拜登基建計劃是蜜糖或毒藥？
2home.co 楊惟婷
3/31拜登公布一項規模2.3兆美元的基礎設施計劃，核心是修繕公路和橋樑、擴大寬帶網絡接入和增加研發資金，另外還將提高公司稅為該計劃提供資金。
拜登強調這計劃是經濟思想的根本性轉變，不同於幾十年前共和黨總統雷根( Reagan)推行的小政府和減稅政策。
一、拜登2.25兆美元基建計畫主要內容
拜登的基建計劃預料分為二部分，先發佈的是第一部分的傳統基建項目。
他先前提到美國高速公路 1/5狀況糟糕，20％航班誤點，1,000萬個家庭輸水管是有害人體的鉛管。因此拜登2.25兆美元基建計畫主要內容包括：
1、他將分八年進行基建(連任規劃)，以加速美國從疫情中復甦。
拜登表示，基建計畫將包含就業和家庭兩個部分，將創造至少數百萬個「薪資不錯的就業機會」。
- 6500億美元修建橋樑、鐵路並改善交通運輸，投資電動車市場
升級總長2萬英里的高速公路和道路、十大具重要經濟地位的橋樑和其餘1萬座橋
以1740億美元投資電動車市場，用來升級國內供應鏈和用於消費者抵稅
計畫中包含興建50萬個電動車充電站項目引發市場矚目。
以200億美元改善道路安全，以降低自行車騎士和行人的致命風險
以200億美元連結被公路隔斷的社區
公共運輸聯邦資金提升一倍至850億美元
以800億美元投入美國國家鐵路 Amtrak
以250億美元改善機場設施
以170億美元投入內陸水道、沿海港口和減少港口空氣汙染
- 6500億美元完善「家庭基礎建設」
「家庭基礎建設」法案，主要投入寬頻網路、乾淨水資源、電網、高品質居住。
拜登呼籲國會推出8年內1000 億美元的高速網路政策，目標全美網路覆蓋率100%！以擴大美國高速寬頻的覆蓋率，降低網路費用、讓全美尚無寬頻網路服務的35%鄉村人口可以上網、強化公平競爭。
將汰換全國含鉛水管，白宮估計目前受影響家庭高達1000萬戶
以1000億美元用於增建或升級學校
關閉油井和廢棄礦坑、或限制新開發案。
白宮說此舉可為石油業和礦業閒置人力創造「數萬個」工作機會
- 5800億美元用於製造製造、訓練和研發
為國內半導體製造投資500億美元
為乾淨能源研究投入1800億美元
創造獎勵措施，鼓勵企業創造就業以壯大美國供應鏈
- 4000 億美元投入「照護經濟」：援助必要照護服務領域的勞工，包括資助社區型養老院和照護機構。
2、企業稅率將提高
此外，為了支應政府支出，拜登政府規劃多項稅務措施如下：
- 企業稅率由川普時代稅改案定下的21%提高至28%
- 增加對美國跨國公司的全球最低稅率
- 廢除所有化石燃料產業補貼和稅務漏洞
- 拜登政府表示，這些改革帶來的企業營收將使美國一年GDP額外增加 0.5%。政府支出將在15年內透過稅款全額支付，之後讓政府赤字逐步下降。
二、共和黨人是否支持加稅？
以拜登提議斥資1740億美元推廣電動車以及廣設50萬座電動車充電站作為基建法案的一部分為例來看，未來政策實行面上仍需遭遇成本、標準化等挑戰。
根據美國能源部數據，2019年美國電動車和油電混合車銷售量僅占全美1700萬輛新車約2%，而全美約有4.14萬座電動車充電站，其中僅不到5000座能快速充電。相比之下，傳統加油站有超過13.6萬座。
除了充電站數量稀少外，目前要在跨州或郡建立全國充電網絡，還是鼓勵更多屋主裝備自家充電站，都面臨挑戰。因充電站的成本因充電器的級別而異，級別越高，充電速度越快，但安裝成本也就越高。
此外，充電站標準化也是關鍵，除非計劃設置的50萬座新充電站通用性高，才能有效降低電動車的進入障礙。
亦即，除了充電插頭標準化 — 也就是使用組合充電系統 (CCS)，還必須將重點放在開放數據共享，以利電動車車主可以輕鬆地找到充電站，並能同時付款。
據估計，要建立一個能滿足2030年電動車預期成長的充電網絡，美國就要花上500億美元的可觀成本。
拜登此重建美國基礎建設的政策，旨在擴大基礎設施、復興美國製造業、應對氣候變化，並使美中保持競爭力，不過，還包括2.25兆美元的加稅，必須要能贏得一些共和黨人的支持，除非民主黨再次使用和解程序，強行通過基礎建設法案。
拜登在記者會曾提到了美國基建，全世界排名13，中國投資是美國的三倍，在他任期內，不容許中國超越美國，強調基建將提高美國生產力，提供不錯的就業機會。
拜登此次再利用「中國威脅論」，警告說：美國在基礎建設投資上落後中國，應盡快推進基礎建設投資，否則將遭中國痛擊。
三、10年期債券殖利率預計在第2季將達到2%？
拜登基建方案公布參，美債先遭拋售全線下挫。
10年期公債殖利率3/30一度突破1.77%，是 2020 年1月之後，首度來到此一水準，30年期美債殖利率也來到2.456%，債券殖利率與價格為反向走勢。
隨著美國經濟反彈的預期，推動通貨膨脹的預期也增多，債券殖利率因而上升。瑞士信貸預計10年期公債殖利率在第2季將達到2%。同時，ING也預期，10年期公債殖利率將「遠高於」2%的水位。
依美銀分析預測，基礎建設支出會分散到數年，但企業稅上調會立即產生影響。
目前標普500指數市值與M2貨幣供應比率已升至1.7 倍，高於2008年金融海嘯以來1.4倍均值。
美股總市值 / M2 貨幣供給量反應市場資金投入在股市的程度，當比值過高代表股票價格過高。
所以美銀警告，股市將面臨盤整，市場對可能的企業稅上調和10年期美債殖利率上升做出反應，投資者應據此調整投資組合。
四、拜登2.25兆美元基建計畫推出是蜜糖或毒藥？
美國2020年迄今已三輪紓困，總計印鈔近5兆美元了，此次拜登再撒2.25兆美元，這讓外界擔心龐大的美元流動將引發通膨疑慮，但同時也讓市場錢滿為患。
股市是很微妙，往往先反映企業及富人的思維。
由於拜登政府加稅後，S&P 500獲利將先減少9％，股市屆時有可能會大跌，尤其跨國科技業受創最大，目前科技業稅率偏低，加稅後獲利衝擊大，又科技股來自海外營收比重逾50％，海外所得課稅更雪上加霜。
加上民主黨激進的參議員主張課徵富人稅，預期年收入40萬美元以上的人，要提高資本利得稅，由20％提高至39％，一旦列入國會討論，美股恐進一步大跌。有錢人利用資本利得加稅前先賣一趟，再買回，可節稅。
因此在拜登加稅前，美股及全球股市應會利用市場錢滿為患拉高出貨。而依拜登3/31 日發表有關基礎建設支出計畫的藍圖，對此，美銀列出可能的受惠類股、個股如下：
美銀認為，拜登基建計畫出台，最大受益的是工業股和材料股，以及美國小型股，因為小型股銷售與美國資本支出週期呈現高度相關。若參考1986年以來與美國民間非居住固定投資增長敏感度較高的行業，美銀列出的可能的大贏家：
- 營收與非住宅固定投資的敏感度最高的有：
德州知名的石油管線公司 Kinder Morgan (KMI-US)、洲際交易所集團 (ICE-US)、油田設備運營商 National Oilwell Varco (NOV-US)、納斯達克 (NDAQ-US)、房地產投資信託公司凡塔斯 Ventas (VTR-US) 。
- 營收與科技設備投資敏感度最高的有：
製藥公司 Incyte (INCY-US)、半導體設備製造商科林研發 (LRCX-US)、電力公司 Centerpoint Energy (CNP-US)、雲端主導企業 NetApp (NTAP-US)、應材 (AMAT-US)。
- 營收與工業投資的敏感度最高的有：
家用能源技術製造商 Enphase Energy(ENPH-US)、Lam Research(LRCX-US)、化肥生產商 CF Industries (CF-US)。
- 營收與智慧財產權投資的敏感度最高的有：
智能 Edge 平台阿卡邁技術公司 (AKAM-US)、旅遊服務提供商 Booking Holdings (BKNG-US)、全球電商龍頭 Amazon (AMZN-US)、網路設備製造商 Juniper Networks (JNPR-US)、網路服務公司 F5 Networks (FFIV-US)。
- 此外，還有可從轉售中受益的企業有：
紙與包裝公司 WestRock (WRK-US)、CenterPoint Energy (CNP-US) 、高科技貸款機構 SVB Financial (SIVB-US) 和天然氣分銷商杜克能源 (DUK-US) 等。
五、清明節後的台股發展方向？
預期台股清明節後，金融市場會有三大特色：
1、通膨概念股較有底氣
疫情即將解封，原本消費需求復甦，再加上基建火上加油，美國通膨壓力勢必大升，清明節後就可看到美10年期公債收益率再突破1.77％高點，勢必打壓大型科技股。
由於，美國通膨將在未來數個月內大幅攀升，注意抗通膨才是全球股市的主流。
例如，美國造橋鋪路最直接受惠產業是原物料，目前美國本土的 PVC、熱軋報價創歷史新高，更換美國 1,000 萬個家庭的 PVC水管，列為拜登政府優先項目。
但客觀來說，基於運輸成本考量，台灣的水泥、鋼鐵、塑化等原物料出口至美國的機率不高，但美國是全球股市的龍頭，石化、鋼鐵、水泥，都是當前美股漲最凶股票，將對台股同樣類股有所刺激。台塑、華夏、大成鋼可留意。
2、第一季財報優於預期者為潛力股
畢竟沒業績一切都是浮雲，股價再怎麼炒，終究要面對財報的檢驗，4月開始到5月中旬密集發布第一季財報，沒有獲利成長數字的投機炒作股，先跑先贏。4 月潛力股大致有二個條件，第一季財報優於預期，搭上美國基建題材，若兩者兼具，就可望是大黑馬。
3、注意主力利用市場錢滿為患、拉高出貨
另外值留意，拜登2.25兆美元基建也會有美國債務上升及全球買單的另外兩大風險。
美國2020財年財政赤字已達創記錄的3.13兆美元，在美國不斷印鈔發債，美元下跌，外溢到全球，各國被迫為美國買單，相對地新興市場貨幣升值，股票上漲。
但近日美國經濟好轉，美10年期公債收益率上升，致美元反彈、新興市場的貨幣貶值，新興市場的股市可能泡沫化，因此，最後大家發現，原來美國的QE 是全球買單。
因此在拜登加稅前，美股及全球股市應會利用市場錢滿為患拉高出貨。
尤其，近日老實樹台積電董事長劉德音示警，成熟製程28奈米有重複下單之嫌，這個示警不是來自產業分析師，而是全球最大晶圓代工的經營者，投資人應高度重視。因為自2020年下半年以來，採用8吋晶圓代工、28奈米以上製程生產的電源管理晶片、驅動 IC、車用晶片等就傳出產能嚴重不足，IC 設計業者以供不應求的理由，頻頻調高產品售價，同時反映在股價，不斷飆漲。
如今，如果這個重複下單的現象成真，提醒聰明的人要見好就收。
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