兩岸資本市場的重組商機

兩岸資本市場的重組商機

2home.co  楊惟婷

 

大江東去,浪淘盡,千古風流人物。

故壘西邊,人道是,三國周郎赤壁。

亂石穿空,驚濤拍岸,捲起千堆雪。

江山如畫,一時多少豪傑。

 

遙想公瑾當年,小喬初嫁了,雄姿英發。

羽扇綸巾,談笑間,檣櫓灰飛煙滅。

故國神遊,多情應笑我,早生華髮。

人生如夢,一尊還酹江月。

——-蘇軾《念奴嬌•赤壁懷古》

 

 

目前,美國就業的水準仍遠低於新冠疫情之前,所以經濟復甦之路是非常漫長的。為了拯救川普選情,聯準會 (Fed) 救市不遺餘力,在聯準會提供的大量流動性支撐下,使美國股市頂在天花板上。但此舉恐讓投資人更勇於承受風險,未來恐轉變為資產泡沫。尤其,美國股市在高檔支撐愈久,未來獲利回吐賣壓越大,在7月最後一波直升機撒錢後就必須很小心。

 

反觀,您是否曾經想像過,未來大陸資本市場中的科技股將有一波驚濤駭浪的注資錢潮;如同三十年前台商們前進大陸市場淘金,掀起建構全球供應鏈重組商機的澎湃浪潮?

 

一、大陸計畫6年內砸1.4兆美元,搶全球科技競賽話語權

 

由於美國不斷地向大陸科技業進行打擊,故大陸計畫注資 1.4 兆美元,加強自無線網路到人工智慧等各方面的自主研發投資,以加速完成「去美化」,並期待在全球科技競賽上,取得領先的話語權地位。

另外,依大陸公布第一季 GDP呈現大幅度衰退,報年減 6.8%,但可喜的是,進入到第二季,隨著中國各地一一解封,復工復產持續進行,雖然未回到常態,但似乎已見到底部。當後疫情時代巧遇2020年為「十三五」收官之年,為「全面建成小康社會」,及彌補肺炎疫情重創大陸經濟的缺口,大陸各省政府開始積極推動重大項目開工建設。近期,北京、福建省、河南省、雲南省、江蘇省等地接連宣布2020年重大項目投資計劃清單,總計投資金額逾人民幣 11 兆元,而「基建」仍是這波投資計劃的主軸。

 

但值得注意的是,「新基建」將扮演大陸未來6年內需主力推手。「新基建」內容除了傳統「鐵、公、機」等基礎設施外,還新增科技相關的基礎設施。後者包含資料傳輸、軟體和信息技術服務,如 5G 網路、工業互聯網和數據中心等。
在此,中美貿易戰、科技戰,使得「新基建」將更重視結合大陸高科技的國家級戰略目標,使半導體「國產化」特別受到關注。而5G是全新的開始,大陸正加速 5G 網路佈建,及其他技術相關投資的步伐。

這項「新基建」計劃,預期到2025年的6年間,大陸估計將投資 1.4 兆美元,要求各地政府和民間企業如華為等,加速鋪設 5G、安裝攝影鏡頭和傳感器、並開發 AI 軟體,以支持自動駕駛、自動化工廠、大規模安控設備之佈建。

這項計劃,也將能夠帶動大陸本土巨擘營運增長,例如阿里巴巴、騰訊、華為、商湯科技等。隨著科技民族主義的抬頭,這項「新基建」計劃將呼應先前大陸政府所設定的「中國製造 2025」目標。

 

二、「新基建」將成為未來A股投資新主流

 

「新基建」主要包含 5G 基礎建設、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、電動車充電樁、數據中心、AI 等層面,有別於「鐵路、公路、機場」等傳統基建項目。

 

「新基建」金源主要來自兩方面,一是專項債,二是大陸財政部 PPP 項目。
結合專項債與 PPP 項目,2020年大陸在「新基建」投資規模有機會逾兆元人民幣,而 5G 基礎建設、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、電動車充電樁、數據中心、AI 等初步預估各能取得下列金流:

1、5G 網路建設約人民幣 3000 億元

2、特高壓約人民幣 600 億元

3、軌道交通投資規模約人民幣 5000 億元

4、充電樁投資規模人民幣 80 億元

5、數據中心投資規模約人民幣 1000 億元

6、AI 投資規模約人民幣 350 億元

 

由美國商務部6月15日宣佈新規,允許美企與華為就5G標準制定進行合作來看,可見美國亦擔心若美企無法參與制定5G標準的會議,將丟掉全球創新的領導地位,而美方最不願意看到的結果就是美企處於戰略劣勢。

 

大陸正在制定「中國標準2035」的計畫,目標是制定多項新一代技術的全球標準,美方擔心大陸在全球科技領域的影響力逐步成長。因此,美國鬆綁讓美企與華為5G合作,就是希望推動美企參與制定標準,避免美企失去競爭力。

 

三、貴州茅台躍居A股市值王的丰姿綽約

 

大陸貴州茅台(600519)6/23盤中股價已漲至每股 1482人民幣歷史新高,市值高達人民幣1.86兆元,早超越工商銀行(人民幣1.83兆元)成為滬深兩地股市的市值王。回顧十年以前,茅台總市值剛過人民幣1000億元,排名滬深兩地市場第18位,而當時市值不到工商銀行的1/10,如今市值又暴漲18倍。

 

受惠近幾年來大陸經濟轉型,擴大內需、中產階級消費勢力抬頭,消費概念股開始受到市場青睞,資金慢慢從金融類股轉往其它高成長產業。
而茅台受惠於稀少性投資價值,及消費升級帶動股價開始走揚,市值排名逐年提升,最近幾年開始躋身前 10 大。如今,只花了短短幾年時間市值已衝上第一,市值躥升速度之快在大陸資本市場前無古人。

 

同樣故事,大陸第二大白酒集團五糧液6/24盤中股價已漲至每股171.3人民幣歷史新高,市值高達人民幣6587億元,成為深圳股市的市值王。

 

值得注意的是,未來十年,大陸由世界工廠轉型世界市場,加上大陸計畫6年內砸1.4兆美元,搶全球科技競賽話語權,那麼,未來貴州茅台的故事將重新複制在誰身上?

 

四、上證指數將華麗變身,是否走出長牛的行情?

 

我們要關注的是大陸上證綜合指數30年來最大的變身。

上海證券交易所為及時反應科創板上市證券表現,提升指數編製科學性,將於7月22日修訂上海證券綜合指數 (上證指數) 編制方案,並在當日收盤發布上證科創板 50成份指數。

 

上交所編制方案主要涉及三方面,包含剔除風險提示股票、延長新股計入指數時間,以及納入科創板上市證券。

  1. 剔除風險提示股票

截至5月底,上證指數樣本中包含85支風險提示股票,上交所解釋,剔除提示股對指數本身影響較小,但有利於發揮優勝劣汰作用。

  1. 延長新股計入指數時間

另外,鑑於新股在上市初期波動較大,上交所認為,延遲 1 年將新股計入指數將有助於增強上證指數的穩定性,不過,考慮到市值較大的新股,穩定價格所需時間通常較市值小企業來的更短,因此將針對滬市上市以來,日均總市值排名前 10位的新股,採行上市滿3個月計入指數的規定。

  1. 納入科創版上市公司

這次上海證交所提出改變上證指數編制方法,最大的特色是納入了科創板。

為及時反映科創板上市證券表現,上交所表示將於7月22日收盤後,偕中證指數發布上證科創板50成份指數。根據編制方案,該指數以 2019年12月31日為基日,基點為1000點,樣本股包含科創板上市股票,以及由紅籌企業發行,同時於科創板上市的存託憑證。

 

在這種制度改革下,資金會越來越流向各產業的龍頭,市場的生態將會發生變化,未來可能大型權值股表現優於小型股,新興經濟類股優於傳統類股。上證綜指編制修訂方案推出後,短中期可望進一步吸引更多被動增量資金,長期則有機會促進 A 股估值生態改變。

 

近10年來,美國那斯達克指數(科技、醫療、消費佔比 90%)從2,000點漲到現在近1萬點,大漲4倍多;而上證指數(金融製造業的佔比超過 50%,科技、醫療、消費的佔比很小)10年來始終在3,000點上下盤旋。根本的原因,在於指數編制的行業結構偏頗有關。所以,這一次上證指數要重新編制,將可能讓上證指數華麗變身,而走出長牛的行情。

 

第一個指標公司就是中芯國際已經通過了科創板的上市,創下了有史以來 IPO通過最短時間的記錄。中芯國際已經創下了掛牌來的新高,今年大漲 95%,未來可能重寫全球半導體。
第二個指標的公司就是大陸第二大的IC身家設計紫光展銳,已宣佈第二款5G晶片年底的量產,這是全球首款運用6奈米EUV的製程。紫光展銳長期鎖定聯發科為假想敵,對聯發科形成了競爭的壓力,而大陸大基金注資了紫光展銳45億人民幣,並且計劃今年在創業板 IPO。

 

再看一個消費新零售形態的公司拼多多,僅用5年時間成為大陸三、四線城市最大線上購物平臺,今年用大手筆的補貼創收,4月以來在美國掛牌的拼多多已大漲了 143%,市值突破 1,000 億美元,老闆年僅 40 歲的黃崢,6/21的身價(454億美元)超越馬雲成為大陸第二大富豪。目前身家僅次騰訊創始人馬化騰(515億美元),這就是中國式神話。

 

日前美國參議院通過一項法案,要求外國企業要遵循美國審計和法規標準,否則將會阻止其在美國交易所上市,且要求外企需證明其不受外國政府擁有或控制,而令阿里巴巴領頭的美股中概股腹背受敵。目前阿里巴巴、京東等美股中概股已紛紛回香港二度上市,未來是否進軍上證指數,君且拭目以待!

 

五、跋 —- 十年河東、十年河西

 

在進入後疫情時代,製造產業結構必將會重組一次。
未來全球的製造業供應鏈會部分重疊,以避免斷鏈危機;部分供應鏈會移出大陸,也將從長鏈轉型為「短鏈」,走向多量少樣的專業分工模式;且工業 4.0 將持續發展,企業會越來越重視智慧工廠技術,而非只考量成本;而ICT 產業將是重中之重,推動高階製造中心。

值得一提的是,做為替製造產業結構重組時輸血的資本市場,也將是重中之重。

可以想像到,未來大陸資本市場中的科技股將有一波驚濤駭浪的注資錢潮,如同三十年前台商前進大陸拓荒,掀起建構全球供應鏈重組的澎湃商機……….。

 

如果您錯過了三十年前那場盛宴,不必扼腕,因為機會永遠都在……….。
A股建議以大消費、醫藥、科技及先進製造等「新經濟」為關注主線。

未來,兩岸資本市場將掀重組商機,哲人日已遠,而您做好準備了嗎?

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留言列表(4条)

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