金融面跌深反彈、景氣面陰晴不定?
2home.co 楊惟婷
8/5日全球股市崩跌,東京股市日經指數暴跌,跌點達4451點,超過1987年 10 /20日 (即「黑色星期一」次日) 的 3836點,創下歷史新高,全日跌幅高達 12.4%,為史上第二,略低於 1987 年當時的 14.9%;台股也出現恐慌性賣壓,盤中最低下探至19783點,跌點高達 1855點,終場收在 19830.88點,下跌 1807.21點,跌幅高達 8.35%,並創下台股史上最大跌點、收盤最大跌點紀錄;另道瓊指數當天亦收跌1,033.99點,盤中一度下跌1,237點。
川普在其創辦的社群媒體Truth Social上用大寫英文字母寫道「TRUMP CASH VS KAMALA CRASH」,挖苦美股大跌是「賀錦麗崩盤」(Kamala crash),並警告民主黨總統參選人賀錦麗將「摧毀」美國經濟。
不理川普了!但吾人可用「柯南」精神,來揪揪造成全球股市拋售的元凶?
——-是美國就業報告數據疲軟嗎?
美國8/2日公布疲弱的非農就業數據,失業率加速上升,引發市場拋售?
——-是VIX恐慌指數噴4年新高嗎?
投資人對AI股的樂觀情緒正在消失,就連營收超過預期的Google和微軟,這些公司在發布財報後的第二天股價也下跌,而被稱為「恐慌指數」的芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)8/5日大漲64.9%、收38.57點,創下2020年10月以來收盤新高。
——-是輝達新晶片出事,讓台積電遇上大難關?
美國科技網站The Information報導,輝達Blackwell系列產品存在缺陷,造成台積電量產的過程並不順利,出貨時間至少延後三個月,代表最快要等到2025年第一季才有可能大量出貨。但輝達並未回應此事,強調一切按照進度邁向量產,且現有Hopper架構的GPU需求強勁。
而投資人原先對AI的期望過高,現在這反差,讓AI期望熱正退燒。
——-是日銀突然升息的原因嗎?
日本央行意外升息後,觸發「日元套利交易」的平倉,即渡邊太太們在日本利用零利率的融資成本借款日圓,投資於科技七雄或其它資產;而日本央行意外升息,造成借日元成本墊高,套利空間縮小,使這些投資人出售美股來還日元,也導致一些投機部位出現大量追繳保證金通知(margin call)」及止損,一切變得混亂?
——-難道是跟巴菲特有關嗎?
根據美國財經媒體報導,波克夏海瑟威第2季淨賣出價值755億美元的蘋果股票,巴菲特的現金儲備達到2769億美元創下紀錄。
股神巴菲特旗下波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)近日揭露拋售蘋果公司約5成的持股,讓蘋果供應鏈股價—包括台積電和鴻海等也因此重挫。
其實2024正值全球大選年,各國央媽不停地印鈔,QE再「降息」下,讓萬物皆不停地虛漲!因此,全球股市融漲也是一種「通膨」現象,是貨幣數量與股票供給數量失衡的「再平衡」調整。
原本以為等全球「大選年」過後,才知道誰在裸泳?
只是有個直男,7/31日突然宣布調升利息,造成「日元套利交易」時代的反轉!這下老大庭院失火、不爽了!
這個白目的直男,事後改口說「下次不敢了!」
但是,國王的新衣已戳破了一個洞!
金融面「貨幣超發」,是否一定能激勵景氣面振作?—這是貨幣學派的「迷因」
長期是金融面向下修正、或景氣面向上修正?
科斯托藍尼:「小狗終究會跑回主人身邊!」—這是長期的問題!
但是,短期以AI之名,點燃新的淘金熱,這種由AI驅動的科技股「融漲」現象,在「日元套利交易」時代反轉下,是否因糧草不足、該休息了呢?
一、話說美國就業報告數據疲軟
■美國7月失業率飆近3年新高
美國勞工部8/2日公布數據顯示,7月非農就業新增 11.4萬人,遠低市場預期的 17.6萬人,創 3年半新低。
此外,美國 7月非農失業率升至 4.3%,高於市場預期與前值的 4.1%,創下 2021年 10月以來、近3年新高。
且失業率7月失業率比 6月飆升 0.6個百分點至 4.3%,值得注意的是,這是從今年以來的低點飆升了 0.6%,觸發被視為經濟衰退領先指標的「薩姆規則」
(Sahm Rule)。
「薩姆規則」的定義是:如果失業率 (基於 3個月移動平均值) 從去年的低點上升半個百分點,那麼經濟衰退實際上已經開始了。此指標自 1970 年以來,預測準確率為 100%。
不過有分析指出,7 月 4.3% 的失業率主因就是受貝羅颶風影響,增加了 24.9 萬臨時裁員人數並推高整體失業率 0.2%,所以預估下個月失業率將回落到 4.1% 左右。
但是,衡量失業率的另一個指標 7 月就業不足率 (underemployment rate) 要升 7.8%,創下 2021 年以來新高,被認定長期失業的人數也升至 154 萬,寫下 2022 年 2 月以來新高,這意味著這群人已經失業至少 27 周。
再加上薪資增速持續放緩,皆證明美國就業市場顯著降溫。
由於,美國薪資通膨持續降溫,7 月平均每小時薪資年增率報 3.6%,創 3 年來新低,略低於市場預期的 3.7% 與 6 月修正後的 3.8%;7 月平均每小時薪資月增率報 0.2%,也低於市場預期與前值的 0.3%。
日前公布的「小非農」報告已透露薪資增速放緩的跡象。根據該報告,7 月在職者的薪資比去年同期成長 4.8%,這是自 2021 年 7 月以來的最小增幅,比 6 月份下降了 0.1 個百分點。
與此同時, 這份非農報告引發市場對美國經濟衰退的擔憂並引發美股拋售、壓低美國公債殖利率。
非農數據公布後,交易員提高今年的降息押注,目前根據芝商所 FedWatch 工具,交易員預估 Fed 在 9 月降息 1 碼 (25 個基點) 的機率為 29.5%,降息兩碼的機率為 70.5%。
■美國7月ISM製造業指數連四降,降至46.8,創8個月新低
製造業受到利率上升的打擊,美國7月製造業活動連續第四個月萎縮,創下8個月來最大萎縮幅度,原因是受到新訂單指數銳減影響。
具體來看,8/1日公布美國 ISM數據顯示,7月製造業指數降至46.8,為2023 年 11月以來新低,接近新冠疫情封鎖期間以來低點,低於經濟學家預期的 48.8,也不及 6月的 48.5,連續第四個月下滑且低於 50榮枯線。
目前,美國 7月 ISM製造業指數與製造業 PMI 終值雙雙跌入萎縮區間。
二、公債殖利率曲線「倒掛」,已出現焦躁不安癥兆
通常長債殖利率高於短債殖利率,因為長期通膨和利率的不確定性更高,因此投資者要求獲得更多補償。因此,一般來說,2年期到 10年期的利差為正值時,市場認為未來經濟成長前景是呈現光明。
相反,隨著美國聯準會對抗通膨而升息,利差已經「倒掛」或負值整整兩年,這提高了人們對美國經濟最終陷入衰退的預期,亦即根據歷史經驗,在殖利率曲線出現倒掛後,未來 1~2 年美國經濟才會發生經濟衰退。
而「倒掛結束」意味著市場預期聯準會將「降息」,以激活經濟成長。
2年期與 10年期美債殖利率的利差,基本上是集市場觀點大成,反映了市場的加權平均觀點。
不過,目前以它來預測經濟衰退要困難得多,因為有更多的力量牽制,其中包括政府可能會更積極地實施財政政策。
■公債殖利率曲線已倒掛21個月,為什麼美國經濟衰退還沒來?
坎貝爾‧哈維(Campbell Harvey)是美國公債殖利率曲線分析的元老級人物,他在 1986年發表的博士論文中闡述了這項指標的可靠性。
哈維的研究表明,自 1969年以來,八次經濟衰退都發生在 3個月期美債殖利率高於 10年期之後,殖利率曲線「倒掛」之後,隱含金融環境收緊,經濟無可避免地會陷入衰退。
但據《巴隆周刊》報導,2022年11月以來,3個月期美債殖利率一直高於10年期,殖利率曲線倒掛的現象已經持續21個月,為什麼美國經濟衰退還沒來?
那麼,這是否說明這個曾經令人敬畏的經濟領先指標不管用了?
杜克大學金融學教授哈維 (Campbell Harvey)的答案:不是。
哈維表示,比較 3個月期殖利率與 10 年期殖利率的曲線後,它也在美國最近 4次經濟衰退開始之前都發生了倒掛。其中,該殖利率曲線倒掛與經濟衰退之間最長的間隔為 22個月,「現在就將這個訊號排除為虛假還言之過早。」
哈維指出,上述時間間隔和過去八個經濟周期所經歷的相符。他研究的數據顯示,1973年11月至 1975年3月的經濟衰退到來的 19個月前,殖利率曲線開始倒掛,1980 年 1月至 7月那次短暫劇烈的經濟衰退到來的 18個月前,殖利率曲線也開始倒掛。
2007年 12月至 2009年 6月的經濟衰退到來的 18個月前,殖利率曲線開始倒掛,這個周期的不同之處在於,從 2004年年中開始,葛林斯潘(Alan Greenspan)帶領的聯準會(Fed)「慎重且緩慢地」將聯邦資金利率上調25個基點,直到兩年後利率才達到 5.25%的水準,然後保持在這個水準,一直到 2007年 9月。
相較下,這一次 Fed 在非常短的時間裡把聯邦資金利率上調525個基點。
從 2022年 3月到 2023年 7月,利率目標區間從 0%~0.25% 上升至 5.25%~5.50%。但在殖利率曲線倒掛21個月後,美國經濟尚未陷入衰退。
哈維認為,現在就說「殖利率曲線釋出的信號不管用了」,為時尚早。
哈維指出,美國經濟還沒來陷入衰退,是因為以下原因耽擱了:
1、在過去的周期中,銀行放貸的能力或意願向來受到 Fed升息抑制,升息導致銀行吸收存款的成本上升,銀行放貸帶來的利潤率或者下降、或者為零。
但目前,「大到不能倒」的銀行在繼續向儲戶支付微不足道的利息的同時,讓希望獲得更多收益的客戶轉向貨幣市場基金,此為這些銀行帶來了充足的利潤率空間。
2、哈維還提到了殖利率率曲線「倒掛」沒有引發經濟衰退的財政政策原因。
如拜登持續推出大規模聯邦支出,繼續支撐經濟增長。
3、哈維還指出,企業根據殖利率曲線發出的傳統預警信號也進行了「風險管理」,例如臉書母公司 Meta Platforms,在 2023年進行大規模裁員,繼續支撐公司獲利能力。
4、Fed 透過檯面下的寬鬆行動似乎也是一個重要因素。例如,Fed 透過持有的巨額公債和抵押貸款支持證券,把它們的殖利率壓低超過200個基點,甚至可能壓低了400 個基點。此種Fed 資產負債表帶來的寬鬆效應也超過了疫情前十年的所有估計規模。這有助於理解美國經濟在 2022 年和 2023 年政策收緊時展示出來的韌性以及殖利率曲線持續倒掛。
■美債殖利率曲線「倒掛」正接近尾聲,經濟是否仍會衰退?
投資人觀察美債殖利率曲線的形狀,因為它總能揭示了市場對貨幣政策和經濟的預期。德意志銀行的數據顯示,當短期債券殖利率高於長期票據時,就會出現殖利率曲線倒掛;在過去 70年裡,有 90% 的機率都是經濟衰退的先兆。
近期,美國公債史上最長、最深的殖利率曲線「倒掛」現象可能已接近尾聲。
雖然殖利率曲線「倒掛」現象通常出現在經濟衰退之前,但這次美國經濟尚未出現衰退?華爾街多數債券策略師表示,殖利率曲線不再是可靠的衰退訊號。
然道美國經濟這次是否可以擺脫經濟衰退痛苦?或經濟放緩終將來到,只是遲到?
自 2022年 7月初以來,2年期和 10年期公債殖利率的殖利率曲線一直出現倒掛,且超過 1978年以來的倒掛時間記錄。但這次出現倒掛是因為聯準會自 2022 年 3月起展開「暴力升息周期」以抑制「通膨」。
近期,隨著經濟降溫,該曲線已變得陡峭,代表 2年期公債殖利率與 10年期公債殖利率的利差已經收窄。
通常該曲線重新變得陡峭,乃因為經濟放緩,導致市場預期聯準會將降息,導致短期債務的反彈幅度超過長期債券。
美債殖利率曲線2022年起出現倒掛 (短債殖利率高於長債),出現衰退警訊,之後一直保持倒掛,直到最近才開始趨於平緩。但 Harvey警告不可掉以輕心,曲線趨平反而是另一個衰退訊號。
另據德意志銀行研究報告指出:「在最近的幾次經濟衰退周期中,在經濟衰退開始之前曲線都重新變得陡峭,考慮到它在過去的表現,隨著經濟降溫,該曲線變得陡峭,這是一個值得關注的問題。」
此暗示,最近的殖利率曲線變得陡峭,顯示經濟仍有可能出現收縮。
根據德意志銀行2023年的分析,在過去 4次經濟衰退中,當經濟衰退發生時,2年期與 10年期殖利率曲線已經轉為正值。倒掛與經濟衰退開始之間的間隔各不相同,在這 4次中大約在 2個月到 6個月之間。
然而對股市來說,殖利率曲線「解除倒掛」形態並不一定是利多。
殖利率曲線「解除倒掛」,甚至可能預示著經濟衰退,即使目前看來美國經濟不太可能陷入衰退。
事實上,衰退通常在殖利率曲線倒掛程度最嚴重的 9個月後到來;2023年倒掛最嚴重,因此這可能意味著2024年衰退可能很快就會到來。
■8/5日,債市殖利率曲線倒掛創2年來最低
美國公債殖利率8/5日跌至逾一年新低,其中對利率敏感的2年期公債殖利率創下2023年 4月以來新低、基準 10年期公債殖利率也寫下2023年 6月以來新低,兩項殖利曲線自 2022年 7月以來首次從「倒掛」轉為「正常」,這意味著什麼?
殖利率曲線倒掛通常表明未來一到兩年可能出現經濟衰退,但「轉正」可能比原先的「倒掛」更令人擔憂,因為這是經濟衰退更為急迫的信號。
所幸這種轉變只在盤中短暫出現且差距只有幾個基點,仍無法確定收盤時殖利率曲線仍為「正常」。不過重點並不在於曲線是否確定「轉正」,而是反映交易商正重新評估 Fed 降息的必要性。
■美債殖利率曲線即將結束倒掛,但對美股而言不必然是利多
「金髮姑娘」是2024年上半年美國經濟的寫照,但這並不意味2024年會有一個美好的ending?
長債殖利率通常高於短債殖利率,因為長期通膨和利率的不確定性更高,因此投資者要求獲得更多補償。殖利率曲線倒掛通常預示著經濟衰退。
因此,倒掛結束意味著市場預期聯準會將降息,長期經濟成長將更加強勁。
實際上,近期2年期公債殖利率與 10年期公債殖利率的利差已經收窄,為 2022年末以來的最低水平,意味著殖利率曲線即將解除倒掛形態。
但是,目前2年期公債殖利率與10年期公債殖利率的利差收窄,不是因為短債殖利率下降、使曲線回歸正常 (即短債殖利率低於長債),而是因為長債殖利率上升。
而Harvey 說:「長期利率極具破壞力,會提高資金成本,讓企業難以投資,抵押貸款利率一下衝上8%,破壞房市。這確實讓我們的金融體系造成影響,我們的銀行正在遭受打擊。」
所以對股市來說,殖利率曲線解除倒掛形態並不一定是利多。
尤其在過去44年裡,當殖利率曲線在倒掛解除的 8個前例中,股市下跌3次,其中2次在接下來 12 個月裡下跌超過 10%。亦即,殖利率曲線解除倒掛甚至可能預示著經濟衰退。
事實上,衰退通常在殖利率曲線倒掛程度最嚴重的 9 個月後到來;2023年倒掛最嚴重,因此這意味著2024 年美國經濟衰退仍可能會到來。
三、小心「薩姆規則」被觸發了
2024年初,美國經濟衰退警告震耳欲聾,只是迄今並未實現,但這不代表美國已經躲過衰退。
另一個知名經濟衰退指標,與失業情況有關的「薩姆規則」(Sahm rule) 又是什麼東西?
■美國失業率攀升,觸發了經濟衰退指標—「薩姆規則」?
曾任職聯準會 (Fed) 經濟學家的薩姆 (Claudia Sahm) 發現—-
「薩姆規則」的定義:失業率的三個月移動平均值,減去此前12個月內失業率低點,得出數值在 0.5個百分點及以上時,意味著經濟衰退將展開。這在過去每次經濟衰退時,都是可靠的指標。
薩姆提出這項統計觀察,旨在幫助財政政策制定者判斷何時應該刺激經濟以對抗衰退。
■「薩姆規則」發出令人不安警訊
薩姆 (Claudia Sahm) 表示,儘管美國尚未陷入衰退,但已「令人不安地接近」。
薩姆近日談到,「這次失業率的上升,在過去與『衰退初期』一致。我們可能還沒有到那個地步,但正接近那種令人不安地情況。」
她指的是8/2日公布的7月就業報告中—-失業率意外上升。
就業報告顯示美國招聘大幅放緩,失業率則上升至 4.3%,導致其三個月移動平均值超出 12個月低點 0.5個百分點,觸發了所謂的「薩姆規則」。
薩姆指出,隨著 Fed的基準利率目前位在 5.25%至 5.5%的目標區間內,政策制定者「目前有能力做出相當多的調整」。
■華爾街擔心Fed太晚降息,無法因應「薩姆規則」衰退
美國勞工統計局8/2日非農就業報告「爆冷」,美國 7月非農就業人數增加 11.4萬個,低於經濟學家預期的 17.5萬個。失業率升至 4.3%,為 2021年 10月以來的最高水準。
薩姆規則在華爾街引發了更多討論—-
由於失業率飆近 3年新高,又觸發被視為經濟衰退領先指標的「薩姆規則」 (Sahm Rule),金融市場恐慌聯準會優柔寡斷,可能會耽誤了降息的最佳時機,從而給市場帶來巨大衝擊。
■薩姆:Fed不降息是在「玩火」
衰退指標「薩姆規則」(Sahm Rule)發明人薩姆(Claudia Sahm)表示,聯準會(Fed)如果不降息,就是在「玩火」,恐導致經濟步入衰退。
薩姆規則指的是,當三個月平均失業率比 12個月低點高出 0.5個百分點時,經濟就陷入衰退。
薩姆近日表示,聯準會現在不採取逐步降息的行動將冒很大風險,因為薩姆規則可能發生,隨之而來的經濟衰退可能迫使決策者採取更猛烈的行動。
她談到,「我不懂為什麼聯準會要冒那風險。我不知道他們在等什麼。目前最糟糕的情況是聯準會引發了不必要的衰退。」
她談到,「我們在各種不同失業率水平下都陷入過衰退,這些影響會相互作用。如果人們失業,就會停止消費,就有更多的人失業。」
薩姆表示,「通膨已大幅下降。雖尚未到達目標水平,但正朝著正確方向前進。失業率卻走向錯誤方向。在平衡兩者時,會愈來愈來接近勞動市場的危險地帶,而在通膨方面離危險更遠。聯準會該怎麼做顯而易見。」
四、跋尾—Fed啟動「降息」,就能拯救美國經濟步入衰退嗎?
若Fed啟動「預防性降息」,就能預防美國經濟步入衰退嗎?
若Fed啟動「緊急性降息」,就能將美國經濟直接送進衰退嗎?
■科斯托藍尼:「小狗終究會跑回主人身邊!」
2024年正值全球大選年,各國「打通膨」也只能「打假球」,各國央媽仍不斷向資本市場注入流動性,來一場瘋狂饗宴!
全球大選年,各國央媽不停地印鈔,QE再「降息」下,讓萬物皆不停地虛漲!
因此,全球股市融漲也是一種「通膨」現象,是貨幣數量與股票供給數量失衡的「再平衡」調整。
原本以為等全球「大選年」過後,才知道誰在裸泳?
只是有個直男,7/31日突然宣布調升利息,造成「日元套利交易」時代的反轉!這下老大庭院失火、不爽了!
這個白目的直男,事後改口說「下次不敢了!」
但是,國王的新衣已戳破了一個洞!
金融面「貨幣超發」,是否一定能激勵景氣面振作?—這是貨幣學派的「迷因」
長期是金融面向下修正、或景氣面向上修正?
科斯托藍尼:「小狗終究會跑回主人身邊!」—這是長期的問題!
但是,短期以AI之名,點燃新的淘金熱,這種由AI驅動的科技股「融漲」現象,在「日元套利交易」時代反轉下,是否因糧草不足、該休息了呢?
■經濟數據和衰退指標頻示警—美國可能出現「硬著陸」!
除了一些流行的經濟衰退指標,如「殖利率曲線倒掛」持續了兩年之久、「薩姆規則」被觸發了,正在持續示警美國可能出現「硬著陸」?
美國科技股7/24 日遭遇過去一年半來最糟單日走勢:那指收跌3.6%,創2022 年底以來最大跌幅;加上近日,輝達由分拆後6/20日最高價140.76元,跌到8/5日盤中最低90.87元。AI龍頭股跌勢如斯,君有何感想呢?
一個不祥預兆,似乎暗示,美國經濟可能正在走向不可避免的「硬著陸」?
根據花旗最新研究指出,當前美國經濟可能正處於轉折點,如果勞動市場持續疲軟,可能衰退的無常,會比明天先來到!
■若Fed啟動「降息」,美股就大漲嗎?想太多了!
美聯準會 (Fed) 在7/31日的貨幣政策會議後,宣布維持利率不變,且Fed主席鮑爾並表示,Fed 對 9月降息「持開放態度」。
最近,Fed 越來越擔心美國勞動市場降溫的跡象,7月美國失業率升至 4.3% ,在之前的 31個月裡,失業率一直維持在 4.1%或更低的水準。
而一些投資人正在甘日待首次降息為美股牛市帶來新的助推力,然而,Fed 啟動降息時,美股就一定會因此大幅上漲嗎?
根據1994年以來,對 Fed所有「首次降息」進行分析後得出的研究結論—-
過去當 Fed 宣布首次降息之後,股市的回報率實際上低於平均水準。
標普 500指數在首次降息的第一周平均下跌了0.7%,而 1994年以來該指數的周平均漲幅為 0.2%。在首次降息後的 3個月和 12個月裡,標普 500指數的報酬率也低於平均。
若歷史可以為証,這與許多樂觀投資者目前的預期相反。
首次降息後,股市並不一定大漲的原因有很多,其中一個主要因素是市場對 Fed 降息「動機」的看法。
如果投資者認為 Fed 降息是因為經濟比之前預期要弱得多,那麼在首次降息之後,股市更有可能表現不佳,相反,如果股市相信 Fed 已經實現了軟著陸,那麼股市就更有可能做出積極的反應。
影響市場對首次降息反應的另一個主要因素是 Fed 策略溝通的有效性。
近年來,Fed 增加了嘗試提前很長時間釋放政策變革訊號的做法,以免市場被打個措手不及。
2012 年,Fed 推出了「點陣圖」(dot plot),「點陣圖」顯示的是 Fed 利率制定委員會每位成員對未來兩年聯邦基金利率的估計值。
目前「點陣圖」顯示,Fed將在9月降息。
如此,市場就不會對利率決定感到過於意外,也不會做出激烈反應。
假如,Fed採突擊式降息,投資人將墜入了「新不確定性」中。
猜猜我是誰?
若Fed啟動「預防性降息」,就能預防美國經濟步入衰退嗎?
若Fed啟動「緊急性降息」,就能將美國經濟直接送進衰退嗎?
■「日元套利交易」正平倉ing,若Fed啟動「降息」,會讓狀況更糟!
近年來,盛行的套利交易策略,是投資人以低利率貨幣,如日元借款,並將低利率貨幣再投資於其他地方的高收益資產的操作。
近日市場投資人在全球風險資產大幅拋售後,大幅縮減「套利交易」。
此時,若聯準會啟動「降息」,又縮小「美日利差」,加大日元升值壓力,可能會讓全球「日元套利交易」的資金反向操作、回流日本。
如此,全球搖搖欲墜的股市、匯市,將在日元套利交易的平倉下,再次受淒風苦雨痛擊。
災難過後,市場緊張情緒需要安撫,而非引入「黑天鵝」,加劇金融脆弱性。
這些負面財富效應和信貸條件收緊風險,最終將引發全球經濟衰退。
■還記得「巴菲特指標」嗎?
所謂的「巴菲特指標」是將美股總市值與與國內生產毛額(GDP)進行比較,為投資者和研究人士用來衡量股市是否過熱的一項重要指標。
巴菲特過去曾解釋,當該指標為100%的時候,代表股票的估值可能是合理,80%則是接近便宜的水平。根據近期估算,兩者之比已攀升到184%。
因此,巴菲特認為,在該指標接近200%時買入股票,就如同在「玩火」。
2024年以來,在AI浪潮推動下,美股狂飆至歷史新高,所以,巴菲特給了您何種暗示呢?
■從「AI教父」黃仁勳到「股神」巴菲特賣股,已釋出信號?
2024年 3月,繪圖晶片大廠輝達(Nvidia)(NVDA-US) 揭露,執行長黃仁勳將按照「10b5-1 規則交易計畫」,出售 600萬股股票。
數據顯示,黃仁勳從 6 /13 日開始每天賣出 12萬股輝達股票。從 6月到8 月初,大部分賣出價格介於 135美元到 109美元。
黃仁勳已在本輪 AI熱潮中套現近5億多美元,如果從 2020年初開始計算,他累計已賣掉約 14億多美元的股票。
「AI教父」黃仁勳是否也在向投資人發出一個警告信號,即人工智慧(AI)泡沫正接近頂峰或正在破滅,股價可能已經達到了不可持續的高點呢?
令人驚嘆的是,輝達股價已由分拆後6/20日最高價140.76元,跌到8/5日盤中最低90.87元。黃仁勳股價掌握精準如斯,是否比肩「股神」?
當然,「股神」巴菲特亦不遑多讓!
You see see,巴菲特旗下波克夏 (BRK.A-US) 的第 2季財報顯示,上季將持有的蘋果 (AAPL-US) 股份從 7.89億股大幅減至約 4億股,降幅近50%,現金部位卻再創新高,擴大至 2,769億美元歷史新高。
此外,波克夏還逐步減持了美國銀行 (BAC-US) 的股票,這是波克夏第二大重倉股,僅次於蘋果。
看看,從「AI教父」黃仁勳到「股神」巴菲特賣股,再看看渺小的We,富人們的眼界啊!他們的地板,似乎是我們的天花板!
■傳奇投資人羅傑斯:美股「熊市」要來了,不是在冬季,就是在明年!
雖然口吻有點「齊秦的fu」,但羅傑斯(Jim Rogers)曾精準預測 2008年美國的次貸金融風暴,他大佬近日又跑出來預警,「美國股市將在年底或明年初重回熊市。」
您可以質疑他尚能飯否?但他創辦的「量子基金」卻曾威震武林,不管東邪、西毒、南帝、北丐、中神通,皆敬他三分。
羅傑斯指出,當前美股環境顯示出牛市衰退的跡象,而非持續強勁的牛市。
他強調:「這已經是美國歷史上持續時間最長的無熊市期,但熊市的到來早已是時候了。」
根據羅傑斯的觀察,當前市場已出現了幾個令人擔憂的信號。
1、首先,大量新投資者湧入股市,這通常是牛市後期的特徵,反映出市場情緒過度樂觀,風險正在積累。
2、此外,股市的市場廣度也在下降,即上漲股票的數量減少,而下跌股票的數量增加,顯示市場內部力量正在減弱,牛市的持續性受到挑戰。
3、羅傑斯也特別提到,各國的高國債水準令他擔憂。以往沒有高債務的國家,如德國和日本,現在其政府、企業和家庭的債務水準均處於歷史高位。高額的債務將限制經濟增長潛力,並增加金融體系的脆弱性。
儘管羅傑斯對即將到來的熊市表示擔憂,但他並不完全悲觀。
他認為,「雖然熊市會給投資者帶來短期損失,但從長遠來看,這種清洗對股市實際上是有益的。熊市能夠清理市場中的過剩現象,例如高估值的股票和過度槓桿化的投資者——除非你是屬於被清理的人。」
面對即將到來的熊市,您做好準備了嗎?
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