Fed重啟QE的美麗與哀愁
楊惟婷
2home.co
一、為何Fed重啟QE老路？
聯準會2019年三次降息，引導美國聯邦基金利率降至目前的 1.5%-1.75% 利率區間，鮑爾3月12日出席國會作證提到，目前聯準會降息空間很有限，並重申拒絕負利率，但未來若出現下一輪衰退，聯準會仍將需要量化寬鬆 (QE) 政策，並在經濟低迷時期提供前瞻性指引。
美東時間3月15日下午5點聯準會再度意外降息，將聯邦基金利率調降4碼至 0%-0.25%，近乎零利率，並且正式啟動高達7000億美元的量化寬鬆 (QE) 計畫，以因應美國經濟受到新冠肺炎疫情的影響。
然而，為何聯準會拒絕負利率的工具選項，卻轉向使用過去金融危機中使用的工具 (如 QE)，對抗下一輪經濟衰退？
近十年，美股四大指數屢創歷史新高，主因是受益於聯準會的低利率政策，但這也促使美股資產價格高評、高到失真，即股市的價格發現 (Price Discovery) 功能失效。例如:
1、就以巴菲特指標來說，股市總市值除以 GDP 的比值，理論上的合理的區間介於 75%~90%，超過 120% 則為股市遭到高估。
目前，美股總市值佔美國 GDP 的 5.6 倍，若美股出現任何大幅度下修，都可能轉瞬間激起經濟衰退。
2、目前美國國債餘額目前為 23 兆元，美國國會預算辦公室(CBO)預測，2030 年美國聯邦預算赤字和債務將超過 31 兆元，觸及二戰來的最高。
CBO 預估今年美國國債占美國 GDP 的比重將達 81%，2030 年將達到 98%，2050 年將達 180%。
所以，鮑爾擔心美國債務問題爆發，很擔心債務槓桿率增加這定時炸彈。未來鮑爾需要做的是讓債務增速慢於 GDP 增速，而且川普為選情大打貿戰、減稅，將使美國政府負債在未來幾年爆炸性增長，而一國槓桿率大增的狀況，可能在一瞬間產生全球性的金融危機，甚至危及美元全球儲備貨幣的地位。
而聯準會這次再度宣布緊急降息後，將聯邦基金利率降至0% 至0.25%區間，並啟動高達 7,000 億美元的大規模量化寬鬆 (QE) 計畫，包括收購 5000 億美元國庫券的操作，2000 億元機構住宅房貸抵押證券。Fed 還將銀行業提供的緊急借貸 (貼現窗口) 利率降低 1.25 % 至 0.25%，並將借貸期限延長至 90 天。
Fed 運用其全部工具，支持家庭和企業的信貸流動。值得一提的是，聯準會未來可用工具愈來愈少了。
二、恐懼的集結號吹響
3月13日川普宣布進入國家緊急狀態，對這次抗疫宣示國家總動員令，美股出現強彈，道瓊衝出史上最強單日漲幅、收漲1985點。
但接著美國Fed再度一口氣大幅調降息4碼，採QE政策對抗經濟下行，反而吹響恐懼的集結號，美股電子盤又陷狂瀉千點，再度觸發熔斷機制。
3月16日美股再遇黑色星期一，道瓊指數崩跌2997點，創下史上最慘紀錄。
在2008年爆發次貸金融風暴時，曾出現股市、匯市、債市、房市及商品市場同步崩盤的恐懼集結號，經過10多年QE吹起的資產大泡沫，這次似乎也有要進行一次總修正的跡象。
所謂，混江湖的，欠的遲早要還的，川普憑一手遮天，但仍終究敵不過天。因為降息、量化寬鬆工具有時間遞延效果，緩不濟急，只能有利中長期底部修復效果。
在股市資產泡沫破裂初期，每當發生系統性風險、金融市場狂跌時，市場意識到風險上升，金價就會迅速上漲。
但到了股市開始第一階段的下跌，市場對於抱股仍有信心，就會拋售黃金套現去補繳股票、期貨市場的保證金，這時股市跌、金價也跌。
倘若事件尚未結束反而風險加劇的話，到了股市開始第二階段的下跌，市場認清「熊市來襲」的事實，就會造成股市、債市、黃金等資產市場通通難逃跌勢，這也是為什麼近期黃金價格不增反減的原因，因為金價除了有套現賣壓之外，還有換現金的賣壓。
因融資斷頭額子須中長期買盤逐步接手清理，此常造成散戶屍橫遍野。以3月13日台股融資維持率僅有138.09％，恐慌情緒蔓延，台股盤中斷頭賣壓再度出籠，再引爆一波斷頭。
尤其，這次新冠肺炎病毒對中國實體黃金需求造成明顯衝擊，中國和香港許多珠寶店都關門，因為黃金消費者都為了防疫而留在家裡不外出，減少採購非民生必需用品，抑制了黃金避險功能，斷頭者也不得不出脫債券、變賣黃金，以因應保證金追繳，更加重股市恐懼的氛圍。
總之，若以高點回跌20%當作市場空頭指標，美股將進入空頭，整體來說，目前短、中期均線呈空頭排列，並持續下彎當中，恐引領全球股市向下修正，再進行量縮震盪築底，這是個令人窒息的過程。
三、春天還會回來嗎?
短線，在市場投資信心崩盤下，市場須時間消化斷頭籌碼。加上未來幾個月，企業營收下跌的趨勢不會改變，一些對疫情沒有抵抗能力的產業跟企業，未來挑戰重重。而且，疫情要靠解藥及疫苗根本解、油價三國殺也是耐力賽。因此，面對未來一個嚴厲的大調整環境，投資人必須用更高標準來檢視企業體質，審慎選股。
然而，黑暗再長黎明終將降臨……
尤其在資金動能這麼寬鬆的環境下，空頭市場也可能會強勁死貓跳反彈的機會。以台股來說，台股大型龍頭產業獲利能力仍佳，跌深反而拉高殖利率，在國際低利環境下，6、7月仍有除息反彈行情。
況且，川普11月還想競選連任，任何特效藥、荒唐事(減稅、負利率、取消貿易戰………)，只要有利選情，他都幹得出來，因此，氾濫熱錢仍會回流台股，投資人可緊盯台幣走勢做為先行指標。
只要避開這波短線殺戮，歷史上，國安基金會在十年線(目前9100多) 進場收拾殘局，而在低利環境下，國內壽險業、金融業因利差恐有損失或幾乎無利差下慘淡經營，也會共襄盛舉進場承接，而公司派大股東為避免質押斷頭亦會護盤。
展望未來，落紅不是無情物，化做春泥更護花。往往主力割完韭菜後，就是未來十年多頭的起點。基本上，建議投資人透過拉長投資時間，只要不要高槓桿操作，並適度避險操作，將資金長線分批進場配置，應可在這場財富重分配中佔有一席之地。
四、權力遊戲
由於美國人民六成財富都在股市，美股垮了，美國也剩半條命！
同樣大陸人民六成財富都在房市，房市垮了，大陸也剩半條命！
受這波疫情衝擊，陸股挺住，美股若倒下，世界老大位子恐受威脅，這一次股市的表現很可能是未來國家命運的分水嶺。
從這波股市回檔來看，這一次大陸國家隊表現最堅挺，股市最弱的是歐洲，德國這次的積弱不振，超乎尋常，新興市場也有危機，巴西里拉、印度盧比和南非幣崩跌，股價大跌，已有預兆。
至於亞洲部分，東協市場瀕臨危險邊緣，印尼、菲律賓、泰國和馬來西亞股市都創下5年新低，印度股市也是盛極而衰的訊號，南韓股市也受傷慘重，來到金融海嘯後最低，反觀台股雖然大跌，但沒有跌破2019年低點，仍表現穩健。
值得提醒的是，股市是經濟的任督二脈，股市垮了，市值縮水，消費倒滯，企業倒閉，人民變窮，國家如何再偉大？
總之，這次疫情是對國家實力的一次體檢。誰挺住? 誰倒下? 這是一場世界級的權力遊戲！我們身處在地球村中，是無法在這場財富重分配中置身其外!
因此，暗黑過後，建議投資人善用台股、陸股及美股ETF配置，來沖銷地緣政治風險，才能永保安康。
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留言列表（2条）
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