迷因股啓示錄

迷因股啓示錄

2home.co  楊惟婷

在一個資金氾濫的大時代，「散戶」透過「網路」集結，究竟能對金融市場產生多大的震憾力？

一、「網路迷因」（Internet meme）的奇異之旅

「迷因」一詞的概念起源於1976年。當時，科普作家理察‧道金斯於其作品《自私的基因》中描述和定義「迷因」，嘗試解釋文化資訊傳播的方式。

而「網路迷因」，則是指一夕間在網際網路上被大量宣傳及轉播，一舉成為備受注目的事物，例如一則幽默、令人好奇或者與性有關係的事物等，亦稱為網路爆紅事物（Internet phenomena）。若在華人網路界的語境下對「網路迷因」一詞的詮釋，則類似「網路哏」的意思。

在現代，「迷因」主要是透過搜尋引擎、網路論壇、社群網站和影片分享網站， 如google、Youtube、PTT、Dcard、Podcast、2home.co等工具傳播。

二、「GameStop之役」是社群鄉民催化「迷因股」的樣板？

美國股市2021年1月爆發「GameStop（遊戲驛站）」之役，這場「軋空戰」簡單來說，是「社群媒體」引領「美國散戶」與「做空機構」的史詩級「軋空」大戰。簡單地說明整個事件始末：
「Gamestop (GME)這間電玩連鎖專賣店近年營運不佳，被華爾街以Melvin Capital (梅爾文資本)為首的作空大鱷看中，開始下空單，空單的數量狂到超過GME股票發行量的130%。

這舉動引起全美最大網路論壇Reddit上逛Gamestop的懷舊宅男群情激憤，於是在Reddit股板WallStreetBets(華爾街博弈) 這個板號上號召散戶一人一股買進Gamestop跟賣空機構對做火拚，結果發現宅男力量還不小，造成2檔道瓊成分妖股—-遊戲與電子產品零售商GameStop、實體業績慘到不行的連鎖電影院AMC分別狂漲，一度讓空頭損失近200億美元，這景象如同「占領華爾街」2.0，而這種受美國鄉民散戶熱愛追捧的股票也被稱之為「迷因股（meme股）」。

總之，GameStop股票在數百萬散戶瘋狂買進下暴漲逾24倍後，但隨著空單大舉回補，軋空行情也後繼乏力，在之後連兩個交易日暴跌90%，股價直接殺破百美元，而6/25收盤價則為212.64美元。

三、大量八年級生加入股市，造就了「非理性繁榮」

從此次GameStop 事件顯示，在高家庭儲蓄率的時代，散戶資金若能被有效集結，對金融市場的影響力正在不斷提升中。

• 美國家庭儲蓄率正在提高，使散戶投資人的影響力不斷提升中

星展集團表示，目前市場仍由機構法人資金主導，根據 EPFR Global 的數據，2000 年網路泡沫破裂後，散戶持有的全球股票型基金的淨資產價值即持續穩定下滑，截至2020年底，散戶資金僅占全球股票型基金的 29%，但機構法人資金比重則攀升至71%。

然在過去一年半中，美國由於疫情大撒疏困金，加上多數人必須窩在家裡，反而累積下超過5.4萬億美元的超額儲蓄，這些錢在疫情期間無處消費，在社群鄉民「網路迷因」的號召下，乃紛紛投入股市淘金，尤其「散戶」透過「網路」集結，高舉正義大旗，外科手術式對「法人做空機構」進行「軋空」大戰。

據星展集團指出，「GameStop之役」散戶在社群鄉民「網路迷因」的號召下，投資策略主要是集中對避險基金持有大量空頭部位的單一股集中打擊，而且，這策略造成被鎖定個股的股價短期遽烈波動，對整大盤則相對較無影響。

儘管如此，星展集團認為，散戶投資人的影響力正不斷提升中，尤其，美國家庭儲蓄率提高，將使散戶資金重新扮演顯著角色，進而支撐 2021年風險性資產走揚。

根據統計，美國家庭儲蓄率2005年7月還在2.2%的低谷，但到2019年12月已提升至7.2％，當公債殖利率一直處於低點的環境下，一部分的家庭儲蓄可能會被迫配置到股票風險性資產，並進一步影響金融市場穩定。

• 大量八年級生加入股市，初生之犢不畏虎

以台股頻創新高來說，此吸引大量年輕人加入股市，尤其2020年新開戶人數創下近年新高，新增的67萬股民大軍中，20-39歲就是最大宗，人數約40萬人，也讓整體台股30歲以下占比突破四成，而此八年級生瘋狂湧進台股市場景象，也扭轉過去年輕人不投入股市的現象。

另外，根據證交所統計，2020年第4季自然人占集中市場總成交值比重為 64.22%，外資為 26.54%，國內法人則為 9.24%。這股新勢力也正改變台股新樣貌，包括：存股族最愛金融股、ETF；零股族瘋台積電零股；同時，大膽操作當沖；參與小台期交易高於台指期，此四大趨勢可以看出新世代的理財哲學潛藏著「害怕錯過」（Fear of Missing Out，簡稱 FOMO），也牽動著台股敏感神經。

1、「存股」現象
在低利時代，「存股」變成年輕人儲蓄的新選擇，其中，又以高殖利率金融股、ETF 接受度最高。

據集保統計，年輕股民2020年最愛的存股冠軍是每年配股配息的玉山金；第2 名則是持有人數最多的元大高股息 ETF。另外，中信金、兆豐金、第一金、合庫金也都擠進前10名。而ETF存股，年輕人除了青睞元大高股息ETF，國泰永續高股息、國泰台灣5G + 也都入榜前20名。

2、「買零股」現象
除了存股，年輕人因為資金有限，所以第二個現象便是瘋零股，2020年盤中零股交易新制正式上路，解決盤後零股交易的價量劣勢，便讓零股交易風起雲湧。零股最夯標的為權王台積電，致台積電股東人數(含零股)已經超過100萬人。其它熱門者，如中鋼、鴻海、聯電、台灣50，在在顯示年輕人在零股投資毫不手軟。

3、「當沖交易」現象
根據證交所統計，2020年底當沖值占比達 32.98%，平均每日當沖戶數突破10 萬戶。

而目前台股單日成交值屢創新高，有一大部份是因年輕人「當沖」交易所推升，以 5月12日台股單日成交值高達新台幣7727多億、創歷史新高來說，其中有超過6成的買賣金額來自「當沖」交易，也就是說當天470 0多億元資金都是「沖沖樂」所沖出來的。尤其，2021年以來，每天4、5000億元的成交量中，玩當冲的金額高達3 ~4成以上幾乎已成常態。

4、期貨「小白」現象
不只台股，期貨「小白」2020年也大增！據期交所統計，2020年有11萬7千多戶新加入期貨市場，30 歲以下年輕人就占了23%，僅次30至39歲族群。

不僅從年輕人在期貨市場的開戶數可看出端倪，八年級生操作期貨方向大相逕庭也是特色，2020年小型台指期貨交易量年成長101.9%，是四大主力商品中成長動能最強的一項商品，推升小台期的口數在2020年來到6000萬口，首度超過台指期的4600萬餘口。

從以上新世代四大理財的趨勢可以發現，八年級瞄準便宜金融商品，或是專為小資族而設的「買零股」制度，加上現今多數人 FOMO 的現象，讓年輕人交易節奏變快，尤其現在年輕人取得投資資訊的管道多元，除了新聞，包括網路社群如 PTT、Dcard，或是理財 Youtube、Podcast，都影響著年輕世代的投資行為，也讓台股正撞擊出不一樣的化學變化。

不過，近期將台股拱上「萬七」大關的最大力道卻是當沖所沖出來的，現在，台股更像是當沖客沖沖樂的樂園一般，當沖比在3成以上幾乎成為新常態，顯示投資人不肯抱股留倉心態濃厚。可看出目前投機盤逐漸主導台股，反而長期投資買盤在撤退中。

在此，奉勸小資族千萬不要把投機當投資。當沖看似不用本金，但是，萬一所當沖的個股瞬間急殺跌停，就會出現無法當日沖銷的窘境，只好在 T+2 日後進行交割，一旦拿不出交割款項，就會演變成違約交割，值得深思。

• 融資餘額頻創新高，暗示散戶「害怕錯過」加大槓桿進場

近期台股屢屢出現融資餘額創高現象，4/29集中市場融資餘額逼近2740億元，創下9年半新高，台股指數亦在當日創下歷史新高17709點。此顯示散戶終於按奈不住、蜂湧進場，因為散戶相信股市仍有QE強勁的資金浪潮作為後盾。散戶大軍全力偏多操作，「害怕錯過」(FOMO) 心理乃成為押注「一夕致富」的動力，投資人都想投資股票大撈一筆。

但近日台股成交量逐漸萎縮、籌碼面趨亂，不排除市場主力有居高思危、獲利了結動作，散戶應提防行情一夕風雲變色，航運股為最後孤舟。

尤其從過去多頭市場爆量的經驗來看，集中市場出現10日均量已由5月中旬的5600億元下降到6月中旬4600億元，且頻頻出現上漲無量、而大量通常伴隨收黑，短線修正壓力恐加大。

值得留意的是，根據美國金融監管局 (FINRA) 公布的最新數據顯示，美股的融資餘額 (margin debt) 也正以破紀錄的速度上升。例如截至2021年2月底，投資人在他們的投資組合中借入創新紀錄的8140億美元，較2020年同期暴增49%，也是自2007年以來最快增速，這一發展也格外令人擔心。

回顧在2000年及2008年股市的動盪時期，融資餘額的高點都先於股市崩跌出現。這一情況很容易理解，因融資可以讓投資人進行更多投資，然而一旦抵押物的價值降至一定的水準以下，他們則會面臨保證金追繳，需要投入更多的資金，或是被迫賣股求現，這可能會加大股市的跌勢。亦即，融資餘額助長了牛市，也加劇了熊市，在某種程度上造就了「非理性繁榮」。

四、散戶資金再度抱團回歸—-報復性消費的本夢比

• 解封後，大眾逛電影院的需求爆棚，AMC再掀話題性

AMC 股價曾在2021年1月暴漲，因當時Reddit的WallStreetBets論壇上散戶號召軋空AMC，成了暴漲的「迷因股」之一。

由於疫情導致強檔電影推出不斷被延後，但隨著經濟封鎖即將解封，預料更多強檔電影將回歸到大螢幕放送。值此背景，近期AMC又在Reddit散戶追捧下，6/2日股價飆漲95.22%，收在62.55美元，改寫歷史新高紀錄，累計2021年以來漲幅達2900%，市值已經超越大半的標普500公司，如食品大廠泰森食品、達美航空等。

近期GameStop、AMC這兩家「迷因股」運用龐大的網路散戶支持下發行新股，償還巨額債務負擔後，公司流動性近期內應該不會再令人擔心，且大眾希望上電影院的需求積累已久，AMC又有多部強檔影片準備上映，以及與製片廠更新的發行協議都有利該公司的美國業務。很多人預計到2023年之前整個電影產業的票房可以返回疫情爆發前的水準，此利好AMC。

受到疫情衝擊時，AMC 在2020年市值大多時候徘徊在5億美元以下，但隨著近期經濟與需求的回升，AMC 如今的市值一度飆升至310億美元，成為迷因股股王，並超越標普500指數中半數的公司。但須留意，AMC大漲並非來自基本面大幅成長，故散戶仍應維持謹慎，因為隨後可能大跌。

總之，市場對「影城股」復甦預期過高了，致目前AMC本益比脫離公司基本面，可以說，市場對於影城股未來的票房復甦預期過高，影城股的人潮回流在未來很可能已回不到疫情之前水準，且復甦獲利可能皆已定價進當前股價之內，故不看好影城股後市。但AMC順勢操作，聰明地利用這波散戶追捧熱潮，以高價發行新股且可能用這筆資金來償負債。

• 迷因力量發威，散戶揪團想再逼空一場？

目前散戶「軋空」法人的模式，是採揪團集結、大買惜售的行動，導致空方無法獲得足夠股份履行期權合約，不得不急於彌補倉位，迫使賣空者以巨額虧損來彌補空頭，推動「迷因股」股價繼續上漲，產生軋空現象。過程中，散戶大舉買入被「放空」的「迷因股」鎖住不賣，試圖推高股價並反制作空的大型機構。

例如6月上旬社群媒體又瘋傳AMC與GameStop被做空消息後，散戶再次集結大舉買進大漲，迷因股再次起飛。GameStop 股價大漲至每股209.43美元，突破兩百美元大關，創下自3月17 日最高水準；AMC勁揚至每股16.41美元，漲幅創下4個月以來的高點。

另在1月份的前4週，另一「迷因股」黑莓 (BB-US) 股價也曾4倍跳，衝上10年高點，顯然也是受到 Reddit 平台上 WallStreetBets 論壇的散戶積極推動，皆與同期大漲的電玩股 GameStop和電影院運營商 AMC背後的力量相同。
但黑莓股價在1月27日創下25.10 美元的多年歷史新高，但卻未能守住，到3月下旬已經跌回到個位數字。

現在迷因力量又回來了：黑莓也正以迷因股之姿復仇般捲土重來，6/1 日與 AMC、GameStop 連袂大漲。
大眾對黑莓的記憶點可能仍停留在智慧手機上，但其實該公司很久以前就停產手機了，目前專攻軟體業務，聚焦網路安全和汽車產業的軟體。這漲勢一定程度上可能反映出散戶試圖軋空。
截至5月14日，黑莓股票約有5020萬股被賣空，約佔該公司在外流通股9%，相當於該股票過去3個月平均交易量的4天交易量，華爾街預期黑莓本年度每股虧損約5美分，黑莓目前市值約65億美元。

在AMC娛樂、黑莓在內等散戶熱門股狂飆之際，雖然美國證交會 (SEC) 表示正密切關注市場是否存在操縱等不當行為，但這似乎沒有影響到Reddit鄉民們的熱情，紛紛將目標轉向其他空頭押注的股票。

如今Reddit散戶大軍正轉向Clover Health新標的，企圖軋空對沖基金等空頭。

Clover Health (三葉草健康醫療公司) 成立於2014年，是一家美國舊金山的健康險初創企業，主要營業務是為65歲以上的老年人提供健康保險，該公司透過收集與分析健康和行為數據，期望最大化醫療成本效益，改善用戶醫療狀況。

引述S3 Partners 的數據來看，自3月以來，Clover Health 的空頭押注持續穩步上揚，且已超過5.8億美元，佔公眾流通量的44%，此吻合迷因股擇股原則。

在成為散戶「軋空法人」的目標以前，Clover Health 單日交易量普遍低於1000萬，但該股在6/8 日的換手量卻已超過7億次，且連續2天的瘋狂漲勢已幫助抵銷其在5月的跌幅。

6/8 日新一波Reddit散戶炒股熱浪來襲，美股鄉民新歡是Clover Health。

因為依S3 Partners 數據顯示，Clover Health有32.7%流通股份被做空。相較下AMC 空頭比例僅約為18%。

• 揪團力量大？這回避險基金「避戰」而遠之

迷因股總是暴漲暴跌，其中最著名的迷因股王GameStop曾受美國鄉民力挺，從52週低點3.77美元一路飆升至52週高點483美元；6月美國散戶再現軋空狂潮，GameStop股價急遽攀升，另一檔迷因股美國電影院營運商AMC股價也同步走高。

依巴克萊銀行報告顯示，從今年1月GameStop軋空熱潮開始，空頭倉位高的股票大幅下降；這些空頭餘額逾30%的股票數量，自43家降至僅18家，依美元計算，做空投資者的倉位減少了約80%，從250億美元降至50億美元。
做空投資者在這波損失慘重，有分析師估計，做空投資者的損失高達190億美元；主因，「迷因股」打亂了「法人做空機構」的投資策略—-因沒有任何跡象可以證明GameStop 483美元的股價和AMC 70美元的股價是合理的—-亦即「法人做空機構」慘敗地莫明其妙，因真理屈服在瘋狂之下。

在6月份迷因股又有捲土重來之勢，援引OrTex數據顯示，僅在6月2日短短1天內，由AMC領漲的一票迷因股，讓空頭大軍損失又高達50億美元。

但這回迷因股大勝似乎和年初「散戶大戰華爾街」的情況有些不同，因避險基金這回並未扮演做空這些股票的吃重角色，因他們怯戰了。

依IHS Markit 資料顯示，這次股票的空單餘額遠低於1月的水準。
以GameStop為例，這波空單餘額只占流通在外股數約17%，遠低於今年初的 102%。而AMC空單餘額占流通股數的比率也從1月初的24%下降到最近的20%。因AMC從1月至今出售超過1億股股票，並把債券轉換成股權，此已稀釋了融券比率。

依數據顯示，此次避險基金之類的大戶，並未湧進押注迷因股下跌的交易，顯示這一回做空者更謹慎對抗無視公司基本面的散戶，即使基本面顯示做空有道理。亦即AMC 股價或許只值 10 美元，卻不代表很快就會跌到那裡。散戶大軍並不在意真正估值，他們只鎖住籌碼，故「法人做空機構」做空風險比平常高得不可測，此讓避險基金「避戰」而遠之。

• 散戶力量大，下次迷因股大跌時，是否可入手？

雖然這二波迷因股「一夜致富」的魅力難擋，但有其天時、地利、人和因素匯合。
第一回合散戶「軋空」法人的模式，是對高放空比個股，採揪團集結、大買惜售的行動，導致空方無法獲得足夠股份來履行期權合約，不得不急於彌補倉位，迫使賣空者以巨額虧損來彌補空頭，推動「迷因股」股價繼續上漲，產生軋空現象。

而第二回合推動迷因股漲勢的力量主要是買權 (call option)，也就是散戶大舉買進買權 (call option) 再拉高股價，並迫使賣家在到期日前高價回補。亦即此次買家是靠買權的槓桿買盤從中獲利。當然，一旦這次迷因股反轉下跌時，也會少了空頭回補支撐，不知會跌到那裡，故做多風險也比平常高得多。

另外，這些被迷因力量籠罩的公司又怎麼評價自己呢？

依AMC提交SEC 的文件中揭露以市價出售1155萬股的計畫，最終出售均價為 50.85美元，且這文件中還包含了該公司就自家股價近期波動發出的警語。

該公司認為，其股價近期的波動 (例如單就6/10，低點在37.66 美元，高點在 68.80 美元，振幅近 50%) 可能反映與其業務前景無關的市場因素。

該公司在文件中表示，「在這種情況下，我們警告您不要投資我們的A類普通股，除非您做好準備，能承擔失去全部或大部分投資的風險。」

AMC還在文件中表示，將在7月29日的年度會議上尋求股東批准授權增發股票，其數量將大幅小於先前要求授權發行的5 億股。

所以，投資者應該謹記，公司出售股票會稀釋現有股票，讓賣空者未來有更大的緩衝空間，這對期盼以螞蟻雄兵之姿，創造軋空漲潮的散戶來說，操作困難度提高許多。

• 迷因股狂潮下，散戶追捧AMC是否變韭菜？

近期迷因股熱潮再起，繼2021年初迷因股王GameStop之役後，AMC再創下超驚人漲勢。這次的迷因股狂潮同樣圍繞在那些具有高空單餘額比率、激烈的看漲期權，以及想跟華爾街作對的散戶。

但在這波散戶軋空狂潮中，AMC內部人士也跟著拋售股票套現，因公司高層利用迷因股狂潮進行籌資，協助這家公司在疫情困境下仍有資金填補公司營運缺口，讓這家原本可能倒閉的美國連鎖戲院可以撐到疫情解封後的消費力到來。
且AMC 6月初向國證券交易委員會(SEC)遞交售股計畫同時也警告，目前市價已經超乎該公司基本面的反應。

據InsiderScore對監管文件分析指出，從5月28日AMC股價開始飆漲以來，共有7名公司高層出售部分持股，價格落在27.42美元至62.67美元，如今股價已經上漲超過1倍。
舉例來說，AMC這次面對8820萬股賣空壓力，約為可交易股17.7%，若以過去30日來計算，空單回補約79.6萬股，約4100 萬美元，但卻沒有出現大規模軋空。

五、韓國也掀起熱炒「迷因股」軋空潮？

• AI選股基金也開始買迷因股，並清倉特斯拉、亞馬遜

勢比人強。當Reddit 論壇「WallStreetBets」等美國社交平台熱炒「迷因股」，帶來軋空潮席捲金融市場時，就連QRAFT 旗下的人工智慧 (AI) 選股的ETF (AMOM-US)也把持不住，出手買入零售類股和其他疫情時代的迷因類股。

韓國首爾的這家金融科技集團QRAFT旗下的人工智慧增強美國大型股動能主動型 ETF (AMOM-US) 2019年5月21日於紐約上市，其主要投資標的為美國科技股。AMOM 基金為主動型 ETF，利用專有的人工智慧系統，追蹤美國大型股，依據現有市場趨勢選股，做出增持、減持或移除等決定。

AMOM 過去曾準確預測特斯拉的股價波動，在2020年下半年開始多次精準賣高、買低特斯拉股票。

機器在決策時不會有偏向性也不會有情緒，無法解釋原因，但AMOM預測6月特斯拉、亞馬遜、Nvidia 將出現價格下跌，於是在6月拋售了所有的特斯拉和亞馬遜股票，此外，還排除了Nvidia 。

反而，AMOM 在資產組合中增持高通、Snap和 GameStop。最令人意外的就是 GameStop，GameStop 股價自加入AMOM基金以來，已經上漲了6% 以上。

• 南韓也掀起散戶逼空潮！

此外，2021年初在美國發生的散戶大軍大買 GameStop 逼空事件近期也在南韓重演，5月底韓國散戶擁簇敲進空頭最愛的電廠營建商斗山重工，使其股價在三周內飆漲160%，市值飆升至2008年以來的13年高點，空方正面臨挑戰。

斗山重工正試圖從燃煤電廠建設轉型為綠能等風力發電建置。該公司 2007 年全盛時期市值曾一度接近20兆韓元 (約合180 億美元)，但隨著當地核電廠建置需求下滑、公司逐步淘汰海外煤炭業務，在散戶擁簇前，近年來市值已縮水至不到5兆韓元。

根據南韓交易所數據，擁有核電、燃煤發電廠的斗山重工是5月部分解除禁空令以來被放空最多的股票之一。如今這波大漲與年初 GameStop 逼空事件不謀而合。在多數被稱為螞蟻的散戶們對空頭保有高度敵意，稱斗山重工 (Doosan) 為「Doosla(將其比喻為特斯拉)」，並呼籲眾散戶團結。

除斗山重工外，現代商船 (HMM) 也成為散戶擁簇個股，2021年截至5月27 日已上漲 263%，主因於散戶購買熱潮以及運費上漲題材。

六、跋尾—-「非理性繁榮」下如何保持清醒？

在一個資金氾濫的大時代，「散戶」透過「網路」集結，在天時、地利、人和因素匯合下，確時能對金融市場產生極大的震憾力。
誠如華爾街以Melvin Capital (梅爾文資本)為首的作空大鱷莫明其妙地慘敗地在Reddit股板WallStreetBets(華爾街博弈) 上號召的散戶們，難倒真理將永遠屈服在瘋狂之下？那「價值投資」又將何去何從？

• 大賣空本尊警告：迷因股、加密貨幣若崩盤，散戶將損失慘重

電影「大賣空」主角本尊、放空次貸泡沫一戰成名的貝瑞（Michael Burry）警告，迷因股和加密貨幣若崩盤，散戶可能蒙受「相當於國家規模」的損失。

貝瑞警告美股正處於史上最大投機泡沫，其在推文中說：「所有炒作 / 投機在做的事，都是在崩盤前吸引散戶進場，當加密貨幣規模跌破數兆美元，或迷因股市值蒸發數百億美元，普羅大眾（MainStreet，與華爾街對比）的損失將接近國家規模。歷史並未改變。」

在追捧迷因股的散戶和鄉民中，貝瑞的發言受到高度關注。因他在2019年公開表示看多 GameStop，替2021年初該股飆漲打下基礎。

但貝瑞2021年改變看法，警告迷因股正面臨危險。他1月在推特上說：「如果我讓你把Gamestop (GME)放到雷達中，而你有不錯的績效，我真心為你開心。但現在眼前發生的事情，後續將產生法律和監管結果。事情已經變得不自然、瘋狂而且危險。」

• SEC：正密切監控市場的「迷因股」是否存在不當行為

值得一提的是，「迷因股」的影響力雖只集中在幾支個股的微小變化，但透過蝴蝶效應(Butterfly Effect) ，隨著時間的推演，卻可能會在某時刻造成金融市場的一場暴風雪，對未來造成巨大而無法想像的改變。亦即，如AMC、GameStop帶頭上演的大軋空行情如果一直持續不退，其產生的蝴蝶效應可能使整個金融市場穩定性會崩潰。

因為避險基金等法人被逼回補空頭，或是追加保證金，都不得不減持一些多頭部位。例如2021年1月底即是自2009年2月以來，最大的避險基金減倉，賣出多頭及空頭部位。但即使基金進行大幅去槓桿化及降低風險，但總曝險和淨曝險仍接近有記錄以來的最高水準，這表明如果大軋空繼續，避險基金將面臨更大的痛苦。

雖然，表面上受打擊的是總市值很小一部分股票，但由於基金布局了大量空頭，迫使他們減持其他多頭部位，以回補這些空頭部位，這就導致更多多頭股票遭到傷害，其產生的蝴蝶效應超乎想像。這種失衡的表現，更有可能引發大盤的修正，且如果回調引發骨牌效應，將可能會產生像滾雪球一樣的市場潰堤風險。

總之，由於這些迷因股價桅暴跌暴漲，其產生的蝴蝶效應可能使整個金融市場穩定性崩潰，因此近期已被美國證券交易委員會（SEC）給盯上，GameStop 6/9日透露，SEC已對股票交易進行調查，且要求該公司提供買賣交易文件協助調查。

美國證券交易委員會 (SEC)發言人表示，鑑於某些股票持續波動，SEC為確保市場穩定，將繼續監控近期迷因股的瘋狂漲勢，確認是否存在任何干擾市場、操縱性交易或是其他不當行為？一旦發現有違聯邦證券法，將採取行動保護散戶投資人。

事實上，人們一向不習慣「瘋狂」的行為，它必須經長時間的檢驗，顛撲不破才能成為人們接受的「真理」。「價值投資」走過、而「迷因股」是否也經得起時間的檢驗？

「迷因股」在「QE氾濫」的天時，透過「網路」地利，匯集「散戶」人和，因緣際會才能一舉軋空「法人做空機構」。歷史會一再重演嗎？