落底訊號2—築底所需的「時間」條件

落底訊號2—築底所需的「時間」條件

2home.co  楊惟婷

大凡一次中長線探底，必將經歷空間、時間、籌碼、政策、總體經濟指標的總修正，所以，即使跌幅夠大，滿足【空間條件】，但套牢籌碼仍須時間沈澱，亦即築底仍需【時間條件】配合。

10/13日美國9月通膨數據報告出爐，顯示美國Fed菁英們打通膨失敗，恐怕將以製造「全球景氣衰退」的末日手段，來降低消費需求，扼殺CPI。

當下美股四大指數全面重挫，美國 10年期公債殖利率一度升破 4%，美元指數走強升至 113.33。但當日在一陣殺戮、割韭菜後，道瓊工業指數由下跌550多點暴力強拉至上漲827點。哀莫大於心死，市場似乎想以「利空出盡」解讀！

Why？

根據芝商所CME的 FedWatch工具顯示，聯邦基金利率期貨交易員預測11月升息3碼的機率已提高至97.8%，而升息四碼（100 個基點）的機率為 2.2%，11月升3碼幾乎已成定局。值此氛圍，在強勢美元尚未做頭下，各國股市落底的【時間條件】尚未成熟，何況實體經濟衰退又即將接踵而至？How？

一、落底的【時間對稱性】修正—做頭百日、築底百日

台股從年初1/5日高點18,619起跌來算，跌到10/13日波段低點12,809.4，累計跌點高達5,810點，且接近前波大多頭歷史高點12,682點，因此短線上已具備了【空間】反彈條件。

回顧台股自8,523點長線大底完成，在QE資金行情助漲下，一路過關斬將，二年內大漲小回、直奔18,619點歷史新高。此長波段漲幅，高達10,096點，依技術分析理論其回幅幅度【黃金分割率】0.5處在13,571點、其回幅幅度【黃金分割率】0.618處在12,380點。

值得一提的是，台股2022年1/5日從最高18,619點下修到10/13日波段低點12, 809.4點，這次下跌波型在18,000點上下採緩跌五個月方式築出一個大頭部，尤其這頭部預估套牢逾100兆元成交量，使得長期築底的時間可能必須至少五個月以上，才能消化大頭部的套牢籌碼。

一般投資人，往往只注重股市回檔的空間夠不夠大，卻往往忽略築底的時間是否也夠不夠久？

此波拉回幅度達5,810點，空間上是可滿足【反彈】條件，而下跌時間上也跌了9個月、符合歷史反彈經驗值，只是台股在9個月崩跌5,810點的過程中，由於2022年迄今外資在集中市場賣超1.3兆元以上籌碼，即使在國安基金宣佈進場護盤後，一時也無法消化套牢籌碼。

可以想像，未來必須經歷多次【熊市反彈】，築出一底比一底高的【政策底】波型，才能吸引外資及中長線投資性買盤逢低回補，待時間沈不澱籌碼，最終才能築出紮實的長期【市場底】底部，此才符合築底所需的【時間條件】，但這已是2023年中的事了。

尤其11月有美國期中選舉、台灣九合一大選，因此在政策做多下，11月之前有機會拉出第一波熊市反彈【政策底】。

當然，此【政策底】仍必須經歷經濟衰退的利空測底，讓外資及中長線投資性買盤逢低回補，此時【政策底】才有機會扭轉淬勵成為【市場底】。

目前全球金融情勢仍動盪不安，在強勢美元主導下，很難期待外資買盤採拉高進貨方式回補籌碼。反而台股必須在利空中清洗籌碼、以5個月以上時間築出【市場底】，只有經歷此5個月【時間對稱性】的淬練，才能消化大頭部的套牢籌碼。

二、全球股市跌勢的【根本解】—美國CPI 何時反轉回到2%？

這次全球股市跌勢源頭—即美國CPI失控。在病源未除前，任何特效藥，皆只是緩解癥狀，必須走完整段病程的【時間條件】。

■CPI和【升息循環】的癥狀解

松下問童子，台股何處【落底】？牧童遙指美國CPI何時做頭反轉回到2%。

今年美國Fed已瘋狂升息12碼，但美國商務部9/30 日公布的8月核心個人消費支出 (PCE) 物價指數（Fed重視的通膨指標）數據顯示，剔除食品與能源價格的PCE仍年增4.9%，高於市場預期的 4.7%，為今年 4月以來最大升幅。

核心指數意外加速升溫，加劇通膨擔憂。What？

美國Fed說，我已拼了老命打怪；但這隻通膨為何如此難搞？

笨蛋，問題在錯失良機！

美國Fed未在通膨羽翼未成之前打怪，美國Fed已錯估形勢！

誠如近日美國費城Fed總裁哈克(Harker)9/27 日表示：「住房短缺是美國歷史性通膨飆升的關鍵驅動因素。且我們經濟中大多數貨品和服務的通膨都太高了。」
真的是，有夠馬後砲！

若從美國 CPI的組成項目及所佔的權重分析，房租及汽油、食物的權重最大，目前汽油、食物類價格雖小幅回落，惟房租價格是有「下僵性」的、仍居高不下，因此，美國Fed的「升息循環」仍在路上，劍指以高利率壓抑炒房！

例如，美國10/13 日公布的9月消費者物價指數（CPI）數據，年增率報 8.2%，較前值 8.3%小幅回落，略高於市場預期的 8.1%；排除食品和能源成本的 9月核心 CPI年升 6.6%，略高於市場預期的 6.5% 與前值 6.3%，連續第二個月成長，創 1982年 8月以來新高。

雖然 Fed採取自 1980年代以來最激進的貨幣緊縮措施，但到目前為止勞動力市場與消費者需求仍保持彈性，9 月失業率降至 50年來新低、企業持續提高薪資已招募所需員工。

觀察數據細項，食品價格連續第二個月成長 0.8%，較去年同期上漲11.2%；醫療保健價格月增1%；業主等價租金在 9月成長 0.8%，創 1990年6月以來最大單月漲幅。此外新車、機票價格也在攀升。不過汽油與二手車價格下降。

與此同時，9月住房通膨率年增 6.59%，高於 8月的 6.24%，創下歷史新高，而租金年增 7.21%，高於前值 6.74%，寫下有紀錄以來新高。如今租金價格成為影響美國通膨最終走向的一個關鍵因素。

■CPI和【油價做頭】的癥狀解

回顧過去五次CPI的拉升都和油價大漲有關。

過去半世紀以來通膨的路徑，每一次CPI的走高，都和戰爭牽動的油價大漲有關，像是1974年12月美國的CPI拉升至12.3%，起因於埃及，敍利亞攻擊西奈半島及戈蘭高地，爆發了贖罪日戰爭，阿拉伯聯盟對支持以色列的英美盟國展開石油禁運，油價從不到3美元漲到12美元以上。

到了1980年，伊朗的伊斯蘭革命，引發兩伊戰爭，油價從179年的每桶15美元大漲到1981年的39美元，美國的CPI拉升至14.8%，那時候雷根總統上任立即面臨高通膨挑戰，為了抗通膨，當時FED主席Paul Vocker把聯邦利率拉升到近20%，而1981年美國經濟出現3%的負成長。

時序來到1990年，這是第三次能源危機，伊拉克占領科威特，油價又從21漲到46美元，這個時候美國的CPI又衝到6.1%；再來是次貸危機的2008年，油價大漲到147美元，美國的CPI又來到5.6%；而這次俄羅斯入侵烏克蘭，油價又大漲到130美元以上。

這五次CPI的拉升都和油價大漲有關，所以拜登及鮑爾要解決通膨問題，一定不會放過油價，才能打蛇打在7吋處。

由於薪資、房租居高不下，致美國CPI想反轉回到2%水位，仍遙遙無期？
因此，美國Fed運用瘋狂升息、推升強勢美元，想藉此壓低能源價格，而這幾個月美國CPI確實有些微降低。

但是，冬季歐洲能源危機將至、中國大陸20大後封控可能逐步解除，都可能激勵天然氣和油品價格再度出現熊市反彈，屆時美國Fed臉上可能又要出現三條線？

■美國Fed主席鮑爾：通膨下降前，他只能升息、升息、再用力升息！

美國Fed菁英們的日常主要工作，即印鈔印到通膨、或升息升到經濟崩潰，其它時間就喝喝咖啡、放放鴿子、放放老鷹、含飴弄孫。

2021年，那時通膨羽翼未成，但美國Fed 菁英們一直堅持通膨僅為「暫時」現象，並試圖以此說法安撫市場，此延誤壓抑通膨的最佳時機。

回顧美國歷史上三次成功軟著陸，分別為1966、1985、1995年。

而1966年的獨特處在於，當時就業市場趨緊，失業率僅3.8%，而1985年為7.3%、1995年為5.7%，此兩年度就業疲軟有助防止通膨在美國Fed轉鴿後回升，但1966年就業市場緊俏，導致隨後幾年通膨再次加速。

回到今天，就業市場緊繃讓人回想起1966年，若美國Fed過早轉鴿，後續可能仍需要面臨通膨上升的風險，長痛不如短痛！

備受市場矚目的美國9月非農數據10/7日出爐，新增就業人數報 26.3萬人，超乎市場預期的 25萬人，失業率從 8月的 3.7%降至 3.5%，結果顯示美國就業市場仍相當強勁且失業率回落，提供美國Fed繼續大幅升息的餘地，以對抗40年來最高通膨壓力。

此外，美國10/13 日公布的9月消費者物價指數（CPI）數據，年增率報 8.2%，較前值 8.3%小幅回落，略高於市場預期的 8.1%；排除食品和能源成本的 9月核心 CPI年升 6.6%，略高於市場預期的 6.5% 與前值 6.3%，連續第二個月成長，創 1982年 8月以來新高，由於兩項通膨指標雙雙高於預期，可能讓聯準會（Fed）連續第四次升息3碼（75個基點）。

萬一美國Fed菁英們惱羞成怒，恐怕將以製造「全球景氣衰退」這末日手段，來降低消費需求，扼殺CPI，但此凶殘手法痛苦指數很高。

只是美國Fed菁英們是不會痛的，依然喝喝咖啡、放放鴿子、放放老鷹！

■貨幣收緊遞延效應，股市觸底需要時間【以跌止跌】

事實上，貨幣政策是有時間遞延性（time-lag），因此，根據以往歷史經驗，美國Fed啓動升息週期來壓制通膨，往往會overshooting，而且要等待「升息循環週期」終止，全球股市才會重新走入新的多頭。路途還好遠喔！

預計，後面還有漫漫長路，才會結束升息循環，所以在【時間條件】尚未滿足前，投資人須耐心等待落底，當然，短線每逢跌翻天，自有熊式反彈來修正乖離。

例如華爾街10/13日迎來一份9月消費者物價指數（CPI）數據惡化的通膨報告，但美股卻上演先蹲後跳的驚人大逆轉？

在數據公布後，美股先蹲後跳，道瓊指數一度暴跌550點，隨後暴力拉升1500點，收盤猛漲 827.87點，重返 30000萬點大關，這是道瓊史上首次單一交易日內跌逾 500點又漲逾 800點，即典型的 熊式反彈。

只是，反彈不等同回升，馮京勿當馬涼！

隨經濟衰退的可能性加大，投資人的疑問是何時觸底？

目前唯一能確定的是，觸底需要一些時間，市場通常要等到經濟衰退接近三分之二時才會觸底，然而最近的美國就業數據顯示，衰退可能甚至還沒開始。

三、美國Fed以製造「全球景氣衰退」，來達成降低CPI目標？

面臨此頑強的通膨，美國Fed需持續維持鷹派政策一段時間，可能會犧牲經濟成長來遏止通膨，亦即在【時間條件】尚未滿足前，市場未知的風險逐漸浮現，在此過程中市場可能會反覆出現空頭反彈，但市場力量最終仍將使股市跌至更低的低點，直到經濟出現更清晰的道路為止。

微軟的創辦人比爾．蓋茲前陣子也跳出來說，通膨升溫，造成利率走高，將帶領走入「熊群」的世界。真的是，又是馬後砲！

2022年以來，標普500指數累積挫低超過20%以上，創下1932年以來同一時期最慘跌勢，步入技術性熊市。而在如此激烈震盪中，多空雙殺overshooting，最終會步入空頭市場嗎？或說，最終會走出多頭市場嗎？

不經一番寒徹骨、那來寒梅撲鼻香？

■大賣空本尊貝瑞警告：美國消費者債務上升，經濟凜冬將至

電影「大賣空」主角原型、放空次貸泡沫成名的貝瑞 (Michael Burry) 8/4 日推文警告，市場正在「犯傻」。

貝瑞寫道：「市場正在犯傻，在1929年(經濟大蕭條)、1968年(黃金危機)、2000年(科技泡沫)、2008年(金融海嘯) 之後，將牛市變成泡沫的那種愚蠢消失，但新冠疫情時代那股似曾相識的愚蠢行為還沒消失，就像 911恐怖攻擊、2001年安隆醜聞、2003年世通醜聞之前。」

貝瑞 (Michael Burry) 8/12 日再次警告，美國消費者債務上升，將對美國經濟構成重大風險。

他提到：「COVID 直升機撒錢教會人們再次消費，而且很容易上癮。凜冬將至。」貝瑞提到有關COVID直升機撒錢是指，美國政府在新冠疫情爆發期間，向美國人提供的刺激補助金，以作為振興經濟的一種方式。

貝瑞推文寫道：「面對高通膨，消費者選擇暴力而不是削減開支，淨消費者信貸餘額正以創紀錄的速度增長。」

貝瑞近月來頻頻警示美股將暴跌，他對經濟表達擔憂，對通膨發出嚴重警告，並以美國個人儲蓄下降和創紀錄的循環信用卡債務，預測消費者衰退和更多的盈利問題即將到來。

貝瑞暗示最近的美國股市反彈，只是一次熊市反彈。

■「大賣空」本尊貝瑞警告：美股跌勢可能才到一半，接下來面臨企業獲利壓縮

「倍數壓縮」係指公司雖然獲利良好，但股價下跌導致本益比下滑。

獲利壓縮，則是本益比的分母、即每股盈餘 (EPS) 將開始受到影響。

美國最近陸續有企業發布獲利預警，原因是零售業的「長鞭效應」(bullwhip effect) 將引發通縮動能，導致消費者物價指數 (CPI) 增速放緩。

「長鞭效應」指供應鏈終端需求的細微變化，在中間各個層級的供應商評估時被逐層放大，導致上游存貨過多。

貝瑞 (Michael Burry) 表示，美股跌勢可能才走到一半，之前遭遇本益比的「倍數壓縮」，接下來將面臨「獲利壓縮」。

貝瑞在推特上說：「2022年上半年，標普 500 指數經通膨調整後的跌幅為 25-26%，那斯達克下跌 34-35%，比特幣則跌了 64-65%。已經發生的是倍數壓縮 (multiple compression)，接下來則將發生獲利壓縮 (earnings compression)。或許 (美股下跌) 才走到一半。」

事實上，強勢美元正在對一些美國公司帶來麻煩，包括全球第一大煙草公司菲利普莫里斯國際公司、全球糖果巨頭億滋國際、全球知名線上旅遊服務公司 Booking，以及半導體蝕刻設備龍頭科林研發。因為，強勁的美元侵蝕美國企業的海外營收， FactSet 彙整華爾街預期，標普500指數成分股企業的2023年每股純益預測普遍在近3個月內下降 4%，主因是疲軟的經濟增長和強勢美元。

又如全球最大運動服裝製造商 Nike Inc (NKE-US) 9/30日盤前交易暴跌9%，因該公司示警，在應對美元持續走強和減價以清理不斷擴大的庫存時，獲利率將遭壓縮。

■「末日博士」魯比尼預測：停滯性通膨+債務危機，標普將暴跌50%

紐約大學經濟學教授暨有「末日博士」之稱的魯比尼 (Roubini) 6/30 日預估，下一次經濟衰退既會出現停滯性通膨，還會重現類似 2008年的次貸風暴，導致標準普爾 500指數暴跌 50%。

魯比尼認為，聯準會出現了判斷失誤，導致目前極力追趕通膨曲線，無法保證能夠達成軟著陸。他以多個角度分析美股很可能會再暴跌原因：

首先，通膨是暫時的、還是更持久的？

魯比尼稱這答案就是「通膨不是暫時的」，聯準會明顯出現判斷失誤。

第二，飆升的通膨究竟屬於「需求推動」下的良性，還是「供給停滯」下的惡性呢？

雖然「寬鬆貨幣、信貸和財政政策」帶來的過度需求，以及「烏俄戰爭、供應鏈瓶頸、勞動力減少」帶來的供應因素都在其中，但他認為，供應因素發揮了越來越重要的決定性作用，這將導致停滯性通膨。

第三，經濟走向軟著陸、還是硬著陸呢？

停滯性通膨將讓聯準會實現經濟硬著陸的機會加大。

第四點，軟著陸是否會動搖聯準會鷹派決心？

他認為，一旦硬著陸迫在眉睫，聯準會擔心經濟衰退和債務陷阱最終會退縮，接受更高的通膨，隨之而來的是停滯性通膨。

第五點是經濟衰退可能會持續多久？

魯比尼警示，那些認為經濟衰退將是輕微的、短暫的或良性的，這是危險的天真。

他提到，目前私人和公債水平比過去高得多，從 1999年的 200% 上升到目前的 350%，快速升息和美債殖利率飆升將讓高槓桿的殭屍家庭、公司、金融機構和政府陷入破產和違約，意味美國經濟正走向 1970 年代式的停滯性通膨和重現 2008 年債務危機。

最後一點是，美股將從熊市中反彈嗎？

魯比尼研判，這一次經濟衰退既是停滯性通膨、還伴隨金融危機，美股崩盤可能接近 50%。在當前情況下，任何反彈都應該被視為死貓反彈，這不是逢低買入機會。

■橋水投資長：美股可能再度下墜，跌幅恐高達25%

8/26日全球最大避險基金橋水基金 (Bridgewater Associates) 共同投資長 Greg Jensen 表示，美股恐怕將面臨大幅下跌，跌幅恐高達20% 至25%

Jensen 表示，目前市場價格僅反應通膨在相對穩定經濟中出現的下跌，未反應美國更高利率及縮表的影響，他預計這兩項因素將同時壓低通膨以及經濟成長。

資產價格也會下跌，理由是金融經濟與實體經濟之間存在很大脫節，比正常資金流和資產價格高 25% 到 30%。

若面對頑固通膨，他認為美聯準會 (Fed) 將被迫更長時間地收緊政策，貨幣緊縮也將變得更為激進，對經濟及體質不佳的企業造成打擊，預期 6 到 9 個月後就可以回到寬鬆政策顯得不切實際。

在流動性枯竭、企業獲利以及經濟成長減弱的情況下，資產市場恐怕面臨的是一條艱難的道路。他建議應降低投資風險，並且在全球更加多元化進行配置。

■羅伯特.清崎警告：一場超越2008年金融風暴的大崩盤即將來臨

美國Fed誓言持續強力升息，來抑制高漲的通膨。

暢銷書「富爸爸，窮爸爸」作者羅伯特.清崎（Robert Kiyosaki）多次示警全球金融環境嚴峻，近期再度警告房地產、股票、黃金、白銀等資產都將崩潰，一場超越2008年金融風暴的大崩盤即將來臨，屆時數百萬人都會被洗出場。

但清崎也呼籲投資人屆時切勿恐慌，應該可以「逢低抄底」，抓緊這個「致富時機」撿便宜。

■羅奇：最糟情況還沒來，美國需要奇蹟，才能避免衰退

8/29日摩根士丹利前亞洲區董事長、經濟學家羅奇 (Stephen Roach) 警告，上半年經濟負成長，很可能是持續到 2024年更為嚴重衰退的前兆，美國需要「奇蹟」，才能避免經濟衰退。

羅奇表示，隨著此次重大貨幣緊縮政策的滯後影響(time-lag)開始出現，美國肯定會陷入衰退，美聯準會 (Fed) 主席鮑爾將別無選擇，只能採取前主席沃克 (Paul Volcker) 的方式來收緊貨幣政策(在1980年代初期，沃克積極提高利率，以抑制失控的通貨膨脹)。

Fed 大幅升息，預期失業率勢必會開始攀升，最終消費者需求萎縮。如此，通貨膨脹才得以回落到2%目標區。此時，表示人們將會面臨失業、小型企業倒閉，因為利率上升會使資金成本也隨著上升。

四、跋尾—置之死地而後生

■下民易虐、上天難欺

難道美國Fed 菁英們真的如此白吃、白喝、浪費民脂民膏？

或是，美國Fed只在掩護「華爾街之狼」安全撤離、並待反手佈局後，再透過瘋狂升息、QT收緊政策，以「打通膨」為名，收割全球韭菜、掠奪全球資源？

試想，鮑爾採「升息、升息、再用力升息」老把戲，全球股市、債市、房市、商品市場估值只能不斷下修，尤其中、日最大債權國受傷慘重，等全球股市、債市、房市、商品市場出現技術性跌勢鈍化—即超跌、超跌、再超跌，「華爾街之狼」再以強勢美元，廉價抄底、抄底、再抄底，而全球財富將被「華爾街之狼」重分配。

例如拜登所導演的「俄烏戰爭」，讓美國油商替代俄羅斯天然氣供應，大割歐盟韭菜？

針對美國油商的天然氣（商品市場）出口暴利，專家預估僅單趟次就能賺超過1億美元/1趟船的利潤。法國總統馬克宏為此表示，不能繼續這樣，這不是友誼的意義，並稱會在七大工業組織國（G7）的峰會上討論此事。

能源投資銀行家瑟格倫（Laurent Segalen）表示，一艘裝滿天然氣貨物的船跨大西洋運輸成本約6000萬美元，而貨物在歐洲則以2.75億美元的價格售出。

Vortexa液化天然氣分析師布思（Felix Booth）估算，每批貨物約能創造1.5億美元的利潤。他說，「這是難以置信的套利交易」。

基本上，盎格魯撒克遜民族的利益，遠大於日耳曼民族的友誼，更遑論南斯拉夫民族的生命。

另外，如果歷史可資借鑒，平均每隔十年，類似的「割韭菜、割韭菜、再割韭菜」的劇情就會重播一次。2000年、2008年、2022年，只是，投資人總是健忘的？

■【時間條件】未滿足前，莫把反彈當回升

首先是籌碼清洗的問題，在美元相對強勢下，因此外資買盤尚無回補落底的機會，最終必須以跌止跌，吸引中長期投資性買盤進場，確實沒錯，只能回歸到現實面，

雖然這樣說很傷人，但就事論事是股市長久下來的鐵律，換言之，主力一定會先把這些籌碼斷頭逼出，然後才會有止跌的機會，所以只有等這些最弱勢的散戶族群自殘於阿呆谷才容易止跌，此時代表短線的籌碼已經清理到一定程度，這樣大盤就有機會開始展開反彈、回升行情。

其次，再從國安基金的護盤週期的角度來說，以目前政府護盤的動作來說，確實嘴砲多於槍砲，因為，國際金融局勢混沌，所以政府大到不能倒，現階段只能小心謹慎些小酌，因為耐心等待國安基金的護盤銀彈大舉射出，才去尾隨操作會較安全。

■等待11/8日美國期中選舉利空測底

2022年美國期中選舉將於11/8日星期二舉行，為拜登的期中考。

例如拜登已透過俄烏戰爭達到削弱俄國目的，另對大陸科技發展進行鎖喉戰，並頻頻打「台灣牌」引誘大陸犯戰略錯誤，而一切作為，皆是拜登政府為期中選舉造勢。因此，不排除拜登近日尚有激烈手段，即透過打擊俄羅斯、圍堵中國大陸，以強勢外交大內宣、填補經濟不彰弱點。

而美國期中選舉距今不到一個月，請耐心等待拜登的橋段登場吧！

■等待11/26日中華民國111年九合一選舉利空測底

2022年中華民國地方公職人員選舉（俗稱111年九合一選舉、或稱第三次九合一地方選舉），將於2022年11/26日舉行。

智堅論文抄襲、時中人設走鐘，一切匪夷所思，連遠哲國師也跳船，重批民進黨「腐敗」，這些肥皂劇正凸顯權力令人腐他，請耐心等民心覺醒吧！

■熊市持續的時間，取決於實體經濟如何在衰退中振衰起蔽？

至於台股會跌到哪裡？還會再跌嗎？

目前這波空頭熊市還沒有結束，至於熊市具體持續的時間，則取決於經濟是否陷入衰退。

庫存調整以消費電子的 PC、手機、電視、顯卡及半導體晶片為主，產業進入雙重週期的交互影響，第一重是全球經濟增長放緩，消費動能不足。第二重是產業景氣進入下行週期，供過於求，產品價格下跌的去庫存，去庫存是困難的工作，多數消費電子及半導體的公司就表示至少兩季到今年底，甚至明年上半年才能庫存調整完畢。在庫存調整未結束前，消費電子及半導體只是熊市反彈，長線佈局未成熟，以短線價差為主。

而俄烏戰爭目前仍持續，會牽動供應鏈跟供給面受阻；加上大陸經濟再趨緩，不只牽動供給面，需求面也受影響。

台灣9月的景氣對策訊號只差1分就會掉到「黃藍燈」，預期下月將變「藍燈」，也顯示未來半年恐旺季不旺。一旦實體經濟陷入衰退，台股恐仍有超跌空間。

另全球晶圓代工龍頭台積電在10/13日法說會中指出，今年縮緊資本支出規模，將落在360億美元，這較第2季法說會預估400億美元至440億美元的下緣區間還要下修。可見實體經濟景氣將入冬！

不過，台股此波拉回幅度達5,810點，空間上是可滿足【反彈】條件，若台股長線不慎守不住【黃金分割率】0.618%回檔支撐12,380點的【政策底】，那麼在10,972點處，即【十年線】之馬奇諾防線前，應該是可以止跌守住吧！

剩下來，只是套牢籌碼仍須時間沈澱，亦即耐心等待築底【時間條件】的滿足。

■置之死地而後生

有時候股價下跌，就是為了清洗浮額，雖然殘忍，卻是真相！

目前全球金融環境走向緊縮，全球實體經濟走向低迷，並且政治環境走向對立衝突，資金行情、成長憧憬、政治紅利全都人間蒸發，市場投資人該如何自處？

台股從年初1/5日高點18,619「亢龍有悔」起跌以來，目前築底的【時間條件】尚未滿足，請耐心等待套牢籌碼沈澱、「潛龍勿用」，待市場人心槁木死灰，才是中長期投資人存股之時！

而每當大盤跌深的季線負乖離幅度太大，使得短線買盤自然搶進與季線負乖離太大的個股。尤其積極型投資人，會在大盤站上5日線，尚未攻抵季線前，搶反彈行情。惟善泳者，死於水，搶短者須善設停損！

中線投資人，可等大盤站上季線—生命線，即「見龍在田」，再分抵進場，中期應有「龍戰在野」的豪情壯志，並可享受「飛龍在天」的長期利潤。