落底訊號1—築底所需的「空間」條件

落底訊號1—築底所需的「空間」條件

2home.co  楊惟婷

隨著美國瘋狂升息，市場資金快速逃離高風險資產，各國股、債、匯市三殺，資金擠向匯市的美元部位避險。此也導致商品市場疲軟、各國房市搖搖欲墜。

目前外資不斷撤出台股，高價股也成為台股主要提款對象，年初台股千金俱樂部自的12金釵，現只剩寥寥可數。

而台股從年初1/5日高點18,619起跌來算，跌到9/30日波段低點13,274，累計跌點達5,345點，因此短線上已具備了【空間】反彈條件。但是，台股雖具短線跌深反彈條件，但是否同時出現中長線落底訊號呢？

大凡一次中長線探底，必將經歷空間、時間、籌碼、政策、總體經濟指標…的總修正，本週就先談談築底所需的【空間條件】。

一、從「黃金分割率」尋找重要的線性支撐或壓力

其實，許多投資人在買賣股票時，總希望能找出一個指標工具，做為股票買賣轉折點的判斷依據。而「黃金分割率」正是符合許多投資人期待的指標工具。

■什麼是「黃金分割率」呢？

相信許多做股票的朋友一定聽過黃金比例0.618，或「黃金分割率」。

它在美學、數學界上有廣泛的應用，且在許多領域也都有它的身影，就連在外匯、股票分析上也不例外，這個比例應用場合廣泛。

欲了解「黃金分割率」，可從「費波那西數列」開始說起。

所謂的「費波那西數列」是由義大利數學家里奧納多・費波那西（Leonardo Fibonacci）發現，是從1開始，連續兩個數字加起來等於第三個數字的數列。

【費波那西（fibonacci）數列】

1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144、233…，如此不斷下去

且隨著數字越來越大，前後兩個數字的比例也漸漸固定下來

會越來越接近自然界的黃金比例：0.618

此「費波那西數列」偷偷洩露出宇宙萬物間的一種自然比率。這是自然界的一個神奇數字，但幾乎在所有的交易線圖中，都能發揮神奇的效果。

如同在海螺上的黃金比例即是0.618，重要的是，當這個比例應用在外匯、或是金融市場上，往往能跟重要的支撐或壓力，驚人地不謀而合。

首先，先記得由 0.618 這個核心的比率。

而關鍵的【費波那西比率】還有：

0.236、0.382、0.5、0.618、0.764、1、1.382、1.618

接著，在股市分析上要怎麼應用【黃金分割率】呢？

1、黃金分割率在投資的運用上，常用來預測股價的轉折點。

2、運用上，是以股價近期走勢中重要的峰位或底位，即重要的高點或低點為計算測量未來走勢滿足點的測量基礎。

當股價上漲時，以底位股價為基數，在漲幅達到某一黃金比時，即可能受到阻力。

當行情跌勢接近尾聲，股價發生急跌後，其跌幅達到某一重要黃金比時，則可能發生反轉向上趨勢。

3、當行情將發生反轉時，無論是止跌轉升的反轉、抑或止升轉跌的反轉，以近期走勢中重要的峰位和底位的基準點，並將原漲跌幅按0.191、0.382、0.5、0.618、0.809分割為五個黃金點，做為可能遭遇到暫時的阻力或支撐點位。

對於整體的趨勢方向尚未改變前，我們可以先用【黃金分割率】，預先抓出波段行情的高低檔滿足點，幾乎都能發揮神奇的效果。

最後提醒大家，大部分的技術分析工具，往往是越長線會越準確。而這大自然界歸納出來的【黃金比例】，亦不例外。

總之，【黃金分割率】是屬於輔助的技術指標，都是根據過去對於行情的經驗幫我們找出更有可能成為支撐/壓力的點位，尤其在漫漫長黑，可帶來一道曙光，它雖不代表會100%準確，但在使用此指標時，可幫助我們保有一絲清明，以免迷思在貪婪與恐懼之中……..

二、如何運用【黃金分割率】，在台股的趨勢分析上？

依黃金分割線 (Fibonacci retracement) 技術分析策略—-

黃金分割線在自然界中普遍存在，黃金分割數列為 1、1、2、3、5、8、13、21、34….等，這個數列中的每一個數都等於其前面兩個數的和，且前一數字與後一數字之比趨近於固定常數 0.618，故 61.8% 被稱為「黃金比例」。

它在自然界的一切事物中普遍存在，比如貝殼、海浪、人體比例乃至華爾街各項風險資產。

技術分析師認為，基於黃金分割線分析，股市在經過一輪跌勢後，反彈的阻力位處於 38.2%、50% 和 61.8%是最關鍵的回調線、被視為主要支撐位置。

2020年3月新冠疫情大爆發後，台股大盤從11,525點跌到8,523點，大跌3,002點，但由於採急跌方式，累積套牢的成交量不多，因此落底的時間相對縮短，後來在8,523點即成為長線大底。

而台股自8,523點長線大底完成，在QE資金行情助漲下，一路過關斬將，二年內大漲小回、直奔18,619點歷史新高。此長波段漲幅，高達10,096點，其回幅幅度【黃金分割率】0.5處在13,571點、其回幅幅度【黃金分割率】0.618處在12,380點。

近期，受到戰爭、通膨、升息等因素衝擊，台股9/30日回跌到波段低點13,274，跌幅近【黃金分割率】0.5處，因此短線上已具備【空間反彈】條件。

但大凡一次中長線探底，必將經歷空間、時間、籌碼、政策、總體經濟指標的總修正，目前空間上滿足【熊市反彈】條件，時間上也下跌9個月、符合歷史反彈經驗值，唯籌碼上融資斷頭額子尚待清理、尚未到哀莫大於心死之時，尤其經濟衰退悄悄掩來、長線尚無法落底！

本波段回檔的特色，乃肇因美國Fed以「打擊通膨」為核心任務，而Fed未來升息的路途看來還很遙遠，因此短線上先視為【熊市反彈】。其回幅幅度【黃金分割率】0.618處在12,380點(近前波長線頭部12,682)，較有可能築出中長線底部。

大盤長線落底時，往往投資人已自殘於阿呆谷、融資斷頭減幅大於大盤跌幅，雖殘忍、卻為回升必要之惡。

但台股受到九合一大選干擾，無法自然落底，例如7/12日跌到波段低點13,928後，國安基全緊急宣佈進場護盤，因此在13,928點築出第一道【政策底】，阻止投資人信心潰堤。但這道政策底尚無力對抗Fed，因此台股9/30日回跌到波段低點13,274，新的【市場底】落腳需要政策給力的考驗！亦即，築底所需的【時間條件】仍須考驗！

若台股長線不慎守不住【黃金分割率】0.618%回檔支撐處【政策底】，那在10,972點處，即【十年線】之馬奇諾防線前，應該可以止跌守住吧！

三、耐心等待線型重回多頭排列時

台股每波急跌後必有反彈，但彈速太快，均線排列型態仍在空頭架構，需震盪築底才能扭轉回多頭市場！此間，耐性是多頭該有的試煉！

【均線排列型態】是技術分析其中一項指標，在K線走勢上圖，透過研判當前【均線排列型態】，可以判讀大盤趨勢、支撐／壓力位置、以及規劃進出場策略…等等。因此學會看懂【均線排列型態】所表達的意義，能使你在規劃交易策略時更有明確方向。

■【均線】是什麼？

在認識「多頭排列」與「空頭排列」之前，你必須先知道「均線」是什麼？

移動平均線（Moving Average；英文縮寫MA）又稱為是「均線」，乃指在過去一段時間內，每一天的收盤價加總起來的平均值，常被視為是過去這段時間內，投資人進場買進的平均成本。

均線計算方式很簡單，以5日均線（5MA）為例來說，指的是過去5天（包含當天）的收盤價加總起來的平均值，計算的結果就是當天5日均線的位置。

一般常見的均線分別為：

短期均線：5日均線（5MA；又稱週線）、10日均線（10MA；又稱雙週線）

中期均線：20日均線（20MA；又稱月線）、60日均線（60MA；又稱季線）

長期均線：120日均線（120MA；又稱半年線）、240日均線（240MA；又稱年線）

所以，如果你是短期投資人，你可以用 5 MA 、20 MA 操作的經驗法則。當股價跌破 5 MA，表示短線轉弱可以減碼賣出，一旦跌破 20 MA 要全部賣出，退出場外觀望。

而中線操作的投資人，通常慣用 20 MA及 60 MA分別代表著一月及一季的平均價格，舉例說明：

收盤價> 20 MA > 60 MA：多頭市場→通常表示中線呈現上漲趨勢的多頭市場

收盤價< 20 MA < 60 MA：空頭市場→通常表示中線呈現下跌趨勢的空頭市場

20 MA <收盤價< 60 MA：盤整市場→通常表示中線呈現橫向趨勢的盤整市場

所以，如果你是中期投資人，你可以當股價跌破 20 MA要減碼賣出，表示中線轉弱。一旦跌破 60 MA 要全部賣出，退出場外觀望。

而移動平均線當中，季線又被稱為生命線，代表中期多空趨勢分水嶺，而年線則是股價的最後馬其頓防線，一旦失守則往往後續會開啟另一波更大的修正。

■【多頭排列型態】與【空頭排列型態】怎麼判斷？

了解均線是如何產生之後，你一定可以明白天期越短的均線，它的反應靈敏度會比長天期均線來的高。

也就是說，當股價脫離盤整區後，開始進入上漲（或下跌）階段，5日均線反應會最快，上揚（或下彎）的角度最大，接著是10日均線、20日均線、60日均線…

【多頭排列型態】指的是均線排列的方式由上到下依序為短天期均線至長天期均線（5MA、10MA、20MA、60MA）。

其中多頭排列顧名思義就是一種價格看漲的均線排列結構。

【空頭排列型態】指的是均線排列的方式與多頭相反，由上到下依序為長天期均線至短天期均線（60MA、20MA、10MA、5MA）。

其中空頭排列顧名思義就是一種價格看跌的均線排列結構。

透過均線的的排列型態，能讓我們知道當前股價的趨勢方向是處於「多頭」走勢或是「空頭」走勢。

總而言之，若見到季線向下穿越年線而且兩條均線都往下，就是標準的「死亡交叉」，則建議先減碼或停利出清，如此可避開波段下跌風險，可待日後股價落底再擇機買回。

而當股價位於均線之下，上方空頭排列的均線可經常會用來視為是空方的防線。當股價反彈至均線附近時，可能會因為抄底搶反彈的人獲利了結，加上解套的賣壓，使得股價遇上賣盤壓力，如果此時賣盤的力道多於承接的買盤力道時，就會使股價再次回到下跌的趨勢，繼續下跌。

從技術面來看，若見到季線向上穿越年線而且兩條均線都往上，就是標準的「黃金交叉」，則建議可拉回買進，如此可享有波段上漲利潤。

也就是說，當短線股價回檔至5MA、10MA均線附近時，先前沒買到股票的投資人就會想要在這時候進場（因為變便宜了）。此時的買盤就會產生中長線保護短線的支撐力量，形成一股上漲的趨勢。

四、從股、匯、債、商品、房市五大板塊的「再平衡」角度，檢視股市是否已落底？

■五大市場重新恢復平衡了嗎？

這是一種立體的思維方式—可複點「線性思考」的遺漏之處

假設時下熱門的資本市場共有五大盤子（債市、匯市、股市、房市及商品市場），承載了各國央行所印出的鈔票（M），以供政府開銷（G）。

平日，央行們小心配置鈔票到五大盤子，讓它溫和膨脹（多金、蘊釀多頭），那個盤子水位低，就多挹注些鈔票；那個盤子水位高，就抽出些鈔票，讓它們相得益彰即可。

想像一下，這五大盤子如同一個五條聯立方程式組成的聯立方程組，而在某時點，自有其「均衡解」，而金融市場就處在此動態均衡中。

而這五大盤子，正關係每個人的荷包。

在民主政治中，為了政策買票，財政赤字是很正常的。當政府缺錢花用時，財政部門就會舉債，央行配合印鈔寬鬆金融市場，自有人會擴張信用買單。

只要有意、無意地膨脹每個人的名目財富，人民就會將選票交給這大有為政府。結果，人民財富在「通膨稅」中長期慢慢縮水、如溫水煮青蛙般！

且下一代的資源，正悄悄被挪用，寅吃卯糧！

台灣8年8000億元的前瞻基礎建設計畫即是！8400億元防疫紓困預算也是！

這8年您的生活品質改善了嗎？可以確定的是下一代多了1兆6400億元負債！

這次美國Fed與通膨巨獸大打出手，美國Fed升息、縮表的速度太猛，透過乘數效果的反收縮力道，未來將讓全球投資人的財富有感縮水！

可預見的是，在「升息循環」中，資金收縮同樣要配置在債市、股市、匯市、商品市場、房市五大板塊中。，要尋找安身立命之處！

例如，Fed升息、QT，資金流出商品市場，如原油即回檔3成；同樣資金流出債市、股市，全球公債寫下1949年以來最嚴重損失、股市面臨價值重估摔入熊市；而匯市只剩美元一塊淨土；此時房市水位最高，Fed會有惻隱之心嗎？

凡此種種，投資人在五大板塊中驚恐流竄，逐利、避險、逐利、避險…，尋找趨吉避凶的投資之道；直到五大板塊重新「再平衡」，假如在某時點，存在那「均衡解」，那全球投資人才有尋得安身立命之處！

所以，或許我們可以從股、匯、債、商品、房市五大板塊的「再平衡」角度，可檢視股市是否已尋得落底？

例如美債、美股四大指數2022年上半場為重災區，當中又以科技股為主的那斯達克及費半為最糟，上半年以來已雙雙跌超過三○％，儼然已進入熊市，而美股作為全球股市的領頭羊，也正經歷1960年以來的最大跌幅。

而未來，美債殖利率、美元指數何時做頭反轉向下，才是全球股、匯、債市回穩的契機？值此之前，全球股、債、匯、商品市場仍步入長期熊市的路上？而全球房市是否走向補跌，端視Fed是否有惻隱之心？

五、美國「升息循環」才剛走到半山腰？

■美國「升息循環」才剛走到半山腰？

邁入2022年以來，國際市場的利空就從來沒有停過，包括身為世界工廠的中國大陸迄今仍不定時祭出封城措施，致工廠停工、運輸受阻，這明顯衝擊全球的供應鏈復甦狀況。

再來，2/24日突如其來開打的俄烏戰爭，由於這個區域是原物料供給的重鎮之一，包括石油、天然氣等能源及糧食，又為能源市場蒙上另一層陰影，且這次戰事陷入膠著，似乎無法看到盡頭，亦直接衝擊到實體經濟的衰退危機，特別是直接重創歐洲疫後經濟復甦。

近期，雖然食品及能源價格受到升息壓抑，但美國Fed的無限QE使得房價、房租居高不下，加上反移民政策讓勞動市場缺工嚴重，導致勞務價格飆升，加上高房租、高工資又皆有「價格下僵性」，致美國消費者物價仍在高檔盤旋，此鼓舞美國Fed大力升息。

目前，除非美國Fed的激進「升息循環」方法，能擊垮房市，否則只剩製造「景氣衰退」一途可走。

目前，鮑爾打的如意算盤即是，運用經濟陷入衰退的恐懼，來壓抑通膨降溫。

所以他在2022年採取史上快速、激進的「升息循環」來製造衰退恐懼、壓抑通膨。但假如他失誤了呢？那全球將與「停滯性通膨」陪葬了？

近期美國經濟仍強勁，所以Fed 大幅升息的立場不太可能軟化。

目前，Fed 的升息周期可能才剛走到半山腰？而漫長的縮表過程才剛開始勒！

亦即，表示苦日子未到盡頭！如此，也暗示股、匯、債、商品、房市五大板塊尚無法取得「再平衡」，2023年仍是動盪的日子！

■可怕的是，美國Fed這一群「菁英」，不一定有能力消除高通膨？

美國Fed「菁英」，此前信誓旦旦預估通膨是「暫時性」的，結果通膨卻比他們想像的更持久。

現在美國Fed惱羞成怒改採暴力升息，以遏制通膨，但這次通膨源自QE及疫情和戰爭。光靠QT手段，不一定是消除高通膨的根本解？反而可能招來「停滯性通膨」的惡靈！

為何美國Fed這一群「菁英」所做決策品質，還不如丟銅板來預測？

政治啊！政治！

所以更令我們擔心的是，美國Fed這一群「菁英」既然能搞出一個40年來最大通膨，當然也有能力搞出一個40年來最大經濟衰退。但是，美國Fed這一群「菁英」卻不一定有能力消除高通膨？

德銀的一項調查顯示，約 90%的投資人預計美國將在 2023年底前陷入衰退。

或許這群投資者的預測，會比美國Fed這一群「菁英」所做的預測還準確？

儘管如此，祝願全球投資人仍要保持心情樂觀，才能身體健康！

有一句老話稱，「民不與美國Fed鬥」！

或許當美國Fed這一群「菁英」頻頻犯錯時，跟他們反著做，就能逢凶化吉？

六、跋尾—市場尚未領悟美國Fed升息、縮表的殺傷力

在市場充斥悲觀氛圍的情況下，有「多頭總司令」之稱的投信投顧公會理事長張錫分析：「現在賣太可惜了！」他年初說，今年會到20,000點！

事實上，市場永遠不缺乏生性樂觀的投資人及專家，所以市場才有多空、才有交易。

■市場尚未領悟美國Fed升息、縮表的「乘數收縮」殺傷力

此波初跌段美股科技股雖跌入技術性熊市，但略顯還不夠恐慌！

但這次源自QE及疫情和戰爭的通膨，美國Fed僅用升息、縮表的貨幣工具來壓制需求，必然伴隨經濟衰退！所以美國Fed為了讓經濟「軟著陸」，就必須搗亂大眾的【理性預期】，以防政策失效！

目前美國Fed慣用鷹鴿合唱雙簧戰術，讓市場資訊混亂、矛盾，讓市場一部分的人產生【錯誤預期】，讓市場多空力量互相制衡，才能以時間換空間！

當然，市場就無法深刻領悟美國Fed升息、縮表所產生的「乘數收縮」的可怕殺傷力！無怪乎，大賣空本尊貝瑞 (Michael Burry)警告：「市場正在犯傻」！

唯一可以確信的是，美國Fed為遏制通膨而積極收緊貨幣政策的方向不會改變！

亦即，中長期勢必推動美國公債殖利率走高，將削弱了股票、房市的吸引力。

而美國Fed未來最大的挑戰，即搖搖欲墜的房市，因為雷曼兄弟的惡靈在招搖。

一旦房市泡沬受創程度太大，一個如同世紀初【網路泡沫破滅】和【2008年金融危機】的崩盤噩夢，又將再臨中土大地。

試想，與2000年網路泡沫和2008年次貸危機的熊市相比，此次納指目前的跌幅遠遠低於當時。在那兩次熊市中，納指從頂點到谷底分別下跌了59%和78%。

而此波納指從2021年 11月高點開始至今只下跌了30%，似乎尚意猶未盡？
亦即，市場就無法深刻領悟美國Fed升息、縮表所產生的「乘數收縮」的可怕殺傷力！

■耐心等待「人棄我取」時

美國Fed宣示堅決抑制通膨，而且只剩下「繼續升息」一途。

目前，美國經濟硬著陸（通膨放緩但經濟嚴重衰退）風險已升高。

觀察過去60多年美國12次升息循環過程中（連續升息且幅度超過2%），硬著陸8次。其中，只要出現結構性通膨問題，如1973年及1979年兩次石油危機，基本上都會以硬著陸方式作收。此次，美國經濟硬著陸恐難以避免。

更何況，台灣是出口導向經濟體。美國經濟重感冒，台灣經濟勢必不好受。

世界銀行發布《Is a Global Recession Imminent？》報告指出，2023年全球經濟成長率預估將急墜至0.5%，其中美國主導的先進經濟體衰退0.6%，以大陸為首的新興市場成長力道則僅剩1.8%，均遠低於過往平均水準。台灣恐難置身事外。

台灣9月出口年增率恐將由正轉負，陷入旺季不旺窘境，顯見全球經濟環境需求轉弱，正在削弱台灣經濟成長動能。

另外，除了出口衰退衝擊外，Fed加速升息與美元狂升，造成的金融市場動盪與資金外流風險，台灣為淺碟子經濟，外溢效應不容小覷。

尤其，在強勢美元下，外資短期不會回來。根據統計，2022年前8月，外資賣超台股已逾新台幣1兆元，淨匯出金額亦超過新台幣5000億元。台股與台幣雙雙重挫，除打擊投資信心外，亦削弱企業籌資與償債能力。長期而言，不利台灣整體經濟表現，後挫力輕忽不得。

近期台股跌深，在九合一大選前，國安基金應會點火一波【熊市反彈】？但是，美國升息才剛走到半山腰，對經濟衰退的衝擊才剛要開始，莫把【馮京】反彈當成【馬涼】回升！

最後值得一提的是，若台股熊市要結束，須待投資人「哀莫大於心死」、徬徨無依之時，請耐心等待融資額子斷頭清理完、「人棄我取」時吧！

誠如股神巴菲特的金句，【別人貪婪我恐懼】、【別人恐懼我貪婪】！

耐心等待美國Fed升息循環、縮表末期的恐懼之時！

耐心等待美國Fed持續升息、縮表帶來的房市泡沫化！

耐心等待投資人「哀莫大於心死」、「人棄我取」之時！

所以，苦日子尚未結束前，讓子彈飛吧………！