兩岸資本市場的重組商機
2home.co 楊惟婷
大江東去，浪淘盡，千古風流人物。
故壘西邊，人道是，三國周郎赤壁。
亂石穿空，驚濤拍岸，捲起千堆雪。
江山如畫，一時多少豪傑。
遙想公瑾當年，小喬初嫁了，雄姿英發。
羽扇綸巾，談笑間，檣櫓灰飛煙滅。
故國神遊，多情應笑我，早生華髮。
人生如夢，一尊還酹江月。
——-蘇軾《念奴嬌•赤壁懷古》
目前，美國就業的水準仍遠低於新冠疫情之前，所以經濟復甦之路是非常漫長的。為了拯救川普選情，聯準會 (Fed) 救市不遺餘力，在聯準會提供的大量流動性支撐下，使美國股市頂在天花板上。但此舉恐讓投資人更勇於承受風險，未來恐轉變為資產泡沫。尤其，美國股市在高檔支撐愈久，未來獲利回吐賣壓越大，在7月最後一波直升機撒錢後就必須很小心。
反觀，您是否曾經想像過，未來大陸資本市場中的科技股將有一波驚濤駭浪的注資錢潮；如同三十年前台商們前進大陸市場淘金，掀起建構全球供應鏈重組商機的澎湃浪潮？
一、大陸計畫6年內砸1.4兆美元，搶全球科技競賽話語權
由於美國不斷地向大陸科技業進行打擊，故大陸計畫注資 1.4 兆美元，加強自無線網路到人工智慧等各方面的自主研發投資，以加速完成「去美化」，並期待在全球科技競賽上，取得領先的話語權地位。
另外，依大陸公布第一季 GDP呈現大幅度衰退，報年減 6.8%，但可喜的是，進入到第二季，隨著中國各地一一解封，復工復產持續進行，雖然未回到常態，但似乎已見到底部。當後疫情時代巧遇2020年為「十三五」收官之年，為「全面建成小康社會」，及彌補肺炎疫情重創大陸經濟的缺口，大陸各省政府開始積極推動重大項目開工建設。近期，北京、福建省、河南省、雲南省、江蘇省等地接連宣布2020年重大項目投資計劃清單，總計投資金額逾人民幣 11 兆元，而「基建」仍是這波投資計劃的主軸。
但值得注意的是，「新基建」將扮演大陸未來6年內需主力推手。「新基建」內容除了傳統「鐵、公、機」等基礎設施外，還新增科技相關的基礎設施。後者包含資料傳輸、軟體和信息技術服務，如 5G 網路、工業互聯網和數據中心等。
在此，中美貿易戰、科技戰，使得「新基建」將更重視結合大陸高科技的國家級戰略目標，使半導體「國產化」特別受到關注。而5G是全新的開始，大陸正加速 5G 網路佈建，及其他技術相關投資的步伐。
這項「新基建」計劃，預期到2025年的6年間，大陸估計將投資 1.4 兆美元，要求各地政府和民間企業如華為等，加速鋪設 5G、安裝攝影鏡頭和傳感器、並開發 AI 軟體，以支持自動駕駛、自動化工廠、大規模安控設備之佈建。
這項計劃，也將能夠帶動大陸本土巨擘營運增長，例如阿里巴巴、騰訊、華為、商湯科技等。隨著科技民族主義的抬頭，這項「新基建」計劃將呼應先前大陸政府所設定的「中國製造 2025」目標。
二、「新基建」將成為未來A股投資新主流
「新基建」主要包含 5G 基礎建設、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、電動車充電樁、數據中心、AI 等層面，有別於「鐵路、公路、機場」等傳統基建項目。
「新基建」金源主要來自兩方面，一是專項債，二是大陸財政部 PPP 項目。
結合專項債與 PPP 項目，2020年大陸在「新基建」投資規模有機會逾兆元人民幣，而 5G 基礎建設、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、電動車充電樁、數據中心、AI 等初步預估各能取得下列金流：
1、5G 網路建設約人民幣 3000 億元
2、特高壓約人民幣 600 億元
3、軌道交通投資規模約人民幣 5000 億元
4、充電樁投資規模人民幣 80 億元
5、數據中心投資規模約人民幣 1000 億元
6、AI 投資規模約人民幣 350 億元
由美國商務部6月15日宣佈新規，允許美企與華為就5G標準制定進行合作來看，可見美國亦擔心若美企無法參與制定5G標準的會議，將丟掉全球創新的領導地位，而美方最不願意看到的結果就是美企處於戰略劣勢。
大陸正在制定「中國標準2035」的計畫，目標是制定多項新一代技術的全球標準，美方擔心大陸在全球科技領域的影響力逐步成長。因此，美國鬆綁讓美企與華為5G合作，就是希望推動美企參與制定標準，避免美企失去競爭力。
三、貴州茅台躍居A股市值王的丰姿綽約
大陸貴州茅台(600519)6/23盤中股價已漲至每股 1482人民幣歷史新高，市值高達人民幣1.86兆元，早超越工商銀行(人民幣1.83兆元)成為滬深兩地股市的市值王。回顧十年以前，茅台總市值剛過人民幣1000億元，排名滬深兩地市場第18位，而當時市值不到工商銀行的1/10，如今市值又暴漲18倍。
受惠近幾年來大陸經濟轉型，擴大內需、中產階級消費勢力抬頭，消費概念股開始受到市場青睞，資金慢慢從金融類股轉往其它高成長產業。
而茅台受惠於稀少性投資價值，及消費升級帶動股價開始走揚，市值排名逐年提升，最近幾年開始躋身前 10 大。如今，只花了短短幾年時間市值已衝上第一，市值躥升速度之快在大陸資本市場前無古人。
同樣故事，大陸第二大白酒集團五糧液6/24盤中股價已漲至每股171.3人民幣歷史新高，市值高達人民幣6587億元，成為深圳股市的市值王。
值得注意的是，未來十年，大陸由世界工廠轉型世界市場，加上大陸計畫6年內砸1.4兆美元，搶全球科技競賽話語權，那麼，未來貴州茅台的故事將重新複制在誰身上？
四、上證指數將華麗變身，是否走出長牛的行情？
我們要關注的是大陸上證綜合指數30年來最大的變身。
上海證券交易所為及時反應科創板上市證券表現，提升指數編製科學性，將於7月22日修訂上海證券綜合指數 (上證指數) 編制方案，並在當日收盤發布上證科創板 50成份指數。
上交所編制方案主要涉及三方面，包含剔除風險提示股票、延長新股計入指數時間，以及納入科創板上市證券。
- 剔除風險提示股票
截至5月底，上證指數樣本中包含85支風險提示股票，上交所解釋，剔除提示股對指數本身影響較小，但有利於發揮優勝劣汰作用。
- 延長新股計入指數時間
另外，鑑於新股在上市初期波動較大，上交所認為，延遲 1 年將新股計入指數將有助於增強上證指數的穩定性，不過，考慮到市值較大的新股，穩定價格所需時間通常較市值小企業來的更短，因此將針對滬市上市以來，日均總市值排名前 10位的新股，採行上市滿3個月計入指數的規定。
- 納入科創版上市公司
這次上海證交所提出改變上證指數編制方法，最大的特色是納入了科創板。
為及時反映科創板上市證券表現，上交所表示將於7月22日收盤後，偕中證指數發布上證科創板50成份指數。根據編制方案，該指數以 2019年12月31日為基日，基點為1000點，樣本股包含科創板上市股票，以及由紅籌企業發行，同時於科創板上市的存託憑證。
在這種制度改革下，資金會越來越流向各產業的龍頭，市場的生態將會發生變化，未來可能大型權值股表現優於小型股，新興經濟類股優於傳統類股。上證綜指編制修訂方案推出後，短中期可望進一步吸引更多被動增量資金，長期則有機會促進 A 股估值生態改變。
近10年來，美國那斯達克指數(科技、醫療、消費佔比 90％)從2,000點漲到現在近1萬點，大漲4倍多；而上證指數(金融製造業的佔比超過 50％，科技、醫療、消費的佔比很小)10年來始終在3,000點上下盤旋。根本的原因，在於指數編制的行業結構偏頗有關。所以，這一次上證指數要重新編制，將可能讓上證指數華麗變身，而走出長牛的行情。
第一個指標公司就是中芯國際已經通過了科創板的上市，創下了有史以來 IPO通過最短時間的記錄。中芯國際已經創下了掛牌來的新高，今年大漲 95％，未來可能重寫全球半導體。
第二個指標的公司就是大陸第二大的IC身家設計紫光展銳，已宣佈第二款5G晶片年底的量產，這是全球首款運用6奈米EUV的製程。紫光展銳長期鎖定聯發科為假想敵，對聯發科形成了競爭的壓力，而大陸大基金注資了紫光展銳45億人民幣，並且計劃今年在創業板 IPO。
再看一個消費新零售形態的公司拼多多，僅用5年時間成為大陸三、四線城市最大線上購物平臺，今年用大手筆的補貼創收，4月以來在美國掛牌的拼多多已大漲了 143％，市值突破 1,000 億美元，老闆年僅 40 歲的黃崢，6/21的身價(454億美元)超越馬雲成為大陸第二大富豪。目前身家僅次騰訊創始人馬化騰(515億美元)，這就是中國式神話。
日前美國參議院通過一項法案，要求外國企業要遵循美國審計和法規標準，否則將會阻止其在美國交易所上市，且要求外企需證明其不受外國政府擁有或控制，而令阿里巴巴領頭的美股中概股腹背受敵。目前阿里巴巴、京東等美股中概股已紛紛回香港二度上市，未來是否進軍上證指數，君且拭目以待！
五、跋 —- 十年河東、十年河西
在進入後疫情時代，製造產業結構必將會重組一次。
未來全球的製造業供應鏈會部分重疊，以避免斷鏈危機；部分供應鏈會移出大陸，也將從長鏈轉型為「短鏈」，走向多量少樣的專業分工模式；且工業 4.0 將持續發展，企業會越來越重視智慧工廠技術，而非只考量成本；而ICT 產業將是重中之重，推動高階製造中心。
值得一提的是，做為替製造產業結構重組時輸血的資本市場，也將是重中之重。
可以想像到，未來大陸資本市場中的科技股將有一波驚濤駭浪的注資錢潮，如同三十年前台商前進大陸拓荒，掀起建構全球供應鏈重組的澎湃商機……….。
如果您錯過了三十年前那場盛宴，不必扼腕，因為機會永遠都在……….。
A股建議以大消費、醫藥、科技及先進製造等「新經濟」為關注主線。
未來，兩岸資本市場將掀重組商機，哲人日已遠，而您做好準備了嗎？
留言列表（4条）
I have not checked in here for some time since I thought it was getting boring, but the last several posts are great quality so I guess I will add you back to my everyday bloglist. You deserve it my friend 🙂
You got a very fantastic website, Sword lily I found it through yahoo.
I like this website very much, Its a very nice position to read and get information.
You actually make it seem so easy with your presentation but I find this topic to be actually something which I think I would never understand. It seems too complicated and extremely broad for me. I am looking forward for your next post, I’ll try to get the hang of it!