何種ETF適合存股？

何種ETF適合存股？

2home.co  楊惟婷

全球自2008 年金融海嘯後，利率長期處於低檔，錢放在銀行雖然沒什麼風險，卻也無利可圖，所以「存股」一直是定存族提高報酬的一種資產配置選擇。

據台灣證交所指出，2020年初至4月底，台股市值蒸發3兆元，但值得關注的是，上市ETF市場資產規模卻逆勢上揚10％、日均值更是暴增80％。例如一度有下市危機的富邦VIX竟被買到全球最大外，元大S&P原油正2溢價高掛，更是讓人傻眼。

事實上，統計自2003年國內第一檔ETF：台灣50上市以來，17年間ETF總規模成長了400多倍，如今境內基金總體規模3.9兆元中，就有逾4成資金集中在ETF上，證明ETF魅力十足。只是，ETF絕對不等於安全投資，但若善用這類低成本的金融商品「存股」，確實可以讓資產穩穩長大。

一、即使懶人投資也要用點腦

那麼，台股ETF怎麼挑選？
台灣ETF市場近年來蓬勃發展，若以規模來看，台灣被動式管理商品（ETF）總規模，佔總資產管理規模比重超過4成，佔比全球第一。目前台股有220多檔ETF，怎麼選已是一門大學問，更是一大挑戰。
例如，傳統ETF中 0050與 0056都是ETF，但投資邏輯大不同，前者投資台股市值最大的50家公司，幾乎反映台股大盤結果；後者評選殖利率高的公司買進，平均年領5%股利。這2檔ETF所追蹤的指數、採取的策略(年化報酬、流動性、分散投資風險)都不同，投資人必須依自己需求抉擇。

尤其，2018年底起，台灣市場吹起「主題式ETF」風，以「精確投資」（如未來關鍵技術ETF、5G通信ETF、AI人工智能ETF、資安，以及美國的尖牙股（FAANG）等…..）為訴求，在被動投資策略中，增加一點戰略性；所以，許多投資人必須先搞懂傳統ETF與主題式ETF的不同，以及容易被忽略的風險。

對主題式ETF來說，重點是在聚焦有成長性的題材，將相關概念股含括在內，讓投資更精確，不要太分散。也就是說，相較過去ETF在大家認知中是「懶人投資」、「無腦買進」的理財產品，主題式ETF較適合會做功課的投資人。投資人要能判斷出哪些主題是未來主流，並掌握產業出現轉折向上或突破點的時機買進。

尤其，投資主題式ETF，首先要弄清楚其追蹤的指數編製原則，並留意持股更新的頻率，因因為產業變化比較大，建議大家選每半年或每季度檢視持股的產品。

投資人應檢視當初看好的題材，是否有逐步發酵，持股的營收與獲利，是否如預期成長，直到業績鈍化後，就可考慮找尋下一個投資主題。
至於在資產配置的部分，風險承受度一般的人，也許可以將主題式ETF的部位控制在3成以下。只要大方向正確，晚上不會睡不著。

至於投資人該何時進場？
事實上，若目標是長期投資，就無進場時點問題，但一定要買對ETF，槓桿型、反向型不要亂碰，只有原型商品才適合長期投資。換言之，只要有閒錢就可投入，時間拉長絕對會帶來正報酬。但是，每年必須檢視投資部位是否偏離，並執行再平衡，將漲多的賣掉，投入其他資產。

不過，至於何時該停利或停損？
想要確保投資獲利，專家建議可設定比平常停利、停損點更寬約5成的標準，舉例來說，如果你本來設定自己投資的停利點是10%，那買主題式ETF的停利點，就可以放寬到15%左右、反之亦然。

二、傳統ETF的「台灣50」（0050）和「台灣高股息」（0056）的存股思維

ETF其實20年前就已經發行，近幾年投資人對ETF 的接受度越來越高，除了它具有低交易成本的先天優勢，有些原型ETF 還能每年提供穩定的配息，於是慢慢受到許多存股族的青睞，納入分批布局、長期持有的名單，其中最知名的就是「台灣50」（0050）和「台灣高股息」（0056）。

例如元大台灣50，也就是將台灣市值最大最優質的前50家公司股票集結起來，可用最小的金額參與投資，不必受單一公司漲跌的風險影響，很適合沒時間看盤的上班族，不想承受大風險的退休族群。一般投資人比較難入手台積電、大立光等，但只要投資台灣50就等同買進這些股票。

「台灣50」（0050）和「台灣高股息」（0056）這兩檔原型ETF 雖都來自同一家投信公司，但追蹤的指數不同，持股邏輯也不一樣，因此這兩檔經常被拿來比較。

以下，舉出兩者3個最重要的差異：

1、追蹤的公司標的不同

首先，0050追蹤的是台灣50指數，組成依據是台股市值最大的50家公司，也因為排名前50的公司加總規模非常大，市值占整體台股大盤將近7成，所以不用每家上市公司全買，幾乎可以反應整體大盤的表現，也因此0050才會成為台股指數化投資的標的首選。

而0056則是標榜高股息，追蹤的是「台灣高股息指數」，該指數是從台灣50和台灣中型100（市值排名51 ∼ 150）中，挑選出預估未來一年「現金殖利率最高」的30 家公司，而編撰出來的指數。意思是，從排名前150的雞裡面，再挑出最會下蛋的30隻雞來養。持有0056就是持有台股大型上市公司裡，殖利率最高的30家。
不過要注意一個關鍵字「預估」，意思是這個「高股息指數」納入的30 家公司，並非完全客觀的排名，而是透過資料庫來進行模組預測的結果，這就是0050 和0056 第一個最大的差別。

2、周轉率不同

0050是透過市值大小「完全複製法」來達到追蹤台灣50指數的效果，所以只要台灣50指數裡這50 檔股票中誰市值越高，占指數的權重就會越高， 0050的持股比例就會跟著越高。

例如，台灣50的指數成分股平均每一季都只調整一名，有時則完全沒有調整，當0050完全複製它時，每季的持股狀態自然也不會有太大變化，所以0050 每年的周轉率才能維持那麼低。

而0056也是採用殖利率大小「完全複製法」來持有這30家公司的股票。所以只要高股息指數裡這30 檔股票中誰殖利率越高，占指數的權重就會越高， 0056的持股比例就會跟著越高。

所以當某一家公司殖利率因為股價走高或股利縮水而掉下來，占高股息指數的權重降低，或被從成分股刪除，0056的持股比例就會跟著下修或出清持股，由此可知0056的持股調整頻率一定會比0050還高。

所以須留意，對本質仍是基金的ETF 來說，高周轉率會對淨值產生耗損，整體績效就容易受影響，這就是第二個常被討論的差異。

3、持股比例不同

最後，一個值得提醒的要點，即0050的持股比例有「大者越大」的現象！
也就是例如2003年0050剛發行時的50家公司持股比例，台積電占16％、聯電6％、台塑5％⋯⋯一直到第10名的中信金3％。

但在成立16年之後的2020年2月持股比例，台積電仍然最高，但占比從16％倍增到40％，第2名鴻海5％，第3名聯發科只剩不到3％。

發現了嗎？也就是說，未來想掌握0050的走勢，就要同時關心台積電的發展，因為它對0050的影響力已經越來越大。

然而0056在2018年第一季的持股比重，你會發現公司的占比都不會差很多，比較平均分散在各家公司，也因此單一公司的股價漲跌，對0056的影響不像0050那麼大，這就是第3個重要差別。

三、科技為王的「主題式ETF」的存股思維

若您想投資未來新創科技，(如生技、5G通訊、AI 黑科技、半導體設備族群等) ，分享這些產業的長期成長趨勢，可運用ETF投資組合方式來分散選股風險，並用金字塔承接方式來袪避資金風險。

因新科技日新月異本來就是長期趨勢，尤其，5G通訊創新腳步持續加快，加上疫情之後居家辦公、線上學習、網路購物已成為現代生活新常態。若要自己吸取新知來抉股太辛苦，還不如挑選操作績效出色的科技主題 ETF來投資未來。
例如，您可將資金平衡佈局在以下幾檔科技主題 ETF，如：

1、元大全球未來通訊(00861 ) 目前投資組合包括蘋果、思科、博通、高通、美國電塔等5G概念股

2、國泰網路資安(00875 ) 目前投資組合包括Qualys、Proofpoint、Avast、Crowdstrike、Akamai等防毒軟體公司

3、國泰AI+RoBo(00737 ) 目前投資組合包括Irobot、Cadence、OBIC、Ciene、LLLumina等AI及生技公司

再以元大全球未來關鍵科技ETF(00876 )為例來看：

此ETF有別於一般單純以市值、產業型做為ETF成分股篩選規則，此次追蹤的iSTOXX全球未來關鍵科技指數編製時，特別重視公司營收在通訊科技方面的純度、及公司創新研發費用。

例如，指數編列設計，須在通訊產業相關業務營收比重大於30%，另外特別納入企業營利、創新能力因子為篩選標準，包含過去12個月的股東權益報酬率、及每股盈餘必須為正數、過去12個月的研究與開發費用佔銷售額比率前80%大的公司，才會被選入。

換句話說，加入主動選股因子後的iSTOXX全球未來關鍵科技指數，成分股將具有3特點，分別是基礎建設佈建期優先受惠的上游製造商、具高研發投入的產業創新領頭羊、及營收核心來自通訊科技的公司。

進一步來看，該指數成分股將落在手機零組件、晶圓代工供應鏈、通訊元件、及IC設計4大5G發展族群。由於相關類股具高階科技硬底子，因此該指數又被稱為硬5G，專注在通訊產業中的關鍵零組件標的；相較去年推出的元大全球未來通訊ETF(00861 )，也提供投資人布局時有不同選擇。

利用科技主題 ETF的投資組合來投資未來，已經過一層風險分散，而您只要決定買點，如利用危機、入市，或定時定額即可。

四、黃金「主題式ETF」的存股思維

疫情期間，多數國家均祭出龐大的財金政策支持。但在疫情過後，在經濟逐漸復甦後，因利率偏低將會受到通膨升溫衝擊，對於保守型的投資人來說，長期投資策略中可納入黃金配置。

金價自 2018 年底以來即持續緩步上漲，而當聯準會 (Fed) 再度宣布重回0利率時代和無限 QE 政策之後，黃金更開始大幅飆漲。近期，金價報約每盎司 1725 美元之上，創下 7 年半以來新高。GraniteShares 執行長兼規模 8.61 億美元的 GraniteShares 黃金信託 ETF (BAR-US) 發行人 Will Rhind 認為，黃金正在重演 2008 年的故事；黃金於 2008 年也是在 Fed 大幅寬鬆救市的帶領下，出現一波牛市多頭。

世界黃金協會 (WGC) 研究負責人及規模達 570 億美元的 SDPR 黃金 ETF管理人 Juan Carlos Artiga 表示，從 2019 年底開始，WGC 就開始將黃金作為股市的對沖工具。在 1 月份發布的 2020 年展望中，WGC 將金融和地緣政治不確定性以及低利率，列為持有黃金之原因，黃金在全球低利環境下，正顯得有吸引力。

據世界黃金協會(World Gold Council)公布，2020年截至5月，全球黃金ETF淨流入已改寫全年歷史新高記錄，5月總持有量增至3510公噸，再創歷史新高。該協會表示，各國央行的資產購買計畫，仍提高黃金的吸引力。

而從歷史意義上來看，幾個世紀以來，黃金作為貨幣和價值存儲使用，實體黃金是具有一定的持有意義。美國銀行財富管理公司高級投資策略師 Rob Haworth 指出，與其他金屬不同，黃金的主要用途是用於替代貨幣，全球央行持有黃金作為貨幣發行儲備的一部分，而美國即因擁有世界上最巨量的黃金儲備，這使市場對美元價值充滿信心。

近期避險情緒上升，也帶動黃金走勢，不過，金價上攻仍需仰賴更多刺激因素。富蘭克林投顧認為，著眼中長線，避險配置的重要性不言而喻。雖然目前金價尚未超越 2008 年高點的 1900 美元 / 盎司水準，但多種貨幣計價的金價已經飆升至歷史新高，反映全球央行的寬鬆政策，實際上正在侵蝕貨幣的長期購買力，預期這也將是下一個十年中，投資組合不可忽視的挑戰。

所以，黃金期貨ETF投資人可秉持長線佈局、買跌不追漲的原則進行投資。
穩健投資人則採定期定額，建立防禦部位。整體操作上以買跌不追漲為原則，投資組合中不妨保持配置 5~10% 黃金ETF。

長期來看，支撐金價的因素正出現閃爍的訊號，富蘭克林投顧指出：
1、美元持續於 100 的整數關卡高檔震盪，但其實是反映市場的風險意識仍在，也顯示即便美元走強，黃金仍受避險買盤支撐，表現更具韌性，時間拉長美元指數偏下行機率較高，中長線美元走軟將有利金價。

2、經歷市場的大起大落，觀察不斷增加的黃金 ETF 持倉可以發現，投資組合調整、再平衡的需求正在緩步攀升，可見疫情影響的除了消費行為，也改變了投資行為，提醒投資人不應忽視防禦配置，應適度建立合理的避險部位，預期投資需求的成長，同樣將有助提供金價支撐。

著名技術圖表觀察家Chris Kimble也表示，如果美元指數有出現「雙頂」的趨勢，可能暗示商品長線多頭的好日子就要來了。

在經歷了 2017 年的下挫之後，由於全球金融動盪和全球美元沖高，美元指數又重站上 102。此後，該指數開始慢慢回落。倘若美元再度跌破 93 ，將有利先前受重創的商品漲升。因為美元疲軟有利於以美元計價的商品，這會提高商品買家之吸引力。

總之，黃金再向上突破之前，還需更多刺激因素，短線上方可留意 1750 美元關卡壓力何時能突破。而積極投資人可採波段操作，並留意以下兩大波段操作技巧：
1、技術面只要月線突穿季線，黃金交叉就是買入點，死亡交叉就是賣出的訊號，需要嚴格執行黃金交叉買入及死亡交叉賣出的紀律。
2、以看10年期美債收益率上升則黃金下跌，收益率下降則黃金上漲，跟它做反向操作成功率相對高。

五、能源「主題式ETF」的存股思維

過去的3個月原油價格備受市場關注，WTI 原油期貨價格由50～60美元／桶崩跌，在 2020/4/20更見證歷史跌至每桶負37美元收盤，寫下首次「負油價」紀錄。

由於世界主要產油國OPEC+宣佈大幅減產，再加上全球石油需求量也有望回升，促使石油的供需逐漸恢復平衡。由於供需基本面反轉，5月WTI上漲88%，創史上最大單月漲幅。

但是，由於經濟復甦的不確定性仍高，再加上中美關係惡化，造成市場緊張情緒加深，油價又自高點回跌。為因應全球原油市場巨大變化，例如英國石油公司計畫全球裁員1萬人，並計畫轉型投資再生能源。

澳洲智庫經濟與和平研究所也發布報告警告，除非油價回到新冠肺炎疫情前的水準，否則美國頁岩產業可能崩潰。例如美國頁岩油先驅崔石比克能源公司 (Chesapeake Energy) 已申請破產保護。若油價跌勢仍不止，將導致美國能源業出現一波整頓潮。考量到直接和間接雇用人力，石油產業仍是美國經濟的關鍵，如果企業開始裁員，有些工作崗位可能永遠消失。

此外，油價的急劇下跌也將影響中東的政治政權，特別是沙烏地阿拉伯、伊拉克和伊朗。

報告也認為，目前的全球衰退將是漫長而艱巨的，商業、旅遊及工業活動的疲軟，預計將持續一段較長的時間，這會使油價繼續保持弱勢。

信評機構惠譽 (Fitch) 也警告，美國頁岩油產業的高收益債券為 320 億美元，如果油價跌勢不止，今年債務違約率可能達到 17%，比油價暴跌前預測的 7% 高了許多。

總之，能源市場的復甦方向確定，但將會漫長且緩慢，可能需到2021年，油價才可能恢復至疫情前的水位。
至於石油期貨ETF的操作，就是直上直下的一種商品，並不適合存股思維。

但短線投資人可利用每周三原油庫存數據做判斷，原油庫存上升即賣出，庫存下降即買入，千萬不要自作聰明判斷，以免發生慘劇！

尤其槓桿型ETF風險巨大，但投資利潤也高，建議積極投資人只能拿1、2成的資金來投資，並記得選擇成交量較大的ETF來操作較為安全。

此外，以下三個注意事項應多留意：
1、想投資原油的投資人，原油ETF只能短線投資，並不適合存股思維。
吾人時常在報導中聽聞今日國際油價上漲、原油價格崩跌等，我們首先必須先釐清，這些消息所指的原油價格究竟是什麼呢？
其實，這些國際油價、原油價格，並不是真正的實體原油交易價格，而是近月原油期貨的價格，由於原油不僅沒有黃金、白銀等貴金屬的全球即時現貨交易機制，還需要大量倉儲運輸成本，因此普遍使用近月期貨價格作為油價代表，近月期貨價格市場流動性佳，通常最貼近原油現貨價格，對於原油供需波動也最能夠即時反應。因此，市場所謂的投資原油，其實大部分情況並不是投資真正的原油現貨，而是原油期貨合約。

所以我們常聽到的石油 ETF，如元大S&P石油（00642U）、元大S&P石油正2（00672L）等，其背後都是以購買期貨合約為主，間接參與油價的漲跌，以達到貼近原油報酬目的。

2、認識元大S&P石油（00642U）、元大S&P石油正2（00672L）ETF商品：
買進 ETF 最重要的是了解指數背後所追蹤的標的與持股成份，以下分別介紹元大S&P石油（00642U）、元大S&P石油正2（00672L）石油 ETF：

元大S&P石油（00642U）：以持有 NYMEX 西德州原油期貨遠月合約追蹤原油績效為目標。
元大S&P石油正2（00672L）：同時追蹤 NYMEX 西德州原油期貨近月與遠月份，並以近月合約權重配置高。

由以上規則可以發現，轉倉成本是投資這類型原油 ETF 的主要風險，當原油出現正價差 （遠月價格 ＞ 近月價格），發行商進行轉倉時，便需負擔轉倉成本；反之，當原油出現逆價差 （遠月價格 ＜ 近月價格），發行商進行轉倉時，便會有轉倉利益。因此，我們可以知道，正逆價差對於投資這類型的 ETF 相當重要。
若是原油 ETF 處於正價差的環境中，每期將有換倉的自然耗損成本，也就是每個月這些 ETF 必須將部分或全部已到期的合約轉往較遠月重新建倉。而每一次換月時，期貨價格在到期日會與價格較低現貨趨於一致，但換約時卻又換到價格比較貴的次月合約，所以二者的績效表現與原油長期績效相比將產生落差，時間拉長差異會愈大。

3、能源ETF再添生力軍，街口兩檔能源ETF通過審核
國內連結能源 ETF 將再添兩檔生力軍，證交所已核准街口證券送審的「標普高盛布蘭特原油 ER 指數」及「標普高盛天然氣 ER 指數」ETF 資格認可。
證交所表示，「標普高盛布蘭特原油 ER 指數」及「標普高盛天然氣 ER 指數」是由標普道瓊指數有限公司 (S&P Dow Jones Indices) 所編製及維護，「標普高盛布蘭特原油 ER 指數」指數成分係英國洲際歐洲期貨交易所 (ICEFutures Europe) 掛牌交易之單一月份布蘭特原油期貨契約，「標普高盛天然氣 ER 指數」指數成分係美國紐約商業交易所 (NYMEX) 掛牌交易之單一月份亨利港天然氣期貨契約。
當此街口兩檔能源ETF掛牌時，恐將引發目前高溢價的元大S&P石油（00642U）、元大S&P石油正2（00672L）兩檔ETF商品補跌，宜慎!

六、投資級債「主題式ETF」的存股思維

目前世道混沌，所以避險資產常炙手可熱，而傳統上被視為避險資產的，有黃金、債券、美元及日圓，但根據彭博統計，SARS 期間黃金和美元績效皆不如預期；相較之下，債券在SARS 爆發後漲幅擴大。

所以，到底如何運用ETF才能有效避險？機構法人建議，追求短期避險，可布局富邦 VIX、台陸股反向 ETF 有望取得先機，但中長期必須設出場點非常快，尤其富邦 VIX常直接跳空，與一般的價值投資不一樣，追漲殺跌，不屬於長期存股式佈局的ETF；而穩健型的投資人，則適合債券 ETF。

若以資產配置學派來說，持有債券是為了抵銷投資股票的波動風險，並非真的要去賺取配息或固定收益。但債券有兩種風險：信用風險與利率風險，若是投資短期債券，波動不大，沒有很好的避險效果；若是投資長期債券，波動又跟股票相差不大、甚至更高，本身也是一項風險，當遇到升降息時，市場情緒反應過大時，不見得會讓投資人安心。因此，建議採取折衷方案，投資7至10年的美國公債ETF，抵銷股票波動風險的效果最佳。

國際風險日益升高，若想投資抗波動又能配息的投資級債券 ETF，到底該怎麼挑才吻合存股思維？

投資級債券檔數雖多，但可以簡單分為公債、公司債兩大類，如果想將美元計價為主的投資級公司債詳細分類，群益投信建議從以下 3 個面向著手：

1. 信評：主要分為投資級與非投資級，後者通常又被稱為高收益債。單以投資等級公司債來看，目前已掛牌的商品以 AAA～AA 的 ETF 信評最高。信評越高，違約率越低，波動度也相對低，較適合風險胃納較低的人，反之 BBB 是投資等級中信評最低者，違約率較 A 級信評高，波動度也相對高。

2. 天期：投資級公司債有短天期與長天期，長天期最長目前是 15 年，短天期則為 1～5 年，天期代表對利率敏感度的高低，天期越長對利率敏感度越高，波動越大。

3. 產業：目前已掛牌的投資級公司債中，除一般綜合型外，產業型 ETF 主要有電信、科技、金融，其次為公用事業與醫療。

基本上，目前想要投資債券ETF，建議選擇信用評等高的債券，如美國公債、投資等級公司債。若要分散風險建議同時持有2檔，並將資金以7比3、5比5的比例投資。可留意規模逾百億元的元大美債20年、富邦美債20年，中信高評級公司債也可關注，皆可波段操作。

至於投資級公司債該怎麼挑？理財專家建議，要報酬率就選信評越差、屆滿期越久的就對了，但要注意，報酬與風險密不可分，報酬率越高淨值波動就越大，每一個人可忍受風險的程度不同，要先了解自己的投資屬性。

另富邦投信量化及指數投資部主管粘瑞益指出，由於升息風險已消弭，更有利債市表現。而近來長短天期債券殖利率屢屢出現倒掛現象，造成殖利率曲線平滑，因此可考慮布局短天期債券 ETF，會比長天期債更有利。