大破壞時代的投資新思維4—政策底的力量

大破壞時代的投資新思維4—政策底的力量

2home.co  楊惟婷

 

資本市場總是像「水往低處流」般,逐利而行。

 

大陸官方近期已表態「穩定資本市場」,資本市場整體估值也已跌至「機會大於風險」階段,萬事俱備、只待東風?

 

一、當「經濟」碰上了「政治」?

 

(一)當「俄烏戰爭」成了拜登的「競選糖衣」

 

俄烏交戰是拜登打造的「競選糖衣」,他不達「凍蒜」目的前,不會輕易鬆手。

 

但普丁也同樣輸不起,因此雙方進入消耗戰。

回顧當年拿破崙攻俄羅斯、希特勒攻俄羅斯,俄羅斯也都是採取焦土戰,這次西方北約東擴圍堵俄羅斯,俄羅斯是否也採取此焦土戰術?

差別在於,過去的焦土戰是把有形的物資堅壁清野,現在則是消耗時間,普丁可能透過輸出「停滯性通膨」的民怨,淹沒西方的選舉。

 

當拜登在前線打戰,Fed卻在後院放火。

目前,Fed延誤壓抑通膨的時機,雖然透過激進緊縮政策來抑制通膨,但事實上,Fed當下遭遇的通膨率飆漲,已由貨幣過度寬鬆需求面及供應鏈瓶頸供給面所交互推動,若只單靠Fed升息、縮表是無力抗衡。

 

亦即,若「俄烏戰爭」延宕,若大陸堅持「清零抗疫」,供應鏈瓶頸將一時難解,逼得美國幾乎無法避免經濟衰退。

 

關鍵時刻,聯合國只好提議放寬對俄國化肥制裁,以換取烏克蘭小麥等糧食出口。而美國財政部長葉倫也跳出來倡議取消對中國大陸進口產品徵收的一些關稅,並表示課徵這些關稅「不是很有戰略意義」,卻會傷害美國消費者和企業。

鮑爾、葉倫該不會是共和黨、共產黨派來臥底的?

 

(二)螳螂捕蟬,黃雀在後

再回顧近代中國大陸的崛起,除了靠中國人自身努力外,機遇或國運其實也扮演了一個不容忽視的角色。

應該說,在過去的半個世紀中,中國大陸從一個各方面都嚴重落後的狀態,在鄧小平的「韜光養晦」策略下,壯大為全球第二大經濟體,力追美國,並向中華民族偉大復興之途邁進。

 

上世紀1970年代初,中蘇關係交惡,此時美國出現一個「貴人」季辛吉,說服當時的美國總統尼克森,採取極為大膽、且讓全球震驚的「聯中制俄」戰略。從1972年尼克森訪華陸續簽訂「三個公報」開始,中美關係頓時從敵對走向和緩、並展開密切合作。

 

1978年底鄧小平又做出「改革開放」重大決定,為中國大陸將迎來一個戰略機遇期的「和平紅利」。

中國大陸並在2001年順利加入WTO,「改革開放」22年經濟能量遂獲得爆炸性釋放,但這時已引起美國的警惕與提防。

 

事實上,在小布希上台後,已將中國大陸與伊朗、伊拉克、北韓這3個所謂的邪惡軸心和包括利比亞、敘利亞、俄羅斯等在內的敵對國家並列為要全力對付的對手,但突然911恐怖襲擊爆發,基地組織賓拉登「插隊」,逼得美國不得不先全力對付恐怖組織,並發動了兩場大傷美國國力的反恐戰爭。而阿富汗戰爭直到2021年才正式結束,這等於為中國大陸又爭取一個20年的戰略機遇期。

 

當中國大陸GDP在2010年超過日本成為全球第2之後,美國已開始坐立難安了,所以從歐巴馬的「重返亞太」大戰略到川普美國優先「印太戰略」,明顯都是劍指中國大陸,但效果不彰。

 

2021年中國大陸GDP與美國GDP之比已拉近到了77%,如無意外,將在2030年前後將超越美國,這對自認全球霸主的美國,壓力焦慮之大可想而知。

2021年拜登上台之後,重新部署全球大戰略,首先致電普丁釋出善意,接著放行北溪2號工程安撫德國與歐洲;緊接著展開與伊朗修好的伊核協議談判;又接著是從阿富汗撤軍。拜登同時在歐洲、中東及中亞三方面進行戰略收縮,目的即是要集中力量對付中國大陸。

 

哪裡想到「澤倫斯基」另有盤算,又那麼愛演戲?

「俄烏戰爭」延宕,拜登整盤棋全被打亂,未來如何能全力對付中國大陸?

對澤倫斯基這個人,我們又該如何評價?
從烏克蘭角度看,或許是個英雄,或許是個禍首,暫不評論;但從國際媒體戰角度來看,西方陣營把他塑造成「價值捍衛者」,也姑置不論;但有一點應可確定,從中國大陸角度看,他又給中國大陸帶來了一個寶貴的戰略機遇期。

俄烏戰爭可能將拖垮拜登的「期中選舉」,而一個年邁又跛足的拜登,又如何能抗衡中國大陸的崛起?

 

二、美國以科技戰、金融戰極限施壓中國大陸

 

自從川普絞殺華為、中芯半導體為首的中國大陸科技產業,今年初美國證券交易委員會(SEC)依照「外國公司問責法案」(HFCAA)判定有五家中概股違反該法,將其列入預定摘牌名單,影響中概股走勢,進而中國大陸展開金融戰極限施壓。

 

這一波5家不符合審計的中概股,包括百勝中國 (YUMC-US)、百濟神州 (BGNE-US)、再鼎醫藥 (ZLAB-US)、盛美半導體 (ACMR-US)、和黃醫藥 (HCM-US),這些業者需在 3 /29 日前向 SEC 提出不具被摘牌的證據,此舉讓270多家在美國掛牌的中國公司前景黯淡。

 

3/24日,美國證管會(SEC)又再將微博 (09898-HK) 打入「欲摘牌名單」。

財聯社報導,微博需在 4 /13 日前提出證據,向 SEC 證明自己不具被摘牌的條件。若微博無法證明,則會被列入「確定摘牌名單」。

 

3/25 日美國聯邦通信委員會 (FCC)將更多中企列入「對美國國家安全或人民安全構成不可接受風險」的黑名單。包括中國電信 (美洲) 公司和中國移動國際美國公司 (China Mobile International USA) 列入黑名單,美方指控這些實體的通信設備與服務對美國構成國家安全風險。

這是FCC繼2021年 6月將華為、中興通訊、海能達通信、大華科技,以及海康威視列入首批黑名單後的最新舉措。

 

3/30 日美國證券交易委員會 (SEC)又將百度、愛奇藝、富途證券、Nocera 和 CASI 凱信遠達等 5家中企列入下市風險清單。

 

4/21日美SEC再將理想汽車 (LI-US) 、瑞幸咖啡、貝殼、知乎、諾華家具、LOVARRA、萬春藥業、極光、Scientific Energy、中國食品、Value Exchange International、澤爾西西醫療集團、Entrepreneur Universe Bright Group、中比能源、中網載線、尚乘國際、百世集團等17家中企列入「預摘牌名單」,這是3月以來第五批被納入名單的中概股,顯示美國持續打壓中概股。

 

5/4日SEC再把逾80家中企納入下市風險名單,京東 (JD-US)、拼多多 (PDD-US) 和嗶哩嗶哩 (BILI-US) 等中概股均入列。中國石化 (SNP-US)、晶科能源 (JKS-US)、網易 (NTES-US) 和蔚來汽車 (NIO-US) 也都在名單範圍內。

 

05/12日美國SEC再將11家中概股列入預摘牌名單。

這 11 家公司分別為:新氧、Antelope Enterprise、愛點擊、陸金所控股、庫客音樂、蘭亭集勢、叮咚買菜、金山雲、滴滴出行、趣頭條和 51Talk。
另據滴滴出行在提交 SEC 的文件中表示,若不從紐約交易所下市,就無法完成中國政府的網路安全審查和整改。

 

在美國監管機關SEC 擴大欲摘牌名單持續施壓後,投資人擔憂中概股的前景。

儘管不少中概股均已在港交所上市,或是正規劃返陸港上市,但退一步來說,對大陸的好公司而言,就算真的從美國下市,也可以在其他地方上市,影響其實不若想像的大。目前市場情緒面難免受到干擾,若只要持有體質好的公司,就不太用擔心。

 

根據美國政府的一份報告,截至2022年3月底,有261家中國公司在美國上市,總市值為 1.4兆美元,其中包括8家央企。

美國要求所有上市公司的審計情況必須接受 PCAOB 的檢查,中美雙方就這項法律要求已討論了長達 20年。川普政府後期通過立法,要求將拒不遵守的外國公司強制下市。

 

近期傳出中美監管機關已針對審計監管展開合作磋商。

4/29日《彭博》引述知情人士消息,北京正在與美國監管機構討論,允許在紐約上市的中概股審計底稿現場檢查等相關事宜,以避免遭強制下市,這是美中有望透過談判恢復中概股上市的最新跡象。

 

針對一些中企被美國SEC列入「欲摘牌名單」,大陸證監會也表示,經向 SEC了解,這是美國監管部門執行「外國公司問責法」(HFCAA)的正常程序,列入清單的公司是否在未來兩年真正下市,取決於中美審計監管合作的進展與結果。

 

三、上海啟動全面封控對經濟成長產生重大的衝擊

 

2022年2月24日俄羅斯入侵烏克蘭,以及3月26日上海封城,這兩件事都可以說是世界級的大事,甚至可以說,經濟規模比俄羅斯大10倍的大陸「清零封城」的效應,可能比俄烏之戰更加可怕。

 

例如大陸經濟4月份出現萎縮,因針對大陸數十個城市實施全部或部分封鎖,尤其,金融之都上海自3月下旬以來,超過2500萬居民受到嚴格限制。因而大陸工業和消費觸及2020年初以來最弱,此超嚴格「動態清零」防疫措施,確實擾亂了大陸經濟活動並導致消費減少。

 

依大陸國家統計局5/16日公布數據顯示,由於上千萬人被限制在家中,4月零售額年減11.1%,這是自2020年3月以來的最大跌幅。另4月份工業增加值年減2.9%,創下2020 年2月以來的最大降幅。

 

與此同時,大陸國務委員兼外長王毅5/19日強調,中國堅持「動態清零」總方針,是在以最低社會成本,最大程度保護人民生命安全和身體健康,最大限度減少疫情對經濟社會發展影響。「這是對中國人民負責,也是為世界擔當。

 

在上海市政府啟動全面封控措施後,投資人也在評估中國封城令對主要城市及經濟成長的潛在影響。但「穩增長」是2022年大陸經濟政策的大方向,因此相信大陸官方將會擴大財政、貨幣政策支持的力度。

 

四、在動盪的時代,大陸表態「穩定資本市場」,安內攘外

 

改革開放40餘年來,資本作為重要因素,和勞動力、土地、技術等共同作用,為大陸經濟繁榮發展做出重大貢獻。
但另一方面,隨著資本的巨大能量積聚,在一些領域出現了資本無序擴張的亂象,成為阻礙創新及經濟發展的瓶頸。

 

因此,大陸提出要為資本設置「紅綠燈」,是希望防止資本無序擴張,造成經濟「脫實向虛」的風險。

 

(一)為促進資本有序發展、促進「共同富裕」社會結構升級進行整改

 

一年多以來,大陸資本市場經歷一系列反壟斷、反不當競爭整改,以遏制資本無序發展,此恰為促進「共同富裕」社會結構轉型升級中發揮正向作用,而大陸也經歷一年多的動盪調整,互聯網巨頭們告別「野蠻增長」時代。

 

例如3/22日騰訊 (00700-HK)公布2021年Q4營收為人民幣 1,441.8億元,年增8%,不如分析師原估的 1,476 億元,更寫下 2004年上市以來最小增幅,歸母淨利更年減25%,為連續第2季負成長。分析師形容騰訊告別「躺賺」時代,進入「賺慢錢」時期。

 

自2021年初騰訊到達顛峰以來,公司市值迄今已損失約 4,700億美元,主因是受到中國大陸在遊戲到教育等各領域打擊影響,讓騰訊面臨一系列不利因素。

2021年是充滿挑戰的一年,改變某些政策,強化公司的長期營運,但減緩了收入成長。

 

(二)繼續支持各類企業海外上市,並結束科技整改

 

3/16日,在由大陸國務院副總理劉鶴主持的金融穩定會議中,政策宣示「中國政府繼續支持各類企業海外上市」及「監管機構應盡快完成對互聯網平台公司的整改」。

 

麥格理證券中國問題經濟學家胡偉俊 (Larry Hu) 在報告中表示:「中國最高領導人終於打破沉默,對近期的股市拋售做出回應。」

 

3/28日,大陸證監會表態支持符合條件的企業赴境外上市,保持境外上市管道暢通。

 

(三)進一步推動大陸資本市場制度性開放,吸引外資

 

大陸提早化解資本過度擴張風險,維護公平競爭,方能為穩增長提供更為健康、更具韌性的經濟活力。另一方面,穩健的經濟基本面將為資本市場健康發展提供更有力的支撐。

 

2021年9月大陸證監會主席易會滿強調,開放合作是全球資本市場融合發展的必然趨勢,證監會正研究推出擴大開放的相關舉措;證監會副主席方星海也表示,將進一步推動大陸資本市場制度性開放,便利境外投資者配置人民幣資產。

 

根據大陸證監會統計,截至2021年10月底,外資持有A股流通市值總計約3.67兆元,占比近5%。

大陸商務部披露的數據亦證明,2022年1至2月大陸實際使用外資金額2437億元,同比增長37.9%,其中最為突出的是,高科技產業實際使用外資同比增長73.8%。

 

面對疫情後的復甦與發展,大陸國務院總理李克強5/19日表示,無論國際風雲如何變幻,中國都將堅定不移擴大開放,對外開放的大門只會越開越大,繼續深化「放管服」改革,打造市場化法治化國際化營商環境,持續將中國打造為世界的大市場、外商投資的熱土。

未來,在擴大開放國際資本投資,在推動大陸經濟結構升級方面,勢必可幫助建立「共同富裕」社會。

 

五、大陸資本市場整體估值已降至相對安全低點

 

地緣戰事、清零防疫策略與通膨等利空威脅,讓大陸經濟陷入需求破壞和疲軟。

 

不過,由於大陸官方提出2022年GDP增長目標是5.5%,預期大陸官方將推出財金政策,可望剌激消費及創造大量投資機會。

 

(一)A 股已跌出「機會大於風險」

 

■A股估值泡沫已被擠壓,處於性價比較高位置

 

從估值來看,目前A股與港股的主要指數,不論與其他市場橫向對比,抑或歷史縱向對比,都已處於低估價位。

 

大陸股市經過這波修正後,本益比已經遠低於過去5年平均水準。

例如3月中,A股滬深300指數的本益比僅約12倍,相較於2022年初的14 倍,而與歷史中位數 13.58 倍(上市以來)相比,低估非常顯著。

而中證500指數僅約17倍,也遠低於美股的20倍,估值較全球其他股市更具吸引力,且下行風險較低,是處於性價比較高位置,未來有機會展開補漲行情。

 

據國盛證券表示,A 股整體估值已降至相對低點,這個階段「機會大於風險」,已經為未來向上回升「跌出足夠空間」,且今年滬指可能不會跌破近期低點。

 

中金公司也認為,短線上市場仍可能有反覆測底,但類似前期大幅下跌的階段可能已經結束,後續市場可能進入磨底階段。中期而言,市場的機會仍大於風險。

 

■A股正進行反覆築底

 

海通證券則說,短線上,市場雖仍有反覆風險,但對 A股後市表現不必過度悲觀,近期市場可能處於磨底期,隨著新增社融加速改善,外部負面因素緩解,A 股有望迎來新一輪上行周期的起點。

海通證券建議投資人朝兩個方向布局,一是傳統基建,例如有色、建材及石油石化;二是新基建領域,如光伏、風電、儲能及氫能。

 

(二)A股「穩增長」政策底出現

 

■A股「政策底」隱隱若現

 

3月16日金融委會議「呵護」市場意圖明確,引發今年來 A股調整的部分負面因素,已獲監管機關積極回應,因此本輪「政策底」已現,但「市場底」很可能會延後出現,目前A股仍處於磨底階段。

 

中金公司認為,短期市場仍可能反覆,處於磨底階段,但「穩增長」政策更有針對性地發力,可望逐漸提升基本面預期。

 

■A股將進入政策關鍵發力期驅動

 

美國已跨出升息腳步,但大陸兩會設定2022年經濟成長目標為 5.5% 左右,可期待人行將持續釋出寬鬆政策來支撐經濟,不排除會出現降准、降息和繼續加大信貸投放,這將對經濟和資本市場產生積極影響。

 

由於中美利差收窄,預期未來人民幣對美元將呈現走弱趨勢,有利出口成長,但國際資金流入的步伐也可能放緩。

 

預期第三季經濟將逐步回升,A 股也會逐步走穩,進入中期上行通道。亦即股市短期雖存在投資風險,但中長期受益於政策寬鬆週期,卻擁有成長機會。

 

(三)中概股接力「庫藏股計畫」自力救濟

 

早在 2020年 12 /28 日,阿里巴巴(BABA-US)董事會已授權買回 100億美元 ADR。2021年 8 /3 日,阿里巴巴宣布回購規模擴大至 150億美元。

3/22日阿里巴巴又宣布庫藏股計畫加碼至 250億美元,創下中概股最高紀錄。

 

3/23 日,小米 (01810-HK) 宣布投入100億港元,以不定期方式,買回自家股票。

 

在阿里巴巴 (09988-HK) 、小米 (01810-HK) 接連發布庫藏股計畫後,庫藏股已成為大陸科技業最熱門的趨勢,彭博點名騰訊控股 (00700-HK) 可能也會跟進,大規模買回自家股票。

 

騰訊當然具備買回自家股票的財力。截至2021年 9月底,騰訊的資產負債表上約有 400億美元現金和短期票券。

作為大陸網路雙雄之一的騰訊,在回購股票方面向來穩準狠,幾乎每次都能「抄到大底」。Wind 數據顯示,2022年來騰訊已回購股票 10次,投入 1.6億港元。

騰訊提高股利,包括配發京東股票,試圖吸引投資人,但這些舉措仍未能扭轉騰訊股價下跌趨勢。2021年 2月以來,騰訊市值縮水約 4,500億美元,比阿里巴巴還慘,導致騰訊淪為大陸科技股崩跌最大輸家。

 

六、陸股能否由「政策底」鋪陳「市場底」?

 

(一)人民幣是指標—本土資金外流PK國際資金湧入

 

國際金融協會 (IIF) 表示,自俄羅斯2月下旬入侵烏克蘭以來,投資者不僅避開俄羅斯,還以「前所未有的」規模撤離中國,代表新興市場的全球資本流動發生了不尋常的轉變。

 

IIF在3/24 日) 的一份報告中說,數據顯示中國股市和債券出現大量資金外流,但與此同時,流向其他新興市場的資金保持不變。

 

IIF 指出,儘管去年底中國的監管政策趨嚴,引發股市及債市出現拋售,但流向中國債市及股市投資組合的資金基本保持穩定,而在2021年第4季,中國以外新興市場的每月淨外資流入,幾乎已經停滯,這一趨勢也持續到2022年。

 

IIF 首席經濟學家 Robin Brooks 的團隊指出,自2月底以後,中國資金外流的規模和強度是前所未有的,但其他新興市場沒有類似的外流現象。

 

外流的時機,可能是因為外資正在以新的眼光看待中國,儘管目前無法做出明確的結論。外界猜測,投資者可能擔心,如果中國積極支持俄羅斯入侵,將面臨與莫斯科類似的制裁。

 

官方數據顯示,外國投資者在 2 月減持的中國政府債券創歷史新高。

這是否是一種趨勢還為時過早,資金外流可能表明,一些投資者決定在俄羅斯危機更加明朗之前,不再進行債券收益投資。

 

(二)中國股市「政策底」確立「市場底」還有多遠?

 

■「政策底」確立

3/16日,在由大陸國務院副總理劉鶴主持的金融穩定會議中,政策宣示「中國政府繼續支持各類企業海外上市」及「監管機構應盡快完成對互聯網平台公司的整改」。會議後,A 股與港股快速回升,已被市場判定是「政策底」確立。

 

■機構中長期資金入市

大陸證監會4/21日召開機構投資人座談會,關切資本市場,強調機構投資人應提高權益投資比率,業界人士認為,此信號代表機構資金,如養老金、銀行保險機構和各類資管機構,有較大入市空間。並引導更多中長期資金入市,成為資本市場最為重要的長期資金來源。

 

大陸證監會5/20日再發佈《關於進一步發揮資本市場功能支持受疫情影響嚴重地區和行業加快恢復發展的通知》,提出23項政策措施,主要著力於加大直接融資支持力道、實施延期展期政策、優化監管工作安排、發揮行業機構作用等4個方面,具體在包含企業申請首發上市、北交所上市、再融資、併購重組、公司債券、資產證券化產品等方面加大政策支持。

 

■發改委表示,積極擴大有效投資

大陸國家發改委4/27日公布,首季總投資增長9.3%,較2021全年提高4.4個百分點,且高技術製造業增長32.7%。將會繼續搭配社會資本擴大投資,提陣總體經濟。

發改委表示,積極擴大有效投資,是當前總體政策發力重點,有利於擴大當前需求、應對經濟壓力,新一輪基建穩增長已經呼之欲出。

發改委未來將積極擴大有效投資,聚焦經濟社會發展的關鍵領域和薄弱環節,精準有序投資,拉動社會資本加入。

 

■中國證券登記結算公司宣布,股票交易過戶費減半

中國證券登記結算公司4/28 日宣布,29日起股票交易過戶費減半,即股票交易過戶費由現行滬深市場 A 股按成交金額 0.02‰、北京市場 A 股和掛牌公司股份按成交金額 0.025‰雙向收取,統一下調為按成交金額 0.01‰雙向收取。此為近10 年來第四度調降過戶費,此舉有助於降低投資人交易成本,提振市場信心。

 

■「市場底」處於磨底階段

「市場底」通常須伴隨流動性放鬆、估值極度反轉、政策托底信號及交易升溫等幾個明顯信號出現。

1、流動性放鬆

從寬鬆貨幣向寬鬆信用傳導,進而社融數據明顯攀升,其中社融增幅、特別是中長期社融增幅是關鍵指標。

主因是社融數據反應企業投資意願,當社融數據成長時,經過 3-6 個月的傳導,會顯著影響企業的獲利成長,從而改變企業的基本面。

 

2、估值極度反轉

我們若將大陸互聯網公司與美國同業對比的相對估值,可發現投資人對大陸企業長期獲利前景預期過於悲觀,這也意味著一旦市場的變數釐清或是去除、投資人的風險偏好轉向強烈的情況下,將會為大陸股市反彈提供一個有力的支撐。

目前 A 股估值受到眾多因素壓制,儘管向下空間有限,但向上突破仍然需要有利因素催動,包括俄烏衝突減緩、金融風險降低、美國聯準會(Fed)的升息與縮表步調未超出市場預期。

 

3、政策釋出的托底信號

「穩增長」是2022年大陸經濟政策的大方向,因此貨幣政策的走向自然會循此方向做出對應的決策。

 

■中共中央政治局要求要增強宏觀政策調節力道,穩住經濟

4 /29日,中共中央政治局召開會議,高層要求要增強宏觀政策調節力道,穩住經濟,力拚實現全年經濟社會發展預期目標,讓經濟保持在合理區間運行。

在資本市場方面,高層指示,要及時回應市場關切,穩步推動股票發行註冊制改革,積極引入長期投資人,並讓資本市場保持平穩運行。

艱困情勢下,中共政治局會議射出救經濟「三支箭」:第一支是加大基建投入,第二支是放鬆對房地產和網路巨頭監管,第三支是重申對外開放與穩外資。如果說第一支箭需要依託中長期規畫,那麼後兩支箭則傾向尋求短期刺激作用。

 

■人行調降利率

5/12日人行副行長陳雨露表示,央行下一階段會把穩成長放在更加突出的位置,繼續強化對重點領域和薄弱環節的金融支持力度。

陳雨露還表示,關於應對疫情衝擊的貨幣政策,人行注重充足發力、精準發力、靠前發力。

人行的做法包括:一是前瞻性降準,保持流動性的合理充裕。二是引導貸款市場利率在比較低的水平上進一步下降,來降低市場主體的融資成本,激發融資需求。三是新出台多項結構性貨幣政策工具。

 

5/20日大陸人行授權全國銀行間同業拆借中心公佈最新利率,1年期LPR為3.7%上月持平,5年期LPR為4.45%,較上月的4.6%大幅下調15個基點(BP),並被解讀此次利率的調降,有利於拉動按揭貸款及企業中長期貸款需求。

當前可以看到大陸人行已經順著此基調採取一些措施,包括2022年起下調一系列政策利率,預期未來包括利率政策、市場基準利率和市場利率等政策,都有進一步放寬的機會,這意味著信貸緊縮的高峰期已經過去。

 

另外,風向也變了,平台經濟的利多一個接一個。

經歷了「嚴寒」的大陸平台經濟似乎嗅到了春天的氣息。

5/13日,國務院辦公廳發布《關於進一步做好高校畢業生等青年就業創業工作的通知》,要求設置好「紅燈」、「綠燈」,促進平台經濟健康發展,帶動更多就業。

大陸全國政協5/17日召開「推動數位經濟持續健康發展」專題協商會。

國務院副總理劉鶴指出,企業家是最重要的創新主體,要支持平台經濟、民營經濟持續健康發展,研究支持平台經濟規範健康發展具體措施,鼓勵平台企業參與國家重大科技創新專案。此外還提出「支持數位企業在國內外資本市場上市」。此亮明了中央態度,也表明大型平台公司整改工作有望加快完成。對於資本市場而言,這一重要訊息也有望給境內外投資者吃下「定心丸」。

 

至於2021年外界關切的房市政策,大陸政府也釋出放寬的措施,例如房地產預售金的使用有所放鬆,這有利於緩解房地產行業的運營和再融資壓力,並通過縮短抵押貸款批准率來支援需求。

另外值得留意的是,河南省鄭州市宣布放鬆限購限貸政策,這是自2016年房市調控以來,首次看到房市鬆綁的政策。

 

4、股市交易升溫,包括交易量擴大、換手率提高、新基金發行大幅增加。

 

整體而言,政策與估值是市場反轉的有利因素,大陸政策續寬鬆為陸股長線走勢打底。而一旦市場的種種利空變數去除後,大陸股市有機會落底走揚。

 

七、跋尾—-「見龍在田,利見大人!」

 

《易經》中的乾卦的第二爻:「見龍在田,利見大人!」

見龍:見通「現」,龍現身,與「潛」的意思剛剛相反,潛的目的就是要不現。所以「現」是一種進步,顯示成長已踏入一個新的階段,頭角已可為人所見。

 

大人:不僅是指有才有德者,還必須是有權力者,這是與「君子」的不同之處。

 

見龍在田,利見大人:係指幼龍原先潛藏於深淵,戒急用忍,在不受干預的環境下,健康地成長。待積累起足夠的力量之後,自知不會輕易被加害的情況下,才爬上地面。這才是龍成長過程中的第二個階段——見龍在田。

當一條龍出現在田野之中了。這就好比要初出茅廬了,將要有一番作為了。

 

但為什麼說「利見大人」?龍已現身于田野,象徵著時機已經到來,至於能否有作為,還要看具體情況。雖然龍可以生長於深水之中,可以飛翔在高天之上,也可以生活在田野之中,但是,生活在田野之中的龍,難以真正有大的作為,短期暫時處于田野尚可,但長期必飛龍在天。

 

大陸股市目前仍面臨內外風險,但「穩增長」是2022年大陸經濟政策的大方向,因此,在愈艱困的環境,反而官方在財政、貨幣政策的支持力度愈強大。這股東風,或許會為「市場底」帶來驚喜的禮物?

 

大陸股市在十年移動平均線蟄伏已久,具有長線保護短線的「高性價比」,在「穩增長」主線下,A股「政策底」已確立,那麼,「市場底」還會有多遠呢?

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