大破壞時代的投資新思維5—趨勢的長線力量

大破壞時代的投資新思維5—趨勢的長線力量

2home.co  楊惟婷

想像一下，時下資本市場共有五大盤子（債市、匯市、股市、房市及商品市場），承載了各國央行所印出的鈔票（M），以供政府開銷（G）。

平日，央行們小心配置鈔票到五大盤子，讓它溫和膨脹（多金蘊釀多頭），那個盤子水位低，就多挹注些鈔票；那個盤子水位高，就抽出些鈔票，讓它們相得益彰即可。而這五大盤子，正關係每個人的荷包。當政府有意、無意地膨脹每個人的名目財富，人民就會將選票交給這大有為政府。結果，無殼蝸牛永遠無殼！

誠如20世紀30年代的「大蕭條」時，經濟學界大腕凱恩斯所提出的「創造有效需求」對策，通過政府擴張性財政政策干預，來刺激消費（C）和投資（I）需求，就可以提升就業和營造假性經濟繁榮。
不過凱恩斯也強調，他只是提供解決短期問題工具，因為”在長期，我們都死了”（In the long run，we are all dead）！

反正這種短視的政策，也吻合民主政治短視政客的口味，大家就百玩不厭了。
而人們在名目財富膨脹下，開心地繳通膨稅；另大有為政府也開心地兌現選舉支票，民主政治就這樣，可以金權掛鉤一路玩到掛（市場雖充斥著貧富不均的哀鳴，惟好死不如歹活，只能一步一步走進了法國大革命前的悲慘世界）。

試問，這一世代的人們，有比戰後嬰兒潮世代幸福嗎？咆哮的20年代，或許只能到維基百科尋找了！布佔領華爾街、阿拉伯之春、茉莉花革命、黃背心運動等，皆只是時代的眼淚罷了！

生活在迷惑的世代，唯有看清時代的趨勢，才能改變自己的一生！

一、從美國創造「金融危機」的前世今生說起

回顧美國引發的「次貸危機」—–以2007年4月美國第二大次級房貸公司新世紀金融公司破產事件為「標誌」，再由房地產市場蔓延到信貸市場。
那時美國家庭所拖欠的住房貸款呆帳價值，截至2008年中期達到10兆6千億美元。由於玩太火，美國房市承載了過量鈔票而泡沫破裂了，最終透過其延伸性金融槓桿商品炸鍋，把災損推到各國分攤，進而演變為全球性金融危機，史稱「2008年金融海嘯」。

那次玩得太火了，大火跨界燒進金融市場的債市、匯市、股市及商品市場，大伙同時炸鍋了。從2008年1月1日至10月11日為止，美國企業股票持有人隨著總市值20兆下調至12兆美元，蒙受了約8兆美元的損失，其他國家的損失幅度平均為40％左右，全球財富如浮雲般瞬間蒸發了。

於是，美國Fed展開10多年的無限量QE貨幣寬鬆，加上在近二年疫情推波助瀾下，美國Fed肆無忌憚印出9兆美元助攻，再透過信用創造乘數，2022年終於搞出一匹脫韁的通膨野馬了。

事實上，股市、比特幣、房市、垃圾債，近年來皆成為QE資金潮渲洩的蓄洪池，並有效圈住各國Fed QE政策的錢潮，防止了「惡性通膨」發生。只是太多鈔票追逐股市、比特幣、房市、垃圾債投資，還是拱成一個一個「資產泡沫」，最後太多鈔票流入油市，加上普丁助推，通膨火上加油。

高通膨惹民怨，為了美國期中選舉，Fed只能掉頭逆向收縮貨幣政策以抗通膨，以安撫民心，但激進的升息、縮表就能栓著住這匹脫韁的通膨野馬嗎？還是，又要砸掉那個盤子，造成多頭趨勢反轉呢？

1、債市方面

美債市場胃納了22.2兆美元的規模，其中，美國高收益債(垃圾債)市值已超過1.6兆美元。

俄烏戰爭發生後，全世界的通膨更加緊張，近期美國Fed採較激進升息、縮表因應。例如美國Fed 3月初已升息1碼 (25 個基點)、5/4日再升2碼、6月開始升息加縮表，此舉債市是首當其衝。未來要何去何從？

對於激進升息的預期，宣示將進入資金退潮循環，造成美國債市10年公債殖利率已多次升到3%之上，並出現「殖利率曲線倒掛」現象，顯示經濟衰退警訊已猶抱琵琶半遮面。

美國10年公債殖利率一向被許多人視為無風險利率，所以當美國10年公債殖利率發生任何風吹草動，都會影響廣大的風險性資產定價。尤其，高估值的成長股，頓時高處不勝寒。誠如巴菲特所講的「潮水退了，才知道誰在裸泳？」

或許，此時才正是多頭夢魘才剛要開始？

2、匯市方面

近期，歐元、日圓疲軟，造成美元指數衝到104之上，美元超級強勢，這是近20年新高，因此，各國貨幣亦啓動競貶護出口經濟，尤其亞洲各國貨幣，如新台幣、日圓、韓元、人民幣都參賽了。

還好，近日歐央為壓抑通膨，也宣示走上升息之途。歐元轉強，暫時壓制美元。

但若美元再轉強，仍將刺激亞幣展開競貶，造成熱錢竄逃，也會加深多頭夢魘？是否又將複製另一次以鄰為壑的「亞洲金融危機」？

3、股市方面

過去十多年股市能蓬勃發展，主要是受到長期低利率政策的加持，但如今美國Fed反向升息，導致股市持續上衝的動能消失。但投資人尚流連忘返？

其實，在多頭趨勢出現轉折的時候，一般人仍心存善念，期待趨勢會再重回多頭軌道，但結果往往心想願違；最近微軟的創辦人比爾．蓋茲跳出來說，通膨升溫，造成利率走高，將帶領走入「熊群」的世界。此看起來雖有一點「馬後炮」的味道。
但通膨的壓力，目前不是Fed說得準，俄烏戰爭的結局，目前也不是拜登說了算，當不確定因素無法蓋棺論定，落底可能就在五里雲霧中。

目前，升息才剛起步，全球股市已經是人仰馬翻，其中大家熟悉的美國道瓊指數迄今已下跌11．6％、S&P 500跌16．5％、Nasdaq跌26％、NBI生技指數最慘跌38％、費半指數也大跌22．8％。

在這個巨大跌勢中，大家看到全球重量級個股，例如，市值一度頂到3兆美元的Apple，股價從182．94殺到140美元附近，市值剩2兆多美元。微軟從三343．11到260美元附近，市值一度跌破2兆美元。Google股價從3045殺到2043.26美元。臉書跌幅更慘，一度跌到169美元附近，市值剩下4600億美元。Tesla則從1234殺到剩628美元附近。

大家熟知的Nvidia從346．47殺到160美元附近，市值少了一大半，AMD也一樣很慘烈。台股護國神山台積電也同樣慘，在美國的ADR是領先指標，從145美元的高檔跌到87．01美元，最大跌幅是39．99％；而中概股的騰訊、阿裡、美團、小米、京東、拼多多等更加慘烈，跌幅都在六到七成之間。

這次股市下跌，可能是美國Fed通膨降溫的「必要之惡」，透過製造一波財富蒸發，迫使人們回歸工作崗位，以免缺工推升薪資，致Fed無力降溫通膨。

4、商品方面

以加密貨幣來說，加密貨幣在2021年已膨脹成3兆美元的大泡沫。

尤其2021年美國核准比特幣ETF上市，讓其整體流通性與應用擴大，讓其熱潮持續發酵，故比特幣11/9日價格站上68789美元歷史新高，使那時加密貨幣總市值突破3兆美元，宛如成為抗通膨最殺的武器。

2022年俄烏戰爭催化油價，石油商品吸納了龐大的游資，也讓加密貨幣退潮，油價頓時亂石穿空，驚濤拍岸，捲起千堆雪。江山如畫，一時多少豪傑。

近期，升息美國Fed展開升息，讓美元指數衝到104，而美元是大宗商品定價之錨，迫使在這次俄烏開戰後最受到矚目的CRB指數，5/10日單日大跌3．81％，使原物料大跌，這是否也是美國Fed通膨降溫的必要動作？

5、房市方面

近年游資熱炒全球房市，又浮現「次貸危機」以來最大房市泡沫警訊。目前美國房價已寫下約30年來最大漲幅，且漲勢駭人地止不住。

但隨著股市大跌，及抵押貸款利率攀升，高漲房價正在抑制需求。不只新屋銷售連續四個月下滑，美國住宅建商信心指數出現疫情爆發以來最大跌幅，此外， 4月成屋銷售降到兩年低點，新屋開工和營建許可都下滑。

美國商務部5/ 24日公布，4月新屋銷售大減近 17%，寫下 2013 年以來最大降幅，為房市近期走弱的跡象再添一筆不安情緒。

知名房地產學者、全美住宅建商協會 (NAHB) 首席經濟學家 Robert Dietz 警告，新屋銷售重挫「是對美國未來幾季經濟發出的明確衰退警訊」，同時這也代表，愈來愈多潛在買家被排擠在市場外。

美國房貸利率持續攀高，仍未出現放緩跡象。

根據房地美，美國 30年期固定利率抵押貸款平均水準已攀升至 5.27%，這是自 2009 年 8 月以來最高水準。

就在房市低迷、美股重挫的這一天，做空房市成名的貝瑞以一條推文挑動投資人的敏感神經。他說：「如同我在 2008 年講過的，一切就像看著飛機失事。這很痛，一點也不好玩，我笑不出來。」

然而，貝瑞並未回應眾多推特用戶的發問：他是否認為一場規模可比 2008 年金融海嘯的金融崩盤，正在醞釀當中。

其實，在美國Fed無限量QE下，印鈔出來的資金潮水需要蓄洪池，以防釀成百年一遇的通膨。其中，加密貨幣、股市、債市、房市皆是美國Fed愚人碼頭上的四艘船舶。美國Fed若要讓通膨降溫，絞殺加密貨幣、股市、債市、房市皆是可行的必要之惡？

如今，各國央行反向收縮資金浪潮，胃納3兆美元資金的加密貨幣市場，成為絞殺首選。因為它已失去利用價值，狡兔死、走狗烹，以加密貨幣刺殺通膨，當然利用完畢美國Fed會殺x滅口，而高漲房價推高通膨、又傷年輕選票，各國央行出手打房只是時間早晚的問題。

只能期盼美國Fed下手溫柔一點，以免又發生債市、匯市、股市、房市及商品市場等金融資產一同遭受砸盤子的悲劇？

二、多頭市場可以造神，也可以殺神？

十年河東、十年河西，「2008年金融海嘯」後走了10年多頭，而疫情後無限QE的資金潮為多頭延命了幾年。而這次的通膨，是否導致長線多頭趨勢反轉呢 ？

■女股神方舟旗艦基金，由眾星拱月到光環盡褪

2022年隨著科技股的重挫，Cathie Wood（木頭姐）最引以為傲「顛覆性創新」概念股的超額利潤已銷魂殆盡。

根據方舟公司網站數據，自成立以來，其旗艦基金的淨資產價值，從 2014年 10月推出時的 20.12美元，上漲至2022年5/6日的 45.59美元，漲幅約為 127%。但同期標普 500指數的總回報率為136%，「顛覆性創新」概念股竟跑輸了大盤。

若相較於2021年峰值，ARK Innovation的下跌幅度更接近70%，如同木頭姐卸妝了。不過，投資者尚未完全對這位「科技女股神」失去信心，Ark Innovation 5/3日仍吸引近 3.67億美元投入，創一年來最大資金流入規模。

Wood在其最新的推文中，重申對加密貨幣的支持，並預測加密貨幣的熊市很快就會結束，她對加密貨幣長期充滿信心。

■女股神拉長戰線：高喊「創新」才是答案，未來5年她將取得驚人回報

隨著通膨飆升和各國央行積極升息以應對通膨飆升，科技股遭到拋售，而以「創新投資」而廣受關注的方舟投資 (Ark Invest)在過去 12個月價格幾乎腰斬，而標普 500指數在同一時期，仍上漲近14%。尤其女股神伍德 (Wood) 旗下旗艦級基金 ARK Innovation ETF(ARKK)2022年迄今，跌幅高達 61%，更是首當其衝。

儘管如此，Wood 仍然堅信，專注於「創新投資」是對的，而且能在未來 5年獲得「驚人的回報」。

Wood解釋，如果以降低平均價 (Averaging down) 做為投資策略，當資產價格下跌時應該買入更多單位，以降低總成本。而隨著時間推移，投資人將發現，這一策略可以多快回到平均價之上。

Wood 表示，世界目前正面臨「各式各樣的問題」，而創新將是答案。她認為，現在從事創新的科技股，將成為未來的成功者。

尤其值得注意的是，伍德認為，通膨飆升即將結束，隨後將會以「戲劇性」方式下跌。

■股神陰溝裡也翻船！

亞馬遜 (AMZN-US) 創辦人貝佐斯 (Jeff Bezos) 警告表示，一旦科技股的多頭行情結束，恐怕會帶來痛苦的教訓。而市場就是導師，教訓可能會很痛苦。

回想，在蘋果公司狂飆的歲月，曾經一顆蘋果救了台灣！

但此波科技股修正賣壓下，一向抗跌的蘋果公司也難逃殺戮，股價已從高點累計回跌超過20%，被打入熊市。成為 FAANG 尖牙股中最後一個落入熊市的科技巨頭，此似乎預告美股前景惡兆？

股神巴菲特（Warren Buffett），自2016年首度買進蘋果（Apple）股票以來，且一路增持成第三大股東。但隨著蘋果股價近期一路下挫，2022年迄今已大跌約20%，也讓不巴菲特獲利回吐約340億美元（折合新台幣約1兆）。

巴隆周刊報導，波克夏海瑟威截至3月底持有約9.11億股蘋果股票，以當天收盤價來計算，持股市值為1591億美元，假設持股股數不變，5月19日蘋果股價跌至每股137.35美元，波克夏海瑟威持股市值縮水至1251億美元，回吐約340億美元的獲利。

可見，出於對通膨居高不下和供應鏈斷鏈的擔憂，以及聯準會 (Fed) 激進升息對消費者信心的打擊，金融市場中的各種資產都賣壓沈重。在熊市裡，沒有哪個地方是安全的，就連蘋果也不例外。

蘋果持續遭到拋售，問題並非出在 iPhone 出貨量或服務營收遭遇挑戰，且現在的蘋果仍坐擁可觀現金流，足以因應不景氣並且持續回饋股東。但是，市場悲觀氛圍讓投資人開始信心潰堤。

大凡，一個大趨勢反轉，時勢創造的英雄，常仍陶醉在其豐功偉業中，而驀然留下時代的眼淚。

三、夜路走多了，總會踫到鬼？

■重押科技股的老虎基金，2022年前4個月慘賠170億美元

依金融時報5/10日報導，由於科技股遭到大規模拋售，全球大型避險基金之一的老虎基金（Tiger Global）在2022年前4個月虧損高達170億美元，虧損達到43.7%，為該基金有史以來重大虧損之一。

以該基金去年第四季持倉報告顯示，前五大重倉股份別為京東 (JD-US)、微軟(MSFT-US)、Sea(SE-US)、Nu Holdings(NU-US) 以及 Snowflake(SNOW-US)。

■軟銀孫正義流年不利，跟著摔下馬來！

孫正義在2000年前後，看中馬雲的潛力，成為馬雲背後最大的金主，阿里巴巴上市，軟銀成最大贏家，接著有錢大家一起賺，孫正義跟在馬雲後面投資，戰線愈拉愈長，在阿里股價最高的時候，軟銀在20年會計年度淨利5.08兆日圓，軟銀的股價跑到10695日圓。

日本投資巨擘軟銀集團 (SoftBank Group)近期流年不利。

2021年馬雲走下神壇，孫正義跟著大力押寶的滴滴出行、叮咚買菜、滿幫集團、京東物流，還有在美國上市的Grab及沒有成功上市的Wework，賭愈大的，愈燙到手。例如滴滴從18.01跌到1.71美元，叮咚買菜從46跌到2.51美元，Grab從9.1跌到2.31美元。真沒想到「馬某」不敵中國政策，孫正義也跟著摔下馬來！

孫正義的軟體銀行揭露年報（至2022年3/31日截止），全年虧損1.76兆日圓，另一檔願景基金虧損2.64兆日圓。

■索羅斯慘遭Rivian拖累，Q1美股倉位失血近20億美元

「金融巨鱷」索羅斯 (George Soros) 旗下資產管理公司的美股倉位在第1季損失近20億美元，主要受旗下最大的美股倉位—電動車新創 Rivian(RIVN-US) 拖累。因自第1季末以來，Rivian 已下跌47%，使全年跌幅擴大至74%。

四、薑還是老的辣

■全美汽油平均價格創新高，達每加侖4.37美元

俄羅斯入侵烏克蘭後，油價一直在快速上漲。3月全美汽油平均價格自2008年以來首次超過 4美元，此後一直保持在 4美元水準以上。

根據美國汽車協會 (AAA) 的數據，5/13日美國普通汽油每加侖平均價格飆升到 4.43美元的歷史新高。因為原油穩定在每桶100美元以上，加劇了整個經濟的通膨壓力。消費者現在要比2021年每加侖多支付 1.4美元以上。

在某些地方，汽油價格更顯極端。例如，加州的平均油價現在達 5.84美元。該州少數幾個郡的價格更已超過 6美元。

與此同時，柴油價格也在飆升。全美平均價格，5/13日達到每加侖5.56美元，也是紀錄新高。

再依摩根大通全球大宗商品研究主管 Natasha Kaneva 表示，隨著越來越多美國人開車上路，汽油的儲存量水準已經下降，汽油價均價史上首次突破每加侖 4.50美元，但這波漲勢恐怕才剛開始，今年夏季美國汽油價格可能會攀升至6 美元以上。

■美國能源情報署 (EIA)：夏季發電用天然氣價格將漲為2倍以上

美國2016~2020年的發電用天然氣平均價格，每百萬BTU約2.4~3.55美元。而2021年的行情是前一年的2倍以上，每百萬 BTU達 4.97美元。

但美國能源情報署5/10日表示，預估2022年6~8月期間的發電用天然氣價格將是2021年同期的2.2倍、每百萬 BTU的平均價格將落在 8.81美元。

而夏天通常是天然氣庫存量增加的時候，但受到烏克蘭情勢影響，歐洲地區的需求量大增，也導致美國天然氣出現漲價壓力。亦即，等美國冬天期間的暖氣需求增加，11月的美國期中選舉時，預料拜登會炸鍋了吧！

■俄烏戰爭讓美國頁岩油商谷底大翻身

《金融時報》引述研究公司Rystad Energy數據指出，以目前油價估算，2022年美國頁岩油商的自由現金流（公司可以自由運用的現金）高達1800億美元（折合約新台幣5.3兆元）。

報導引述S&P Global Commodity Insights說法指出，今年頁岩油商賺進的錢財，將高於過往20年總和，S&P的北美油氣部門主管Raoul LeBlanc對此表示：「這是現金海嘯」(tsunami of cash)。這和過往情況截然不同，過去十年美頁岩油業為了快速擴產，背負龐大虧損，如今受惠油價飆漲，相關業者因此大翻身。」

美國政商關係盤根錯結，例如，美國現任國防部長奧斯丁即是著名的軍火製造商“雷神”公司的董事會成員。美國國防部長奧斯丁到訪烏克蘭時對外宣稱，他堅信只要軍火裝備支持到位，烏克蘭能打贏這場對俄羅斯的戰爭，美國會竭盡所能為烏方供租軍火，澤倫斯基需要坦克、火炮和彈藥等武器通通無問題。——這不就是典型的「雷神公司」搞軍火推銷嗎？

冥冥之中，拜登導演俄烏戰爭目的，已昭然若揭——頁岩油商、軍火商的政治獻金應到位了吧！

原來，美式民主是可以用鈔票買賣的制度，一張不行、就用二張吧！

■巴菲特的價值投資：別人恐懼、我貪婪

波克夏在第一季市場大跌期間大買510億美元的股票，其中包括雪佛龍、惠普和西方石油的大規模投資，雪佛龍目前部位市值達 259億美元，高居波克夏第四大投資標的。

巴菲特並在3月大買西方石油14%股份，目前部位價值超過 70億美元。總計目前波克夏在能源股總部位超過 400億美元。

另外，芒格對投資中概股表示，現代人比 50年前更擔心中國，但他願意承擔中國政府監管風險，以目前低價位投資這些良好的中國企業。

巴菲特並直言，不管比特幣明年、甚至未來 5-10年是漲或跌，可以非常確定的事是它不會產生任何價值，他認為，資產要有價值，必須向他人提供一些實質上的物品。

■巴菲特青睞的西方石油將在全球設廠

近來受到「股神」巴菲特青睞的西方石油 (Occidental Petroleum) (OXY-US)，這家頁岩油商正在積極發展「碳捕捉技術」的綠能事業，4/23日宣佈2035年以前將在全球興建70座工廠，每座工廠預估一年可從大氣直接捕捉多達100萬噸的溫室氣體。

西方石油執行長 Vicki Hollub 看好低碳事業最終將壯大，有朝一日可比美自家經營已久的化工事業。未來，將販售所謂的「淨零石油」(net-zero oil)。

巴菲特近期持續增持西方石油股票，目前股權達到1.432億股，持股已逾該公司流通在外15.3%股權，總值達 85億美元。市場分析，波克夏近來一反常態地砸錢買西方石油，外界猜測波克夏可能有意將持股比例拉高至 20%，甚至競購整個公司。
此外，波克夏還持有 100億美元的西方石油優先股，以及可用每股 59.62美元買進 8390萬股西方石油的認股憑證。

巴菲特2022年鍾情於整個能源產業，Q1還入手約 1.2億股的雪佛龍 (CVX-US)，截至3 /31日，波克夏共持有 1.59億股的雪佛龍，價值約 259億美元。

五、蘋果痛失全球市值第一名寶座，是一時逆風或大趨勢的反轉？

受通脹影響，Fed加快加息步伐，使美股近日迎來拋售潮，加上中國因疫情實施的封控加劇供應鏈問題，拖累蘋果股價大跌。蘋果股價2022年迄今已經下跌了約16%。

石油巨企沙特阿美（Saudi Aramco）5/11日股價超越了蘋果公司（AAPL），市值約為2.43萬億美元，成為全球最有價值的公司，此亦凸顯了全球經濟現在的主要力量的趨勢變化。蘋果可以很快會再奪回皇冠嗎？

■沙特阿美成功登頂，成為全球市值最高的公司

國際油價飆漲，推高沙烏地阿拉伯國家石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）股價，加上科技股股價近日重挫，蘋果公司（Apple）股價大跌，拱手把全球最大市值公司的寶座讓予沙特阿美。

沙特阿美號稱是全球規模最大的石油生產公司，以5/11日收盤價計算，市值達2.42萬億美元(約18.8萬億港元)，成為全球市值排行最高公司。

除了通貨膨脹、加息等因素影響，蘋果最近公佈財報時，也強調供應鏈吃緊的困境。由於中國為了防堵新冠疫情實施封鎖措施，加上供應鏈瓶頸持續存在，衝擊蘋果公司滿足消費者對其產品需求的能力，預期截至6月底的季度營收可能減少40億–80億美元。

■OPEC+無視歐盟對俄祭出石油禁令，仍維持小幅增產

在歐盟考慮第六輪禁止俄國石油進口之時，石油國組織與其夥伴國（OPEC+）5/5日依然維持溫和增產，主因是沙烏地阿拉伯認為，俄烏衝突不會造成供應短缺問題，因為中國與印度等買家正在搶購原油商品，加上中國重新實施新冠疫情的封控措施，對原油需求造成衝擊。

因此OPEC +決定將 6月每日產量小幅提高至 43.2萬桶，堅持逐步緩解目前創紀錄的減產策略。

■阿聯能源部長回擊美國NOPEC法案，稱油價恐因此飆升多達300%

美國最喜歡搞長臂管轄，美國參議院司法委員會通過針對石油輸出國家組織（OPEC）的「反對聯合壟斷石油生產及出口法案」（NOPEC），NOPEC法案將賦予美國司法部權力，對操縱能源市場的OPEC及其成員國提出訴訟，不過該法案要生效還須參議院和眾議院全體通過，再由總統拜登簽署。

阿聯能源部長 Suhail Al Mazrouei  5/11日接受CNBC採訪時表示，OPEC在能源危機問題上受到不公平對待，美國破壞其現有生產體系的舉動，可能會導致油價飆升多達 300%。因為，一旦OPEC生產系統遭到干涉，可能會引起能源市場混亂，油價將上漲 200%或300%，屆時全球將束手無策。

■歐盟第六輪禁止俄國石油進口，國際油價走高

歐盟執委會主席范德賴恩（Ursula von der Leyen）5/11日提議，針對俄國進行分階段實施石油禁運，並對該國最大銀行聯邦儲蓄銀行（Sberbank）進行制裁，藉將其排除在 SWIFT 之外，以加深對俄國的經濟孤立，使國際油價再度走高。

不過這項提議需要獲得歐盟所有27個成員國同意才能生效。其中匈牙利與斯洛伐克特別依賴俄國能源進口，再加上兩國與俄國的購買合約到今年底，要通過提議恐怕有困難。

反而，俄國已宣佈對波蘭和保加利亞斷供天然氣，加劇油價波動。若俄國在年底前削減對歐洲的原油出口，此舉恐將油價推升至每桶 130美元以上。

普丁表示，出於歐洲內部的野心與美國霸權，歐洲正對石油、天然氣市場實施更多制裁，這一切只會導致歐洲出現更嚴重通貨膨脹。

■美國將啟動補充戰略石油儲備計畫，油市雌雄莫辨？

美國有線電視新聞網（CNN）5/5日報導，拜登政府計劃在2022年秋天購買 6,000 萬桶原油，以補充不斷消耗的戰略石油儲備（SPR）。

由於，拜登政府3月底承諾在未來半年內釋出1.8億桶SPR緩解能源市場壓力。倘若拜登政府這項史無前例的大規模 SPR如數釋出，美國儲油將降至 1984年以來的最低水準。這次首批的回購量占釋出規模的三分之一。

美國能源部長 Jennifer Granholm表示，由於能源部是經過深思熟慮與有條不紊的釋出SPR儲油，因此在補充供應方面也必須採取同樣策略，以便發揮儲油的作用，在需要的時候提供援助。

■其它因素

目前，油價尚受以下幾項因素影響，包含中國封城導致原油需求下滑，以及美國在內等國釋出戰略儲油 (SPR) 等，雖然釋放儲油無法完全彌補從市場上流失的俄國原油，但仍幫助市場恢復部分平衡。

另一項影響油價的關鍵考量因素為亞洲國家是否繼續購買俄國原油，以及它們購買俄油的價格為何。舉例來說，即使已有部分國家停止進口，印度仍持續購買便宜的俄油，這種以賤價買入的行為壓低了油價。

另一方面，歐盟外交政策負責人表示，其與伊朗官員在重啟核協議談判的磋商過程已取得足夠進展。若與伊朗達成協議可望為市場增加每日100萬桶的原油供應，但不確定性仍存。

最後，若石油輸出國家組織與其他產油國 (OPEC+) 決定進一步增產，來彌補市場上損失的俄國原油，也有可能牽動油價。但目前為止，OPEC + 尚未釋出進一步增產意願。

六、台積電、蘋果、特斯拉此波段的破底，究竟透露出什麼訊號？

台積電第一季單季大賺2,027.3億元令市場驚艷，毛利率衝上55.6%也超越財測高標，每股純益7.82元也優於市場預期；蘋果2022年第二季的財報，營收 973億美元同比增長9%，利潤 250億美元、EPS1.52美元都優於市場預期；特斯拉第一季財報，受電動車漲價和銷量成長驅動，營收較去年同期增逾八成，獲利和汽車毛利率均創紀錄新高。

台積電、蘋果、特斯拉這三家公司都是代表三大產業的龍頭股，台積電是最精密產品的上游晶片供應商，蘋果是高端消費性電子產品的龍頭公司，特斯拉是全球電動車龍頭，汽車銷售量也是全球經濟重要的指標，這三家公司幾乎囊跨了所有的科技產品的製造生產，可以之預判未來科技產品的需求的變化；但這三家公司財報也都超過市場預期，但此波段出現破底現象，是透露出什麼趨勢訊號？

台積電ADR近期股價波段跌幅為41%，蘋果波段跌幅為27.8%，特斯拉從高點已下跌50%，給投資人一個直觀的訊息就是財報利多已不能帶動股價上漲；難道是市場需求端發生反轉現象？而這反轉，是短期、或長期趨勢？

股價往往是最領先的指標，反映的是未來的市場預期。亦即股市永遠是在反映未來，當股價出乎預期走勢，就值得吾人留意是否為長期趨勢反轉？

請記得，股票長期投資買點，要買在利空恐懼之時；而長期投資賣點，要賣在利多實現之時。

七、東方不敗李嘉誠轉戰越南，是否引領出新的投資趨勢？

■全球前50大富豪，2022年迄今資產縮水5, 630億美元

近期道瓊指數周線連8跌，創經濟大蕭條以來最長連跌紀錄，標普指數和那斯達克指數周線連7黑，皆為網路泡沫破滅以來最長跌勢。

美股跌勢不止，甚至在熊市邊緣徘徊，致全球前50大富豪2022年迄5月22日財產淨值已蒸發超過5, 630億美元，此驚人的失血規模比瑞典GDP還大。苦主包括特斯拉執行長馬斯克帳面財產減損691億美元、亞馬遜創辦人貝佐斯帳面財產縮水611億美元、法國LVMH集團執行長阿諾特財產淨值少掉552億美元；微軟創辦人比爾蓋茲也損失217億美元；臉書母公司Meta Platforms創辦人祖克伯身家流失541億美元；谷歌共同創辦人佩吉身家縮減290億美元。

而加密貨幣交易所幣安（Binance）創辦人趙長鵬，2022年來個人財富損失809億美元，是富豪中身家縮水最嚴重的，與加密貨幣價格在過去幾個月崩跌有關。

■香港富豪李嘉誠一向市場嗅覺靈敏，投資眼光相當精準

反觀，2014年當全世界的人都大力看好大陸的房地產時，李嘉誠卻幾乎完全退出大陸的投資，並大力買入英國的資產；現在大陸房地產正陷在水深火熱中，眼看著許家印的恆大系、孫宏斌的融創中國，許榮茂的世茂房地產及郭英成的佳兆業集團等股價都快變成壁紙，大家才發現李嘉誠悶聲發大財的功夫高人一等。

而李嘉誠近期賣掉英國的投資項目，下一個投資目標瞄準越南，一定會對未來的投資趨勢引領出新的方向。

尤其這次上海封城，讓越南的生產基地角色更加突出，在南韓的三星集團幾乎把所有生基地都移向越南。

李嘉誠選擇在此時此刻出手，可能是看中東協國家的發展潛力越來越顯著。

而越南正處於從生產基地走向內需市場全面崛起的轉捩點。

八、跋尾—順勢操作是一種投資藝術

從川普反骨開始，在疫情中斷全球供應鏈、俄烏戰爭讓經濟前景更惡化的衝擊下，走過將近 30年的全球化時代是否面臨趨勢反轉？此是否引發世界正在脫鉤的擔憂。本土化和區域化是否已成為企業的最新趨勢？且民族主義、保護主義是否已成為列強對抗的最新趨勢？這種逆全球化的想法是否會終結多頭趨勢？

其實，當一個多頭趨勢反轉時，它會用千層峰來提點您，只是您常仍流連在充滿希望中毀滅！

同樣，當一個空頭趨勢反轉時，它會用萬壑穀來提點您，只是您已陷在阿呆穀的充滿恐懼中自毀！

未來投資人必須留意兩大市場訊號，一是高油價能否受到控制；二是高利率是否造成全球經濟步入衰退？

十年河東、十年河西，在這兩大指標未正式反轉前，空頭修正皆只是走到半山腰？
每逢跌深反彈階段，皆須檢視谷底信號出現了嗎？

至於谷底信號，下回再說吧！