一場重振「石油美元霸權」的戰爭
2home.co 楊惟婷
中東情勢持續緊張，以色列出手攻擊伊朗重要的南帕爾斯（South Pars）天然氣田，導致波斯灣能源設施遭到伊朗報復反擊，國際能源價格應聲飆漲。
不要輕忽這場「美以伊戰爭」背後的影武者，荷莫茲海峽的重要性，不只是20%的原油、20%的天然氣、還有相當高比例的化學肥料、尿素等。接下來4月就是春季播種季節，從歐洲到全世界各地，也許會引爆糧食安全問題。
你想，難道美國中情局CIA，不知道這邊輸出的油、氣、大宗物資，以及它所前往的市場，以及在這個時間點，會對全球的糧食安全及油氣產生影響嗎？
所以，川普發動「美以伊戰爭」，這給大家什麼樣的啟示？
其實，「美以伊戰爭」背後，正是大資本操控的金融戰爭，從油、氣、到大宗物資市場；然後，再從債券到股市，這些大玩家、大資本操控金融市場；且這些大玩家正是川普最主要的金主們。莫忘了，還有川普家族的「當日沖」呢？
尤其，由美國頁岩油，委內瑞拉、伊朗石油整合起來的能源利益，非常容易預期，除了可鞏固「石油美元霸權」；且當川普操控這場戰爭，油、氣、大宗物資市場，再從債券到股市，一切漲跌隨心所欲。這些背後的影武者、操盤者、及大玩家們，可以愛國之名，順手牽羊，名利雙收。
而不管死傷多少無辜百姓、毀損多少財產，對川普而言，都只是一場實境秀！
而「170多名學童的命，不是命」！建議川普還是要多點人性！
可悲的是，慘被「美以伊戰爭」摧殘的黎民，及金融市場中被收割的韭菜們，只能自求多福！
可嘆的是，這場重振「石油美元霸權」的戰爭，最後可能演變成一場沒完、沒了的「宗教戰爭」？
一、由「原油供應過剩」到重振「石油美元霸權」的「美以伊戰爭」
■原油供應過剩，2025年跌約20%，創2020以來最大年跌幅！
由於原油供應過剩，即便在地緣政治衝突、關稅壓力、以及對俄羅斯、伊朗與委內瑞拉制裁並行的諸多背景下，國際油價在 2025年全年跌幅仍接近兩成，創下自 2020 年以來最大年度跌幅。市場對供應過剩的預期升溫，成為油價2025年全年走弱的主因。
國際能源署估計2026年原油供應將高於需求，供應過剩規模為每日 384萬桶，高盛則預估為每日 200萬桶。
摩根士丹利全球石油策略師拉茨表示，若油價出現顯著下跌，OPEC + 可能考慮減產，但價格恐須進一步下探至每桶 50美元出頭。
■摩根大通的神預言，被川普狠狠打臉！
依摩根大通2025年底預測顯示，全球供應增速預期將超過需求，2025、2026年供應增速將達到需求成長的 3倍，直到 2027年才放緩至需求增速的約三分之一。全球原油價格未來三年將持續承壓，Brent 原油在 2027年落至每桶 57美元，美國西德州中質油（WTI）則為 53美元。
摩根大通警告，未來兩年對原油生產商來說，若不減產，布蘭特原油價格2027年底恐跌至每桶30美元出頭。
但美國期中選舉逼近，油價低迷、川普最主要的油商、糧商、軍火商金主們，皆阮囊羞澀，有待川普翻雲覆雨，尤其，由美國頁岩油，委內瑞拉、伊朗石油整合起來的能源利益，非常容易預期，除了可鞏固「石油美元霸權」；且當川普操控這場戰爭，油、氣、大宗物資市場，再從債券到股市，一切漲跌隨心所欲。這些背後的影武者、操盤者、及大玩家們，可以愛國之名，順手牽羊，名利雙收。
因此，川普先搶劫委內瑞拉原油出口開張，並對伊朗採取「偷襲珍珠港式」突襲行動，使中東局勢再度緊張。
油市基本面供應過剩不敵川普戰火，對油價上漲形成強大支撐。
油市分析師也不敵川普投顧，眼鏡碎了滿地！！！
■伊朗反擊重創卡達LNG 17%產能，對歐洲與亞洲能源供應構成重大威脅！
近日，以色列出手攻擊伊朗重要的南帕爾斯（South Pars）天然氣田，導致波斯灣能源設施遭到伊朗報復反擊，國際能源價格應聲飆漲。
卡達能源公司指出，此次襲擊已重創該國液化天然氣 (LNG) 出口能力，約17% 的產能被迫停擺，影響恐長達 3至5年，並造成每年約 200億美元的收入損失，對歐洲與亞洲能源供應構成重大威脅。
卡達能源公司已宣布，針對輸往義大利、比利時、南韓與中國的長期 LNG供應合約，將啟動不可抗力條款，且時間可能長達數年，顯示衝擊程度前所未見。
卡達方面指出，此次受損設施建造成本約 260億美元，整體破壞程度恐使區域能源基礎建設倒退 10至 20年。此外，若要恢復生產，前提是區域軍事行動必須停止。
■數千名美軍陸戰隊士兵增派至中東，地面突襲戰將開打？
美以兩國對伊朗戰爭屆滿三周之際，另有數千名美國陸戰隊員與水兵正前往中東地區集結。包括，第11陸戰隊遠征部隊 (MEU) 及「拳師號」(USS Boxer)兩棲戰備群已調整部署中東。
與此同時，另一支陸戰隊遠征部隊—第31遠征部隊，以及「的黎波里號」兩棲戰備群也正部署至中東。
據川普喜好採取「偷襲式」性格來看，頗有大戰將起、清明時節雨紛紛、路上行人欲斷魂之氛圍。
■如果美軍發動地面部，企圖佔領哈爾克島？
美國正在向中東增派部隊，規模約 2,200人的美軍第 31海軍陸戰隊遠征部隊正搭乘兩棲攻擊艦從日本駛向中東，預計3/25日左右時間抵達。
美國可能利用這支部隊佔領伊朗石油出口樞紐—哈爾克島，以此作為討價還價的籌碼，迫使伊朗開放荷姆茲海峽。
哈爾克島位於波斯灣西北部，距離伊朗海岸大約 25公里，長約 6公里，寬約 3 公里，是伊朗最大原油出口基地，伊朗 90% 原油都從這裡出口。
此外，位於荷姆茲海峽附近的格什姆島、基什島、霍爾木茲島等島嶼也可能成為美軍奪取的目標。藉此，美軍將處於有利戰略位置，從那裡能攔截伊朗快艇，擊落威脅海峽交通的飛彈。
■以色列總參謀長：對伊朗軍事行動「還沒過半」！
據以色列《Channel 12》3/19 日報導，以色列國防軍總參謀長扎米爾表示，以色列對伊朗的軍事行動「甚至還沒推進到一半」。
以色列高階軍事官員也暗示，儘管最近的打擊行動已大大削弱伊朗發射彈道飛彈的能力，但現在結束這場軍事行動可能會導致幾個月內再次爆發戰鬥。
■伊朗揚言攻擊全球觀光景點，並鎖定美以敵對官員？
美國與以色列聯手對伊朗發動空襲已近三週，儘管伊朗多名高層領導人遭擊斃，武器與能源產業亦受到重創，但伊朗3/20 日仍維持強硬立場，揚言將鎖定全球觀光景點，並且要毀滅性打擊「邪惡的」美國和以色列官員。
假如走向「血債、血還」互毀地步，全球「公園、休閒區與觀光勝地、演唱會及教堂」對伊朗敵對勢力而言，將不再安全？
二、「美以伊戰爭」一旦拖延，全球資本市場恐面臨4月重新定價？
伊朗正藉由無人機、飛彈等低成本手段實施「非對稱打擊」，封鎖荷姆茲海峽以抬高油價。
《Marketwatch》報導，若美國與伊朗衝突未能在 3月底前結束，全球金融市場可能在 4月出現大幅重新定價，從油價到美股都可能受到衝擊。
目前看來，川普未必能如預期般的結束戰爭。
因為，德黑蘭有「血債血還」之動機，伊朗可能透過拉長戰事、干擾能源運輸，試圖在全球市場製造經濟與政治壓力。荷姆茲海峽被視為伊朗最重要的戰略籌碼，一旦石油運輸長期受阻，將對全球能源供應造成重大衝擊。
■「美以伊戰爭」後，油價逼近每桶100美元水準！
回顧歷史，1973年石油禁運持續半年，其經濟與政治影響延續整個 1970年代，甚至動搖多國政治秩序。
所以，若「美以伊戰爭」延續至 4月，市場可能被迫重新評估風險情境。
高盛的最壞情境預測指出，若荷姆茲海峽石油運輸長期受阻，油價可能突破 2008年每桶約 148美元的歷史高點。
■「美以伊戰爭」後，美元與加密貨幣也成罕見贏家！
回顧2025年，川普家族大力押注「穩定幣」，並試圖透過「穩定幣」拯救美元與美債資產，且重振「美元霸權」。只是馬年後，「去美元化」仍馬不停蹄。
據《Marketwatch》報導，自 2 /28日美國和以色列聯手開始對伊朗發動攻擊以來，全球金融市場的資金流向出現罕見變化，美元與加密貨幣反而成為主要受益資產，而傳統避險資產如黃金與美債表現則相對疲弱。
尤其，中東衝突迅速推高能源價格，布蘭特原油持續維持在每桶100美元上方。油價飆升再度滿足金主們的歡顏。
在以往的地緣政治衝突中，投資人通常會轉向美債與黃金等傳統避險資產，但這次情況明顯不同。通膨預期升高導致美債遭到拋售，10年期與 30年期美國公債殖利率在 3月出現近一年來最大的兩週升幅。
隨著通膨風險上升，市場同時重新調整對聯準會 (Fed) 利率政策的預期。
降息預期減弱，使美元獲得支撐。ICE 美元指數3月已上漲超過 2%，逼近100 水準，為2025年 11月以來相對高位。美元走強也壓抑了黃金價格表現，因為黃金以美元計價，美元升值會使其對海外投資人而言更加昂貴。
與此同時，加密貨幣表現卻明顯領先。中東衝突導致部分地區人口流離失所，資金跨境轉移需求上升，使加密貨幣在動盪環境中吸引更多資金。
值得一提的是，這次戰爭衝突帶來「停滯性通膨」風險時，市場很難用傳統「風險資產」或「避險資產」的框架來解讀行情。因為，若聯準會在利率展望中更強調能源價格帶來的通膨持續走高壓力，市場對降息的預期可能轉向升息的預期，美元走勢也可能持續獲得支撐。
■鮑爾「離別感言」說了什麼？
聯準會主席鮑爾在3月記者會表示，中東局勢為經濟前景增添不確定性，加上通膨降溫的進展不如預期，因此決議將利率目標區間維持在3.5%至3.75%不變。
鮑爾強調，在通膨進一步趨緩前不會降息，甚至未來仍可能討論升息，實際情況比他想得更糟糕。
雪上加霜的是，關稅與能源價格上漲對通膨形成雙重壓力，預計要到2026年年中才有機會緩解，以及勞動力供給放緩使就業市場轉趨脆弱，再加上能源價格推升物價，可能引發連鎖效應，簡言之，就是市場最擔憂的「停滯性通膨」。
■聯準會恐面臨「噩夢式局面」？
隨著國際能源總署 (IEA) 將當前的能源危機，定性為「全球石油市場歷史上最大的供應中斷」，全球金融市場正處於一個極其敏感的轉折點。
IEA 指出，中東衝突導致全球原油產量較 2月每日減少約 800萬至 1000萬桶。儘管美國牽頭釋放了創紀錄的戰略儲備，但供應鏈信任的修復預計需要 60到 90天。這種衝擊已迅速傳導至農業部門：尿素價格在兩週內飆升 28%，柴油價格突破每加侖 5美元。
「熊市陷阱報告」創建者 Larry McDonald 在最新受訪時警告，在荷姆茲海峽流量驟降與海灣產油國大幅減產的背景下，市場擔憂已從能源供應擴散至通膨、信用與流動性領域。
聯準會 (Fed) 正陷於能源通膨與經濟放緩的「噩夢式局面」，一場針對紙面資產的系統性再定價可能即將到來，這可能迫使聯準會未來採取更鷹派的立場，並將年內降息預期壓縮至零，甚至不排除重新升息。
特別是，當前股市的穩定，掩蓋了信貸和流動性領域系統性的「真相洩露」。
除了外部能源衝擊，美國內部信用市場更是危機四伏。
目前規模達 1.7 兆美元的私人信貸市場正醞釀風險，特別是受 AI衝擊的軟體行業，違約率可能升至 8%。
近期加拿大次級貸款機構 Goeasy 股價崩跌，以及部分大型私人債務基金被迫限制贖回，都顯示信用風險正轉化為現實的流動性約束。
與此同時，美國聯邦總債務已高達 38.86兆美元，債務利息支出占聯邦財政比重持續攀升。
特別是，當債務規模難以透過正常手段消化時，政策制定者可能訴諸「金融壓制」，透過負利率稀釋債務，這將進一步侵蝕紙面債權的價值。
他認為，在信用體系疲態顯現之際，黃金已不再僅是避險工具，而是市場對紙面信用體系的「系統性裁決」。
但若美國被迫重新釋放流動性以應對信用危機，金價年底有望挑戰 6000美元。
■「美以伊戰爭」拖延將推升油價，市場重新押注Fed升息？
聯準會必須履行國會賦予的「雙重使命」，即維持高就業、並控制通膨。
由於，「美以伊戰爭」推升能源價格飆升，並可能進一步帶動通膨。
這提高了聯準會為了抑制通膨而升息的可能性。
不過，在經濟本已受到關稅與價格上漲拖累的情況下，若利率進一步上升，可能使經濟成長放緩。結果，這就是市場最擔憂的「停滯性通膨」。
「美以伊戰爭」一旦拖延將推升油價，並徹底改變市場對借貸成本的前景預期。
根據亞特蘭大聯準銀行的市場機率追蹤工具，金融市場多年來首次認為，聯準會 (Fed) 在未來三個月內升息的可能性高於降息。數據顯示，3/17 日市場預估未來三個月內升息機率為 25%，而降息機率為 20%。該工具是根據芝商所 (CME Group) 與紐約聯準銀行的交易數據推算利率變動機率。
回顧此前，聯準會在 2022年至 2023年間將利率自接近零的水準一路上調，以抑制疫情後出現的通膨飆升。而自 2024年以來，每一次利率調整則都是降息。
三、油價若飛越生死線，恐引爆「全球經濟衰退」！
■達利歐示警：美伊爭奪荷姆茲是「終極決戰」，勝負將決定全球資本信仰？
橋水基金創辦人達利歐 (Ray Dalio)發文示警，他將當前美伊雙方圍繞荷姆茲海峽的對峙形容為一場「終極決戰」，勝負關鍵將決定誰能掌控這條全球能源運輸的生命線。
他警告，若衝突演變為持久消耗戰，恐進一步削弱美國主導的全球秩序，反之海峽能確保暢通，則有望鞏固全球資本對美元資產的信心，並將重塑全球貿易、能源流動與資本配置格局。
荷姆茲海峽承載全球約五分之一的海運石油，每日約 2000萬桶，亦即，荷姆茲海峽保衛戰是「美元循環的支點」，一旦伊朗封鎖荷姆茲海峽成了常態，不僅將動搖美元體系，更為新興市場帶來危機。
■油價若飛越每桶170美元生死線，恐引爆「全球經濟衰退」！
自「美以伊戰爭」爆發以來，國際油價已由2026年初每桶約60美元迅速攀升至100美元以上，即便全球現有戰略石油儲備約可提供5.5億桶的緩衝，仍不足以支撐長期供應中斷所帶來的壓力。
在「美以伊戰爭」初期布蘭特原油一度狂飆至每桶逼近120美元，3/20日又衝上119美元，市場擔憂中東衝突恐進一步干擾全球能源供應，及推升通膨壓力。
伯恩斯坦分析指出，油價未來的上漲空間，關鍵並不在需求強弱或庫存多寡，而取決於荷姆茲海峽封鎖的持續時間。
根據伯恩斯坦能源團隊建立的三種情境模型，若封鎖僅持續1個月，布蘭特原油價格大致落在100美元附近；若延長至3個月，則可能上探140美元；若持續6個月，則有機會逼近170美元。
報告指出，萬一封鎖延長至半年，全球每日原油供應缺口可能高達1530萬桶，油價高點甚至可能衝上每桶170美元，將直接引爆全球經濟衰退，進而引發類似2008年金融危機規模的需求崩跌，全球經濟幾乎難以避免衰退。
另根據波斯灣最大產油國沙烏地阿拉伯更評估，若石油出口中斷持續至4月底，油價可能飆升至每桶180美元以上。
■瑞銀示警：「美以伊戰爭」若延長，全球股市恐暴跌30%！
瑞銀集團 (UBS) 策略師 Andrew Garthwaite 表示，全球股市短期內可能繼續處於盤整階段，因市場正在應對高度不確定性和廣泛的潛在宏觀經濟結果。
瑞銀強調，在更樂觀的情境下，中東衝突快速解決、加上AI 帶來的更強勁生產力成長，可能將 MSCI AC World 指數的公允價值推升至1,280 點。
反之，如果衝突持續三個月或更長時間且沒有生產力提升，公允價值可能跌至 700點，這意味著該指數較當前水準下跌約 30%。
同時，在此背景下，瑞銀指出了幾個需要關注的關鍵變數。
鑑於油價在過去地緣政治衝擊期間與股市表現的歷史關聯，油價仍是核心因素。信用利差是另一個關鍵指標，迄今僅小幅擴大，表明金融狀況壓力有限。
美國的通膨預期和薪資增長也保持良好控制, 使聯準會能夠忽略短期能源驅動的價格壓力, 而歐洲則面臨更脆弱的通膨背景。
■小摩：投資人可能嚴重誤判「美以伊戰爭」風險，大砍標普目標價20%
摩根大通 (下稱小摩)(JPM-US) 出具最新研究報告警告，儘管布蘭特原油自衝突爆發以來已暴漲 60%，3/19 日單日再漲 10%，投資人對中東衝突的樂觀情緒可能嚴重誤判風險，市場仍未充分計價能源成本飆升對經濟的潛在衝擊。
小摩研究報告依歷史數據揭示嚴峻規律：
自 1970年代以來五次石油衝擊中，四次最終引發經濟衰退。
當前油價暴漲 30%後，標普500指數與原油價格的相關性通常轉向「高度負相關」，但迄今該指數僅下跌 3.7%，反映市場存在危險的自滿情緒。
研究團隊強調，市場過度關注通膨壓力，卻忽略更關鍵的經濟破壞風險。
若荷姆茲海峽長期關閉，油價持續走高將透過抑制需求對經濟產生實質損害。
具體數據顯示，油價每持續上漲10%，全球GDP增幅將縮減15-20 個基點。
若油價維持在每桶110美元水準，標普成分股獲利預期將下滑2至5個百分點。
小摩策略師還特別示警，目前市場投資人仍未充分認識能源危機對企業獲利的侵蝕效應。若油價進一步攀升，企業獲利壓力將更加顯著，可能引發更劇烈的市場調整。基於此風險重估，小摩也將 2026年底標普目標水位從 7500點下調至 7200點。這項調整反映分析師對能源成本持續高企的擔憂，特別是伊朗飛彈襲擊卡達液化天然氣設施後，全球能源供應鏈面臨長期壓力。
值得注意的是，小摩的研究報告表示，他們認為高油價可能引發股市的「骨牌效應」，也就是當油價維持高位時，股市拋售壓力加劇，美國股市的損失進一步擴散到全球市場，最終衝擊經濟成長。
小摩的研究報告指出，高油價可能傷害經濟成長的途徑主要有兩個。
一方面，美國民眾在加油站已經花更多錢。根據美國汽車協會數據，美國全國汽油平均價格上週達每加侖 3.63美元，自美伊戰爭爆發以來上漲21%。
另一方面則是財富效應。美國人可能會因股市下跌而重新評估資產價值，開始控制支出。根據聯準會最新數據，美國家庭在第三季持有的股票及共同基金份額達 56.4 兆美元。
綜合來看，摩根大通估計，若標普500下跌 10%，美國消費支出可能減少約1%。
將這些因素綜合起來，高油價持續與標普 500 熊市的疊加效應，會對需求造成破壞性影響，顯著放大經濟成長的衝擊。
■油價與戰事夾擊，降息預期瓦解，導致全球債市大拋售！
近日，中東衝突升溫與能源供應受干擾，使油價與天然氣價格持續上漲，進一步強化市場對通膨再度升溫的擔憂，迫使市場重新評估主要央行貨幣政策路徑！
這場戰事升溫不僅衝擊能源供應，也加劇對全球通膨再度抬頭的擔憂，使全球股債與金屬市場同步承壓。
市場原本普遍預期多國央行今年將降息支撐經濟，但隨著油價飆升與戰事可能持續，投資人開始重新調整利率預期，投資人開始押注央行可能重新轉向升息，導致全球債市大拋售。
此次債市拋售以英國為首，短天期公債殖利率急劇攀升，一度重現 2022年前首相特拉斯 (Liz Truss) 財政政策引發市場震盪時的走勢。
英國兩年期公債殖利率一度飆升 40個基點至 4.49%。
英國央行 (BOE) 總裁貝里 (Andrew Bailey) 表示，貨幣政策必須「回應通膨可能更持久的風險」，尤其是能源價格上升對英國消費者物價指數 (CPI) 的影響。
歐洲方面歐洲央行雖然已連續第六次會議維持利率不變，但市場仍預期2026年至少將升息兩次，以遏制通膨壓力。歐洲央行總裁拉加德同時指出，戰事對經濟成長帶來下行風險。
其中，德國同期限公債殖利率上升 8個基點，市場押注歐洲央行 (ECB) 2026年至少升息兩次，以抑制能源衝擊帶來的通膨壓力。
日本方面，日本銀行 (BOJ) 總裁植田和男也未排除 4 月升息的可能性，使日本公債殖利率同步走高。
美國債市同樣出現賣壓。兩年期美國公債殖利率上升 5個基點至 3.82%。
麥格理集團 (Macquarie Group) 全球外匯與利率策略師維茲曼 (Thierry Wizman) 表示，各國央行正逐步調整政策指引，從原本傾向降息轉向更偏向升息，以因應能源衝擊帶來的通膨壓力。
■高油價引爆「停滯性通膨」恐慌，美債2026年漲幅全吐光！
受戰爭推升油價飆升影響，美國公債市場2026年以來的所有漲幅，已全數蒸發。
且全球債市這股拋售潮已產生連鎖反應，不僅限於美債，全球主要市場的債券價格亦紛紛走低，同步回吐2026年以來的所有漲幅。
在「更高、更久」（Higher for longer）的利率環境與經濟衰退風險之間，債市正經歷自年初以來最嚴峻的重新定價過程。
這項關鍵性的轉折，象徵著「停滯性通膨」隱憂正全面推升殖利率，並迫使華爾街重新評估對聯準會（Fed）未來一年的降息預期。
摩根士丹利策略 Bradley Tian 等人在最新研究報告中表示，能源價格驅動的通膨壓力，與貨幣政策的不確定性，正成為長天期美債的沈重負擔。
市場普遍擔憂，即便經濟數據出現走軟跡象，居高不下的能源成本，仍可能導致通膨僵固，進而限制聯準會降息的空間。自美國對伊朗採取軍事行動後，投資人對風險溢價的要求顯著提高。
■債市出現2008年金融海嘯前，油價飆升與殖利率曲線「趨平」訊號
這波債市不安的核心，來自美國與以色列對伊朗開戰後，中東油氣設施接連遇襲，推升能源價格急漲。布蘭特原油盤中一度衝破每桶 119美元，美國西德州原油也短暫站上 100美元，市場擔心能源衝擊恐進一步加劇通膨壓力，迫使聯準會在2026年維持高利率，甚至重新考慮升息。
美債3/19 日釋出罕見警訊，2年期美債殖利率一度升破聯準會 (Fed) 政策利率目標區間，逼近 3.96%，搭配油價飆升與殖利率曲線「趨平」走勢，亦即，10 年期美債殖利率升幅相對有限，導致 2年期與 10年期美債利差持續縮窄，形成所謂的「趨平」格局。
此顯示市場開始反映未來利率可能維持「更高、更久」（Higher for longer）的「停滯性通膨」風險。在這樣的背景下，通常被視為避險資產的美國公債並未受資金追捧，反而遭到拋售。
這類型態通常反映投資人預期短期利率上行壓力增加，但中長期經濟成長前景轉弱，向來被視為不利風險資產的訊號。
華盛頓研究機構 Monetary Policy Analytics 經濟學家 Derek Tang 表示，當前情勢確實讓人想起 2007 至 2008 年金融體系開始出現問題的時刻。
因為，油價升破 100美元、2 年期殖利率高於聯準會政策利率，以及殖利率曲線「趨平」等三項現象同時出現，上一次已是 2008年春季。雖然目前市場環境與當年由房市泡沫和次級房貸危機引爆的金融風暴並不相同，但眼下除了中東戰事外，民間信貸市場壓力升高，也讓投資人更加警覺金融系統可能出現裂痕。
■歐洲美債基金連2年淨流出，30年首見！
依晨星公司數據顯示，專注於美元計價策略的歐洲政府債券基金在 2024年與 2025年連續出現淨流出，為 2013年以來首見，暗示部分投資人正重新思考美債在全球化投資組合中的定位。
儘管這些調整在規模約 30兆美元的美債市場中占比微小，但歐洲法人機構近期出現重新評估美債持有部位的趨勢，這可能反映出市場對傳統避險資產的態度正在轉變。包括，對美國財政紀律、關稅政策與治理不確定性等風險反思，正促使機構在固定收益配置中加強風險評估。
儘管目前尚未形成大規模資金撤離，但長期被視為核心避險資產的美債，正面臨來自歐洲專業投資者的結構性反思。
跋尾、這是一場沒完、沒了的「宗教戰爭」？
這是一場重振「石油美元霸權」的戰爭，也可能演變成一場沒完、沒了的「宗教戰爭」？
■十字軍東征的插曲—薩拉丁（Saladin）
薩拉丁（Saladin）是一位庫德族人，是12世紀穆斯林世界的領袖，建立阿尤布王朝。薩拉丁（1138年－1193年）統一了埃及、敘利亞、美索不達米亞等地，形成對耶路撒冷王國的包圍之勢。
在哈丁戰役 (1187年) 中，薩拉丁巧妙運用誘敵策略，將十字軍主力引誘至乾旱的哈丁角，切斷水源並全殲其軍隊，並生擒耶路撒冷國王居伊。
哈丁戰役後，薩拉丁收復耶路撒冷，結束十字軍88年的統治。
而與第一次十字軍東征時的屠城相比，薩拉丁以騎士精神和寬容對待城內基督徒著稱，允許他們繳納贖金後離開。
薩拉丁與英王理查一世「獅心王」在第三次十字軍東征(1189年－1192年)中交鋒後，最終停戰，簽署條約允許基督徒朝聖，是歷史上備受尊敬的軍事家。
歷史記載薩拉丁展現了極高的道德標準，例如在戰場上為缺水的對手送水，這使得他在基督教世界也贏得了尊敬。
You see see You，川普在入侵委內瑞拉、搶佔石油後，如今美、以又聯手攻打伊朗，遞了《投名狀》。然而，除了搶錢、搶糧、搶娘們外，究竟川普居心是什麼？
隨著美、以持續攻擊伊朗各地，川普不斷改口發動「美伊戰爭」理由？？
一個手握大權的人，可以興邦，也可以禍國殃民啊！
「美以伊戰爭」是川普一場『心照不宣』的豪賭，也是川普的誤判，因為他既沒料到，也沒意識到，伊朗的神權體制及崇山峻嶺地理環境，是有韌性去打一場曠日持久的戰爭。
所以，從川普發動所謂的「史詩怒火行動」那一刻起，在這場『人與神』的戰爭中，川普已深陷泥沼。即便川普很快地摧毀伊朗的海、空軍事能力，若無力派出地面部隊，是無法收割軍事成果，只能打一場持久消耗戰……
其實，「美以伊戰爭」背後，正是大資本操控的金融戰爭，從油、氣、到大宗物資市場；然後，再從債券到股市，這些大玩家、大資本操控金融市場；且這些大玩家正是川普最主要的金主們。
尤其，由美國頁岩油，委內瑞拉、伊朗石油整合起來的能源利益，非常容易預期，除了可鞏固「石油美元霸權」；且當川普操控這場戰爭，油、氣、大宗物資市場，再從債券到股市，一切漲跌隨心所欲。這些背後的影武者、操盤者、及大玩家們，可以愛國之名，順手牽羊，名利雙收。
而不管死傷多少無辜百姓、毀損多少財產，對川普而言，都只是一場實境秀！
而「170多名學童的命，不是命」！建議川普還是要多點人性！
可悲的是，慘被「美以伊戰爭」摧殘的黎民，及金融市場中被收割的韭菜們，只能自求多福！
可嘆的是，這場重振「石油美元霸權」的戰爭，最後可能演變成一場沒完、沒了的「宗教戰爭」？
■PIMCO：「美以伊戰爭」恐讓全球陷停滯性通膨？
中東地區的軍事衝突在 3 /19 日進入「互毀能源」的新階段。
繼以色列於 3 /18 日空襲伊朗位於波斯灣的全球最大氣田「南帕爾斯」（South Pars）後，伊朗隨即展開大規模報復，於3/19 日凌晨發射飛彈重創卡達拉斯拉凡（Ras Laffan）工業城的液化天然氣（LNG）設施，並波及沙烏地阿拉伯與阿聯的油氣目標。此舉導致國際油價盤中一度飆升9% 至每桶 117美元，美股亦因擔憂能源供應鏈斷裂而應聲重挫，PIMCO憂心全球經濟面臨「停滯性通膨」的供給衝擊，並指出主要影響四大面向：
第一，能源與食品價格上漲導致實質所得縮水；
第二，供應鏈與貿易受到干擾；
第三，金融情勢緊縮；
最後則是高度不確定性導致企業與消費者信心下滑。
此外，高油價與能源短缺也可能拖累全球製造業，亞洲的能源淨進口國已陸續出現停工現象。由於中東原油提煉的石化產品是亞洲製造業的關鍵原料，在空庫存有限的情況下，供應鏈恐面臨更廣泛的連鎖反應。
雖然美國已躍升為能源淨出口國，但考量到其勞動市場已逐步走弱，美國經濟在面臨外部衝擊時顯得更加脆弱。
目前各國央行正處於進退維谷的兩難局面。傳統上，央行傾向於淡化供給面衝擊的短期影響，然而經歷了疫後的高通膨時期，大規模的供給衝擊可能導致通膨預期與薪資同步上調，進而引發更長久的通膨壓力。
■RBC：現貨市場反應強烈，但「紙上原油」市場一直低估美伊戰爭加劇石油危機的風險！
加拿大皇家銀行資本市場 (RBC Capital Markets) 最新表示，美國和以色列兩國對伊朗發動戰爭所引發的能源危機仍在加深，因為「目前沒有任何跡象顯示衝突會被控制在有限範圍內」。
以 Helima Croft 為首的 RBC 資本市場分析師等人在最新研究報告中指出，所謂「紙上原油」市場一直低估供應中斷的程度，而現貨原油市場的反應更為強烈。德黑蘭仍實際上控制著荷姆茲海峽，而美國對伊朗原油出口樞紐哈爾克島的打擊，未能改變伊朗的戰略盤算。
目前，伊朗不需要維持高強度的無人機和飛彈攻擊節奏，也能讓大部分波斯灣能源出口受阻。尤其，伊朗已將打擊範圍擴大至波斯灣地區內的港口，使用無人機以及裝載爆炸物的遙控小艇發動攻擊。這似乎讓戰事沒完、沒了？
■金融市場可能爆發「衰退交易」與「私募信貸」金融風暴？
全球金融市場 3月正處於一個危險的轉折點，不安的共識正在凝聚：美國經濟這台發動機的轉速正在放緩中。
依預測平台 Polymarket 數據顯示，美國在未來 12個月內陷入經濟衰退的概率已攀升至 33%。
尤其近期市場出現了一組極其反常的組合：
原油與天然氣飆升，而黃金、白銀與工業金屬卻同步閃崩。
3月以來，布蘭特原油大漲近40%，一度觸及每桶120美元高位；反觀黃金則重挫近13%。
這背後的邏輯鏈條顯示，投資者交易的焦點已從地緣政治引發的「避險」轉向了「衰退交易」。由於中東衝突導致油氣暴漲，通膨預期再度抬頭，使得市場對美聯儲降息的預期徹底破滅，轉而擔心重新加息。
當利率保持高位且不再下行時，不生息的黃金吸引力自然下降。
更深層的恐懼來自於 LME 鋁、銅、錫等金屬的暴跌，這反映出市場預期高油價將抬高經濟成本，進而抑制需求並觸發全球衰退—依歷史規律，五次石油衝擊中有四次最終導致了衰退。
與此同時，華爾街的「私募信貸」市場，正如同一桶即將引爆的火藥桶：
在宏觀數據之外，金融系統內部也開始出現裂痕。包括貝萊德 (BLK-US)、摩根士丹利 (MS-US) 及黑石 (BX-US) 在內的多家金融巨頭，近期紛紛對其私募債務基金實施「贖回限制」。
其中，Blue Owl 公司的舉動引發市場震動，該公司2月宣布資產出售，並取消其OBDC II 基金的贖回權，改以未來收益及資產出售的分配代替，導致其股價2026年暴跌近 40%。
此次危機的核心與人工智慧 (AI) 帶來的產業顛覆密切相關。
依摩根士丹利估計，約19% 的直接貸款曝險與軟體公司有關。
隨著疫情期間低利率時代發放的貸款陸續到期，加上 AI 技術對傳統軟體業的衝擊，分析師警告違約率恐將攀升。
這種「資金端贖回」與「融資端收緊」的雙向擠壓，讓部分市場人士嗅到了 2008 年次貸危機前夕的不安氣息。
隨著11月中期選舉臨近，投資人應關注，「經濟衰退」是否已成為政治博弈的核心？
