黃金成為2023年避險之王
2home.co 楊惟婷
2023年處在一個不確定的市場環境中，歐美銀行風暴可能擴大的恐慌、債券殖利率下滑、美元走貶及經濟衰退隱憂罩頂，加上各國央行狂買黃金，因此帶動近來國際金價狂飆。
此種灰犀牛隨意逛大街的景象，讓投資人增持黃金的意願日漸提高，因此，金價距離2020年8月攀抵的每盎斯2,069.4美元歷史高點只有幾步之遙，金價創歷史新高已在望。5月美國Fed若升息，金價具抗通膨、抗經濟衰退及避險功能，尤其在「去美元化」時代下，金價將先蹲後跳。
在2023年，投資人看好黃金的6大主要原因如下：
1、美國Fed 因銀行倒閉危機，又再次向市場釋放流動性，資金寬鬆環境為黃金創造了看漲趨勢。
例如，自矽谷銀行爆發危機以來，Fed 已通過三項貸款機制、提供銀行業3233億美元的信貸。
2、市場預期美國Fed將在2023年下半年降息挽救經濟衰退，從而激勵金價。
隨著美國Fed收緊貨幣政策，導致經濟落入衰退，市場將極度波動，黃金可以有避險的作用。以目前的趨勢來看，金價再次創下歷史新高只是時間問題。
3、隨著美元儲備貨幣的主導地位被削弱，美元走軟、金價持續走強。
黃金以美元計價，隨著美國Fed暫緩升息、或降息，美元匯價走軟，相對黃金價格走高。
4、2022年來，美國Fed激進的貨幣政策，讓投資人的投資組合中，擁抱美元、且黃金配置明顯不足。預期2023年黃金ETF投資需求將增加，將驅動金價走揚。
5、債務上限提高前，將激勵金價走高
例如美國2023年中，將再次陷入債務上限僵局，可能為黃金上漲開闢漲升道路。
6、地緣政治風險正在進一步推升金價
隨著全球地緣政治緊張局勢升級，全球「去美元化」步伐持續加速，俄羅斯、中國等國家努力降低對美元的依賴，黃金成為儲備的地位上升，削弱美元主導地位。
一、通膨趨緩，激勵國際金價走揚
2022年3月起、鮑爾展開暴力升息抗Inflation，迄今已暴力升息9次、共19碼，如此極端升息，已對滿手債券的銀行體系帶來信貸緊縮後挫力，同時通膨已產生趨緩效應。
■通膨趨緩，使金價呈現震盪走高走勢
美國4/12日公告的CPI數據呈溫和趨緩，另美國勞工部4/13日公布的3月生產者物價指數（PPI）數據顯示，年增2.7%，低於市場預期的3.0%，創 2021年 1月以來最低增速；剔除波動較大的食品和能源後，3月核心PPI年升3.4%，符合市場預期，但遠低修正後前值4.4%。
兩組數據皆顯示通膨放緩，這可能意味著美國Fed的緊縮政策即將結束。
二、若美國Fed暫緩升息、或降息，金價將可得到激勵
■利率走勢與金價走勢呈反向
黃金對美國利率變動極為敏感，因為黃金本身不孳息，在升息環境中，持有黃金的機會成本變高。
2022年在Fed鷹派升息下，使金價走勢呈現開低震盪，現貨黃金2022年9月最低來到每盎司1613美元。
但隨著市場預期美國Fed升息接近尾聱，使金價走勢開始震盪走高。現貨黃金2023年4/13日最高來到每盎司2048美元。半年內漲幅高達25%，十分驚人。
■SVB風暴造成銀行體系流動性不足，迫使Fed暫緩升息腳步
美國矽谷銀行 (SVB) 倒閉風波衝擊美國和國際金融市場，若投資人恐慌漫延效應，將迫使美國Fed在5月暫緩升息。
若銀行風暴存在蔓延風險，Fed將無法如先前般採積極收緊貨幣政策，此將有助於金價堅挺。
3/10日後，美國三家地區性銀行倒閉後，瑞銀又以30億瑞郎收購了有167年歷史的瑞士信貸，金融市場擔憂金融業危機蔓延，黃金避險需求激增，促使金價走升至每盎司 2000美元的關鍵水準之上，並接近 2020年疫情期間 2075.47美元高點。
近日隨著銀行業危機有所緩解，金價已經回落，但是，隨著美國Fed激進生息週期即將結束，實際債券殖利率和美元將會走跌，金價2023年將會恢復漲勢。
■銀行倒閉危機促使資金竄逃至黃金避險
歐美銀行風暴可能擴及美國金融系統的恐慌，導致銀行業信貸情勢緊繃，進而傷害經濟，投資人過去2個月奔向黃金等安全資產避險。
過去幾週來，黃金的期貨、ETF或選擇權交易活動全面加溫，美國區域銀行面臨的壓力是一大催化劑、幾乎所有人都賭同一方向。
黃金ETF 在3月有望呈現淨流入、為10個月以來首見，而追蹤這些ETF的買權交易量也接近歷史高。買權讓投資者有權在稍晚以約定的價格買進資產。
■美國Fed若停止升息，金價將可得到支撐
衰退陰霾隱隱若現，可能促使聯準會提前降息，從而帶動實質利率（= 名目利率 – 通膨率）走低。在此情況下，黃金可望成為經濟衰退的最大受益者之一。
黃金一般扮演傳統避險角色，例如2001年網路泡沬破裂後，當美國GDP季增年率 (經季節調整後) 為負成長時代表經濟衰退風險，且同期實質利率下滑時，反映黃金期貨表現的標普高盛黃金ER指數月上漲機率約76%，平均月報酬率達 4.31%。
本波自 2022 年3月以來的升息循環即將終止，一年來的鷹派積極升息政策疊加縮減資產負債表行動，量化緊縮恐造成2023年下半年經濟陷入衰退，而暫停升息甚或降息亦使實質利率易跌難漲，依歷史經驗，應有助於黃金有較好的表現。
一旦Fed貨幣政策若由緊轉鬆，未來幾年都難擺脫高通膨困擾，但也創造出有利金價走高的環境。
當美國Fed在2000年停止升息時，黃金上漲了55%；
當美國Fed在2006年停止升息時，黃金上漲了230%；
當美國Fed在2008年停止升息時，黃金上漲了70%。
■美國Fed若通過「降息」來應對經濟衰退，金價將受激勵
沃頓商學院教授Jeremy Siegel表示，聯準會輕忽銀行業危機引發信貸緊縮可能對經濟造成的衝擊，美國經濟陷入衰退風險將升高，未來半年美股走勢不容樂觀。此外，Siegel仍然預期聯準會將在年底前轉向並開始降息，且降幅將超出市場預期，以應對經濟活動和通膨顯著放緩。
三、「去美元化」讓全球央行成為黃金最大買盤
隨著美元近幾個月走軟，全球各國央行一直在增持黃金，而散戶買家也加大了購買力度，以抵禦地緣政治不確定性和通膨加劇的影響。
世界黃金協會 (WGC) 於1/31日發表《全球黃金需求趨勢報告》，顯示2022全年黃金需求(不包括場外交易) 躍升18%至4741噸，升至近11年來最高。尤其，2022年第4季更達1337噸的創紀錄需求，一舉拉高全年總量。
各國央行的大力度購買黃金儲備和持續走強的零售黃金投資是全球黃金需求大漲的主要驅動因素。
■2022年央行黃金採購量創55年新高
與此同時，2022年全年的央行購金量累計達到 1136噸，也創下55年以來紀錄新高。尤其，中央銀行連續第兩季的巨大需求 (417噸) ，使全球央行的年度購買量達到 1136噸。這個數字對比2021年，計增加152%，當年各國央行僅買進450噸黃金。
2022 年大部分央行採購來自新興市場，土耳其央行是最大買家，達到創紀錄的 542噸。中國、印度、埃及、卡達、伊拉克、阿聯酋和安曼在過去一年都大幅增加了黃金儲備。
從購買情況來看，新興市場成重要買家。土耳其是 2022年以來最大的「黃金買家」，世界黃金協會表示，土耳其央行的黃金儲備達到了有記錄以來新高水準，烏茲別克央行也在增加黃金儲備。
印度黃金需求依然強勁，與疫情前的長期水準相比也毫不遜色。印度的黃金消費需求在2022年略顯疲軟的開局後便實現復甦，只比2021年的強勁需求略有差距。
此外，中國人民銀行曾連續兩個月出手增儲黃金。2022年11月人行增持黃金103萬盎司，12月再次增持黃金97萬盎司。截至2022年12月末，中國黃金儲量為 6464萬盎司。
WGC 並指出，「這代表著央行的指標性採購行為：2022年不僅是連續第13年淨買進，而且也是自 1950年有記錄以來的第二高年度需求水平。」
根據WGC 對決策者的年度調查顯示，持有黃金背後的主要驅動因素是「危機時期的表現」及「作為長期價值來源的功用」，亦即，在地緣政治不確定性和通貨膨脹猖獗的2022年裡，各國央行選擇繼續以更快的速度向其金庫增加黃金，這就不足為奇了。
■WGC：各國央行2023年前2月續買黃金，金價創下自2010年來最強勁開局
據世界黃金協會 (WGC) 發布的最新數據顯示，2023年1月份，各國央行總計買入74噸黃金。2月份各國央行黃金儲備又增加了52噸，為連續第 11個月成長。2023年迄今，各國央行的淨購買量為 125噸，各國央行持續成為淨買家，創下自2010年以來最強勁的年度開局。
全球央行中，中國央行是 2月的最大買家，以世界黃金協會數據顯示，中國人民銀行 2月黃金儲備增加 24.9噸，也是該國第 4個月增加黃金儲備，在此期間，中國人民銀行黃金儲備總計增加了102噸。到2月底中國黃金儲備 6,592萬盎司（約合 1,868.8 噸），較上月增加 80萬盎司，也是連續 4個月增持黃金。
據了解，2019年至 2022年間，中國央行累積增持 1,448 噸黃金，隨後便停止增持，值至2022年 11月才恢復購買黃金。
囤金大戶土耳其央行在 2月份也連續第 15個月買入黃金，增加了 22.5噸黃金儲備。該國也是2022年最大的黃金買家，截至2023年 2月已經連續 15個月增持黃金。土耳其一直在與猖狂的通膨抗爭。2022年土耳其通膨加速上升，一度飆到高達 85%，而2022年 12月通膨率仍達 64%。另外，土耳其里拉2022年貶值近 30%，根據外媒報導，以里拉計價的黃金價格按年來看上漲 40%。
印度則在1月暫停購買後，2月開始重新增持黃金，黃金儲備增加2.8噸。印度是全球第九大黃金儲備國，自2017年末恢復購買以來，印度央行已購買200多噸黃金，截至目前擁有790噸黃金。
另外，俄羅斯央行一年多來首次披露其黃金儲備，截至 2023年 2月底，其黃金儲備為 2,330噸，自上次披露增加 31噸。
此外，烏茲別克央行增加了 8噸黃金儲備。
新加坡1月黃金儲備大增 44.6噸之後，2月繼續狂掃貨，又增持 6.8噸黃金。
據新加坡金管局發言人表示，截至1月底，金管局的黃金儲備490萬盎司增加到640萬金衡盎司，即199噸，這些黃金的總價值為 45億美元。
2 月另一個引人矚目的是哈撒克國家銀行，在國際金價回檔之際，減持黃金約 13.1 噸。
回顧2022年，全球央行的黃金購買總量為 1,136噸，為 1950年以來（包括1971 年美元與黃金脫鉤已來）有紀錄以來的最高淨購買水準，也是央行連續13年淨購買黃金。
■中國央行啟動「買、買、買」模式，連續三個月增持黃金
據中國國家外匯管理局在2/7 日發布的數據顯示，中國央行又啟動「買、買、買」模式，連續第三個月增持黃金，購入金額共計超過人民幣 318億元，截至1月末，黃金儲量達到 6,512萬英兩（約8350億元人民幣），外匯存底也連續第四個月增加。
2022年 11月，中國央行時隔三年再次增持黃金 103萬英兩，12月增持黃金97 萬英兩，2023年 1月繼續增持 48萬英兩。央行三個月共增持黃金 248萬英兩，購入金額超過人民幣 318億元。
此外，外匯局也公布外匯存底規模。截 1月末，外匯存底為 3.1845 兆美元，其中黃金儲備佔26.2%，有利於外匯存底保持基本穩定。
在地緣政治風險和高通貨膨脹的影響下，各國一直在積極增加其黃金儲備，中國人行（PBOC）又連續第5個月增持黃金，根據4/7日人行網站上的數據在3月份再度增持了約18噸黃金，使其中國大陸的黃金總持有量來到了2068噸，而在3月之前的過去4個月中增長了約102噸。
四、黃金ETF的避險買盤終將回歸？
從避險角度來看，不管地緣政治緊張、金融危機或經濟衰退等衝擊，黃金都是每個人的核心保值資產之一。近期俄烏戰爭、銀行業的倒閉動盪，也促成黃金本輪的上漲。
另據WGC 的報告指出，持有黃金背後的主要驅動因素，是危機時期的表現及作為長期價值來源的功用，因此，在地緣政治不確定性和通貨膨脹猖獗的一年裡，各國央行選擇繼續以更快的速度向其金庫增加黃金，不足為奇。
■全球黃金ETF在連續9個月資金流出後，買盤終將回歸
但散戶投資人的反應總是慢半拍。當各國央行在逢低承接黃金時，全球黃金ETF卻連續9個月資金流出。
據世界黃金協會 (WGC) 最新報告顯示，2023年1月全球黃金ETF持倉減少26公噸，資金連續第9個月流出。至1月底，全球黃金ETF 總持倉為3,446.2公噸，規模為2,134億美元。
由於Fed 如今的升息力道已經低於2022年，削弱對金價的一股逆風。但同時，Fed可能將利率維持在現有水準一段時間或再升一點，反正對金價的殺傷力已無傷大雅。照散戶投資人追高殺低的操作習性，全球黃金ETF的買盤應即將回歸。
黃金多頭助力將來了。目前市場普遍預估，經濟衰退風險升溫、聯準會可能降息、黃金ETF投資需求增加，這些都將驅動金價走揚。
五、隨著歐元、日圓升值，美元指數走軟，將激勵金價走高
黃金以美元計價，升息會推升美元匯價，讓黃金買盤須付出更高機會成本。
所以，強勢美元在 2022年抑制了金價。
但隨著歐洲為抗通膨展開暴力升息、而美國升息卻到了末段、且經濟衰退的壓力增加，美元指數開始走軟，此為金價帶來支撐。
美元指數4/14日盤中一度觸及100.78的近一年低點。在此同時歐元、英鎊與日圓均對美元齊漲，其中歐元繼續攀升到1.1075美元，刷新一年高點。英鎊也升抵1.2545美元的十個月高點。日圓兌美元則走高0.2％到132.27日圓兌1美元。
美元指數轉疲主要是美國4/13日公布3月PPI意外月減0.5％，為三年來最大月減幅，加上前一天發布的CPI也低於預期，顯示曾讓Fed相當棘手的高通膨正明顯降溫。
隨著CPI成長放緩、美國PPI意外下滑，加深外界預測Fed的貨幣政策近期將轉向，根據芝商所FedWatch工具顯示，目前交易員預期Fed在下月升息1碼的機率為69％，此外從7月到年底已有人押注Fed將轉而降息。同時歐洲央行將持續升息路徑，在美歐貨幣政策不同調下，預料將使歐元比美元更具吸引力。美元指數愈來愈難守住100防線。
■最準外匯分析師：2023年美元還有很大貶值空間，對主要貨幣恐挫5%
美元2023年來一路走軟，和2022年9月高峰相比更下挫近10%。
但彭博2023年來追蹤外匯最準的分析師Luca Mannucci警告說：「我們預測美國將在2023年底前步入衰退。貨幣政策緊縮將拖累整個經濟。」
MPS Capital Services Banca per le ImpresesSpA首席策略師 Luca Mannucci預測，美元還有很大貶值空間，美元對其他主要貨幣可能在下半年貶值達 5%。原因是美國Fed激進抗通膨和銀行業動盪風險仍存在，將拖累美國步入經濟衰退。
Mannucci還警告，美國多家區域銀行倒下，加上瑞士信貸 (Credit Suisse) 緊急由瑞銀集團 (UBS) 收購，這一連串銀行業動盪消息將導致信貸情勢緊繃，進而傷害經濟。
由於景氣下挫的風險升高，Fed 暫停升息的壓力愈來愈大。Mannucci預測，Fed 接下來只會再升息 1 碼，但歐洲央行 (ECB) 則仍有至少兩次每回 1 碼的升息。這將讓美元兌歐元再未來幾個月下滑約 3%。
美元兌日元也可能繼續走貶，Mannucci預測，日本銀行 ( BOJ) 終將放寬殖利率曲線控管 (YCC) 政策，這會使美元兌日圓在2023年底前觸及120。
六、債務上限提高前，將激勵金價走高
■美國再次陷入債務上限僵局，可能為黃金上漲開闢道路
目前，圍繞提高美國債務上限的高風險僵局依然未解，這可能為黃金接下來提供潛在上漲動力。
美國在2023年1月底已經達到 31.4兆美元的借款上限，美國財政部開始採取「非常措施」，包括暫停部分政府帳戶的投資，以支付國家的所有帳單。
如果到 6月債務上限還沒有提高，聯邦政府可能會耗盡資金、關門休息？
美國寅吃卯糧已成習性，故提高「債務上限」是每年持續上演老戲碼，國會共和黨人、民主黨人總是要合演一齣戲，才能合理化持續印美鈔，向全球騙物資。
這種美國債務上限危機幾乎每年上演，大致共和黨和民主黨人終必在最後期限前提高了上限，除了在 2011年 8月發生「擦槍走火」插曲。
以史為鑑，2011年 8月那次「擦槍走火」結果，隨着美元拋售、股市下跌、信貸利差擴大，風險資產出現了負面反應。此外，標準普爾 (Standard &Poor”s) 最終將美國的長期信用評級從 AAA 下調至 AA+。有時演很大，還真的弄假成真！
那這次呢？
目前的條件，使得提高債務上限的過程變得艱難，市場壓力也加大，市場也已經開始對違約風險進行定價。
因為提高債務上限的談判才剛剛開始。隨著政客們為此展開鉤心鬥角，市場總是要配合波動加劇，才能合理化持續印美鈔。
當然，演很大可能會對經濟造成災難性影響 (經由潛在的全球衰退)，並對投資者造成破壞性影響。例如，透過持續走高的公債利率(即借貸成本)。
值得注意的是，黃金2011年 8月和 9月，在當時出現重大的價格波動，金價一路攀升，並在當時創下 1910美元的歷史新高，最終在兩黨達成協議時見頂。
那這一次是否會出現類似的模式呢？
金價是否會在接近 6月份時走高，一旦債務上限提高，價格又見頂呢？
如果歷史重演，可能又會是一次「買在謠言、賣在事實」的案例。
七、地緣政治風險正在進一步推升金價
在地緣政治風險加劇和高通膨的背景下，各國一直在增加黃金儲備，而各國央行囤金的目的在於優化儲備貨幣結構。
根據世界黃金協會 (WGC) 發表的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，央行購金的狂潮早在2022年就已開始在，2022 年全年的央行購金量累計達到 1136 噸，創 55 年以來紀錄新高。
根據2月官方數據，美國仍是黃金儲備最多的國家，持有 8133.5噸，其後為德國、義大利、法國及俄羅斯，中國暫時排名第六。
■地緣政治緊張削弱美元地位，金價可能漲至2,400美元
俄烏戰爭爆發，西方國家制裁限制俄羅斯進入以美元為主導的全球金融體系，這種以「美元武器化」的行為，刺激美元替代方案的需求。
隨著全球地緣政治緊張局勢升級，全球「去美元化」步伐持續加速，俄羅斯、中國等國家努力降低對美元的依賴，未來全球貨幣體系可能出現分裂，黃金成為儲備的地位上升，削弱美元主導地位，未來金價有望達到每盎司 2,400美元高點。
與此同時，新興市場國家央行也在大幅增加黃金準備，2022年央行黃金購買量創下1950年以來新高，正在進一步推升金價。
3月，各國央行也仍延續近期趨勢，繼續增持黃金。
例如中國人民銀行 (央行) 4/7日公布的2023年3月底外匯儲備構成顯示，黃金持有量達到約 2068噸，又比 2月底增加 0.9％。持有量已連續 5個月增加，在此期間累計增持了 120噸黃金。
中國央行曾在 2018年 12月至 2019年 9月增持黃金，10個月共計增持 106噸。而這次僅花5個月就超過了當時的增持量，速度進一步加快。
值得留意的是，中國增持黃金的同時，也一直在減持美債，顯示中國是在加快擺脫對美元的依賴，達到「去美元化」的目的。
而當前中國黃金儲備約占其外匯儲備總額的 4%左右，相較歐美等發達國家普遍超 50% 而言仍然偏低。
八、大宗物資正處超級周期，金價至少上看3000美元？
毫無疑問地，黃金可作為長期對沖通膨的工具。
■歐盟對俄羅斯石油出口，設定「價格上限」，壓制油價
歐盟27國12/2日，為了進一步制裁俄羅斯，與七大工業國 (G7) 一起對俄羅斯石油出口，設定「價格上限」。
針對俄羅斯「油價上限」設在每桶60美元，自2022年12/5日起，任何使用G7國家服務來運送俄油的企業，尤其是歐洲保險和船舶服務，都必須以每桶60美元或更低的價格來交易，這項機制旨在讓俄羅斯原油繼續供應國際油市，同時又限制俄羅斯從中獲利來支持俄烏戰爭。
■游資從原油出逃至黃金避險，暗示金價將飆天價
據渣打銀行之前指出，紐約商業交易所(NYMEX)西德州原油期貨3/15日摜破的70美元關卡，正是許多產油商買進原油賣權、躲避油價下跌風險的履約點位。
但銀行危機促使油價崩潰狀況更形惡化，銀行為了替先前賣出的原油賣權避險、不得不在油價滑落至履約價附近時加快拋售原油期貨。
渣打表示，從美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的交易者持倉報告(CoT)可以看出，矽谷銀行(Silicon Valley Bank)崩潰後的四天期間，原油、汽油面臨嚴重賣壓，資金迅速湧入黃金、白銀這些貴金屬。
根據渣打分析，3/15日當天，交易商必須對相當於8,000萬桶原油、履約價70美元的賣權避險。這暗示，交易商得在油價下殺時，於期貨市場出售最多8,000萬桶原油，進而增加原油的跌價壓力。
MoneyDJiQuote報價顯示，3月10日矽谷銀行遭當局接管以來，紐約輕原油報價大跌8.53%。相較之下，黃金(COMEX)同期間內卻大漲8.36%，顯示游資從原油出逃至黃金避險。
■OPEC+宣布擴大減產，以支撐油價
OPEC + 成員國為支撐油價，決定2023年底前將全球產油量額外收緊每天116萬桶。OPEC +國家這項決策，將每天從全球石油市場減少116萬桶原油供給。加上俄羅斯從 2月起的每天減產 50萬桶，從現在到2023年底，OPEC + 成員國的自願減產總量超過每天 166萬桶。
限制產能導致供應減少，推升油價上漲，進而推高總體通膨數據。
故拜登政府抨擊 OPEC +集團的減產，將進一步加重了央行遏制全球通膨的努力，因而衍生的通貨膨脹對家庭造成重大損失。
受這些自願減產衝擊，預計2023年底前油價將上漲，這可能會加劇全球通膨，促使全球央行對升息維持更加強硬的立場，進而壓抑金價。
另外，美國可以進一步釋出放其戰略石油儲備 (SPR) 來反制油價上漲。
■富國銀行：大宗商品正處超級周期，金價至少上看3000美元
富國銀行表示，目前大宗商品正處於一個超級周期，而黃金的表現將更勝一籌。就黃金來說，金價至少上看到每盎司 3000美元。
富國銀行實物資產策略主管 John LaForge 強調，本波大宗商品超級周期於2020年3月開始，目前正處於一個超級周期初段，整個大宗商品市場都處於結構性供應不足的狀態。史上最短的超級周期是 9年，現在才在第 3年，因此至少還有 6年的時間，黃金起漲底部價格為每盎司1500美元。
他指出，這種超級周期會造成通貨膨脹，這迫使央行在增長緩慢的時候升息，而所有這些政府都有大量債務。這一次，金價走勢在很大程度上將取決於政府如何處理高利率債務。
LaForge 警告稱，通膨 2%的世界已經不復存在，各國政府和央行需要時間來接受這一現實。
他表示，聯準會將不得不開始把通膨率提高到 3%或 4%，否則就可能出現問題，但讓他們接受這一點將需要一些時間，在這個過程中，他們會犯錯。
LaForge 認為，金價現在尚被低估。因黃金是世界上安全的交易，當利率上升的時候，各國政府將不得不考慮如何償還債務。
LaForge 指出，根據大宗商品超級周期的歷史分析，黃金至少會翻一倍。
從技術上講，這放超級周期是在 2020年 3月。在這個新的超級周期開始時，黃金底部價格為每盎司1500美元。因此，根據過去的周期，預計金價至少會看到每盎司3000美元。
九、跋尾—-黃金成為2023年避險之王
■金價實在沒有理由不站上每盎司2000美元
儘管消費者已經 40年沒有看到如此高的通膨，但當前環境與1970年代和80年代不同的是，通膨已經成為一個全球性問題。它已經變得大大超過了聯準會及其貨幣政策所能處理的範疇。
除通膨問題，隨着「去全球化」的趨勢、持續的地緣政治衝突以及國家債務問題，這些將限制聯準會處理現有問題的能力。
加上QE尾大不掉，全球將面臨長期的停滯性通膨，即低增長和高通膨並存的環境。聯準會傳統升息、抑制通膨的經典公式，已經不再起作用了。聯準會終將失去控制，此恐將讓通膨和金價推到令許多人措手不及的程度。
因為全球經濟沒有明確的發展道路，黃金仍然是一種有吸引力的替代資產和投資組合多元化工具。
未來，無論是通膨、停滯性通膨，甚至是衰退，經濟的大環境下有著各式各樣的混亂局面，這麼一來，金價實在沒有理由不站上每盎司2000 美元。
■「去全球化」將成為黃金長期上漲的動力
隨著近期銀行業危機蔓延，投資人積極尋求避險資產，以保護自己免受衝擊。
Commodity Discovery Fund 創辦人兼投資長 Willem Middelkoop表示，他預計2023年金價創下歷史新高只是時間問題。且從更長期的角度來看，無論現在的價格是多少，3 年後金價都會高很多。
Middlekoop指出，金價首次突破 2000美元是在 2019年，當時 Fed迅速降息，結束了 2015年的緊縮週期。
他認為，未來類似的情況將上演，因為金融市場動盪將迫使央行結束激進的緊縮政策。且「一旦金價突破 2000美元的水準，金價就要開始飛漲。一旦 2000美元成為新的支撐，所有的對沖基金和投機者都會湧入市場。」
Middelkoop表示，「我們將目前視為金價真正暴漲的開始，我們非常接近全球貨幣體系的轉捩點。」
他解釋，「隨著美元作為儲備貨幣的地位在近期開始減弱，世界正在迅速走向多極體系 (Multipolar System)。各國中央銀行明白正在發生的事情。所以他們通過大舉購買黃金來對沖風險。」
根據世界黃金協會的數據顯示，全球央行2022年共購買了1136 噸黃金，創下1950年代以來的最高記錄。當中央銀行開始逃向黃金時，是一個非常有力的跡象，表明金融體系的核心存在嚴重的不信任。
未來「去全球化」將成為黃金長期上漲的動力，但Middelkoop表示，他預計點燃金價爆發的將是美聯準會 (Fed) 貨幣政策的轉向。
■Fed恐降息，讓黃金展開2年牛市週期
VanEck Associates 執行長 Jan Van Eck 表示，近期爆發的銀行業危機，是人們持有黃金和貴金屬等能夠獲得回報的最佳例證，他認為，黃金市場將開始新一輪為期 2 年的牛市反彈。
我們正處於長達數年的黃金周期的開端。新的黃金牛市週期將因美聯準會 (Fed) 結束緊縮政策以及因景氣下行的環境，最終迫使Fed 開始降息，屆時黃金將真正大放異彩。
Bloomberg Intelligence 高級宏觀策略師 Mike McGlone 先前也表示，Fed 仍在收緊政策，這可能會導致大多數金屬下跌，這也包含黃金。不過，黃金可能很快就會恢復漲勢，但引發這種漲勢的關鍵催化劑是經濟衰退。
McGlone 指出，美國經濟衰退是推升金價達到每盎司 2,000 美元以上的主要催化劑。在這種情況下，黃金將在 2023 年持續跑贏其他金屬。
■美銀：金價創下歷史新高只是時間問題，金價有望漲至2,100美元以上
由於通膨持續高漲，勞動力市場疲軟、流動性收緊和信貸市場疲弱並且經濟擔憂持續加劇，美國銀行分析師認為，金價金價突破2,078 美元的歷史高點，創下歷史新高只是時間問題，金價有望升至每盎司 2,100 美元以上。
與此同時，黃金的技術前景也看漲。
美銀技術策略師 Paul Ciana也表示，金銀的突破走勢預示著 2年牛市的開始。
Ciana也說，金價日線圖顯示一個看漲延續模式，被稱為三角旗 (一個小三角形)，並在 4 /4日得到證實，金價上漲至 2,000 美元上方。技術理論表明，下一個上漲趨勢已經開始，2023年上看 2,195 美元。
高盛商品分析師 Sabine Schels和 Jeffrey Currie 則將2024年的金價預測上調至每盎司 2,050美元，理由是高度恐懼和日益逼近的衰退風險。高盛分析師指出：「恐懼是黃金中短期的關鍵驅動因素，甚至超過實質利率。」
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