A股「牛熊」對決

A股「牛熊」對決
2home.co 楊惟婷

國際貨幣基金組織(IMF)在10/21日召開的年會中指出,目前全球公共債務已飆升至100兆美元,可謂各國政治人物在拼命「債留子孫」,這也是「長期通膨」及「失落一代」的真相!

其中,美國自己就占上述全球公共債務超過33%,債務達35.75兆美元,而且還持續增加。
其實,美國20多年來,靠著「貨幣超發」,以寬鬆貨幣政策來支應赤字財政,試圖從金融面刺激實體經濟成長,來抵銷「長期通膨」的痛苦?
但是,美國製造業生產力低落,只能落到「以債養債」的境遇,既然實體經濟成長不爭氣,只能借重「華爾街」每十年左右收割一次「新興市場」韭菜,貼補家用。

因過度仰賴金融面刺激實體經濟成長,所以,若以「巴菲特指標」(Buffett Indicator) 來看,美股的總市值 (TMC) 相對於美國最近一季 GDP 的百分比為197%,反觀中國「巴菲特指標」為66%,可見中國資本市場已嚴重低估。

值得一提的是,不同於美國人民7成財富放在「股市」,中國人民7成財富是放在「房市」。只是此次中國打房過頭,自傷筋脈,致民眾受驚、名目財富縮水、不敢消費。
其實,中國20多年來創匯所積累的民間儲蓄尚有300兆人民幣藏富於民,光近4年即增加58兆人民幣,只是民眾受驚嚇、消費信心不足。

若要重振中國民眾消費信心,擴大內需市場,讓名目財富增值是一解方。
若能短期振興資本市場,長期引領資金活水挹注產業結構升級,更可畢其功於一役!

一、中國大陸加入「印鈔」行列,同步振興資本市場及中小微企業

中國大陸已加入全球「印鈔」行列,近半個月持續加大經濟刺激力道,主要著眼於股市與房市!

另外,在 9 /24 日新政發佈會上,中國國家金融監管總局局長李雲澤提到的「續貸三條」政策,其實才是房市、股市及小微企業基本面全方位修復。

■金融監管總局的「續貸三條」政策

李雲澤提到的續貸政策為,所有小微企業在貸款到期後,符合實體經營性要求的可無還本續貸,且不因續貸單獨下調風險分類,以及續貸政策範圍擴大到中型企業。此外,《民營經濟促進法》草案推出,允許有更寬鬆的貸款容忍度,讓更多中小企業和小微企業獲得照顧。

中國政府之所以近來大力扶持中小微企業,主要因為這些企業解決大量的就業,對經濟成長貢獻不小。中小企業貢獻中國 50% 以上的稅收,60% 以上的國內生產毛額 (GDP),70% 以上的技術創新成果,80% 以上的城鎮勞動就業。
但近五年,外需疲軟、產能過剩、人口紅利下行所帶來的需求不振,已經傳導到小微企業。但小微企業是中國經濟的底色,他們的故事依然扣人心弦,而小微企業的健康發展離不開背後的資金支援。因此,在當前變局下,必須要使金融資源真正下放,真正惠及到小微企業。

■中國股市第一輪暴漲行情「激活」多少股民?

中國國新辦在9/24日召開記者會後,A股立馬迎來弟一波轟轟烈烈的牛市行情。除了多日成交量創新高,開戶潮湧現外,券商 App 活躍度也被市場關注。

例如,9月證券服務應用活躍人數 15,922.58萬人,較 8月增長 16.83%,較一年前大增12.7%。
具體看來,在用戶活躍度方面,20家券商自營 App超過百萬(剔除第三方炒股 APP)。再從 App月活量增幅來看,所有券商月活增幅均為正。

易觀千帆證券業分析師田杰指出,面對本次突然到來的行情,展望後市,行情走勢可能會分為三個階段:
1、瘋漲階段
股民和槓桿資金瘋狂入場,帶動指數快速攀升,從而增加股市的關注度。
2、隨著炒作浪潮退去,指數可能會快速下跌
此時長線資金將進場接力,特點為基金發行規模增加、社保資金入場、險資參與、央行資金加入以及企業回購,共同啟動結構性牛市。
3、股市持續火熱
投資者的回報提升,進而反哺消費和經濟,形成股市與經濟雙循環互動。

而目前,我們正處於第一階段向第二階段的過渡期。

■外資對陸股也瘋狂,單周淨流入逾90 億美元,規模創史上最大紀錄!
最新數據顯示,外資正持續進入中國股市,並從日本股市撤離,專家也建議逢低買入中國股票,並看好對中國的資產配置將有所增加。

巴克萊銀行援引 EPFR 數據表示,最近一周流入新興市場股票的資金達到400 億美元以上,僅中國股市的流入量就達到 391億美元,其中外資流入超過 90 億美元,創歷史新高,且資金還從日本出逃,是 20年來最大的單周流出量。

美國銀行建議逢低買入中國股票,「購買任何中國下跌的股票」,且預計對中國的資產配置將增加。

此外,KraneShares 創辦人兼執行長 Jonathan Krane 表示,「中國市場近日股價飆升僅是開始,因投資人對中國股票的部位仍低。目前的資金流入也只是全球小部分投資人的重返中國,這都是非常早期的反應。」

素有「新興市場教父」之稱的美國傳奇投資者墨比爾斯也表示,他相信中國將嘗試更多地刺激市場,因為他們希望外國資本回歸。

二、中國國家隊「激活」資本市場

■中國共同基金規模首度突破32兆人民幣

隨著中國股市回升,中基協10/23日公布的共同基金市場數據顯示,9月底中國境內共同基金的規模達到32.07兆元人民幣,其中基金管理公司 148家,首次突破 32兆人民幣大關,是共同基金規模2024年以來第五次創下歷史新高。

其中,股票型基金總規模從 8月底的 3.2931兆元人民幣,增至 9月底的4.2703兆元人民幣,其中股票ETF為股基的規模增長貢獻很大。
據Wind 的數據顯示,截至 9 /30日,股票ETF 總規模達 2.65兆元人民幣,與 9 月初相比增加約 6,000億元人民幣。

■中央匯金長期資金出手,第三季增持4檔滬深300ETF

隨著公募基金 2024年三季報陸續披露,截至 9月末,以中央匯金投資及中央匯金資產管理等為代表的「國家隊」,資金投資合計持有的主流股票 ETF市值超 9400億元人民幣,是2023年末持倉總市值的 8倍以上。

其中,「中央匯金資産管理」分別增持258.93億份華泰柏瑞滬深300ETF、386.37 億份易方達滬深300ETF、114.74億份華夏滬深300ETF、94.84億份嘉實滬深 300ETF。根據基金淨值計算,中央匯金資産管理增持4檔滬深 300ETF 的規模為2730.77億元人民幣,目前持有主流ETF總市值超過3100億元人民幣。

另外,「中央匯金投資」持有的主流寬基ETF 持有基金份額總體不變,由於市場上漲推動基金淨值上升,中央匯金投資持有的主流ETF 總市值超過 5900億元人民幣。

從中央匯金投資及中央匯金資產管理等「國家隊」資金持續增持ETF來看,已向市場傳遞了積極信號,用「真金白銀」穩定市場、增強市場投資者信心,代表著國家對資本市場平穩發展的重視。
同時,「國家隊」等長期資金的出手,也體現了長期資金對A股投資價值的認同。隨著近期財政、貨幣、地產等一攬子政策持續出台,股市將出現明顯回暖向好。

三、市場增量資金及時來援!

■陸股首批A500場外基金「光速」獲批,增量大資金正結伴而來

繼首批中證A500ETF上市後,其他 A500指數系列產品也接踵而至。
10 /18 日超過20檔中證A500普通指數型基金和中證A500ETF聯接基金,已集中拿到了中國證監會批文。這批基金多數在10 /15日上報,3天內獲批,堪稱「光速」。

這也是中證A500指數首次迎來「場外活水」,即投資者無需開通證券帳戶,便可透過相關基金把握指數投資機遇、對中證A500 進行配置。

從名單來看,此次獲批發行的中證 A500普通指數基金共 11支,背後的管理人包括中歐、易方達、博時、華夏、匯添富、廣發、工銀瑞信、華安、天弘、萬家和大成基金。
同時,這批純指數基金和指數增強基金會先在線上下通路銷售,將會讓線下投資人得到更多的指數產品的選擇空間。

此外,中證 A500所緊密追蹤的中證A500指數,是新「國九條」發佈後的第一支重要寬基指數。在編制方面,指數從各行業選取500支市值較大證券作為指數樣本,同時覆蓋全部 35個中證二級行業及 92個三級行業,並納入ESG和互聯互通篩選標準,選樣方法兼顧市值代表性與行業均衡性。
其較高的投資價值,將使得中證 A500指數成為公募爭相進行產品佈局的重要原因。
在多家公募機構來看,中證A500指數擁有「核心資產」與「新質生產力」的雙重特質,可以全面覆蓋中國經濟發展結構變化與產業轉型升級表徵。

中歐基金即認為,A500作為本輪市場反轉過程中推出的重磅指數產品,指數編制兼顧核心資產與行業龍頭,有望較好跟蹤本輪 A股的發展趨勢。未來隨著A股公司淨利潤有望持續向上,疊加當前估值處於低位,整體投資性價比較高。

摩根資產管理認為,站在 A股的新起點,除了場內直接投資ETF產品,對於場外投資者而言,ETF聯接基金無需開立股票賬戶即可間接投資。中證 A500ETF 聯接基金,將助力投資者以更便捷的方式佈局 A股市場,共享中國經濟發展的紅利,是助力廣大投資者均衡佈局 A 股核心資產的長錢長投之選。

■中國央行推「股票回購增持貸款、互換便利」

中國人行10/18日聯合金融監管總局、中國證監會發佈《關於設立股票回購增持再貸款有關事宜的通知》,設立股票回購增持再貸款,鼓勵引導金融機構向符合條件上市公司跟主要股東提供貸款,支持其回購和增持上市公司股票。

根據中國人行發佈的公告,股票回購增持再貸款按季發放。即日起,國家開發銀行、政策性銀行、國營商業銀行、中國郵政儲蓄銀行、股份制商業銀行等21 家全國性金融機構可向符合條件的上市公司和主要股東發放相關貸款,並於次一季度第一個月向央行申請再貸款,對符合要求的貸款,央行按貸款本金100% 提供再貸款支持,再貸款首期額度 3000億人民幣,利率 1.75%,期限 1年,可視情況展期,累計期限估計可達 3年。

中國央行允諾21 家金融機構自主決策是否發放貸款,合理決定貸款條件,自擔風險,貸款利率原則上不超過 2.25%。此2.25% 的貸款利率對於上市企業和主要股東已經很低,體現央行方面對推動資本市場穩定運行的支持力度。這也意味著只要上市公司分紅率高於2.25%,上市公司和主要股東使用貸款回購和增持股票就是有利可圖的,預計可顯著激發他們的回購增持熱情。

具體來說,申請貸款的上市公司和主要股東應當開立單獨的專用證券帳戶,做到專款用於股票回購和增持貸款資金,「專款專用,封閉運作」。
但是,增持的上市公司不得為已被實施退市風險警示的公司,且主要股東應為上市公司持股 5%以上股東,具債務履行能力且近一年無重大違法行為,而主要股東增持應當披露增持計劃。

另外,目前獲准參與的互換便利操作的證券、基金公司有 20家,首批申請額度已超 2000億人民幣。亦即,互換便利可大幅提升非銀機構融資能力,持續為股市帶來增量資金。尤其,機構申請的 2000億人民幣額度本質是央行授信,是潛在的增量資金,機構不是一次就用完,會持續為資本市場帶來增量資金。
具體而言,中國央行委託特定的公開市場業務一級交易商 (中債信用增進公司),與符合產業監理部門條件的證券、基金、保險公司進行互換交易。互換期限 1 年,可視情展期。互換費率由參與機構招標決定。可用質押品包括債券、股票 ETF、滬深 300 成分股及公募 REITs 等,折扣率依質押品風險特徵分檔設定,且較市場水準更優惠。

此外,「互換便利(SFISF)」工具設計有逆週期調節特性。在股市超跌、股價被低估的時候,金融機構買入意願較強,工具用量會比較大;而到股市好轉、股票流動性恢復的時候,換券融資的必要性下降,工具用量會自然減小。
另一方面,在面臨投資者贖回壓力時,金融機構可採取換券抵押而非賤賣股票方式籌資,緩解「股市下跌—投資者贖回—賣出股票—股市進一步下跌」的負向循環,抑制羊群效應等順週期行為,發揮平滑市場、穩定預期的作用。

因此,中國央行創設「證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)」,及「上市公司股票回購增持貸款」政策,將為陸股增添銀彈、強化法人市場穩定器功能!

四、中國「財政刺激」隨侍在後,陸股反彈將進入第二階段

■中國財政部:將大規模置換地方隱性債

中國國務院新聞辦公室10/12日舉行新聞發布會,介紹「加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展」有關情況。財政部部長藍佛安在會上表示,中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。

財政部指出,目前,增發國債正在加快使用,超長期特別國債也在陸續下達使用。專項債券方面,待發額度加上已發未用的資金,後三個月各地共有人民幣 2.3 兆元專項債券資金可安排使用。

藍佛安強調,這項即將實施的政策是近年來推出的支持「化債」力度最大的一項措施,這無疑是一場政策及時雨,將大大減輕地方化債壓力,可以騰出更多資源發展經濟,提振經營主體信心,鞏固基層「三保」(保基層、保基本民生、保工資)。

藍佛安表示,2024 年安排財政赤字 4.06 兆元,比2023年年初預算增加 1800 億元;新增地方政府專項債務限額 3.9 兆元,比2023年增加 1000 億元;發行 1兆超長期特別國債,用好 2023年增發國債資金,全年一般公共預算支出規模達到 28.55兆元,持續保持較高的支出強度,為高質量發展提供有力支撐。

總之,中國財政部將陸續推出一攬子有針對性「增量政策」舉措,分別是較大規模置換存量隱性債務、發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本、政策組合拳支持推動房市止跌回穩、針對學生群體加大獎優助困力度及保持必要財政支出強度。

■A股市場正在等待「財政刺激」具體規模的公布

據《巴隆周刊》報導,A股市場從 9月底開始推出一系列刺激措施,後續發佈的每份公告和召開的每一場記者會受到密切關注,投資人掀起重估中國資產、「買入一切跟中國有關事物」的熱潮。

目前A股市場正在持續等待擴大「財政刺激」政策細節公布之際,A股暫時陷入修正,但反彈也將隨時進入第二階段,特點是漲速放緩,波動性加大,投資人將重新聚焦企業獲利和估值。

由於正值11/5日美國總統大選將至,美國未來政策尚未明朗,尤其,下一任美國總統將決定中美貿易關。中國此時若實施「大規模財政刺激」舉措,恐方向及力道拿捏失准,因此,中國「財政刺激」隨侍在後,只等待11/5日美國總統大選落幕,財政刺激措施的規模和持續時間才能精准出手。

已定於11月4日召開的「中國全國人大會議」將成為市場下個關注焦點,中國全國人大會議應會根據美國大選結果來進行「再校準」。由於,任何預算計畫都須經過全國人大常委會審批,投資人可能會從此次會議中得知刺激計畫規模。

TS Lombard 預估,在接下來的幾個月,中國將透過地方政府債務重組、銀行資本重組和重振消費的措施,推出 3兆人民幣的刺激計畫。

瑞士寶盛中國策略師 Richard Tang 則指出,中國股市反彈將進入第二階段,
Tang 建議投資人關注潛在政策受益股,以及估值有吸引力的股票,並建議投資人減持房地產類股,因無論政策力道如何,該產業復甦時間依然很長。

五、資本市場的維穩機制—「平準基金」建制

■「平準基金」何時會來援?

中國A股三大指數近期暴漲後陷入盤整,股民信心進一步流失。因此,有關股市「平準基金」建議再起。

中國 A股「平準基金」議題,繼中國央行行長潘功勝 9 /24日回應稱正在研究後,中國社科院又發出報告,再次向市場釋放平準基金越來越近的信號。

中國社科院金融研究所10/22日發佈今年第三季宏觀金融分析報告《存量與增量並重:宏觀經濟治理思路創新》,其中在提升資本市場內在穩定性方面提出三大建議,當中提到發行 2兆人民幣特別國債支持設立股市平準基金,透過對藍籌龍頭股及 ETF的低買高賣來促進市場穩定。

上海首席經濟學家金融發展中心副主任劉煜輝10/20日表示,未來一系列增量政策會不斷地推出,雖然股票市場近期來回震盪又讓很多投資人感到焦慮,但他認為,市場第二波一定會起來。
劉煜輝指出,若按照中國傳統文化中的事物變化規律來講,目前可能還處在一個「或躍在淵」的狀態,也就是 just doing 的階段,未來會不斷地加碼,應該說這個過程是一定會來的。

劉煜輝表示,考量到中國制定政策時的特殊反應模式,政策一定會層層加碼,因此中國股市這一輪反彈,時間比空間更重要,A 股的第二波一定會起來,而且會是個慢牛,因為空間可期的一些特殊因素,例如投資的非理性或動物精神,短期可能急漲,之後是波動率劇烈的釋放、震盪,但這並不意味著牛的情緒會因為震盪而消失,它會持續保留很長時間。

他指出,滬深300指數(CSI300) 持續走跌差不多 4年,從2021年3月的5900 點開始,最低一度跌到3100點。若按波浪理論強勢反彈的話,第一步理論上它能夠反彈1200點到4300點,這一輪反擊通縮的一攬子經濟政策下去,若標靶精準、效果良好的話,這個空間就會進一步拓展,下一個點就是反彈1400點到 4500點。

六、中國A股的低估值,可保障穩定獲利

■中國社保基金成立以來,累計投資收益1.68兆元人民幣

由中國《2023年社保基金年報》10/25日公布資訊顯示,2023 年底,社保基金資產總額為 3兆元人民幣,投資報酬率達 0.96%。
但成立以來,社保基金累計投資收益達1.68兆元,年化投資收益率 7.36%。

隨著上市公司三季報密集揭露,社保基金 2024年第三季末重倉股及持股變動也浮出水面。根據 Wind 數據顯示,截至 10 /23 日,計有 37家上市公司的前十大流通股東中出現了社保基金的身影;至23024年三季末,合計持股數量達 7.24 億股,持股市值為 116億元。

從社保基金持股市值排名看,社保基金對神火股份的持股市值達 16.69 億元,位居第一;社保基金對菲利華、山金國際的持倉市值分居第二、第三位,分別達 10.26 億元、9.66 億元。此外,社保基金對中興通訊、釩鈦股份持股市值分別達 8.12 億元、6.20 億元。

資料顯示,社保基金 2001年前後試水股票,2003年正式進入股市。這麼多年來,雖說股市波動較大,但社保基金投資表現穩健,期間除2008年、2018年和2022年取得負收益外,其餘年份均實現了正收益,2007年更是錄得 43.19%的投資收益率。

不過,從投資理念來看,社保基金會堅持並持續豐富「長期投資、價值投資、責任投資」理念,審慎穩健開展投資運營管理,忠實履行好基金安全和保值增值主體責任。

全國社會保障基金理事會也表示,堅定看好 A股的長期投資價值,發揮長期資金和耐心資本優勢,從長週期角度對 A股進行投資,抓住長期配置價值窗口期,在震盪市場中逆勢佈局。

光大證券首席經濟學家高瑞東認為,社保基金持續跑贏大市,且連續多年取得正收益實現資產增值,反映出社保基金科學的投資理念、完善的資產配置體系及健全的風險合規管控體系。

■等待經濟復甦,中國股市有望重返榮耀?

中國經濟在面臨房地產泡沫後,加上中美貿易的摩擦,大大影響到國內經濟的發展與淨出口。

由於中國政府祭出一系列救市政策,吸引大量投資人資金進場,中國與香港股市正經歷前一波的谷底反彈,並迅速回檔調整。

然而,目前中國的經濟成長增速放緩、內需消費動能轉弱,製造業積弱不振,使得振興經濟成長更加艱巨。

據中國海關總署10/14日發布數據顯示,2024年前三季,中國貨物貿易進出口總值 32.33兆元人民幣,歷史同期首破 32兆元,年增 5.3%。
其中,中國貨物貿易出口 18.62兆元人民幣,增長6.2%;進口 13.71兆元,增長 4.1%。

雖然,中國外貿發展面臨一些挑戰,但連續三個季度進出口規模均超過 10 兆元,這在歷史同期也是首次。
尤其,前三季,中國出口機電産品 11.03兆元,年增 8%,占出口比重近六成。其中,高端裝備、集成電路、汽車、家用電器出口分別增長 43.4%、22%、22.5%、15.5%。
而且,前三季中國最大的外貿經營主體為民營企業,進出口 17.78 兆元,年增 9.4%,對整體外貿增長的貢獻率達到 93.8%;反而外商投資企業進出口僅年增長 1.1%。

從國際市場分布來看,前三季中國與全球 160多個國家和地區貿易實現增長。其中,對歐盟、美國等傳統夥伴進出口同比分別增長 0.9%、4.2%。
同期,中國對共建「一帶一路」國家進出口 15.21兆元,同比增長 6.3%,占比提升至 47.1%;對其他金磚國家進出口增長 5.1%;對《區域全面經濟夥伴關係協定》(RCEP)其他成員國進出口增長 4.5%,其中對東協進出口增長 9.4%。
顯示,中國經濟的基本面及市場廣闊、韌性強、潛力大的有利條件並未改變,隨着存量政策和增量政策接續發力,外貿發展積極因素累積增多,第四季進出口穩增長有基礎、有支撐。

雖然中國第二季實質 GDP仍然有 4.7%,但平均增速明顯放緩,其中零售消費中的關鍵指標社會消費品零售銷售,年增率也逐漸下滑至 2.1%,背後反映國內的需求仍無法有效刺激。因此,如何發力「財政刺激」,重振中國民眾消費信心,擴大內需市場,是激活中國A股重要解方,相信11/5日後將有答案。

七、跋尾— A股「牛熊」11/5日後對決?

■美元微笑理論創立者:中國股市將延續反彈走勢

Eurizon SLJ Capital 駐倫敦執行長 Stephen Jen 表示,受中國當局突然大力度推出政策寬鬆之後,滬深 300 指數創下 2008年以來的最大漲幅,強力刺激計畫推動,中國股市和人民幣正在上漲,而中國債券下跌,投資者應繼續追隨這一近期趨勢。

Jen表示:「投資者對所有中國股票的持倉都非常低,而且中國股市被極度低估,完全有可能大幅反彈。」

他補充稱:「隨著美國降息,中國企業可能會被迫出售價值 1兆美元的美元計價資產。」

Jen 是「美元微笑」理論的創建者,這一理論認為,當美國經濟繁榮或陷入嚴重衰退時,美元就會上漲,他預計,隨著美國通膨放緩至零,美元兌歐元、日元和人民幣的匯率將會走低。

■大摩:中國央行新政持續落地,A股情緒大幅升溫

隨著中國央行「股票回購增持貸款、互換便利」的政策實施,中國 A股市場情緒不斷升溫。

摩根士丹利10/24 日發布報告指出,反映 A股投資者情緒的關鍵指標顯著上升。自 10 /16日起,投資者情緒加權和簡單 MSASI指標,分別攀升 23% 和 20%,達到 105%和 96%。

摩根士丹利於2019年 3月推出的 MSASI指標,旨在透過直接的量化數據,來衡量 A股市場情緒水準,這些數據包括保證金融資餘額、新註冊投資者、A股成交額、創業板成交額、北向成交額增長率、股指期貨成交額增長率、基於30 天週期的滬深300指數的相對強弱指數、漲停A股數量和盈利預測修訂範圍。

但大摩認為現有的市場估值已經包含了相當大的樂觀情緒,預計市場將在短期內區間波動,且波動性較高。短期內,建議專注於股息殖利率高的股票和獲利確定性強的公司。

■高盛:隨著投資者對中國股市「害怕錯失行情」心理發酵,漲勢還將持續

中國央行推出的大規模刺激計畫正在推動A股股市飆漲,高盛認為,由於「害怕錯失行情」的心態,國際投資者將進一步湧入,繼續推升股價。
高盛暗示,投資者愈來愈擔心當前的飆升行情,似乎已經出現「FOMO(害怕錯過)」心理。

Rubner 指出,反彈之前,避險基金投資於中國股票的比例不到 7%,約為 5年來的最低點。共同基金在中國的投資總額僅占總投資的 5.1%,這一比例處於過去十年底部 1% 的水準。到目前為止,國際投資者在很大程度上還沒有參與中國股市的反彈,這使得此次上漲成為外國投資管理機構的「痛苦交易」,因為他們先前對中國股票一直持做空立場。

■美銀:中國股市有望進一步走高

美國銀行亞太股票衍生品研究主管 Lars Naeckter 表示,自中國宣布一系列刺激措施以來,看漲押注的需求有所增加,買盤還推動 A股一度躋身全球最佳股市之列。

對於在香港上市的中國股票,以及追蹤這些股票的美國 ETF來說,看漲期權相對於看跌期權的成本,已接近至少自 2008年以來的最高水準。

儘管恒生中國企業指數 (HSCE) 已經回吐了近一半的近期漲幅,但 Naeckter 表示,有鑑於中國的政策轉向以及投資者重新入市的意願,股市仍有可能進一步上漲。

9月初,當股市指標接近低點時,他推薦了看漲期權結構,回報率超過 360%。
Naeckter 認為,下次機會仍然存在,「隨着正在進行的刺激措施的範圍和時間上取得平衡,這個市場從現在起還有很大的上行潛力」。

Naeckter 表示,美國和中國之間將會持續存在噪音,並且圍繞這一問題持續存在不確定性。 然而,對於市場參與者來說,房間裡更大的大象是中國政策和即將舉行的「中國全國人大會議」。

亦即,投資者正在等待中國最高立法機構「中國全國人大會議」常務委員會在11月4日召開會議,關注它將批准多少額外的財政預算或債券配額。

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留言列表(2条)

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