「聰明錢」在幹什麼?

「聰明錢」在幹什麼?

2home.co楊惟婷

 

為何股市在頻創新高時,仍有人在搶買美、日股?

為何股市回跌到歷史低點時,仍有人在搶空A股?

同是大國對抗的G2,A股與美股長期趨勢理應趨近,否則G7+在怕啥?

 

2024年,資本市場多空因素雜陳,導致投資人對前景充滿困惑?

但在資金行情烘托下,美股資本市場仍想以AI之名衝剌,只是科技七巨頭財報能否持續跟上?

 

2024年,多頭最大護身符—2024是全球的大選年,各國政府偏向做多。

投資人只要不和「官方」作對,以目前現金淹腳目、人氣仍圍觀,在現金苦無出路下,股市仍在技術性牛市衝刺中,股日子仍可過的!

畢竟,多頭會有好幾個頭冒出來,所以多頭尚未到盡頭。

 

值得一提,長多往住非一波到頂。反而每逢大漲一波過後,短多容易有急速回調!只須留意,美國Fed何時「降息」救援?以及俄烏、以哈戰事能否休止?

 

一、誰在搶買美股?

 

■美銀調查:害怕錯過的投資人,正在全力買進美國科技股

 

2024年美國「科技七巨頭」依然帶領美股屢創下歷史新高。

據美國銀行對基金經理人的全球調查顯示,大多數受訪者預期「通膨率將下降」,而只有 7%的受訪者預期物價壓力會更大。

約 65% 的投資人預測經濟將「軟著陸」,而硬著陸的可能性則降至 11%。

約有 41% 的參與者表示,預計「大型成長股」將推動股市發展,

而只有18% 的參與者表示,小型成長股將推動股市上漲。

 

但這波上漲讓費半、標普500等指數已處於超買區域。

目前大部分投資人將科技股配置,處於2020年8月以來的最高水準。

 

但由於害怕錯過的看漲投資人仍在「全力買進」美國科技股,日益成為避險資金的對作逆風。

 

二、「理性的法人」正在賣出美股?

 

■高盛:避險基金上一季減持漲多的「科技七巨頭」

 

高盛表示,由於市場出現多空看法兩極跡象,避險基金在第四季削減了對「科技七巨頭」的投資。

 

Ben Snider和 Jenny Ma等人在摩根士丹利2/20 日的報告中也指出,隨著科技七巨頭的權重升至紀錄高位,「科技七巨頭」的大多數遭遇了基金淨賣出。

這份報告分析了股票總部位達到 2.6兆美元的 722支避險基金。他們還說,除亞馬遜 (AMZN-US) 以外,「科技七巨頭」的風險曝險均有所削減。

 

這些操作策略凸顯出,投資人愈來愈質疑七巨頭,即蘋果 (AAPL-US)、微軟 (MSFT-US)、輝達 (NVDA-US)、Alphabet(GOOGL-US)、亞馬遜、Meta Platforms(META-US) 和特斯拉 (TSLA-US),能否重現2023年的奇蹟,當時「科技七巨頭」的股價上漲 106%,而標普 500指數則上漲 24%。

 

尤其,整體七巨頭的「共識成長預期」存在很大差異。

在最新財報中,Meta 和亞馬遜超出預期,蘋果和特斯拉則顯露出了一些疲態。輝達的財報則沈浸在市場對人工智慧 (AI) 熱潮的渴望中,但輝達的股價在過去一年中上漲超過兩倍。

 

■對沖基金在輝達財報發布前全力押注科技股,但也開始獲利了結

 

由於害怕錯過的看漲投資人情緒如此高漲,對沖基金擔心是合理的。

在輝達 (NVDA-US) 公布財報前幾周,對沖基金紛紛買進科技股。但它們現在卻以 7個月來最快的速度獲利了結和出售。

 

高盛集團大宗經紀部門數據顯示,在連續 6 周買入之後,職業經理人正將科技股獲利了結,並將多餘的現金投入波動性較小的股票,例如消費性必需品。

高盛大宗經紀公司的數據顯示,生產家居產品的公司出現了 10 周來最大的淨買進量。

 

三、「聰明的大股東們」在幹什麼?

 

■美企高管接連賣股套現,是否暗示美股價格高點已至?

 

根據《富比士》報導,2023年上半年全球21位最富有的富人總共售出價值93億美元的美國上市公司股票。

億萬富翁沃爾頓 (Rob Walton)、格比亞 (Joe Gebbia) 和埃里森 (Larry Ellison) 都透過出售股票獲利。如今來看,2023 年下半年之後的趨勢似乎仍在加劇。

 

2024年美企高管、大股東們接連賣股套現,是否意味著企業領導人對股價失去信心、或暗示美股價格高點已至?

 

1、微軟(MSFT-US)總裁Brad Smith

依最新披露的資料顯示,微軟 (MSFT-US) 副董事長兼總裁 Brad Smith拋售了價值近 1700萬美元的微軟股票,目前 Smith 仍持有超過 588,000 股微軟股票,價值約 1.92 億美元。在過去 3年裡,他曾在公開市場上 4度拋售微軟股票,每次售股部位都低於總持股 10%。

 

2、亞馬遜 (AMZN-US) 的貝佐斯

過去一年,亞馬遜上漲近 90%。在 2019年之前,貝佐斯每年出售的股票不到 30億美元; 但亞馬遜 2 /2日披露數據顯示,貝佐斯計劃在 12個月內出售 5000萬股股票。

但最新文件顯示,貝佐斯 (Jeff Bezos) 光是 2月9個交易日就拋售了 5000萬股亞馬遜股票,價值約 85億美元,數量相當驚人。這位全球第二大富豪自2021年以來就沒有出售過股票,只在2023年底捐贈 2億美元的股票。最近為何賣股如此猛爆?

 

3、Meta (META-US) 的祖克柏

根據美國證券交易委員會 (SEC) 顯示,Meta(META-US) 股價2023年全年大漲194.1%,執行長祖克伯利用這波行情,於2023年最後兩個月大賣持股,成功套現 4.28億美元。

而祖克柏在最近交易之前已有將近 2年沒有出售 Meta 股票。但祖克柏則在 2023年最後兩個月套現 Meta 近180萬股股票。

 

4、輝達 (NVDA-US) 總裁兼CEO 黃仁勳

2023年 9月,輝達 (NVDA-US) 提交給美國證券交易委員會 (SEC) 的文件顯示,公司總裁兼CEO 黃仁勳在三天內套現逾 4000萬美元。

2023年11月另披露出售或有意出售輝達股份的四名內部人士之一是 Mark Stevens,他自2008年以來一直擔任該公司董事。

11 /24 日,曾擔任紅杉資本 (Sequoia capital) 管理合夥人的他提交了出售30 萬股股票的表格 144,並於11 /24 日和11/27 日出售了1.028萬股。

其他賣家還包括輝達執行副總裁 Debora Shoquist 和2023年 7月加入輝達董事會的 Dawn Hudson。

 

輝達股價在過去 12個月裡上漲了 238%,因為市場對其圖形處理單元的巨大興趣,其他公司使用這些單元來開發一些人工智慧應用程式。

輝達2023年市值跨越2兆美元後,不僅使其成為美國市值第三大公司,而且其市值規模也超過了大多數其他國家的經濟體,如超過俄羅斯、南韓和澳洲等國家,富可敵國。

當然,將單一股票的市值與一個國家的 GDP 進行比較並不是一個完美的做法,因為 GDP 是衡量一個國家產出的指標,而市值衡量的是上市公司所有股票的總價值。

 

據 Washington Service 彙編的資料,輝達的高層和董事1月出售或提交的文件顯示,他們打算出售約 37萬股股票,價值約 1.8億美元。如果所有股票都被出售,這將是至少六年來按美元價值計算的最大單月拋售套現。

另根據 Washington Service 的資料,輝達內部人士自 2020 年以來沒有購買過任何股票。

 

5、特斯拉 (TSLA-US)

特斯拉 (TSLA-US) 執行長馬斯克的一名資深副手2023年年底擬訂股票交易計劃,允許他們在未來幾個月出售大量公司股票。

 

6、摩根大通 (JPM-US) 的戴蒙也拋售大量自家公司股份,引發市場猜疑。

過去一年,摩根大通上漲近 30%。戴蒙則在2月加入賣股行列,以約 1.5億美元的價格拋售了小摩約 82.2萬股股票。

而戴蒙擔任執行長 18 年,這也是他首次出售摩根大通股票。

 

7、除了戴蒙,這些華爾街高層也在大賣自家銀行股

 

除了摩根大通執行長戴蒙 (Jamie Dimon) 出售其持有的部分摩根大通股票,為其上任以來首次,價值約 1.4 億美元。事實上,戴蒙並非華爾街高層唯一大賣自家銀行股的人。

 

在戴蒙出售摩根大通的股份前,此前 17年期間華爾街其他投行高層卻瘋狂賣股,包括摩根士丹利、高盛等高階主管。

 

數據顯示,自 2006年戴蒙執掌摩根大通至今,華爾街六大行售股額度排在前十位的高層中,有 6位來自摩根大通。

其中,摩根大通資產和財富管理主管 Mary Erdoes售出 6300 萬美元的股票,投行主管 Daniel Pinto 售出 5300 萬美元的股票,商業銀行主管 Douglas Petno售出 3400 萬美元的股票,消費者銀行業務聯合主管 Marianne Lake 售出 2900 萬美元的股票。

 

即將離任的摩根士丹利執行長戈爾曼 (James Gorman) 自 2010 年以來出售 7800 萬美元該行股份,單單2023年售出約 4800 萬美元。而在2024年 1月接棒戈爾曼職位的皮克 (Ted Pick) 也已賣股 3000 萬美元,他先前接班的競爭對手 (Dan Simkowitz) 和賽珀斯坦 (Andy Saperstein) 分別出售 2500 萬美元和 1900 萬美元股票。

 

高盛高層也有類似情況。高盛 (GS-US) 執行長蘇德巍 (David Solomon) 自 2006 年以來已賣出 2,200 萬美元自家股票,二號人物 John Waldron 也售出了 2,000 萬美元股票,前高盛幕僚長 John Rogers 賣掉 3,400 萬美元股票。

 

花旗集團 (C-US) 和美國銀行 (BAC-US) 高階主管賣股就相形收斂許多。

美銀掌門 Brian Moynihan 先前已售出 190 萬美元自家股票,但自上任執行長後就再也沒賣過。花旗執行長 Jane Fraser 自上任以來,也沒賣過股票。

 

實際上,戴蒙於摩根大通的持股比例來說,在華爾街高階主管裡面算是相當罕見。即便他此次賣股之後,戴蒙持有的自家銀行股票數量,仍高於其他華爾街現任高階主管。摩根大通發言人表示,戴蒙持有的摩根大通股票中,有一半是他個人從公開市場買進的。

 

在持股量上能接近戴蒙的只有高盛前財務長維尼亞 (David Viniar),目前他仍任職於高盛董事會。

 

■全球大富豪持續賣股,是否對科技股民割韭菜?

 

雖然高管拋售股票的原因有很多:

例如,Meta 發言人表示,祖克柏出售 Meta 股票主要是為了資助慈善活動,承諾將其 99% 股份捐獻給慈善目的。

 

自2021年 5月貝索斯卸任亞馬遜執行長一職以來,他一直沒減持過亞馬遜股票,這次卻一反常態。而根據相關報導,貝佐斯套現支付包括遊艇、太空船和豪宅等大額支付。但是,分析師認為,貝佐斯的售股則顯示他專注於財富多元化和追求其他事業。

 

戴蒙這次售股是早在 2022年即制訂的預先安排交易計畫之一,該計畫股票交易按照預定的時間表和價格目標自動進行。戴蒙堅稱,交易的動機並不是對銀行生存的任何特別擔憂,他相信摩根大通未來的潛力。

但是,分析師認為,戴蒙將此次拋售作為其個人持股多元化的一種手段,從而保護自己免受未來任何股市下跌的影響。

 

話雖如此,企業高層還是應該要意識到,在出售公司大量股票時會向市場發出什麼訊息。

最重要的是:貝佐斯、祖克柏和戴蒙所售持股只占他們所持股份的一小部分;他們仍在各自公司成功持有大量股票。

例如文件顯示,在此輪減持後,貝佐斯手中還握有約 9.38億股亞馬遜股票。按近日價計算,這些股票約價值約1,566億美元。

在過去 10年裡,祖克柏定期拋售 Meta的大量股票,但在 2022年沒有賣出任何一股。

彭博億萬富翁指數 (Bloomberg Billionaires Index) 顯示,現年 39歲的祖克柏仍持有 Meta 約 13%的股份,這幾乎構成了他 1,177 億美元財富的全部。

 

不過,他們一直沒有回購自家公司股票,這代表他們認為最好的時機尚未到來,所以還不打算增加對自家公司的曝險。相反地,他們一直在出售股票,這可能會傳遞出這樣的訊息:這些公司的股票估值已經達到頂點了。

 

富豪們賣股,相信還是有一定啟示意義的。

例如,傳奇投資人格蘭珊 (Jeremy Grantham) 不久前警告,美股價格高得離譜,可能會陷入困境。他也認為人工智慧是一個注定要破裂的泡沫,而美國經濟將遭受輕微衰退、甚至可能出現更糟糕的局面。

 

又如,美林和摩根大通前投資銀行家沃爾芬巴格 (Jon Wolfenbarger) 在 1 /22日的報告中表示,「七巨頭」這個去年的市場救星可能是未來市場的絆腳石。

他在報告中將當前的環境與 1990-2000年期間的網路泡沫進行比較,認為目前正處於「科技泡沫 2.0」時代。

 

四、「神級人物們」在幹什麼?

 

■「女股神」左側交易,逢低狂買特斯拉

 

近一個月特斯拉面對劇烈拋售潮,由於對電動車需求暴跌的擔憂,以及分析師紛紛下調對該公司的預期,特斯拉股價1月跌幅超22%。

 

但「女股神」伍德 (Cathie Wood) 領導的方舟投資 (Ark Invest) 仍持續加碼,逢低買入特斯拉。方舟旗下旗艦基金ARKK在1/28日購買 148,246股特斯拉股票,而 ARK新世代網路 ETF(ARKW-US) 增持了 29,624股特斯拉股票。

 

伍德長期以來一直看好特斯拉,1/29日並未被特斯拉波動震懾住,繼續瘋狂挺買特斯拉,又收購了 182541股特斯拉股票,以收盤價計算,規模達 3345萬美元。其中,ARKK購買了 151984股,ARKW增加了 30557股。短短兩天,兩檔基金收購約 360,411股。

 

■「股神」巴菲特旗下「波克夏」現金部位1,676億美元,破歷史紀錄!

 

「股神」巴菲特旗下波克夏 (BRK.B-US) 2/24 日發布去年第 4季和全年財報,現金部位達到 1,676億美元,衝上歷史新高,且全年淨利375.74 億美元,較一年暴增 107.8%,大幅超出預期。

 

波克夏表示,目前找不到估值具有吸引力的交易,並稱2023年大約動用 92億美元回購股票。

 

據波克夏公布的年報顯示,截至 2023年 12/31日,在波克夏股權投資公允價值總額中,大約 79%集中於蘋果 (AAPL-US)、美國銀行 (BAC-US)、美國運通 (AXP-US) 、可口可樂 (KO-US)及雪佛龍 (CVX-US) 。

 

但波克夏在 2 /14日公布了截至2023年第 4季的 13F 持倉報告,一個罕見的動作引發外界關注,那就是波克夏在第 4季減持蘋果,但增持西方石油 (OXY-US) 和雪佛龍。

值得關注的是,作為一家以「價值投資」著稱的投資機構,波克夏對蘋果的減持備受關注。最新數據顯示,波克夏在2023年第 4季售出 1,000萬股蘋果股份,對蘋果的持股比率降至 5.9%。這也讓去年巴菲特曾公開表示,不考慮出售任何蘋果股票的談話,引起熱烈討論。

 

另有人也點出,蘋果發展出現了困境,包括公司並未著重AI產業、iPhone業務出現瓶頸等問題等。或許,波克夏在2023年第 4季售出 1,000萬股蘋果股份,已對蘋果形成壓力—使蘋果放棄造車計畫、轉投入AI產業。

 

不過,蘋果仍然是波克夏第一大重倉股,該公司仍持有 9.06億股蘋果股票,價值約為 1,740億美元,在其持有資產中比重為 50%。

 

此外,巴菲特表示,預期將無限期保持對伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產和住友商事這五家日本商社的投資。

另在減持蘋果同時,波克夏也將其在派拉蒙環球公司 (PARA-US) 的股份削減 32%,在惠普 (HPQ-US) 的部位減碼約 77%。

 

五、留意季末「股債再平衡」

 

2024年Q1又是一個股價狂飆的季節,以AI之名。

然而,債市在「降息預期」落空下,欲振乏力,此形成股債比失衡。

 

■全球的大型基金,Q1季底可能調整資產組合,執行股債「再平衡」

 

「再平衡」就是在資產配置時,透過重新調整各種資產的比例,讓「投資組合的風險」與自己的規劃一致,大型退休基金通常保持經典的 60:40 股債比 (60% 股票與 40% 債券的資產配置)。

 

依慣例,避險基金、退休基金和保險公司等大型機構投資者,總是在月末、特別是每個季末買賣資產,再平衡其投資組合中的各類資產佔比。

 

美股經歷Q1的持續漲勢,股票的表現優於債券,美股已面臨過度的超配,這使得投資組合經理人需要削減股票部位,預料全球的大型基金管理公司將會執行股債「再平衡」策略,Q1漲多股票可能會遭到拋售;這可能是自2021年第 4季以來該資產類別最大的再平衡流動,而這種周期性調整可能會讓全球股市下跌,而騰出資金將流入債券,這可能會是 2021年第四季以來流入債市的最大再平衡資金額度。

 

值得注意的是,退休基金和主權財富基金是投資界的主力,它們通常會在每季重新調整其部位,實現「股六債四」或類似的部位組合。

例如,管理著 8.5 兆美元資產的美國固定收益退休金計畫 401(k) 需要從股票中撤出,再買進同等金額的債券,以實現其長期目標。

尤其,規模達 1.5 兆美元的日本政府養老投資基金 (GPIF) 若逢日本結束負利率,將被迫出售美股,資金回流日本。

 

六、跋尾—行情總是在充滿希望中才毀滅!

 

投資大師,約翰‧坦伯頓(John Templeton)說過一句名言:「行情總在絕望中誕生,在半信半疑中成長,在憧憬中成熟,在充滿希望中毀滅。」後來這句話成為了華爾街著名的諺語、也被傳誦到世界各地。

 

未來到底是引爆長期的多頭?抑或是長期多頭的短期休克?

目前沒有人能蓋棺論定……..。

目前資本市場仍驚驚漲,但與許多經濟數據脫鉤,產生許多矛盾、弔詭現象,令有的投資人在散兵坑中戰慄恐懼、也有投資人仍在貪婪中衝鋒陷陣,最後,誰會在這次戰役當中取得勳章或壯烈成仁?

 

2024年,資本市場多空因素雜陳,導致投資人對前景充滿困惑?

但在資金行情烘托下,長期資本市場仍想以AI之名衝剌,只是科技巨頭財報能否持續跟上?美國Fed何時「降息」救援?以及俄烏、以哈戰事能否休止?

 

多頭最大護身符—2024是全球的大選年,各國政府偏向做多。

投資人只要不和「官方」作對,以目前現金淹腳目、人氣仍圍觀,在現金苦無出路下,股市仍在技術性牛市衝刺中,股日子仍可過的,畢竟多頭會有好幾個頭冒出。

 

總之,目前仍可藉由審慎選股,以長線保護短線方式長期投資,但勿擴大槓桿操作!只須留意,每逢大漲一波過後,容易有急速回調!

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