川普將讓中國再次偉大？（三）

川普將讓中國再次偉大？（三）

2home.co 楊惟婷

• 川普主張—弱勢美元，有助美國製造業在國際市場的競爭力？

川普認為強勢美元削弱了美國製造業在國際市場的競爭力，不利於出口競爭力、也擴大貿易赤字，並損害就業。因此，他希望通過降低美元匯率來提振出口，進而川普祭出2.0「對等關稅」等政策。

但是，美國人喜歡「鎖螺絲」嗎？

英國智庫「皇家國際事務研究所」（Chatham House）2024年11/13日的分析指出，川普的弱勢美元政策可能讓美元貶值、但也對美元作為全球儲備貨幣的地位構成風險。

然而，對川普而言，美元是否成為全球不穩定的亂源，他並不在乎！

• 川普主張—弱勢美元，有利於美國償還美債？

美國債務已經高達36.7兆美元，華府智庫「布魯金斯研究所」（Brookings Institute）2025年2/15日的分析談到，若美國出現劇烈且突如其來的通膨，美元變得不值錢，反而會實質降低債務人成本，利於美國還債。

但如此作法與美債違約一樣，會嚴重損害金融市場對美國信用的信任，導致未來借貸成本大幅上升。世人會一再被騙嗎？亦即，美元「印鈔機」將故障！

尤其，缺乏低成本製造能力、美元又失去國際儲備信任下，美國將陷入「通膨」沼澤，永難翻身！還記得辛巴威嗎？

◎川普的弱勢美元政策已經是進行式…….

但其完美實現仍依賴於財政部「對等關稅」和聯準會「降息」的協調配合，不過鮑爾顧忌「通膨」再復活，聯準會「降息」的政策觀望不動。

美國在2025年必須為到期國債再融資9.2兆美元，其中約6.5兆美元將於6月到期，在這個時間點，美國必須進行一波債券「借新還舊」，此時，美國的國債利息當然是越低越好，才可讓美國可以輕鬆募集6.5兆美元的資金來履行舊國債的還款義務。而聯準會主席鮑爾不願「降息」，引發川普不悅，想撤換鮑爾。

在川普多次施壓鮑爾降息後，全球避險基金開始大舉拋售美元做避險，但這次並非轉進美債避險，反而避險資金湧入各國貨幣，導致美元指數持續探底，顯示投資人對美元避險地位已存疑，造成美元資產出現大拋售潮？

這兩週美元、美債跌跌不休，許多傳言扶搖塵上，譬如日本壽險大鱷在大賣美債，或是有人「美債利差交利」槓桿操作爆倉了，也有人怕美國會違約倒債，積極出脫手上的美元、美債。

4/21日美元指數一度狂洩破98，顯示市場對川普「對等關稅」、Fed獨立性的擔心，已使「美元霸權」崩解中？

◎另外，中國大陸不接受川普「對等關稅」霸凌，中國大陸的反制，是否會砸了川普的「如意算盤」？

中美貿易戰，是否會造成國際經濟大衰退？

五、似曾相識燕歸來—美國正走在「經濟蕭條」的鋼索上

中美關稅戰正形成對峙局勢，雙方反制措施你來我往，而川普對中國進口商品的關稅已提高至245%，既已All in，籌碼已有限！現在只能痴痴地等習大大來電！

但中方經歷「川普1.0」霸凌，既有備而來，又何懼之有！目前，中方展現出已備戰多年之姿，且相對美國消費者具備足夠的韌性了！

所以，川普若誤以為他可讓中方迅速讓步，那他可能錯了！

習大大之所以無法退讓，背後牽涉中國大陸的全球政治與經濟利益。

中國大陸的領導人，一直將復興「中華文明歷史地位」作為己任。因此，他不可能向一位強勢野蠻的美國總統低頭。尤其對美國示弱，不只不符合民族大義，也將被視為一種「喪權辱國」的行為。

加上，美國在中方眼中如同一個正在日薄西山的帝國。川普的第二任期以及他所引發的政治混亂，與其說是展現國力，不如說是墮落前、迴光返照的先兆。

目前川普對盟友傲慢的攻擊作風，也剛好讓人認清美國不再是一個可靠的夥伴：川普「對等關稅」強取豪奪的手段成了自毀長城的引信，也剛好襯托中華文化的「王道精神」的優越底蘊。這是一場「全球化」與「反全球化」經濟成長模式的拔河比賽？想想，你會加入那一邊？勝負結局，自然了然於心！

（一）中國大陸的反制，砸了川普的「如意算盤」？

根據美國貿易代表辦公室的數據，2024年美國向中國出口1435億美元，從中國進口了4389億美元商品。

由於，美國向中國購買的商品金額遠遠超過中國從美國購買的金額，川普判斷北京將會委屈求全，但若中國大陸「硬頸」呢？

目前中方反制意志之堅定、措施之強硬，無疑超出美方預料，打亂美方陣腳。

■中國大陸抵制美國農產品，反制高關稅！

中美貿易戰開打，《紐約時報》指出，大豆是美國對中國大陸關稅報復最擔憂的行業之一，它對美國紅州農業人口這類川普支持者造成的打擊特別沉重。

例如，中國是美國最大的大豆出口市場，2018年貿易戰期間，中國轉向巴西等國採購大豆。

回顧從2018年持續到2019年的美中貿易戰，美國農民損失了數十億美元的收入，而為了彌補這些損失，川普從農業部設立的一個基金中拿出230億美元做為農業補貼。如果這種情況長期持續下去，會有很多農民破產。

這次川普宣佈對中國課徵 145%的關稅時，中國同樣報復性對美國反課125%作為反擊，除此之外，中國抵制美國農產品進口、並宣布從巴西進口240萬噸大豆，使得支持川普的美國農民成為關稅大戰下的犧牲品。

早在2018年，川普1.0中美貿易戰中，中國已積極向其他國家尋求農產品，建立多元化的進口管道。此後，中國對巴西的豆類進口量逐年激增，自2010年以來，巴西對中國的大豆出口增加了280%以上。 2024年，中國成為是巴西大豆的主要目的地，佔巴西大豆出口總量的73%以上。巴西儼然成為中美貿易戰下的大贏家，成為世界上最大宗大豆出口國家。

據美國大豆協會資料顯示，美國農業部門在2018年貿易戰期間損失約270億美元，其中71%的損失與大豆有關，當中許多農民是川普的支持者。如今，川普2.0可能導致中國抵制美國大豆，對美國大豆等農產品的進口量趨近於零。

另外，中國作為全球最大的牛肉進口國，中國原本每年購買價值約 10億美元的美國牛肉，但在2025年3月後，中國幾乎停止了所有美國牛肉的進口。

此外，據中國外交部官網的資訊，西班牙總理桑傑士（Pedro Sánchez）在4月10日至11日訪中期間，與中國簽訂一份為期4年的「加強全面戰略夥伴關係的行動計畫」。西班牙全國肉品工業協會（ANICE）指出，「此舉將為豬肉產品的供應增加全新的選擇」，根據路透社報導，中國正持續加強與歐盟的合作關係。

■中國大陸拒買美國LPG，反制高關稅！

為了應對川普政府所施加的高關稅壁壘，北京方面停止購買美國的液化石油氣（LPG），引發全球LPG市場正面臨重新「洗牌」。

據美國能源資訊署的數據顯示，大陸是僅次於日本之後，美國LPG的第二大買家。同時，中國海關總署數據也明確指出，2024年中國LPG的進口量達到3568.21萬噸，其中從美國進口的數量為1800.77萬噸，占據總進口量的一半以上。

中國的反制措施將會給美國的出口貿易帶來壓力，美國終端接收站擴建工程可能遭受延遲，庫存也可能出現堆積，這些因素都將推高成本，導致LPG找不到買家，而迫使生產商降價拋售產品，或是限制產量，這種情況可能會導致美國LPG生產商持續虧損。

■中國大陸「精準反擊」美國87％軍工命脈！

中國大陸「精準反擊」美國貿易戰，禁止釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧、釔等7項中重稀土出口，引發美國各大行業恐慌，尤其是軍工業，美國約有87%的軍工原料需要經過大陸稀土加工環節。

澳盛銀行資深商品策略師海恩斯（Daniel Hynes）表示，大陸幾乎掌握整個稀土供應鏈，不僅擁有全球大部分的產量，更重要的是還掌握整個加工環節，包括精煉、冶煉及製造等技術，其全球市佔率高達80%至90%的規模。

由於中國是銻、鍺和鎵這3種關鍵金屬的全球最大生產國。這些金屬雖屬小眾，但在清潔能源、半導體製造及國防工業中扮演不可或缺的角色。自2023年以來，北京陸續將這3種金屬列入出口管制清單，並於2024年12月開始全面禁止對美國出口。依現行規定，銻、鍺、鎵這3種礦物的出口必須先申請出口許可證，但許可證審核過程不對外公開，中國大陸官方可藉此擴大多年在礦產開採與精鍊領域建立的控制力。

以美國軍工巨頭洛克希德馬丁F-35戰鬥機為例，生產每架戰機需要消耗417公斤的稀土，主要用於其電子作戰系統、雷達和方向舵系統。

另外，根據數據統計，美軍現役及研發的153款重要裝備，其中87%的原料都需要經過大陸稀土加工環節。

■中國大陸「全面停收」波音客機交機

中國是飛機製造商的重要市場之一，預計未來20年飛機需求量佔全球20％，且美國波音（Boeing）2018年近四分之一產量均銷往中國。

4/15日，北京當局下令陸籍航空公司全面停止接收來自美國波音公司的飛機，以此作為報復。大陸是波音主要市場，此「戰令」影響不小。

例如，波音原本正準備交付10架737 Max新機給中國南方航空、中國國際航空、廈門航空各有2架。

此外，北京當局同時要求陸籍航空公司，停止從美國企業購買與租賃飛機相關的設備及零件。

中國國內航空公司若有向波音租賃飛機，將在這波貿易戰面臨更高的營運成本，中國政府正考慮向其提供支援。

另中方開出的125%關稅將導致國籍航空零件採購成本大增，加重財務負擔，恐增加國籍航空飛機維修成本。

■中國祭晶片進口新規，未來一個世界、將有二套晶片標準

中國半導體產業協會 4 /11 日發布《關於半導體產品「原產地」認定規則通知》。該《通知》顯示，根據海關總署相關規定，積體電路原產地依四位稅則號改變原則認定，即晶片的「流片地」認定為原產地。

晶片是高度全球化合作的產物。晶片包括設計、製造、封測環節，每個環節都有若干專業公司負責。晶片產業常見現象是，一枚晶片往往是在美國設計、在台灣或韓國代工，最後在東南亞或中國封裝測試，最後被中國工人裝在某個電子設備裡後又再銷往全世界。

中國海關數據顯示，2024 年中國半導體產品（含積體電路、半導體裝置、半導體設備及零件）進口額 32738.7 億人民幣 (以下同)，出口額 15145.5 億元。其中從美國直接進口 1,230.4 億元，占 3.76%。對美國直接出口 231.4 億元，占 1.53%。

而「流片」是指晶片設計公司為了驗證晶片設計的可行性，讓晶片製造工廠先小規模生產出樣片，對晶片的功能、性能等進行全面測試和評估，如果設計方案被驗證沒有問題，再進入大規模製造環節。

通常晶片在哪裡流片，也即在哪裡生產。依照中國對美國最新關稅政策，流片地在美國，即「Made in USA（美國製造）」晶片會被徵收 125%的關稅。

受此新規影響，晶片廠商包括英特爾 (INTC-US)、美光(MU-US)、德州儀器(TI-US)、亞德諾半導體(ADI-US)、安森美(ON-US) 等美國公司受影響。其中，德儀與ADI受影響最大，博通 (AVGO-US) 和英特爾部分產品也會受影響。

例如，美國手機晶片公司高通僅負責晶片設計，晶片製造交由台積電等專業代工廠，封測可能交由東南亞或中國的某封測廠。只有少數晶片公司如英特爾和三星，採取的是設計、製造全自己負責的模式，但即便是自行製造，英特爾在美國本土、愛爾蘭、東南亞都有晶圓廠，生產地點不會被限定在美國本土。

中國《進出口貨物原產地條例》規定：完全在一個國家獲得的貨物，以該國為原產地；兩個以上國家參與生產的貨物，以最後完成實質性改變的國家為原產地。

在新規下，將流片地認定為晶片的原產地進行徵稅，標準清晰明確，未來那些以封測地視為原產地、實際上「Made in USA」晶片將被納入徵稅範圍。

例如，報關依據改為流片地，將會對英特爾在美國流片、中國銷售的產品銷售造成影響。

在 90年代，晶片製造幾乎集中在美國、日本和歐洲。美國在全球半導體市占曾高達 40%。但隨著中國、台灣、南韓等地半導體製造業的快速崛起，美國的全球市占急劇下降至現在的 10%至 14%左右；因此川普亦以100%關稅，脅迫台積電將2奈米、3奈米先進製程赴美設廠。在川普的「大棒子」策略下，台積電加碼投資至1,650億美元，將用於建造三個晶片廠、兩處先進封裝廠及研發中心。上天啊！大地啊！

但是，川普通過限制全球向中國出口晶片，以遏制中國在人工智慧領域進步的企圖，如今，中方也開始採取反制，此舉在未來會讓美國付出慘重代價，一旦中國開發出自己的尖端AI晶片，就會開始銷往世界各地，一旦供應鏈出現逆轉，美企要再奪回市場，將非常困難。

■占美國7成GDP的服務業成中美貿易戰反制目標，410萬人飯碗岌岌可危？

川普以「減少貿易逆差」為名發動的貿易戰火，正從鋼鐵廠與農田，燒向好萊塢、華爾街與矽谷。當中國已宣布對好萊塢電影實施進口限制，導致迪士尼股價單日蒸發 23億美元時，華爾街菁英們赫然發現這場貿易戰火已燒向美國服務業。

服務業從業人口已佔美國私人部門勞動力的84%，這一趨勢即便在製造業回流政策下也難改變。

根據世貿組織 (WTO) 秘書長伊維拉披露的數據，2023年美國服務貿易出口額突破 1兆美元大關，占全球份額達13%，順差總額直逼 3000億美元。

這才是隱藏在「美元帝國」背後的根基，此養活410萬個平均時薪較製造業高出 25% 的高薪崗位，從矽谷工程師編寫的代碼，到華爾街銀行家設計的衍生金融商品，這類服務業支撐起美國經濟最光亮的利基，但當中國、歐盟、加拿大等主要貿易夥伴開始醞釀反制措施時，這座看似固若金湯的堡壘正在顯現裂痕。

中國近日對美國電影進口實施配額限制後，好萊塢六大製片商股價應聲跌逾 5%，市值合計蒸發 120億美元。同理，若歐盟跟進對矽谷科技公司加徵數位稅，或是加拿大限制美國航空公司在北美航線份額，皆恐引發連鎖效應。

根據穆迪分析公司首席經濟學家 Mark‧Zandi估計，極端情況下全美非農就業人口中84% 將受衝擊，從廣告公司的創意總監、到醫院護士，從律師事務所合夥人、到物流司機，這個涵蓋 80%就業人口的服務業生態系，正成為貿易戰中最脆弱的軟肋。

Zandi 說：「服務業企業涵蓋所有推動美國經濟成長的產業。它們是美國經濟的致勝法寶。我們向世界其他地區大量出口服務，而這些國家也清楚這一點。一旦形勢緊迫，它們就會以此相對來對付我們。在你進入這些國家之前，它們可以設定貿易壁壘，並實施新的標準。」

此外，國際教育協會數據也暴露另一隱憂。

美國高校約 110萬國際學生每年貢獻 90億美元消費，但川普政府吊销學生簽證導致這個「無煙囪產業」出現萎縮跡象。

同時，美國旅遊業預測2025年國際訪客將銳減 9.4%，洛杉磯港 40%貨櫃吞吐量也面臨中國供應鏈轉移風險，達美航空日前已宣布削減航班並凍結招聘。

達美執行長Ed Bastian表示，經濟衰退警報已響，2025年下半年美國民眾出行需求將減少 15%，將導致達美裁減 2000個地勤崗位。

與此同時，醫療保健行業也將面臨保險公司削減支付的壓力，中小型會計事務所因企業稅務申報業務減少而開始裁員。

值得關注的是服務業的「超強連鎖反應」特性。

港口貨運量下降將影響物流公司營收，進而波及卡車司機與倉儲業，而國際會議減少不僅衝擊飯店業，更導致會議策劃、翻譯等周邊產業萎縮。

歐盟的報復性措施正在醞釀中，歐盟正考慮將數位服務稅率從 15%提升至25%，並擴大至雲端服務領域，同時可能對華爾街金融巨頭加強資本管制，針對美國製藥業出口實施更嚴格的專利審查。這些措施一旦落地，將直接影響紐約證交所 30% 的衍生品交易，以及輝瑞、強生等藥廠在歐洲的 320億美元銷售額。

當白宮仍沉迷於「製造業回流美國」時，經濟學家們卻已看清現實，即佔據美國經濟火車頭7成比重的服務業，才是抵禦經濟衰退的壓艙石，如今卻恐成為引爆系統性危機的火藥庫。

（二）「川普經濟學」的認知謬誤

■「川普經濟學」的認知謬誤

「川普經濟學」讓許多傳統經濟學家們感到「汗顏、無語」。究竟是他們十年寒窗白讀了？還是川普特地來找碴的？

1、川普認為，來自其他國家的商品，尤其是廉價商品，搶了美國製造業工作機會、或讓美國「去工業化」。

但川普忘記了，是美國人自己選擇服務業、放棄栓螺絲的工作，因「美國人根本不願意在工廠工作。」

而這些來自亞洲4小龍、東協5虎、中國大陸、印度–太平洋經濟架構等勞工生產的「物美價廉」商品，有助於美國控制通貨膨脹，對美國消費者來說，它們保持了低物價，讓他們的生活水準並沒有降低。

2、川普也刻意忘記，美國在服務業、「美元霸權」、知識產權出口等領域所獲得的巨大利益。

實際上，美國服務業——包括金融、旅遊、工程、醫療等多個領域——構成了美國經濟的主要部分。2024年，這些服務出口為美國帶來了超過1兆美元的收入。這次很多受到川普商品關稅打擊的國家，與美國之間在服務貿易上存在逆差。

這些國家包括加拿大、中國、日本、墨西哥以及歐洲大部分地區。

3、川普所期望的「再工業化」的計劃更是不可行。

在美國自己推動的「全球化」過程中，美國節省數倍的成本、又可吃香喝辣。

例如，一些歐美日跨國公司把生產部門遷移到中國等國家，利用那裡廉價人力、土地資源生產產品，再出口回流美國。

而川普「再工業化」不能說的秘密，除了搶錢外，更害怕的是，中國崛起後，紅色供應鏈將掌控美國人的生活品質，所以，即便美國的生產成本高不可攀，川普仍要努力掙扎。雖然最後川普仍會敗給經濟學，但至少歷史上可留名，曾經有一位創造「白痴溢價」(idiot”s risk premium) 的美國總統—他的名字叫「Donald Trump」！

■川普「對等關稅」背後的荒謬真相—來自一場學術造假？

未來，我們將會見證川普「對等關稅」歷史！

川普以為不斷加高關稅，就能逼中國跪下，但問題在於，川普已經加到54%關稅後，其實已經沒什麼威懾作用了！

事實上，美國股、債、匯市歷經這幾週的暴跌，美國人似乎也開始發現，自己這位總統，似乎對關稅並不那麼在行。

最近，一批來自科技和金融行業的知名人士正前往海湖莊園，試圖就關稅政策向川普“科普常識”。就連馬斯克，也在炮轟“對等關稅”的策劃者、白宮貿易委員會主任「納瓦羅」。

因為，川普這些影響全球幾十幾億人生計的關稅政策，其實正來自這個“無中生友”的學術騙子之手，完全不靠譜的「納瓦羅」。

話說川普1.0時。當時川普以政治素人的身份參選總統，為了要提出自己獨特政策方向，也就病急亂投醫，讓自己的女婿庫什納幫忙找一個能夠提出一些“讓我看起來很強硬”、“我正在懲罰中國”的經濟政策專家。

可是萬萬沒想到，庫什納直接在亞馬遜網站，搜尋經濟類書籍，然後按銷量一排，一本書就映入眼簾了：《致命中國》（Death by China）！

這本書是當年的暢銷書，大致意思是指責中國在貿易過程中的“不公平”做法，認為這些做法對美國是有害的，所以應該給中國加關稅。You see see you，這不是剛好符合川普“讓我看起來很強硬”、“我正在懲罰中國”的要求嗎？

於是，納瓦羅雀屏中選。

話說納瓦羅這個人，可能是打過越南、在戰場上的心理陰影太重，納瓦羅一直以一種有色眼鏡看待中國，並將中國的崛起視為美國面臨的威脅。

2006-2014年，納瓦羅先後寫了三本書，分別是《即將到來的中國戰爭》、《致命中國》、《臥虎—中國“軍國主義”對世界意味著什麼》，號稱“中國三書”。

這三本書觀點，簡單來說就是中國在國際貿易中的角色如何在能源、自然資源、環境、智慧財產權等問題上與其他國家產生衝突，如何給其他國家帶來傷害，並上升到國家戰略，認為美國應該在軍事上封鎖、經濟上加關稅，以遏制中國的崛起，以維持美國全球霸權。

這三本書可以說火藥味十足，完全迎合了川普選戰上的重口味。

本就缺乏常識的川普，讀了《致命中國》後，驚為天書。立馬，把納瓦羅招募麾下，同時擔任白宮貿易顧問。可以說，川普1.0時代幾乎所有關稅政策，都來自納瓦羅。可以說，納瓦羅才是中美貿易戰1.0的總操盤手。

不過，讓納瓦羅真正贏得川普信任的，並不是他的“關稅才能”，而是另一件事：

坐牢。

2020年川普敗選後，納瓦羅堅持認為選舉結果被操縱，勝利應該屬於川普。

然後，納瓦羅就被國會山莊騷亂特別調查委員會給盯上了，但納瓦羅堅決拒絕提供有關川普參與國會山騷亂的證詞，最後被控以“藐視國會”罪，在2024年3月被判刑4個月。說實話，納瓦羅押對了，這相當不容易。

當時誰也不知道川普能不能逃過這一劫，就連川普的女兒伊萬卡，都早早和川普切割了，更何況一個半路才殺出的謀士？疾風知勁草，板蕩識忠臣啊！

納瓦羅吃苦當做吃補，必然得到川普重用的。川普2.0後，也投桃報李，再次任命納瓦羅為白宮貿易和製造業高級顧問。然後，也就有了我們今天看到的川普對全世界加徵「對等關稅」。

但問題來了，納瓦羅忠誠是爆表，但他的實際經濟知識水平如何呢？

其實，納瓦羅的《中國三書》，研究資料卻是一場學術造假的騙局啊！

在《致命中國》中，納瓦羅經常提及一個“中國問題專家”、納瓦羅“好友”羅恩‧瓦拉（Ron Vara）的觀點，因為觀點精闢，給人的印象深刻啊！

納瓦羅說，羅恩‧瓦拉是“海灣戰爭中的預備役軍人”，並像納瓦羅一樣“曾在哈佛大學攻讀經濟學”。

但是澳大利亞國立大學榮譽教授泰薩‧莫里斯‧鈴木去哈佛找羅恩‧瓦拉討論學術問題的時候，卻發現，哈佛從來都沒有這人！

原來這人，是納瓦羅杜撰的虛擬人物，並為了強化攻擊中國的氣場？

鈴木研究了一番之後，赫然發現，這個羅恩‧瓦拉壓根就是個虛構的人物！而虛構的手法也很簡單，就是納瓦羅自己姓氏Navarro中幾個字母重新排列一下，於是Navarro，就變成了Ron Vara。但問題在於，你這是學術書籍啊！虛構一個人來證明自己的觀點，這不是學術造假、什麼才是學術造假呢？

那麼問題來了，以虛構出來的觀點，能作為自己「對等關稅」的中心思想，並對全球幾十幾億人生計進行關稅戰爭，這是「納瓦羅」操縱的「兒戲」嗎？

未來，當全世界的股、債市蒸發了幾十兆美元，無數人破產，無數人面臨失業，無數人生計無著落，誰能想到，這一切淚水的源頭，竟然是一場學術造假？這實在是太魔幻了！

當川普的關稅政策出自一個學術騙子之手，我們或許才能看得明白，「民主政治」真的可以是一場鬧劇！

從川普的對等關稅來看，他的團隊一廂情願地認為自己「對等關稅」一出手，世界全都跪了，然後中國就只能稱臣。

但是，中國這次出台反制政策，川普團隊全傻眼了，只怪中國怎麼不按劇本來演啊！習大大怎麼不來電啊！

川普不斷升級對華關稅，只是一再暴露美方的訛詐本質。

現在世界都在觀望中國一舉一動，看中國揭竿而起的結局。

如同當年，項羽破釜沉舟時，其他盟軍都在旁邊觀望。直到項羽勇破敵軍，打敗章邯，一舉封神，盟軍才紛紛跪拜項羽。至此秦朝大廈也土崩瓦解。

而中國，其實早已經看明白了美方的訛詐本質。川普團隊的伎倆其實很簡單，就是極限施壓，你只要怕一次，就會有沒完沒了，讓你永生不得安寧。

既然如此，還不如硬槓到底，反正川普想要單贏，但對中國人來說，那怕雙輸，也奉陪到底。

川普團隊應該讀一讀中國歷史，1937年中國沒跪過，1950年中國沒跪過，2018年中國沒跪過，現在中國坐擁全村第一大工業國的實力和坐二望一的軍力，怎麼可能自己嚇自己，就乖乖跪了呢？

以現在的戰況，是雙方都沒有退路，只會螺旋式升級戰局，最終走向脫鉤。

就算到了最壞的結果，也沒什麼可怕的，反正這一天遲早會來，無非只是早一點來而已。

只是可笑的是，傲慢的川普團隊，到現在認不清中國的工業製造實力。

這不是美國贏得二戰的秘密？

巨大的美債及去工業化的美國，這場貿易戰可以撐多久呢？

3個月？或半年呢？

美國人將失去聖誕節，美國孩子將失去童年。丟掉幻想吧！

■商品貨源幾乎來自中國大陸，亞馬遜(AMZN-US)慌了！

美國電商巨擘亞馬遜執行長賈西（Andy Jassy）示警，美國對中國課徵高額關稅，恐導致第三方賣家將成本轉嫁給美國消費者，意味著低價商品的時代即將結束。馬遜更擔憂此關稅政策將對其營運產生衝擊，原因在於該公司有高達70%的賣家和品牌商品是從中國進貨。

賈西表示，亞馬遜已觀察到部分消費者為預期價格上漲而囤貨。

公司也已採取策略性前瞻性的庫存採購，並希望重新協商部分採購訂單的條款，以維持網站上的低價。

此外，賈西提到，亞馬遜已與川普政府就關稅問題進行了討論，表達企業方面的擔憂。賈西表示，川普政府「也意識到了這些擔憂」。

據Jungle Scout在2024年發布的《2024 亞馬遜賣家狀況報告》，超過70%的亞馬遜賣家和品牌貨源都來自中國大陸。

電商情報公司Marketplace Pulse數據顯示，截至2024年11月，中國賣家在亞馬遜平台的占比首次超過50%，美國賣家占比則下降至約45%。

另一方面，亞馬遜自營商品占40%的銷售額，許多商品透過以批發價，從中國工廠採購的方式，降低進貨成本。

或許，川普關稅屠刀旨在「重建美國產業鏈韌性」，但目前全美據估有逾 3.6萬家中小企業依賴中國供應鏈維持營運，川普關稅門戢未蒙其利，卻先砍斷全美3.6萬家中小企業的生存命脈，而這些中小企業共創造近 200萬個就業崗位！

這些美國中小企業的困境，凸顯中小企業在全球化轉型中的脆弱性，它們既無法像跨國巨頭般分散供應鏈，又難以承受美國本土生產的成本重負。

■川普「對等關稅」迫使美國消費者瘋狂囤貨，為最壞情況先做準備！

4/9 日，美國將開始對數十個貿易夥伴徵收「對等關稅」。受此消息影響，美國消費者紛紛加入搶購狂潮。

美國消費者現在的因應策略是在「對等關稅」生效前儘可能儲備貨物，包括麵粉、罐頭、衛生紙、飲料、電子產品等一切商品。

許多消費者認為，川普加徵關稅，商品價格很快就會大幅上漲，因關稅由進口企業承擔，業者會將部分或全部增加的成本轉嫁出去，推高一系列進口商品的價格。且隨著經濟衰退到來，必須為最壞情況做好準備。

這是常識，但富豪川普無感！

非營利研究機構稅務基金會認為，美國新開徵的關稅將在未來 10年讓美國人損失 3.1兆美元，僅在 2025年，每個家庭的成本就將增加約 2,100美元。

■145％高關稅，將讓大陸製玩具變成「奢侈品」，許多美國孩子要失去童年了！

川普對中國大陸商品開徵145%關稅後，嚴重影響美國玩具產業，因為美國市售玩具有高達近8成來自中國大陸，高額關稅恐將讓中國製玩具成「奢侈品」。

根據美國「玩具協會」（Toy Association）的資料，美國約80%玩具都是中國製。

CNN指出，儘管許多產業，包括過去獲得豁免關稅的產業，大多已將生產移出中國大陸，但中國大陸依然是美國進口玩具的最主要來源國。

根據美國商務部數據，美國去年進口的約177億美元玩具中有75%，即134億美元是來自中國。

■葉倫：川普貿易戰是美國史上最嚴重「自殘」行為！

美國前財政部長葉倫4/10日表示，日益增大的美債市場壓力影響了川普暫停關稅 90天的決定，而美國發起全面貿易戰將是史上最嚴重「自殘」行為。

葉倫警告稱，近期美債收益率飆升以及持有美債的高槓桿對沖基金的拋售壓力，可能對金融穩定構成嚴重風險。

（三）川普「對等關稅」正在泡製另一場「大蕭條」嗎？

不過，人們更擔心川普「對等關稅」會導致美國經濟的衰退、甚至泡製另一場「大蕭條」。

按照經濟學家們的粗略計算，「對等關稅」會使美國平均關稅稅率達到約22％，這將是1909年以來的最高水平，超過1930年的《關稅法》。

1930年《關稅法》，又稱《斯姆特–霍利關稅法》（Smoot-Hawley Tariff Act），提高了美國數萬種進口商品的關稅。

經濟學家們認為，《斯姆特–霍利關稅法》當時引發了一波外國報復浪潮，使世界陷入了更深的大蕭條。法案實施後到1932年，美國從歐洲的進口額從13億美元下降到3.9億美元，而對歐洲的出口額則從23億美元下降到1932年的7.84億美元。川普的「對等關稅」呢？是否會重演1930年代的「大蕭條」呢？

經濟學家預估，由於美國的進口約占其消費的10％，依據計算，大約25％有效關稅可能會使消費者物價上漲2.5％，到了2025年年底，通膨率將會超過4％。

經濟學家羅格夫也預測，這種程度的關稅對美國進口商品的影響「簡直令人難以置信」，美國陷入經濟衰退的可能性上升至50％。

摩根大通（JP Morgan）和高盛（Goldman Sachs）都表示，他們將美國經濟衰退的可能性分別提高到40％和35％。

正如惠譽評級美國研究部門負責人奧盧‧索諾拉（Olu Sonola）所說，美國的有效進口稅率在川普執政下從2024年的2.5％飆升至22％，如果長期維持，「許多國家可能最終陷入衰退」。

■全球大宗商品齊跌，是否預警世界經濟衰退嗎？

說好的—烏克蘭重建？說好的—迦薩重建？說好的—製造業重回美國？

隨著中美兩大經濟體之間的貿易戰緊張局勢加劇，以及美國經濟衰退訊號不斷亮起，全球大宗商品價格遭受重創。

追蹤能源、金屬和農業等全球大宗商品的標普高盛商品指數顯示，自4 /2日川普宣布一系列「對等」關稅以來，大宗商品價格已下跌逾 8%。

尤其，川普將中國商品的最高關稅稅率提高至245%，加大了對中國的施壓。

中國是最大的大宗商品消費國，高於預期的關稅不僅可能拖累中國經濟成長，也可能影響其對某些大宗商品的消費，特別是能源和工業金屬。

BCA Research 宏觀和地緣政治專家帕皮奇 (Marko Papic) 表示：「大宗商品價格暴跌就像一個斷電器，預示著全球經濟衰退即將來臨。」

根據標普全球 GSCI能源指數，在一籃子所有大宗商品中，能源價格自 4 /2 日以來跌幅最大，下跌約 12%；工業金屬跌幅位居第二，約 9%；再其次是軟商品，下跌約 5.2%。

對大宗商品價格進一步下跌的預期，引發越來越多人擔心美國經濟將陷入衰退。

ING 大宗商品策略師曼泰 (Ewa Manthey) 表示：「由於美國經濟成長可能因關稅而放緩，而中國經濟復甦已舉步維艱，對銅和其他工業金屬的需求可能會減弱。」

同樣地，高盛也調降銅價預測，理由是銅供應過剩，且預期美國經濟將停滯。

高盛預測，如果美國經濟陷入衰退，銅價可能會進一步跌至川普第一任期內貿易戰和新冠疫情期間的低點，分別為每噸 6500 美元和 5900 美元。

■中國對美國「對等關稅」採取反制後，油價暴跌至四年最低！

川普祭出超過一個世紀最高關稅之後，身為最大石油進口國的中國宣布反制措施，顯示經濟衰退發生的機率也提高。

雖然石油、天然氣和煉油產品都在川普新關稅的豁免範圍，但關稅政策可能刺激通膨上升、拖累經濟成長，因此依然打擊油價。

國際油價4/4日暴跌約7%，收在四年最低。近一周共下跌逾10%，是兩年來最大單周跌幅。

另一個打壓油價的原因是，石油輸出國組織與盟友 (OPEC+) 稍早決定增產，5 月產量目標是每日 41.1萬桶，比之前提高 13.5萬桶。

■「對等關稅」引發軟商品可可、咖啡和糖價格大跌！

根據路透報導，市場對川普所推出的「解放日」(Liberation Day) 「對等關稅」計畫感到不安，特別是中國對美國「對等關稅」採取反制後，市場情緒更是震盪下滑。

因為，美國是全球最大的巧克力消費國，也是全球最大的可可加工產品 (如可可脂) 的進口國，這些產品來自歐盟、馬來西亞和印尼，而這些國家將分別面臨20%、24%和 32%的關稅。

例如，全球最大可可生產國象牙海岸也將面臨 21% 的關稅。

與此同時，自殖民時期以來，美國對阿拉比卡、羅布斯塔咖啡進口徵收的首次關稅將使美國的進口商和烘焙商成本增加，並使他們難以將近年來的高咖啡價格轉嫁給消費者。

例如全球主要的羅布斯塔咖啡生產國是越南，它面臨46%的關稅，又為美國提供的第三大咖啡來源國。這可能意味著越南咖啡將無法再進入美國市場，因為這將造成與競爭來源國 (如巴西) 之間的價格差異高達 36個百分點。

■1929年美國經濟「大蕭條」成因，竟和今日場景似曾相識！

若失業率超過 4%就相當於已經跨進「危機」門檻，10%則意味著「經濟大衰退」；如果超過 20%，那就是歷史課本上的「大蕭條」。

在美國的經濟發展史上，正常的經濟循環，平均每10年需要發生一次經濟危機，而其中最嚴重的就是—1929年的經濟大蕭條。

◎古典經濟學「那隻看不見的手」V‧S政府「那隻看得見的手」

古典經濟學家相信—市場本身的「價格機能」，俱有自我糾錯能力，它不僅能夠調節供需平衡，還能調控國家經濟平衡，所以，政府可以什麼都不做，全交給市場「那隻看不見的手」去操縱就行了。

但是，「民主政治」的執政黨，怎麼可能讓它的手閒著，「那隻看得見的手」什麼都做，愈有油水地方做越多！結果，造成財政赤字愈堆愈高，加上金權掛鉤的結果，社會貧富懸殊也越來越大了！

另外，政府以「自由」之名放鬆監管，企業之間也開始「大魚吃小魚」，資本雪球越滾越大，很快就出現了一批像洛克菲勒、GP摩根這樣的「托拉斯壟斷」巨頭企業，剩下的那些中小公司卻半死不活。

在這種情況下，「勞動」剩餘價值也被「資本壟斷」壓榨乾了，工人的薪資漲幅遠低於國民生產總值的增速，企業創造出來的利潤絕大部分都進了資本家的荷包，社會的「貧富差距」也被無限膨脹了。

這就出現了一個問題：窮人愈來愈多，又沒啥消費能力，完全匹配不了資本家狂躁的生產慾望，最終導致的結果就是「產能過盛」。

為了解決窮人「消費力」不足的問題，聰明的資本家聯合銀行創造性地發明—「消費貸款」，從此美國的老百姓再也不用擔心自己的帳戶餘額不足了，只要付個首付，看上什麼就買什麼，剩下的貸款可以按月慢慢還！

可以說，「消費貸款」是美國人的最愛，因為「分期付款」可以先享受、後付款，但銀行不會告訴您—-之後付出的代價也是非常大的，除了要支付分期的利息外，還有對未來生活的透支，一旦失業或者遇到家庭變故，剩下的人生就只剩下還債及一片空白了。

值得一提的是，上述景象像極了2025年。

貧富差距的擴大，並不能阻止美國人勇敢的消費腳步，各式借貸消費五花八門—信貸、房貸、車貸、學貸，全美人民都在用自己的賬單賭明天。

但銀行不會告訴您—-出來江湖混的，遲早都要還！

當然，每次出事，美國Fed就會跳出來「印鈔」救市！

◎1929年「大蕭條」的成因？

1、美國的「貧富懸殊」，造成社會消費能力不足：

每個社會資本化的過程中，由於生產力提昇，將伴隨薪資及消費能力的爬升！

例如：1929 年美國家庭的電話普及率達到40%，家庭汽車的普及率達到90%，平均每 5個人就有一輛汽車。

從 1920到 1929年，美國的國民生產毛額成長 42.1%，居民收入提升 18.9%，製造業生產效率提高 40%。亦即，美國社會在100年前的生活水準，已達到富裕的水平。

但根據統計，1929年美國 0.1% 的人擁有全國25% 的財富，60%的家庭處在貧窮線以下，很難維持最低限度的支出。財富過度集中資本家，形成社會消費能力逐漸追不上資本產能…….. 美國社會處在盛極而衰的危險時刻！

如果用馬克思的話說：「老百姓的消費能力趕不上企業家的生產產能，因為社會上大部分的財富都集中在少數人手裡，而老百姓普遍沒錢儲蓄，也沒什麼消費能力，結果社會一再擴大生產、但生產出來的商品逐漸賣不出去，企業就只能裁員、或者直接關門，然後就是一個負面循環的開展。」

資本家創造財富是本能，他們需要持續投資的舞台，但是，當美國人工、土地變得昂貴後，此時，富可敵國的資本家，將資本輸出到新興國家，才能剝奪「勞動」剩餘價值，持續創造更大財富，但也提供了當地就業機會，促進這個新興國家資本化的積累，由於生產力提昇，也將伴隨薪資及消費能力的爬升！這種互利模式過程謂之「全球化」！

所以，是美國資本家是逐利而行，並非川普口中，新興國家搶了美國人工作！

加上這些富可敵國的資本家，創造財富後，也在當地置產避稅，美國稅基縮小，財政赤字積累，資本家產品回銷也伴隨貿易赤字的爬升！

莫忘了「全球化」美國資本家所創累積財富極大化模式！

當然，美國資本家富可敵國，並不吝留了「華爾街」這個禮物給美國國人！

以財富創造更大財富，也是資本家發明的另一項武器，將創造的財富印成「股票」，可以快速交換成「鈔票」，還有各種加槓桿的刺激玩法，例如衍生性金融商品，這種創造更大財富模式過程謂之「華爾街之狼」！還記得雷曼兄弟的「連動債」？

莫忘了「華爾街」是美國資本家所創累積財富極大化公式！

當然，無限的貪婪，餵養出美國社會的「貧富懸殊」，也造成社會消費能力不足！

2、大有為政府「美元無限超發」下的「非理性繁榮」：

再看看「大蕭條」之前美國的股市搞得多麼紅火？

根據統計，1929年全美股票經紀人超過 7萬名，2年內股票平均價格上漲 61%。紐約股票交易所的日成交金額達到 978億美元，差不多是 1921年的 61倍。

且從1923 到1928 年，美股的平均投資報酬率達到驚人的 4.1倍，而同期的平均薪資只上漲不到12%。

如果一個美國人想要炒股，只需支付 25%的保證金，剩下的錢全由股票經紀人幫忙向銀行借。這就等於是給股民增加4倍的槓桿，但銀行利息卻高達12%。

由於賣股票太賺錢，於是投行、商業銀行以及國民銀行全部化身股票推銷員，有的甚至安排員工掃街，挨家挨戶推銷手裡的股票，最終 3000萬個家庭參與股票交易，整個美國都陷入「全民炒股」的盛大狂歡中。

當時美國人並不清楚股市「非理性繁榮」的真正原因，只覺得股票會一直漲。

發明費雪方程式的耶魯大學經濟學教授費雪在報紙上公開發表觀點說：「股價已經上升到，看起來將永遠的高成長期。」

胡佛總統也在其就任典禮上也拍胸脯向老百姓保證：「在上帝幫助下，我們很快就會看到把貧窮從這個國家永遠驅逐的日子就在前頭。」

還記得，2024年美國「科技七雄」狂漲的「非理性繁榮」？不是說好了「第四次工業革命」？不是說好了「AI有十年上漲行情」？無限的貪婪，餵養出「十年一覺揚州夢」！

但就在胡佛上台後的一個月，美國股市就達到了「非理性繁榮」臨界點。

當時的美國政府為了抑制投機行為，加強了對證券市場的干預力度，結果導致股市暴跌，大量的資金聞風而逃。

道瓊工業指數從最高的 381.17點暴跌到最低時的 41.22點，跌幅達到恐怖的 90%，大部分的股民還沒反應過來，就被加了4倍的槓桿斷頭。

現在回顧來看，大蕭條前的「非理性繁榮」完全是建立在「美元無限超發」的基礎上：自從聯準會成立以後，美國各銀行的準備金就下修到10%，僅此一項美國的貨幣供應量就增加了60%。

1917 年後，美國政府強制要求銀行必須在聯邦儲備銀行存款，等於是以前分散的準備金全被集中到了聯邦儲蓄銀行裡。這就具備了乘數效應，貨幣供給量直接從 453 億元飆升到 733 億元。

且從1921年到 1929年，美國政府平均每年增發貨幣 7.7%，這才是它經濟長期繁榮的根本原因。

大蕭條的恐怖之處在於它不是幾個行業垮掉，而是所有產業都全垮。商品價格持續下跌，大量的企業銀行排隊倒閉，無數個工人職員手拉著手一起下崗….。

3、政府政策應對失誤：

那問題又來了，「大蕭條」發生後，美國政府都做了什麼「救市」？

理論上講，「大蕭條」的核心問題是「消費不足和產能過剩」，所以一部分經濟學家就認為政府應該多發錢搞「大基建」，甚至可以安排老百姓挖個大坑、再把坑填上，也能創造就業機會。

但是，另一批經濟學家開出的藥方正相反，他們主張對「非理性繁榮」進行徹底的清算，大破才能大立，也就是讓該爆雷的爆雷、該下崗的下崗，即使老百姓的銀行帳戶歸零也不要去管，讓每個人為自己的錯誤、學個教訓。

此時的「通貨緊縮」，有利於未來生產成果的再分配，當下商品價格下降只是影響了資本家的利潤。亦即要政府當下隔岸觀火，讓市場「那隻看不見的手」去自我修復，經濟跌到底部、自然就會反彈。

客觀地說，政府「什麼都做」、「什麼都不做」或許都是擺脫「大蕭條」的方式之一，不管有沒有效果？日本政府不也為「失落30年」，幹了很多「荒唐事」？

因為現實的問題是，那些數千萬個家庭的怨靈，都是民主政治要面對的「選票」考驗！

所以，「大蕭條」發生的幾年裡，胡佛和他的繼任者都實施了一系列的措施，終於成功地把美國的經濟徹底地帶進「經濟谷底」。

整體來說，胡佛和後來的羅斯福作法都大同小異，主要手段就是「擴張信貸、限制移民、失業救濟、大搞基建項目」等….，例如胡佛大壩和金門大橋就是這個時期的產物，兩個項目成本超過 1億美元。

值得一提的是，在胡佛的一系列政策中，最讓人看不懂的—

首先是 1930 年美國國會通過的《霍利‧莫斯特關稅法案》，為了保護本土企業，美國政府一下子把關稅提高到 40%，結果引起歐洲國家的集體報復，美國的出口量直接跌了一半，大量企業不得不跑到海外建廠，這讓美國的失業率雪上加霜；是否像極了川普2.0祭出的「對等關稅」等政策。….(**&&^^%$$##@@..嗎？

第二個令人看不懂的—就是聯準會。

因為大蕭條發生後，全美銀行倒閉一半，老百姓寧可把錢藏在舊襪子裡、也不願意存銀行，等於是錢放出了一大把，但投資和消費都沒拉動起來。

此時銀行們更是腦洞大開，由於對未來經濟不看好，有點閒錢、就趕緊把欠聯準會的債給還了，結果大放水結果，竟然導致大通縮。

等到羅斯福上台，美國政府乾脆廢掉金本位，並在兩個月內把折現利率從 1.5% 提高到 3.5%，進一步收緊市場流動性，以非常暴虐的方式開啟了「經濟衰退」的黑暗期。原來「民主政治」的捷徑，竟然是跟前者「倒行逆施」？？？

◎1929 年的美國「大蕭條」究竟有多悲慘？

1、先從數據面來看：

美國「大蕭條」期間，美國破產的企業達到 85000家，失業率最高超過26%。如果算上兒童，全美差不多有 3400萬人的收入約等於零，人均薪資從 1929年的 681美元下降到 1933年的 495美元。

2、再從宏觀層面來看：

美國「大蕭條」期間，美國的國民總收入從810億元暴跌至410億元，接近腰斬；工業總產值下降47%，實質GDP下降 30%；紐約證券交易所的股票市值蒸發89%；全美銀行倒閉近半；900多萬個儲蓄帳戶一夜歸零。

3、從危機效應期間來看：

2007年的美國「次貸危機」雖然也把全球經濟拖下水，但美國人經歷 4季痛苦後、很快就恢復了經濟水準。

而1929年的這場「大蕭條」，期間持續近10年，直到德國和日本被逼瘋、爆發二戰，二戰後美國靠著戰爭紅利，才恢復到「大蕭條」之前的經濟水準。

◎1929年「大蕭條」轉危為安的原因？

竟然是二戰啊！只能說羅斯福命好、不怕運來磨啊！

「大蕭條」沒過幾年，歐亞大陸爆發了二戰啊！
接著，美國也靠著賣軍火，順利從經濟泥沼中爬了出來，後來一步步走上制霸全球的道路啊！從此以後，賣軍火成了美國祖傳產業啊！

回顧過去這幾年，美國貧富懸殊也不斷擴大；基層百姓舉債消費上了癮；Fed利用QE、QE印鈔玩上了癮；待通膨居高不下、Fed才暴力升息；政府缺錢、美債快爆雷、川普搞起「對等關稅」，是否像極了《斯姆特–霍利關稅法》？川普是否像極了正在泡製另一場「大蕭條」呢？

■當前美元資產拋售潮，像極了1987年「黑色星期一」崩盤後的「熊市反彈」！

川普正對全球貿易夥伴揮舞關稅大棒，儘管川普宣布暫停某些關稅，但市場仍然受到關稅「不確定性」的困擾，因此華爾街的「聰明錢」正在慌忙逃竄。

根據摩根大通報告，全球避險基金和槓桿ETF 在4/4日以極快速度拋售逾400億美元的股票，波動性目標投資組合未來幾天將出售 250億至 3000億美元的股票，因他們正在平倉以降低風險。同時，槓桿 ETF還有 230億美元資金待售，以「再平衡」投資組合。

摩根大通也將全球衰退概率從 40%上調至 60%，並警告利率下行恐預示美國經濟將硬著陸。

高盛也在另一份研究報告中指出，全球多空避險基金4/3 日經歷近 15年來最大淨賣超，同時也出現 2011年以來最悲觀的情況。

隨著市場不安情緒升高，素有「恐慌指數」之稱的Cboe波動率指數（VIX）4/10日再次回升至40 以上，顯示出市場的恐慌情緒，投資者的信心再次受到打擊。

尤其，企業界正經歷前所未有的「不確定性」。當前的「不確定性稅」使企業難以規劃投資，企業因此停止招聘並削減成本，導致經濟活動的減緩。

MetLife Investment Management 首席市場策略師 Drew Matus 形容當前處境如同「在漆黑道路上開車卻沒車頭燈」，不知該如何提供投資指導。

更恐怖的是，目前川普激進關稅政策所引發的美元資產拋售潮，像極了1987年「黑色星期一」崩盤後的「熊市反彈」場景。

當時市場同樣先連跌三天，跌幅分別是 3.81%、2.39% 跟 4.6%，在經過周末後於被稱為「黑色星期一」又再單日暴跌22%，創下史上最嚴重的單日跌幅，如今類似情境，似乎正在重演1987年「熊市反彈」，令華爾街陷入集體恐慌。

4/9日川普宣布緩徵對等關稅 90天，帶動美股出現史詩級暴漲，那斯達克綜合指數曾日狂飆 12%，創史上次佳單日紀錄。但這情境卻可能是1987年「死貓反彈」的重現，另外，2000年「網路泡沫」期間，也都發生過這種「熊市反彈」。

事實上，那斯達克歷史上幾次最佳單日表現，有兩次就出現在 2008年 10月的金融海嘯期間，另外兩次則在網路泡沫爆破之時。第六佳紀錄則是 2020年 3月 13日，當時 Covid 疫情開始影響美國。如同迴光返照一般……..

所以，4/9日很有可能就是所謂的「死貓反彈 (dead-cat bounce) 」的空頭回補，這種場景大都出現在華爾街最糟的時期。鬼娃恰吉啊！

跋尾—-「供給面」經濟學…….

不要請錯醫生、開錯藥啊！

實際上，每次「大蕭條」都是各國國力一次大洗牌，國難當頭時，上駟應冷靜地梳理脈絡、以不變應萬應。

其實，美國「貿易逆差」、「財政赤字」的病灶，是其經濟體系「供給面薄弱」的問題，因為美國勞工已過慣了半個世紀養尊處優的生活、又缺乏製造工藝教育！

如今面對「美元、美債」的結構失衡，川普試圖以激進「關稅」手段強迫全球買單。亦即川普政府使用「巨額逆差象徵美國被不公平對待」的政治說詞，並以「對等關稅」大棒強迫各國吞下美國幾十年來揮霍掉的貿易逆差、財政赤字，天下真有「白吃的午餐」嗎？「美元霸權」未來還能信任嗎？

其實，美國「貿易逆差」、「財政赤字」的病灶想根本解，唯有靠「技職教育」的百年大計來解，但川普只想強取豪奪，只想靠「需求面工具庫」的「財政政策」中的「高關稅」手段來症狀解，未「對症下藥」，如同體內的「毒素」未排除，只猛吃補藥，如此延誤時日，只會加重病情、最終美國將奄奄一息？

值得一提的是，傳統上，美國透過「貿易逆差」向全球輸出「美元」，各國再將美元儲備回流購買「美債和美股」，形成閉環，建構「美元霸權」體系。

然而，一旦「美元、美債」失去信用基礎，將導致資金逃離美國，導致美元、美債和美股三者「三殺」的局面。

由於川普「對等關稅」的手段衝動、且不分青紅皂白，缺乏明確戰略思路。而且，川普時常反覆無常、背棄盟友的作風，正讓「美元」作為全球儲備貨幣的地位面墮落，「去美元化」將重挫「美元霸權」體系！

只可惜，川普看不懂經濟發展史，又用學術造假的人當心腹，歷史背後的邏輯—應是天譴吧！或許上帝召喚了川普，是要讓中國再次偉大？