做空歐洲，目前持有歐元區斯托克50指數中26家歐洲大型公司的空頭頭寸，總規模約94億美元。
且橋水對歐洲這些巨頭的做空押注，已經開始取得成果。據外媒報道稱，該基金公司的旗艦基金 Pure Alpha II 2022年上半年實現了高達32%的收益水平。
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