比特幣是資金行情的金絲雀

比特幣是資金行情的金絲雀

2home.co  楊惟婷

被視為矽谷創投教父的提爾 (Peter Thiel) 近期表示，比特幣價格高漲，顯示美國通膨居高不下。提爾又說：「比特幣就像礦坑裡的金絲雀 (canary in the coal mine)，是最誠實的市場，告訴我們舊有體制即將破裂。」

一、游資氾濫流竄比特幣、股市、房市、債市、匯市及商品市場

美國2022年初財政赤字已突破30兆美元，已遠超過其GDP的21兆美元，這種「寅吃卯糧」的惡習真是令人無言以對。
加上美國Fed近年來無限量QE，致資本市場游資太多，游資四處游牧尋找收益管道，由追逐風險資產（比特幣、股票、房地產等），最後湧入各式商品市場（糧食、貴金屬、棉花等）。

事實上，比特幣、股市、房市、垃圾債等等，近年來正是扮演QE資金浪潮渲洩的蓄洪池，而由於其有效圈住各國央行QE政策的錢潮，也防止了「惡性通膨」的發生。

但連續多年在金融市場炒得火熱的股市、比特幣、房市、垃圾債投機潮，由於基期已高，都形成了「資產泡沫」，已開始經歷利率上升的試煉。

例如比特幣站 6.9萬美元大關後，市值第二大的以太幣報價也來到4800美元之上，連帶狗狗幣、柴犬幣等迷因幣也引發市場熱烈關注，規模迅速擴大，一度加密貨幣總市值突破3兆美元，較2020年底翻漲近三倍。

以比特幣來說，比特幣2021年半年內膨脹成2兆美元的泡沫，但它在2021年6月竟摔成1兆美元。它似乎已透露出不尋常氣氛？

而美債市場也胃納了22.2兆美元的規模，其中，美國高收益債(垃圾債)目前市值達1.6兆美元。
美國勞工部2/10日公布1月未季調消費者物價指數 (CPI) 較去年同期大增7.5%，超過市場預估的7.2%，再次刷新1982年3月以來最大增幅，表明通膨前景惡化，強化今年大幅升息可能性。美國10年公債殖利率聞聲急升至2%左右，快速升高的殖利率立刻引起股市修正。它似乎也透露出不尋常氣氛？

另全球房市一樣被熱炒，浮現15年來最大泡沫警訊。目前美國房價已寫下約30年來最大漲幅，且漲勢也駭人地止不住，成為通膨的抬轎者之一，相信未來也必須經歷利率上升的試煉。

其實，在美國Fed無限量QE下，資金潮水需要蓄洪池，以防釀成百年一遇的通膨。其中，加密貨幣、股市、房市、債市正是美國Fed愚人碼頭上的四艘海盜船。

尤其，比特幣及其他加密貨幣的投機性，更是其成為QE的資金蓄洪池的首選，現今約有3兆美元資金胃納在加密貨幣市場，可以暫時扮演「抗通膨」四分衛。

由於各國央行怕大量QE的資金浪潮失控，從某個暗黑角度來看，這也是各國央行過去刻意放縱，以加密貨幣圍堵「通膨」，當然其利用完畢應會殺x滅口，而現在各國央行既然決定緊縮QE，失去利用價值的加密貨幣被作掉，只是時間早晚的問題。畢竟它的「去中心化」正是央行的頭號敵人。

隨著各國央行QE退場，一旦加密貨幣出現下跌破底，恐為加密貨幣市場敲響泡沫化警訊。屆時，連同股市、債市、房市在內等傳統金融資產是否將一同遭受牽連，值得關注？

二、Rivian自高點回檔逾50%，是股市投機泡沫破裂的先兆？

由亞馬遜、福特汽車等企業出資的電動車新創品牌Rivian，亞馬遜持有約20%的股份，福特也有12%持股，號稱是「特斯拉殺手」。

依富比士報導，Rivian上市訂價為78美元，累積掛牌兩天股價就已衝到122.99美元，漲幅超過57%，市值飆升至1205億美元，超過通用汽車的898億美元與福特的781億美元，成為美國市值第二高的汽車製造商。

過去，馬斯克就曾多次質疑Rivian估值過高，發文諷刺Rivian與另一家新創汽車公司Lucid一輛車都還沒交付就獲得數百億美元的估值，而目前特斯拉是美國市值最大的汽車商，市值達上兆美元。由於Rivian尚未建立完整商業模式，甚至連一輛車都還沒有量產，就衝到如此驚人市值也引發不少批評，連特斯拉執行長馬斯克都超傻眼？

對於這些高投機股票來說，它們的問題在於，更高的利率恐降低未來獲利的現值，尤其是像 Rivian 這種公司，雖然市場對它們抱有高度期望，但卻難以估算究竟何時能實現獲利？

而在美國Fed給出鷹派信號後，長債殖利率一路飆升，重重打擊高估值的科技公司，或許近來 Rivian(RVIN-US)的崩跌，正是投機泡沫正在破裂的先兆？

三、比特幣是一艘維京海盜船？

虛擬貨幣在2020年12/4日突然暴跌，比特幣(BTC)在24小時內暴跌20%，而若從2020年11月的高點68789美元，跌至2020年12/4日的低點42000美元，從高點拉回37.6%，市值一度蒸發五分之一。

由於鬱金香的氛圍，幣圈生態系在2021年大放鋒芒。例如，幣安幣 (BNB)2021年暴漲約 1300%，傲視所有加密貨幣。

2021年也是比特幣 (BTC) 大爆發的一年，4月曾大漲一波，當時正是加密貨幣交易所 Coinbase(COIN-US) 上市，帶動市場激情。同時也吸引專業人士和社會公眾的目光及追逐，但2021年4月比特幣再度從逼近6.5萬美元的高點下跌，回跌將近一半。隨後又在6月和7月份遭到大量拋售，尤其6/22一度下殺至2萬8000美元，這是自2021年1月以來首度跌破3萬美元大關。

進入2021年下半年後，由於美國首檔追蹤比特幣期貨的ETF在10月在紐交所 (NYSE) 掛牌交易，比特幣重燃激情。更在 11月初衝上將近 6.9萬美元新高，但2021年末卻又晚節不保、大幅壓回，全年雖累計上漲60%，但卻是2015年迄今最疲弱的年漲幅。它似乎已透露出不尋常氣氛？

由於美國Fed決定撤回超寬鬆貨幣政策及俄羅斯禁止加密貨幣，投資人規避風險心態濃厚，2022年1/21 日比特幣與以太幣出現雙雙暴跌逾10%以上，加密貨幣交易所Coinbase也遭受波及，創上市以來最大單日跌幅，股價終場下跌13.38% 至每股191.97美元，創2021年4月首次公開發行 (IPO) 以來的歷史新低。

加密貨幣在拋售潮下，比特幣慘遭血洗，跌逾12%、摜破3.6萬美元，是2021年7月以來首見，而以太幣 (ETF)下挫 15.03%至2631.9美元，加密貨幣總市值自2021年11月高點迄今已蒸發1兆美元，其中比特幣就損失超過6000億美元。

由於美國Fed可能在3月升息，近期美股科技股跌勢尤其慘烈，加密貨幣也加入拋售行列。比特幣1/23日一度閃崩到34,008美元，僅2021年11月峰值的一半。

除了聯準會帶來的逆風外，各國對加密貨幣監管越趨嚴格，包括俄羅斯央行提議限制加密貨幣交易和挖礦。加上，拜登政府準備最快在 2月發布數位資產戰略，要求聯邦機構評估數位資產帶來的風險和機遇，美國政府高官已舉行多次會議，目前正草擬行政令，未來幾週將呈報給拜登。白宮將成為處理加密貨幣事務的中心，主導美國加密貨幣政策。

之前比特幣得以突破2萬美元，主要是資金氾濫無處渲洩，來自機構投資人對比特幣的策略性配置，他們押注在比特幣供給有限的狀況下，價格將只漲不跌。

不過進入下一個階段，在加密貨幣波動之際，「不要與美國聯準會作對」的天條，正為幣圈帶來壓力，4萬美元是比特幣未來的一個關鍵技術支撐位，所以加密貨幣能否守住4萬美元，將是未來多空的良好金絲雀。

未來，這些加密貨幣可能會是極度波動的維京海盜船。因此，玩比特幣這種「搶錢」遊戰，的確心臟要比較大顆。

四、美國Fed 的「通貨膨脹稅」將退場

一個「寅吃卯糧」的國家要如何填補其錢坑？「加稅」是主流手段！

但在一個民主國家，基於選票考量，改採「通貨膨脹稅」，透過默默稀釋國人購買力方式，一樣可減輕國家債務、避免民怨，何況不是每個人都是經濟學家，只要不搞出「惡性通膨」即可；加上，「美元」是國際通用貨幣，美國Fed無限量QE，可由美元外匯儲備高的國家分攤、墊背，例如日本、大陸、台灣等。因此，美國Fed無限量QE毫不節制，也終於把通膨搞大了！

美國商務部1/28日公布12月核心個人消費支出 (PCE) 物價指數年增4.9%，略高於市場預期，並創 38年以來最大增幅。

回想1913年的1美元，相當於2013年的23.49美元；上個世紀美國每年通膨率為3.25%，導致每隔20年，物價就翻倍飆漲；光是上個世紀，通貨膨脹就漲了2000%，1910年代只需要1美元就能買到的東西，到現在售價已經超過20美元。

根據國際金融研究所 (IIF) 公布的最新數據顯示，全球2021年第二季債務總額升至近300兆美元，較疫情前水準高出36兆美元，創下歷史新高，也相當於全球GDP的360%。這是不是要當下地球人不吃不喝3.6年才還得了這一筆債，或父債子還？另外，在2021年前6個月，全球家庭債務增加了1.5兆美元，達到55兆美元。

再根據紐約 Fed 在2021年11/9日公布的報告顯示，由於物價上漲推高了房屋和汽車相關的債務，使美國家庭 2021年背負的債務暴增 1兆美元，寫下2007年以來最可觀的增幅，且美國家庭光在第 4季就增加 3330億美元，目前家庭債務總額已達到 15.6兆美元。重要的是，新增債務有 87%和房屋相關；而房價預料將隨時間上漲，使貸款人財富增值。

尤其，美國國債現在已經接近30兆美元大關，達到美國經濟總量（23兆）130%以上，而且還持續增加（寅吃卯糧）。當美國國債已經接近30兆美元大關，誰來買單？

此外，債務水準的上升在新興市場中最為明顯（貧者愈貧），2021年第二季的債務總額較上一季增加了3.5兆美元，達到近92兆美元。

從這種以債養債的背景來看，各國央行只要提高利率，很容易就引發下一次嚴重的信貸或金融危機。不升息，又如何對抗通膨風暴？這隱寓什麼？

而通貨膨脹比所得稅更可惡的是，所得稅是有工資才抽稅；但「通貨膨脹稅」是不論你有沒有收入，「通貨膨脹」一樣要稀釋您的購買力！

試問：這10年上班族的薪水有增加1倍嗎？絕大多數的上班族都沒有。

如果手上又沒有任何資產，單靠薪水，是絕對抵抗不了「通貨膨脹」的。

但為了選票、為了抑制惡化的高通膨，近期美國Fed吹響資金退潮的號角，宣示將進入Taper、升息、縮表循環的資金退潮，加上英國央行已啟動升息循環，歐洲央行(ECB)也重申，1.85兆歐元緊急疫情資產購買計畫（PEPP）會在2022年3月期滿。亦即，低利率的時代已過去式了。

五、比特幣抗通膨、避險功能已褪色？

加密貨幣信仰支持者長期以來認為，比特幣等數位資產是特殊的資產類別，可以作為通貨膨脹、金融市場其他領域波動的避險工具，並成為黃金的替代品。

所以2021年比特幣價格上漲不只是因為BITO（比特幣ETF）上市，主要還受到通膨升溫所激勵，亦即，許多比特幣的信徒們都堅信比特幣是可以對抗美國印鈔。他們也認為比特幣是一種比「黃金」更好的通膨避險工具。

一時之間，比特幣儼然已成為比「黃金」更好的抗通膨工具。

據摩根大通指出，自2021年年初以來，逾100億美元流出黃金ETF，與此同時，逾200億美元流入了比特幣基金，此或許反映了投資者心中想法的轉變。此導致2021年通膨升溫，但「黃金」並未發揮其可靠的避險功能。

另據Nexo 共同創辦人 Antoni Trenchev 所示，比特幣和重量級科技股組成的那斯達克100指數，相關係數已經逼近10年來高點。

另一個證明比特幣和科技股密切相關的例子，是伍德 (Cathie Wood) 知名的 ARK 創新 ETF(ARKK-US)。根據比特幣和ARK創新ETF漲跌趨勢，兩者2021年來相關性約60%，遠勝比特幣和黃金之間的14%，這提醒我們，比特幣們其實是屬於風險資產，而非避險資產。

再由美國銀行 (Bank of America) 公布的報告來看，它也建議投資人不應將比特幣視為通膨對沖工具，因為它已經失去了疫情爆發初作為「數位黃金」的特質。

因為，近期比特幣與黃金的相關性幾乎已經消失，現在的相關性趨近於零。

同時，自2021年7月以來，比特幣與標準普爾500指數和那斯達克100指數之間的相關性顯著增加，並在2022年1月底創下歷史新高，表明比特幣更常被視作風險資產，而不是通膨對沖工具。亦即，未來只要利率上揚，加密貨幣和那斯達克指數就會承受壓力，可見，比特幣抗通膨、避險功能已褪色。

因為如今操做加密貨幣的大咖是大量的投機資金，所以比特幣可視為一種金融狂熱現象。且在典型的金融狂熱達到高峰後的 12個月內，資產價格很可能會大跌45%。
如果比特幣已是遵循這樣的遊戲規則，根據美國資產管理公司景順投信 (Invesco) 針對2022年的一份預測報告，到2022年的10月前，比特幣價格可能將跌至34,000美元至37,000美元之間。隨著加密貨幣泡沫破裂，比特幣2022年甚至可能跌破 30,000美元。

Invesco表示，近期以來比特幣相關的大規模營銷，讓他想起1929年股市崩盤前的活動，他認為比特幣在2022年跌破 30,000美元的說法並不過分，且至少有 30% 的機率會發生。

近期以來，有愈來愈多的跡象表明，投資者對比特幣和加密貨幣的前景感到擔憂。

例如俄羅斯央行20日宣布有意全面禁止國內使用與開採加密貨幣，理由是「數位貨幣對金融穩定、公民福祉與貨幣政策主權帶來威脅」。而俄羅斯是全球第三大比特幣開採國，占全球挖礦量比重將近10％，僅次於美國與哈薩克。

在美國方面，拜登政府也打算在近日提出數位資產監管政策，並指派聯邦主管機關調查加密貨幣市場的風險與發展機會。

另印度總理莫迪（Narendra Modi）同樣也呼籲全球政府合作解決加密貨幣帶來的種種風險。

值得一提的是，2021年比特幣在10月創下新高後，傳統上被投資人視為應對通膨工具的「黃金」卻遭到反向拋售，黃金ETF資金持續流向比特幣。根據彭博社的數據顯示，2021年以來投資人已經從全球最大的黃金ETF中贖回超過100億美元，實體黃金儲備也在減少。

但是，如果對這個世界對未來感到緊張，「黃金」可能又成為較比特幣更好的保值資產。

黃金礦產公司 Evolution Mining 執行主席 Jake Klein 也表示，比特幣的劇烈波動最終將促使比特幣的投資者回歸到「黃金」。他表示，在比特幣能夠證明像是「黃金」一樣在過去 70 年中為投資者提供的那種「長壽和安全」的投資價值之前，比特幣將還有很長的路要走。

六、比特幣是資金行情的金絲雀

美帝是一匹披上袈裟（人權披風）的狼，在它眼中、只有它是唯一的王，印鈔掠奪資源是它、壟斷疫苗是它、販賣軍火是它、判定誰是恐怖份子也是它…，只有它制定的遊戲規則才是王法。理論上，做一條狗也要有做狗的尊嚴；但在它面前，任何人只能服從（經濟殖民），否則兵燹臨頭（暗殺或激化對立內戰）！

以往美帝「全球化」模式是美國印鈔換取各國生產的廉價商品享用，再利用十年一次的金融風暴稀釋全球美元儲備債務，最後再經升息回收美元，周而復始，現在已經累積接近30兆美元債務，幸好，川普透過「貿易戰」敲醒大陸（貿易戰期間，美國貿易赤子不減反增，顯示美國尚無力擺脫印鈔換取大陸商品）。

而大陸為何要打壓比特幣？

表面挖礦耗電，實際上，因為大陸民間大量資金外流的管道之一正是比特幣。

但美國政府為何核准比特幣ETF？

因美國Fed那時恰需要比特幣胃納游資，以抗通膨，並等待景氣復甦，所以，美國 SEC透過核准比特幣ETF上市，持續綁住3兆美元游資，順便吸收大陸外流的資金。

但是現在通膨搞大了，恐傷及期中選舉；加上，長期比特幣將吃掉華爾街銀行業金融業版圖，不利金主。

摩根士丹利 (MS-US)表示：全球央行即將展開「史上最大規模量化緊縮」，包括美國聯準會 (Fed)、歐洲中央銀行 (ECB)、日本銀行 (BOJ) 和英格蘭銀行 (BOE) 取消在新冠疫情採行的支持措施，估計未來 12個月內價值 2.2兆美元的財務支持將消失。所以，比特幣恐怕將淪為用完即棄下場。亦即，比特幣可做為資金行情的金絲雀，未來比特幣若有效跌破4萬美元支撐，請小心礦坑要炸鍋了！

當然，美國Fed鮑爾表示，目前美國Fed資產負債表大約8.8兆美元，比實際需要大得多，接下來將大幅縮表，需要一段時間，「希望這個過程有序且可預測」。既然一切是選票考量，而証券投資是美國家庭的主要理財方式，若股市崩盤同樣不利選情，或許鮑爾在暗示，讓股市進行中期築底是最可控、有序且可預測方式。

值得注意的是，美國10年期公債殖利率正逼近2%，是自2019年8月以來首次。
考慮到殖利率突然急劇上升，意味著投資者將需要等待更長時間，才能回收抵押貸款債券投資。為此，他們將賣出長債，此可能引發投資者「凸性對沖」的需求，加劇美債拋售，從而讓殖利率迅速衝破2%的關鍵水準，並引爆其它風險資產激烈震盪，趁機讓股市進行中期築底，此將有助美國年底的期中選舉行情。

以此推論，比特幣不死，只是逐步凋零！